Кредитно-денежная политика государства и ее инструменты

Большинство современных экономистов рассматривают кредит­но-денежную политику как наиболее приемлемый для демократи­ческого общества инструмент государственного регулирования на­циональной экономики, не приводящий к чрезмерному диктату правительства и уменьшению хозяйственной самостоятельности отдельных индивидов.

Высшая конечная цель кредитно-денежной политики, при ко­торой государство воздействует на денежную массу и процентные ставки, заключается в обеспечении стабильности цен, полной за­нятости и росте реального ВНП.

Проводником кредитно-денежной политики является централь­ный банк страны, а объектами выступают предложение и спрос на денежном рынке. Под предложением денег понимается общее количество денег, находящихся в обращении.

Спрос на деньги. Спрос на деньги формируется из спроса на деньги как средство обращения (иначе деловой спрос, или спрос на деньги для совершения сделок) и как средство сохранения стоимости (иначе спрос на деньги как на активы, или спекулятивный спрос).

Спрос на деньги как средство обращения определяется уровнем номинального ВНП (прямо пропорционально). Чем выше доход в обществе, больше совершается сделок, выше уровень цен, тем больше потребуется денег для совершения экономических сделок в рамках национальной экономики. С определенным упрощением можно сказать, что деловой спрос на деньги не зависит от ставки процента.

Спекулятивный спрос на деньги зависит от величины номинальной ставки процента (обратно пропорционально), поскольку при владении деньгами в форме наличности и чековых вкладов, не приносящих владельцу процентов, возникают определенные альтернативные издержки по сравнению с использованием сбережений в виде ценных бумаг.

Распределение финансовых активов, например, на наличные деньги и облигации зависит от величины ставки процента. Чем она выше, тем ниже курс ценных бумаг, выше спрос на них и тем ниже спрос на наличные деньги (спекулятивный спрос), и наоборот.

Итак, общий спрос на деньги зависит от уровня номинальной процентной ставки и объема номинального ВНП.

КДП в России.

Факторы, влияющие на денежно-кредитную политику.Формирова­ние денежно-кредитной политики в современной России обусловлено взаимодействием двух групп факторов: во-первых, специ­фикой особого этапа развития, а именно осуществлением перехода от планово-централизованной экономической системы к современной смешанной экономике рыночного типа, и, во-вторых, конкретными социально-экономическими и политическими условиями, в которых осуществляется этот переход.

Противоречивость денежно-кредитной политики 90-х гг. XX в.Успех денеж­но-кредитной политики зависит также от выбранных принципов де­нежного регулирования. Как уже отмечалось, в современных условиях отсутствует какая-либо одна доминирующая доктрина. Теоретические модели приобретают синтетические формы, что придает денежно-кре­дитной политике большую гибкость.

Существенной особенностью денежного регулирования Центрального банка России была ориентация на принципы монетарной политики, в основе которой лежит метод монетарного таргетирования. Денежно-кре­дитная политика строилась на основе простых расчетов регрессионной зависимости между объемом денежной массы и темпами инфляции. Си­стема таргетирования денежной массы как форма денежной политики центральных банков развитых стран оформилась лишь в 1970-х гг. и исполь­зовалась в сложившихся рыночных экономиках, где доходность реаль­ного сектора не ниже, чем финансового.

В качестве промежуточной цели денежно-кредитной политики Цен­тральный банк России выбрал достаточно широкий агрегат М₂, вклю­чающий наличные деньги в обращении вне банковской системы, а также безналичные средства (депозиты до востребования, срочные и сберега­тельные).

Для контроля за ростом денежной массы были установлены предельные размеры чистых внутренних активов денежно-кредитных органов, предельные размеры чистых требований денежно-кредитной системы к правительству, а также определены целевые показатели по объему чистых международных резервов. Считая стабильными значение денежного мультипликатора и долю наличных денег в обращении, Центральный банк фактически свел процедуру к регулированию банковской ликвид­ности. Действия в отношении процентных ставок сводились к поддер­жанию их стабильности.

Вместе с тем вопрос о достаточности денежной массы имеет принципиальное значение при выборе методов антиинфляционной политики. Сжатие денежной массы означает и ограничение платежных средств в обороте. Поэтому эффективность денежной политики опреде­ляется также обеспечением потребности оборота в платежных сред­ствах. В то же время не существует надежных критериев оцен­ки достаточности денежной массы. Наиболее используемым является коэффициент монетизации – отношение М₂ к значению ВВП. В сере­дине 1990-х гг. в России он был одним из самых низких не только среди развитых, но и среди развивающихся стран. В зависимости от используемого денежного агрегата его величина оценивалась в диапазоне 0, 13 – 0, 16. К примеру, в 1995 г. во Франции он равнялся 0, 67; в Англии – 1, 10; в Канаде – 0, 63. Меньше, чем в России, коэффициент монетиза­ции наблюдался только в Гвинее, Азербайджане, Армении, Грузии, Заире.

Низкий коэффициент монетизации при высокой скорости обраще­ния денег отражает скорее существующие диспропорции денежной сфе­ры, и вряд ли замедление скорости обращения в этих условиях может быть показателем насыщенности экономики деньгами. Рост неплатежей, задолженности, широкое использование денежных суррогатов, бартер­ные обороты, накопление запасов нереализованной продукции – все это свидетельствует не только о недостатках в деятельности предприя­тий, но и о кризисе в денежном секторе.

 

Чтобы увеличить совокупный спрос, правительству следовало бы снизить ставку процента. Однако это не в его силах: ссуды выдают частные банки, ему не подчиняющиеся. Тем не менее у государственных органов есть возможность воздейст­вовать на процесс, о котором идет речь.

В мировой экономической практике используются следующие инструменты КДП:

– изменение норматива обязательных резервов;

– политика учетной ставки, т. е. регулирование процента по займам коммерческих банков у центрального банка;

– операции на открытом рынке, т. е. на вторичном рынке казначейских ценных бумаг.

Изменяя норму обязательных резервов, центральный банк в состоянии уменьшить или увеличить количество денег, которое банки могут дать взаймы. От требуемой резервной нормы (R) зависит величина денежного мультипликатора (М_Д):

.

Денежный мультипликатор обозначает максимальное количе­ство новых кредитных денег М₂ и М₃, которое может быть создано одной денежной единицей избыточных резервов при данной ве­личине R. Для определения максимального количества новых де­нег на текущем счету, которое может быть создано банковской системой на основе любого данного количества избыточных ре­зервов, мы умножаем избыточные резервы Е на денежный муль­типликатор, т. е. Д = Е · М_д.

Если, например, в стране экономический спад, цент­ральный банк может снизить норму обязательных резервов с 15 до 10 %. Тогда банк, имеющий вклады на 200 млн дол., сможет выдать взаймы уже не 170, а 180 млн дол. Предложение займов, а значит, и их цена возра­стают, т. е. процентная ставка будет уменьшаться, что, в свою очередь, станет способствовать росту совокупного спроса и ожив­лению экономики.

Если же, напротив, в стране усиливается инфляция, норма обязательных резервов увеличивается, например до 20 %. Мы знаем, что чем выше норма обязательных ре­зервов, тем меньше размер кредитной эмиссии. Это будет сдер­живать рост массы денег в обращении, что и требуется для борьбы с инфляцией.

Иногда собственных резервов (вкладов) банку не хватает, чтобы дать взаймы хорошим заемщикам (каждый заем – допол­нительный доход для банка). Тогда он имеет право взять кредит у центрального банка, чтобы увеличить свои резервы и предоставить займы клиентам. Но за такой кредит тоже надо платить. Поэтому центральный банк может повысить или пони­зить процентную ставку по своим займам част­ным коммерческим банкам и таким образом повлиять на величину процента, под который они будут ссужать деньги своим клиентам,

Наконец, самым мягким, косвенным способом денежной по­литики является покупка или продажа правительством своих цен­ных бумаг – государственных облигаций. Если пра­вительство хочет снизить процентные ставки, чтобы стимулиро­вать экономический рост, оно начинает скупать свои ценные бу­маги. Держатели последних (а это, как правило, специализиро­ванные фирмы, торгующие бумагами) продают их, в результате на их банковских счетах появляются новые деньги, часть которых банки могут даже дать взаймы.

Наоборот, если правительство борется с инфляцией, оно про­дает свои облигации. Покупатели тратят на их приобретение сред­ства, находящиеся на счетах в банках, так что возможность по­следних давать новые кредиты и создавать новые деньги умень­шается.

 

⇐ Предыдущая12345Следующая ⇒

Поделиться: