ИНВЕСТИЦИИ КАК ОДИН ИЗ КОМПОНЕНТОВ СОВОКУПНОГО СПРОСА

Стр 1 из 6Следующая ⇒

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ

УО «БЕЛОРУССКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

Кафедра экономической теории

КУРСОВАЯ РАБОТА

на тему: ИНВЕСТИЦИИ: ИСТОЧНИКИ И СТРУКТУРА. МУЛЬТИПЛИКАТОР И АКСЕЛЕРАТОР

ИНВЕСТИЦИЙ.

Студентка

ФФБД, 2 курс, ДФФ-2 О.А. Авдейчук

Руководитель Е.К. Егорина

МИНСК 2005

РЕФЕРАТ

СОДЕРЖАНИЕ

Введение ………………………………………………………………………

1. Инвестиции как один из компонентов совокупного спроса ………………

1.1. Сущность инвестиций, подходы к их классификации.

Источники инвестиций ………………………………………………

1.2. Функция спроса на инвестиции.

Факторы нестабильности инвестиций ………………………………

2. Мультипликатор и акселератор инвестиций ………………………………

2.1. Мультипликатор инвестиций ………………………………………

2.2. Модель акселератора …………………………………………

3. Инвестиционная политика в Республике Беларусь …………………………

Заключение ………………………………………………………………………

Список использованных источников …………………………………………

Приложения ……………………………………………………………………

ВВЕДЕНИЕ

Перед Республикой Беларусь стоит сегодня главная цель — наиболее быстрый выход из затянувшегося кризиса. Страна осуществляет переход к новым экономическим рыночным отношениям. Выбранный путь обусловлен определенными негативными моментами: отсутствием в доперестроечный период механизма ресурсосбережения, спадом производства, разбалансированностью потребительского рынка, снижением уровня жизни населения.

Экономика Беларуси за годы перестройки и реформирования понесла громадные потери. Но и сейчас, пока не преодолены в полной мере негативные тенденции, выражающиеся в дефиците внешней торговли, сокращении валютных резервов, значительном количестве убыточных предприятий, неблагополучном инвестиционном климате, малом притоке прямых иностранных инвестиций.

В 80-х годах Беларусь по показателям ВВП на душу населения занимала одно из первых мест среди бывших социалистических стран. С 1991 г. ситуация резко изменилась, что обусловлено прежде всего особенностями промышленного потенциала республики, его четко выраженным экспортным характером. Беларусь была одной из наиболее зависимых от внешней торговли стран мира с долей импорта, и экспорта в ВВП - соответственно 60 и 50%. И сегодня она остается одной из наиболее зависимых от межрегиональной торговли бывших советских республик.

По такому показателю, как удельный вес прямых иностранных инвестиций (ПИИ) на одного жителя, Беларусь находится на одном из последних мест среди стран с переходной экономикой.

Старт отечественной экономики в первом году нового столетия вряд ли можно назвать удачным. И, надо полагать, явление это не случайное. Ведь для долговременного экономического роста нужен прочный фундамент. Индустриальный, весь экономический потенциал Беларуси, по праву являвшийся в свое время ее гордостью, слаб, он не способен обеспечить динамичное развитие страны. Утверждать так однозначно значило бы грешить против истины. Вместе с тем тщетно надеяться на высокую отдачу наличного потенциала без его модернизации на современной технической и технологической основе, без структурных и институциональных преобразований в экономике. Тем не менее, в практическом плане в этом отношении на протяжении многих лет делалось и делается очень мало. В результате за период с 1996-2000 год в стране не созданы необходимые предпосылки для стабильного экономического роста. [15]

Поэтому актуальность инвестиционной деятельности становится важнейшей, ибо с ней связано обновление и восстановление потенциала материально-технической базы народного хозяйства, создание производств, способных изменить экономический уровень Беларуси и вывести ее в разряд развитых стран.

Учитывая многоплановость данной проблемы, исследовательские вопросы в курсовой работе предполагается сосредоточить на аспектах сущности инвестиционных механизмов и видов инвестиций, их динамики в экономике РБ.

При этом необходимо отметить, что глава один представляет собой обобщение материала из различных источников, поскольку разные авторы выделяют больше либо меньшее число видов и подвидов инвестиций. В частности, в этой главе использованы следующие труды: П. Самуэльсон «Экономика», П. Самуэльсон, В. Нордхаус «Экономика», С. Фишер «Экономика» и т.д.

Эти авторитетные издания помогли выстроить более-менее четкую структуру раздела.

Вторая глава определяется такими трудами как: Макконнелл и Брю «Экономикс», «Макроэкономика» Долана, «Макроэкономика. Глобальный подход» Сакса. Особенностью этой главы является то, что в мировой экономической науке существует три основные эконометрические теории, которые имеют своих сторонников и противников; именно поэтому использовалась литература, которая зарекомендовала себя, с точки зрения объективности, наиболее положительно.

Говоря же о третьей главе, хочется отметить, что в ней сосредоточена основная ценность этого исследования, поскольку она дает возможность увидеть практическое отражение, повторюсь, именно, практическое отражение того, о чем говорилось в двух предыдущих главах. В качестве источников материалов для нее выступили аналитические обозрения НБРБ, некоторые статьи экономических журналов и газет.

В целом же, необходимо отметить, что проблема инвестиций, особенно их воздействия на национальную экономику, является актуальнейшей, своевременной, достаточно сложной и, в тоже время, интересной для исследования. Эти факторы и предопределили мой выбор темы курсовой работы.

ИНВЕСТИЦИИ КАК ОДИН ИЗ КОМПОНЕНТОВ СОВОКУПНОГО СПРОСА

График инвестиций.

Чтобы привести в соответствие инвестиционные решения фирм с потребительскими намерениями домохозяйств, необходимо выразить инвестиционные планы через уровень располагаемого дохода (РД) или ВВП. Это значит, что надо построить график инвестиций и показать, какие суммы планируют инвестировать все предпринимательские фирмы при любом возможном уровне ВВП. В таком графике будут отражены инвестиционные планы фирм, так же как планы домохозяйств в отношении потребления и сбережений отражены в графиках потребления и сбережений. Достраивая график инвестиций, мы будем считать, что инвестиции не зависят от уровня текущего РД или реального уровня производства.

Предположим, что кривая спроса на инвестиции имеет такой вид, как на рис. 2а, а текущая реальная процентная ставка равна 8%. Это означает, что предпринимательскому сектору будет выгодно вложить 20 млрд. дол. в инвестиционные товары. Согласно нашему предположению, инвестиции в размере 20 млрд. дол. будут иметь место и при их низкой доле, и при их высокой доле в ВВП. Величина I_g (суммарныеинвестиции) показана графически на рис. 2б. Это и есть график инвестиций. Вы уже не спутаете график инвестиций I_gс кривой инвестиционного спроса IDна рис. 2а. График инвестиций показывает объем инвестиций соответственно на каждом уровне ВВП. Как видно на рис.2, потребность в объеме инвестиций в 20 млрд. дол. возникает при определенной процентной ставке, при этом кривая инвестиционного спроса занимает конкретное положение.

Сделанное нами предположение относительно независимости инвестиций и доходов, безусловно, является упрощением. Более высокий уровень деловой активности может стать стимулом для дополнительных затрат на капитальное оборудование по двум причинам.

1. Инвестиции связаны с прибылью: значительная часть инвестиций финансируется из внутренних ресурсов фирмы, то есть за счет ее прибылей. Поэтому вполне возможно, что с ростом РД и ВВП
будут увеличиваться прибыли фирмы, а следовательно, и объем инвестиций.

2. При низких уровнях дохода и объеме производства у предпринимательского сектора образуется избыток производственных мощностей; во многих отраслях машины и оборудование простаивают, поэтому у них будет недостаточно побудительных мотивов для покупки дополнительных капитальных товаров. Но по мере роста уровня доходов избыток мощностей исчезнет и у фирм появится стимул к пополнению запасов инвестиционных товаров.

Нестабильность инвестиций

В отличие от кривой потребления кривая инвестиций неустойчива; она достаточно часто существенно смещается вверх или вниз. Инвестиции, фактически, являются самым изменчивым компонентом совокупных расходов. Изменчивость инвестиций объясняется следующими факторами.

Долгосрочность. По своей сути капитальные товары имеют неопределенные сроки службы. Их приобретают не постоянно, а время от времени в определенных пределах, и поэтому возникает возможность откладывать их покупку на какой-то срок. Устаревшее оборудование или здания можно ликвидировать и полностью заменить или отремонтировать и пользоваться ими еще несколько лет. Оптимистический взгляд на будущее, вероятно, склонит управляющих фирмы к замене устаревшего оборудования, а модернизация предприятия потребует больших капитальных затрат. Но при менее оптимистической точке зрения инвестирование будет осуществляться в очень ограниченных масштабах, фирма предпочтет ремонтировать устаревшее оборудование и продолжать им пользоваться.

Нерегулярность нововведений. Нам известно, что технический прогресс является важным фактором, определяющим объем инвестиций. Новые товары и производственные процессы стимулируют инвестиции. Но история свидетельствует о том, что крупные инновации — железные дороги, электричество, автомобили, стекловолокно и компьютеры — возникают вовсе не регулярно, а когда они действительно появляются, то вызывают огромный подъем, или «волну», инвестиционных расходов, которая со временем спадает. Классическим примером может служить широкое распространение автомобилей в 20-х годах, которое не только привело к значительному увеличению инвестиций в автомобильную промышленность, но также способствовало огромному притоку инвестиций в такие смежные отрасли, как сталелитейная, нефтеперерабатывающая, производство стекла и резиновых изделий, не говоря уже о государственных инвестициях в благоустройство улиц и шоссейных дорог. Но когда приток инвестиций в эти смежные отрасли полностью прекратился, то есть когда было создано достаточно производственных мощностей, чтобы удовлетворить потребности автомобильной промышленности, общий уровень инвестиций стабилизировался.

Изменчивость прибылей. Владельцы и менеджеры фирм вкладывают капитал только в том случае, когда считают это выгодным, но ожидания будущих доходов в значительной степени зависят от размеров текущих прибылей. Однако и текущие прибыли чрезвычайно изменчивы. Поэтому нестабильность прибылей придает изменчивый характер инвестиционным стимулам. Нестабильность прибылей может также вызвать колебания собственно объема инвестиций, поскольку прибыль является основным источником их прироста. Американские фирмы часто предпочитают этот внутренний источник финансирования наращиванию внешнего долга или выпуску акций. Увеличение прибылей предоставляет фирмам больше стимулов и больше возможностей для инвестирования; уменьшение прибылей приводит к обратному результату. Изменчивость фактических прибылей способствует нестабильности инвестиций.

Изменчивость ожиданий. Предпринимательские фирмы часто проецируют на будущее современные экономические условия. Справедливо также и то, что нередко их ожидания подвергаются радикальному и быстрому пересмотру, когда какое-нибудь событие предполагает существенное изменение в будущей деловой конъюнктуре. Изменения внутриполитического климата, колебания валютного курса, изменения мнения о международной обстановке, решения судов по крупным трудовым спорам и случаям нарушения антитрестовского законодательства, законодательные инициативы, изменения торговых барьеров в государственной экономической политике и еще множество подобных факторов могут вызвать значительные сдвиги в ожиданиях предпринимателей в сторону оптимизма или пессимизма. В этой связи особого комментария требует фондовый рынок. Фирмы часто рассматривают его в качестве барометра общей уверенности общества в будущих экономических условиях. Повышение стоимости акций на фондовой бирже свидетельствует об уверенности общества в экономическом будущем, а понижение — о недостатке такой уверенности. Однако фондовый рынок носит чрезвычайно спекулятивный характер, и поначалу небольшие изменения цен на акции могут стать очень существенными под влиянием тех участников, которые начинают покупать, когда цены начинают повышаться, и продавать, когда они начинают падать. Изменчивость фондового рынка вызывает то рост оптимизма, то волну пессимизма, что само по себе также усиливает нестабильность инвестиционных расходов. Однако на протяжении нескольких последних десятилетий влияние рынка на динамику инвестиций было сглаженным.

Мультипликатор инвестиций.

Необходимо отметить различие между классической концепцией саморегулирующейся экономической системы и кейнсианской моделью экономики, зависящей целиком и полностью от «животных инстинктов» инвесторов. С классической точки зрения смещение кривой плановых инвестиций лишь ненадолго «потревожит» совокупный спрос, поскольку механизм гибкой процентной ставки быстро уравновесит реальные сбережения и реальные плановые инвестиции на естественном уровне реального выпуска. Даже в том случае, если этот защитный механизм не сработает и произойдет сокращение совокупного спроса, гибкие цены на ресурсы и на конечную продукцию все равно вернут экономику на естественный уровень реального выпуска. С кейнсианской точки зрения, гибкие процентные ставки не в состоянии предотвратить воздействие падения плановых инвестиций на совокупный спрос. Далее, ригидность заработной платы и нечувствительность совокупного спроса к изменениям уровня цен представляют собой непреодолимое препятствие на пути возвращения реального выпуска к естественному уровню.

Но это еще не все. В «Общей теории» Кейнс утверждал, что сдвиги в реальных плановых инвестициях (или в каких-либо других компонентах совокупного спроса) представляют собой большую угрозу для общей экономической стабильности, чем можно было бы предположить. Исходя из сказанного ранее, может сложиться впечатление, что падение объема плановых инвестиций, скажем, на 100 миллионов долларов, приведет к смещению кривой совокупного спроса влево точно на такую же величину. Однако Кейнс утверждал, что реальная величина этого сдвига будет в несколько раз больше, чем 100 миллионов — например, 400 миллионов, 500 миллионов, а возможно, и еще больше. Это явление получило название мультипликативного эффекта. Рассмотрим, в чем его сущность.

Мультипликативный эффект

Уровень реальных плановых расходов в экономической системе зависит от действия множества факторов. Во-первых, и, прежде всего, плановые расходы

Рисунок 4. Мультипликативный эффект в модели равновесия доходов и расходов Вертикальное смещение кривой плановых расходов вызвало в данном случае большее увеличение равновесного уровня национального дохода. На рисунке приведена графическая интерпретация мультипликативного эффекта. Величина смещения кривой —100 млрд. долларов. Прирост национального дохода — 400 млрд. долларов. Следовательно, величина мультипликатора равна 4. Для упрощения в данном примере предельная ставка налога, так же как предельная склонность к импортированию, принята равной нулю.

изменяются при изменении реального национального дохода. На графике, указанные перемены отражаются перемещением экономической системы вверх и вниз вдоль кривой плановых расходов. Другие факторы, влияющие на величину планируемых затрат, — изменения ожиданий, уровня благосостояния потребителей, величины процентных ставок, налогов, объемов государственных расходов или общего экономического положения на зарубежных рынках — вызывают смещение вверх и вниз самой кривой плановых расходов.

На рисунке 2 отражено воздействие ежегодного увеличения объема плановых расходов на 100 млрд. долларов при любом из возможных уровней национального дохода. В данном случае для нас абсолютно неважно, в каком именно секторе экономики начинается это смещение — в секторе планируемых инвестиций, государственных расходов или потребления — результатом всегда будет смещение всей кривой плановых расходов вверх на величину 100 млрд. долларов из положения РЕ₁ в положение РЕ₂.

Можно объяснить, что происходит с равновесным уровнем национального дохода, когда кривая плановых расходов смещается вверх на 100 млрд. долларов. Во-первых, плановые расходы сразу же оказываются больше национального продукта. В результате объем товарно-материальных запасов сокращается на 100 млрд. долларов ежегодно. В ответ фирмы начинают увеличивать объем выпуска (в модели с гибкими ценами они повысили бы как объем выпуска, так и уровень цен). Это приводит к расширению всего кругооборота. Национальный доход в такой ситуации будет продолжать расти до тех пор, пока разрыв между плановыми расходами и национальным продуктом (т. е. между совокупным спросом и предложением) не исчезнет. Это произойдет, когда уровень национального дохода достигнет 1.600 млрд. долларов.

Мы убеждаемся, что смещение кривой плановых расходов на 100 млрд. долларов вызвало прирост реального национального дохода на сумму в 400 млрд. долларов. Способность абсолютного возрастания плановых расходов вызывать еще большее увеличение равновесного объема национального дохода представляет собой мультипликативный эффект

Рисунок 5. ПСП и мультипликатор

Чем больше ПСП (чем меньше ПСС), тем больше величина мультипликатора.

в цепочке циклов потребления, числовые значения уменьшаются медленно, поэтому в доходе накапливаются крупные изменения. И наоборот, малая величина ПСП (или большая ПСС) вызывает быстрое сокращение потребления, поэтому итоговое изменение дохода не велико.

По оценкам Совета экономически консультантов, который дает президенту США рекомендации по экономическим вопросам, сложный мультипликатор для Соединенных Штатов равен примерно 2. [3, стр.211-214].

Модель акселератора.

Q -теория

Джеймс Тобин из Йельского университета, в 1982 г. получивший Нобелевскую премию по экономике, предложил еще одну модель динамики инвестиций, основанную на идее издержек регулирования. Известная q-теория инвестиций Тобина исходит из того, что стоимость фирмы на фондовом рынке помогает измерить разрыв между К и К*₊₁.

Переменная q определяется как отношение стоимости фирмы на фондовом рынке к восстановительной стоимости ее основного капитала. Понятие " восстановительной стоимости капитала" представляет собой издержки замещения капитала, на которые пришлось бы пойти при приобретении предприятия и оборудования фирмы на рынке продукции. Если фирма стоит 150 млн. долл. на фондовом рынке, а ее восстановительная стоимость составляет 100 млн. долл., то q будет равно 1, 5. Таким образом, q характеризует стоимость приобретения фирмы на финансовом рынке в сравнении со стоимостью покупки ее капитала на рынке продукции.

Тобин и его последователи определили условия, при которых q служит хорошим показателем рентабельности новых инвестиционных расходов. Говоря конкретно, когда q > 1, это обычно означает, что К*₊₁> К, поэтому инвестиции должны быть значительными. Подобным образом, когда q < 1, рынок показывает, что К*₊₁ < К, следовательно, инвестиции должны быть небольшими. Давайте разберемся, почему это так.

В простейшем теоретическом случае величина q для предприятия равна дисконтированной стоимости будущих дивидендов, выплачиваемых фирмой на единицу ее капитала. Предположим, основной капитал неизменен, т.е. величина МРК постоянна, а норма амортизации составляет d. В этом случае в каждом периоде дивиденды на единицу капитала равны (МРК — d), а значение q равно:

q = ( MPK – d )/(1+ r ) + ( MPK – d )/(1+ r )² +… (3)

В простом случае, когда МРК остается неизменным в каждом из будущих периодов, выражение для q можно переписать в виде:

q = ( MPK – d )/ r (4)

Очевидно, что в последующих периодах q должно быть больше 1, если МРК больше (г + d), и меньше 1, если МРК меньше (г + d).

А теперь сравним q и (К*₊₁— К). Когда основной капитал находится на желаемом уровне, то МРК = (г + d). Если К меньше К*, то МРК будет больше (г + d); если же К больше К*, то МРК будет меньше (r + d). Итак, если в будущем К* превысит К, то q превысит 1, а если в среднем К* не превысит К, то q не превысит 1.

В этом смысле фондовый рынок предоставляет фирмам чувствительный к изменениям и легкоопределяемый индикатор инвестиционных стимулов. Когда цена на фондовом рынке высока (относительно стоимости единицы нового капитала), рынок " сообщает" о том, что для приближения К к К* основной капитал следует увеличивать постепенно. Когда цена на фондовом рынке низка, рынок " сообщает" о необходимости возврата К к более низкому уровню К*.

Существует и другой, в большей мере опирающийся на интуицию, способ понимания сути q-теории Тобина. Если q > 1, это значит, что цена акций на фондовой бирже выше наличной стоимости капитала. В этих условиях фирма может выпустить новые акции, использовать вырученные средства для реальных инвестиций и часть выручки распределить среди акционеров. Таким образом, когда q > 1, это свидетельствует о том, что путем продажи акций фирмы могут финансировать новый инвестиционный проект, обеспечивающий получение прибыли.

Справедливость q-теории сравнительно легко проверить, поскольку можно вычислить величину q и проанализировать тесноту связи между колебаниями инвестиций и динамикой величины q. В ряде исследований обнаружено, что значения q для отдельных фирм связаны с их инвестициями. В других работах сделана попытка установить связь между средним значением q и совокупным уровнем инвестиций в экономике. В частности, Лоренс Саммерс из Гарвардского университета показал, что величина q в экономике США увеличивается с ростом совокупных инвестиций, однако зависимость эта крайне слаба. Динамика q мало что дает для объяснения колебаний инвестиций. Очевидно, что при оценке колебаний инвестиционных расходов кроме q необходимо использовать другие показатели, такие, как изменения объема выпуска и движение денежной наличности в фирмах.

В основной капитал

В январе-ноябре 2004 г. общий объем капитальных вложений в развитие экономики и социальной сферы составил 8, 5 трлн. руб. Финансирование объектов производственного назначения было меньшим, чем в непроизводственной сфере.

В процентах к ВВП объем инвестиций в основной капитал повысился до 19, 3% при 22, 3%, предусмотренных на 2004 год Программой социально-экономического развития на 2001-2005 гг.

За счет внутренних источников профинансировано 97, 2% инвестиций в основной капитал. Более половины всех капиталовложений (57, 4%) - средства организаций и кредиты банков.

Наиболее высокими темпами росли объемы финансирования за счет средств республиканского и местных бюджетов (123, 2% и 133% в сопоставимых ценах). За счет государственных ресурсов профинансировано 20, 1% инвестиций в основной капитал.

Доля иностранных источников сократилась с 4, 4% в январе-ноябре 2003 г. до 2, 8% в 2004 г.

Для поддержки инвестиционной деятельности банками выдано долгосрочных кредитных ресурсов в объеме 2, 2 трлн. руб. В сопоставимых ценах их объем увеличился на 30, 3%. Задолженность по долгосрочным кредитам в общей задолженности по всем кредитам банков на 1 декабря 2004 г. достигла 46, 6%.

...в жилищное строительство

На строительство жилья в январе-ноябре 2004 г. использовано 1, 6 трлн. руб. Это позволило сдать в эксплуатацию 2, 97 млн. кв. м общей площади жилых домов, или 84, 7% к годовому прогнозу. По сравнению с январем-ноябрем 2003г. ввод в эксплуатацию жилья увеличился на 248 тыс. кв. м.. или на 9, 1%. В сельской местности введено 1, 03 млн. кв. м. жилья, что составило 34, 6% общего ввода.

На строительство жилья банковской системой направлено 776 млрд. руб. кредитных ресурсов, что в реальном выражении в 1, 5 раза превысило объемы кредитования жилья в аналогичном периоде 2003 г. В объеме долгосрочных кредитов экономике и населению на долю кредитов в жилищное строительство приходилось 35, 3%.

http: //www.neg.by/2005/01/18/5032.html

ЗАКЛЮЧЕНИЕ