Финансирование бюджетного дефицита

При данной величине дефицита государственного бюджета его стимулирующее воздействие на экономику будет зависеть от методов финансирования дефицита. Основными методами покрытия бюджетных дефицитов служат:

1) выпуск государственных ценных бумаг (займы у населения);

2) эмиссия кредитных денег.

Покупка государственных облигаций вызывает сокращение предложения денег, что ведет к повышению рыночной ставке процента и замедлению темпов роста производства. Таким образом, выпуск государственных займов для покрытия дефицита вызывает эффект, противоположный стимулирующему воздействию бюджетного дефицита.

Расширение предложения денег приводит к снижению процентной ставки и росту экономической активности. Выпуск денег усиливает стимулирующее воздействие бюджетного дефицита на экономический рост.

Недостатки политики бюджетного дефицита:

1) на краткосрочных временных интервалах применение данной политики вызывает рост рыночной процентной ставки и вытеснение частных инвестиций;

2) на долгосрочных временных интервалах происходит рост процентной ставки и уровня цен, стимулирующих развитие инфляции.

Для нейтрализации негативных последствий на экономику бюджетного дефицита применяется денежно-кредитное регулирование. ЦБ и правительство объединяют усилия для финансирования дефицита бюджета, осуществляя следующие операции: 1) правительство выпускает долговые бумаги и продает их населению; 2) одновременно Центробанк производит покупку ранее выпущенных ценных бумаг на туже сумму. В результате этих мероприятий резервы банковской системы восстанавливаются, а правительство получает необходимые средства для финансирования дефицита бюджета. Операции на открытом рынке, компенсирующие займы правительства, называются монетизацией дефицита . Частое проведение покупок на открытом рынке для компенсации правительственных займов может привести к опережению темпов роста денежной массы над реальным объемом производства и вызвать инфляцию.

Денежный рынок и денежно-кредитная политика

Деньги – это общепризнанное средство платежа, которое принимается в обмен на товары и услуги, а также при уплате долгов. Деньги выполняют следующие функции:

1) деньги служат средством обмена, т.е. они обслуживают процесс обмена товаров и услуг; Именно эта функция выступает наиболее существенной характеристикой денег.

2) деньги служат единицей счета. На основе единицы счета осуществляется измерение созданной товарной массы, назначаются цены.

3) деньги являются средством сохранения стоимости (сбережения). Это значит, что деньги должны быть способны обслуживать будущие покупки, сохранять свою покупательную способность.

4) деньги выступают в качестве меры отложенных платежей, т.е. платежей по обслуживанию долга.

Деньги меняли свою форму и приобретали новые функции с течением времени.

Товарные деньги

Символические деньги

Кредитные деньги

 

Деньгами экономисты называют любые активы, которые используются в качестве средства платеже при осуществлении сделок. Когда-то товары обменивались вовсе без денег (то есть имела место бартерная экономика), потом деньгами служили определенные товары, затем роль денег стали играть различные редкие металлы (медь, серебро, золото). Позже появились бумажные деньги, которые сами по себе не обладали ценностью, а являлись деньгами потому, что могли быть обменены на ценные металлы по определенному курсу. В настоящее время эта связь разорвана, и деньги стали выступать не только как бумажные. Так, появились привязанные к банковскому счету чеки и пластиковые карточки, которые принимаются к оплате практически наравне с наличными.

Символические деньги – это средства платежа, чья стоимость или покупательная способность в качестве денег превосходит издержки их производства или ценность при альтернативном использовании. Условиями существования символических денег выступают: наличие контроля над правом производства денег и признания их в качестве денег в связи с законодательным их введением.

Кредитные деньги – это средство обмена, которые представляют собой обязательства частного лица или фирмы.

Денежная масса – это сумма общепризнанных платежных средств в экономике страны. Для измерения денежной массы используются показатели, называемые денежными агрегатамиДифференциация денежных агрегатов отражает их различную степень ликвидности, то есть возможность их непосредственного использования в качестве платежного средствам без каких-либо дополнительных издержек. Состав денежных агрегатов представлен в следующей таблице.

Таблица 15. Денежные агрегаты

Название денежного агрегата	Составляющие элементы денежного агрегата
М0	Наличные деньги
М1	М0 + депозиты (вклады) до востребования
М2	М1 + срочные и сберегательные вклады в коммерческих банках
М3	М2 + сберегательные вклады в небанковских кредитных организациях
М4	М3 + депозитные сертификаты, облигации, акции кредитных организаций

Абсолютной ликвидностью обладают лишь наличные деньги (банкноты и монеты в обращении), поскольку только они принимаются к оплате повсеместно без всяких ограничений и, таким образом, могут быть использованы для оплаты мгновенно без каких-либо дополнительных издержек. Наличные деньги образуют агрегат, обозначаемый через М0.

Под деньгами в узком смысле в экономике понимают агрегат М1. Следует отметить, что спецификация денежных агрегатов несколько различается в разных странах. В следующий агрегат, М2, помимо М1 включают срочные вклады, которые могут быть получены обратно без уведомления. Эти вклады менее ликвидны, чем вклады до востребования, поскольку могут быть получены обратно лишь после истечении определенного срока (досрочное изъятие сопровождается штрафными санкциями).

Наконец в М3 помимо М2 входят сберегательные вклады, изъятие которых возможно в долгосрочной перспективе. Итак, степень ликвидности денежных агрегатов уменьшается от М0 к М4. Расширение границ денежной массы отражает процесс усиления взаимосвязи между денежным и кредитным обращением.

Спрос на деньги

Спрос на деньги – это потребность в деньгах со стороны общества. Совокупный спрос на деньги (M_d) включает два основных компонента: спрос на деньги для сделок или трансакционный спрос (М_сд) и спекулятивный спрос (М_сп).

Трансакционный спрос на деньги – это та часть денег, которая необходима для обслуживания регулярных платежей или товарооборота. Спекулятивный спрос на деньги – это та часть денег, которая сберегается и может храниться в форме финансовых активов.

Величина спроса на деньги зависит от следующих факторов.

1) Изменение уровня цен. Чем выше цены, тем выше спрос на деньги для сделок (при прочих равных условиях).

2) Изменение реального объема производства. С ростом реальной товарной массы спрос на деньги для сделок повышается.

3) Изменение скорости обращения денег. С ростом скорости обращения денег потребность в деньгах падает.

Взаимосвязь между уровнем объема производства и скоростью обращения денег выражается уравнением обмена Фишера (количественной теории денег).

,

где М – количество денег,

V – скорость обращения денег

Р – цена продукции

Y – количество продукции.

Т.о. существует положительная связь между ценой, количеством и денежной массой. И обратная связь между скоростью обращения денег и денежной массой.

4) Изменение рыночной ставки процента вызывает изменение спекулятивного спроса на деньги.

Повышение процентной ставки вызывает уменьшение спроса на наличность (ликвидность), а их понижение вызывает увеличение этого спроса. Высокая процентная савка побуждает субъектов сокращать наличность в своем портфеле активов и трансформировать ее в ценные бумаги, приносящие доход. График спроса на деньги представлен на рис. 82.

 

 

Влияние неценовых факторов спроса на деньги отражается параллельным смещением кривой спроса на деньги (на рис.82 – пунктирная линия)

 

Рис.82. Спрос на деньги

Предложение денег

Предложение денег – это процесс создания добавочных платежных средств, поступающих в каналы налично-денежного и безналичного обращения.

Формы денежной эмиссии:

1) выпуск наличных денег;

2) депозитно-чековая эмиссия, осуществляемая коммерческими банками под контролем Центрального банка (ЦБ).

Депозитно-чековая эмиссия – это процесс выпуска безналичных (кредитных) денег путем открытия и увеличения текущих банковских счетов. Предложение банковских денег осуществляется в форме мультипликативного расширения банковских депозитов, то есть расширения депозитов путем многократного увеличения любых новых резервов, получаемых банковской системой в целом.

Объем депозитно-чековой эмиссии определяется по формуле: M = mR.

где М – объем депозитно-чековой эмиссии;

m = 1/r денежный мультипликатор избыточных резервов;

r – норма обязательных резервов;

R – избыточные резервы коммерческого банка.

Избыточные резервы коммерческого банка представляют собой сумму средств, которую банк может использовать на cсуду. Они определяются как разность между полученными средствами (фактическими резервами) и обязательными резервами. Например, если банк привлекает вклад, равный 100 руб. и передает из этой суммы на резервирование в ЦБ 20 руб., то избыточные резервы коммерческого банка составят 80.руб.

Денежный мультипликатор показывает, насколько изменится предложение денег в системе, если избыточные резервы увеличиваются на один рубль.

Способность отдельного коммерческого банка создавать деньги посредством кредитования зависит от размера его избыточных резервов. Система коммерческих банков в целом может предоставлять ссуду, в несколько раз превышающую ее избыточные резервы, так как банковская система не может утрачивать резервы, хотя индивидуальные банки могут уступать резервы другим банкам в системе. Число, умножающее ссуду банковской системы, обратно пропорционально резервной норме, т.е. это денежный мультипликатор.

Эмиссия кредитных денег коммерческими банками может привести к созданию их избыточной массы либо к их дефициту, что в свою очередь будет оказывать негативное воздействие на динамику цен и реального объема национального продукта. В связи с этим важнейшей задачей ЦБ является учет и контроль за денежной массой в обращении.

Денежная база и денежный мультипликатор.

Сумму наличных деньги (банкнот и монет), находящихся в обращении и резервов коммерческих банков называют денежной базой. Сумма денежной базы отражается в пассиве баланса ЦБ. Под предложением денег (денежной массой) понимают сумму наличности и депозитов (М1). Определим количественное соотношение между денежной базой и денежной массой М1. Денежная база (H) равна сумме наличности(CU) и совокупных резервов коммерческих банков (R): H = CU + R .

Резервы состоят из обязательных резервов и избыточных резервов. Величина обязательных резервов определяется Центральным Банком посредством установления нормы обязательного резервирования, как определенного процента от величины депозитов. Помимо обязательных резервов, банки обычно держат избыточные резервы, чтобы удовлетворить требования клиентов и не занимать деньги у других банков или у Центрального Банка. Обозначим отношение совокупных резервов к депозитам через r_d (r_d=R/D).

Объем денежной массы M равен сумме наличности (CU) и депозитов (D): M = CU + D.

Отношение наличности к депозитам определяется поведением населения, которое решает, какую часть денег держать в виде наличности. Обозначим это отношение через c_d (с_d=CU/D ). Теперь мы можем представить соотношение между денежной массой и денежной базой следующим образом: (1)

Отношение денежной массы к денежной базе (mm) называют денежным мультипликатором . Мультипликатор отражает тот факт, что каждый рубль денежный базы превращается в mm рублей денежной массы, причем mm> 1 (поскольку r_d < 1). Предположим, что денежная база увеличилась на 1 млн. рублей. Это приводит к непосредственному увеличению денежной массы на 1 млн. рублей и вызывает целый ряд косвенных эффектов, влияющих на денежную массу.

Процесс создания денег можно разбить на ряд шагов и проанализировать, какое максимальное количество денег могли бы создать банки.

1-ый шаг.

а) Денежная масса состоит из наличности и депозитов. Дополнительный 1 млн. рублей будет также поделен на две части: одну часть CU население оставит в виде наличных, а другую часть разместит на банковском депозите D.

б) Банки определенную долю депозитов (r_d) поместят в резервы, а оставшиеся средства, величиной (1-r_d)/(1-с_d) пойдут на выдачу кредитов.

2-ой шаг.

Кредиты идут на оплату товаров и услуг и, в результате, эти деньги окажутся на руках у домохозяйств, которые вновь поделят их на наличные и депозиты. В результате весь процесс, описанный выше, повторится по отношению к сумме в (1-r_d)/(1-с_d) млн. рублей и так далее. Таким образом, изменение денежной базы на 1 приводит к изменению денежной массы более чем на 1 (mm> 1), то есть имеет место эффект мультипликатора. Это объясняется тем, что банки выдают кредиты и, тем самым, создают деньги.

Величина денежного мультипликатора зависит от отношения резервов к депозитам (r_d) и от отношения наличности к депозитам (с_d).

Отношение резервов к депозитам

Увеличение отношения резервов к депозитам уменьшает возможности банков по созданию денег, поскольку ведет к сокращению средств, направляемых на выдачу кредитов и, в результате, меньше средств возвращается в экономику, а значит сократится и приток новых депозитов в банки, что приведет к сокращению денежного мультипликатора.

Резервы состоят из обязательных резервов и избыточных резервов. Первые полностью определяются нормой обязательных резервов (r_r), устанавливаемой Центральным Банком. Обязательные резервы в настоящее время служат некой страховкой: в случае банкротства банка эти средства будут использованы для частичного возмещения средств вкладчиков банка. Кроме того, норма обязательных резервов используется Центральным Банком для регулирования количества денег в экономике. Величина избыточных резервов выбирается самими банками.

Банки предпочитают держать определенные средства в виде наличных сверх обязательных резервов для того, чтобы в экстренном случае (большие неожиданные снятия со счетов) удовлетворить потребности вкладчиков и избежать необходимости заимствовать средства на межбанковском рынке или же обращаться за займом к Центральному Банку. Принимая решение о том, сколько средств держать в виде избыточных резервов, банки сравнивают потери и выгоды от дополнительной единицы избыточных резервов. С одной стороны, наличие избыточных резервов связано с издержками, поскольку эти средства могли бы пойти на кредиты и принести доход в виде процентных платежей.

Таким образом, рост ставки процента (i) отрицательно воздействует на величину избыточных резервов. С другой стороны, при необходимости удовлетворить неожиданные требования вкладчиков об изъятии большой суммы и отсутствии необходимых средств, банку придется либо взять кредит у других коммерческих банков по межбанковской процентной ставке (i_b), либо попросить взаймы у Центрального Банка (по ставке рефинансирования i_r). В итоге повышение межбанковской ставки или ставки рефинансирования ведет к удорожанию заимствования и стимулирует банки увеличивать избыточные резервы.

Суммируя все вышесказанное, можно записать следующую функцию для отношения резервов к депозитам: .

Отношение наличности к депозитам

Рост отношения наличности к депозитам уменьшает денежный мультипликатор и приводит к сокращению предложения денег. Эту отрицательную зависимость между отношением наличности к депозитам и величиной мультипликатора можно объяснить следующим образом. Если домохозяйства увеличивают долю средств, которую они держат в виде наличных, то это означает, что меньше средств будет привлечено на депозиты, а, следовательно, банки меньше выдадут кредитов и, соответственно, меньшее количество средств поступит на депозиты и в дальнейшем.

На отношение наличности к депозита влияют факторы, которые определяют спрос на деньги. Например, рост процентной ставки означает сокращение спроса на наличные деньги и переключение на активы, приносящие процент (депозиты), что ведет к уменьшению отношения наличности к депозитам. На величину с_d влияет также доверие банковской системе. Потеря доверия банковской системе может привести к тому, что вкладчики начнут в массовом порядке изымать свои вклады (ситуация, получившая название набегов на банки или банковской паники). Поскольку резервы банков значительно меньше объема депозитов, то даже кредитоспособный банк будет не в силах противостоять подобному наплыву вкладчиков, досрочно снимающих свои вклады, что приведет к банковскому кризису. Чтобы противостоять подобным внезапным наплывам банковских требований, вызванным сомнениями в кредитоспособности банков, во многих странах ввели систему страхования вкладов.

Т.о., можно представить денежный мультипликатор, как функцию от экзогенных параметров, где с помощью знаков «+» и «-» указывают направление воздействия каждого из параметров: .

А функцию предложения денег можно записать, как функцию от денежной базы и параметров, влияющих на мультипликатор: .

Равновесие на рынке денег

Зная функции спроса и предложения на деньги, можно определить равновесие на рынке денег. График денежного рынка представлен на рисунке 83. Га горизонтальной оси фиксируется количество денег, находящихся в обращении, а по вертикальной оси – рыночная ставка процента.

r

Равновесная ставка процента – это та, которая уравновешивает спрос на деньги и предложение денег. Изменение равновесия на рынке будет изменяться под воздействием факторов, влияющих на спрос и на предложение. Так, рост реального национального продукта приведет к сдвигу кривой спроса на деньги вправо-вверх. В результате рыночная ставка процента увеличивается.

Рис. 83. Равновесие на денежном рынке

Изменение предложения денег будет активно осуществляться под воздействием изменения направления инструментов денежно-кредитной политики. Сокращение денежной массы отразится на графике смещением линии M_s влево, что приведет к росту рыночной ставки процента.

Цели и инструменты ДКП

Целью денежно-кредитной политики является регулирование экономической активности, поддержание высокого уровня объема производства, занятости и стабильности цен. Денежно-кредитная политика, проводимая во время спада, и направленная на расширение предложения денег называется экспансионистской политикой или политикой дешевых денег. Денежно-кредитная политика, проводимая во время подъема, и направленная на ограничение денежного предложения называется рестрикционной или политикой дорогих денег.

К инструментам денежно-кредитной политики, с помощью которых Центральный Банк изменяет денежную базу и денежное предложение, относятся операции на открытом рынке, изменения учетной ставки процента и норм обязательного резервирования.

Операции на открытом рынке

К операциям на открытом рынке относят покупку/продажу государственных облигаций. Когда Центральный Банк покупает облигации, то он расплачивается за них национальной валютой, которая в результате попадает в обращение, что означает рост денежной базы. Продажа государственных облигаций Центральным Банком, наоборот, означает, что деньги, заплаченные за них, уходят из обращения, что влечет сокращение денежной базы.

Следует отметить, что покупка государственных облигаций Центральным Банком влияет не только на денежную базу, но и на ставку процента. Действительно, покупка облигаций означает рост спроса на государственные облигации, что приводит к повышению их цены и, следовательно, к падению ставки процента.

⇐ Предыдущая11121314151617181920Следующая ⇒

Поделиться:

Популярное:

1. Бюджет государственного внебюджетного фонда утверждается
2. БЮДЖЕТА БЮДЖЕТУ КРАСНОДАРСКОГО КРАЯ НА СОФИНАНСИРОВАНИЕ
3. Бюджетные линии (линии бюджетного ограничения)
4. Глава 2. Организация и финансирование здравоохранения
5. Дети с синдромом дефицита внимания (гиперактивные).
6. ЗАВИСИМОСТЬ МЕЖДУ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ФИНАНСИРОВАНИЕМ ЗДРАВООХРАНЕНИЯ И ПОКАЗАТЕЛЯМИ ЗДОРОВЬЯ НАСЕЛЕНИЯ
7. НА СОФИНАНСИРОВАНИЕ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ В ОБЪЕКТЫ
8. Опознание в условиях дефицита времени
9. Падение Хрущева. Реформа 1965 г. и её провал. Экономика дефицита
10. Понятие бюджетного процесса.
11. Финансирование и кредитование