МЕТОДЫ ГОСУДАРСТВЕННОЙ ФИНАНСОВОЙ ПОДДЕРЖКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

ГЛАВА 4

МЕТОДЫ ГОСУДАРСТВЕННОЙ ФИНАНСОВОЙ ПОДДЕРЖКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

4.1. Понятие и особенности инвестиционной деятельности как объекта регулирования.

4.2. Финансовые методы стимулирования инвестиционной деятельности.

4.3. Инструментарий государственного налогового регулирования.

4.4. Формы государственно-частного партнерства финансирования инвестиционных проектов.

4.1. Особенности стимулирования инвестиционной
деятельности

Инвестиционная деятельность неразрывно связана с оценкой состояния и прогнозированием развития инвестиционного рынка. Под инвестиционным рынком понимают рынок инвестиционных товаров и инвестиционных услуг. Но понятие инвестиционного рынка должно рассматриваться более широко – как рынок объектов инвестирования во всех его формах.

Состояние инвестиционного рынка характеризуют такие элементы, как спрос, предложение, цена и конкуренция. Соотношение этих элементов постоянно изменяется. Это общее состояние изменчивости инвестиционного рынка представляет собой чрезвычайно сложное экономическое явление, поскольку оно формируется под влиянием множества экономических факторов. Процесс изучения инвестиционного рынка состоит их ряда последовательных этапов (рис. 4.1).

На первом этапе осуществляется оценка и прогнозирование макроэкономических показателей развития инвестиционного рынка. Изучение макроэкономических показателей является первым, наиболее сложным этапом его исследования, требующим привлечение обширной информации и квалифицированных исполнителей. Информационной базой для изучения являются различные государственные программы развития отдельных сфер экономики.

Особую роль в прогнозных исследованиях, связанных с развитием инвестиционного рынка, играет рассмотрение следующих условий и факторов в предстоящем периоде:

Ø намечаемая динамика валового внутреннего продукта;

Ø изменение доли национального дохода, расходуемого на накопление;

Ø развитие приватизационных процессов;

Ø изменение налогового регулирования инвестиционных и других видов предпринимательской деятельности;

Ø изменение учетной ставки Центрального банка.

ЭТАПЫ ПРОЦЕССА ИЗУЧЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО РЫНКА

оценка и прогнозирование макроэкономических показателей развития инвестиционного рынка

оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности отраслей экономики

оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности регионов

оценка инвестиционной привлекательности компаний

Рис. 4.1 - Последовательность этапов процесса изучения инвестиционного рынка

На втором этапе осуществляется оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности отраслей экономики.

Инвестиционная привлекательность отраслей – интегральная характеристика отдельных отраслей экономики с позиции перспективности развития, доходности инвестиций и уровня инвестиционных рынков. Оценка инвестиционной привлекательности отдельных отраслей осуществляется при разработке инвестиционной стратегии компании.

Одной из главных задач, стоящих перед инвестором, является выбор в качестве объекта инвестирования компаний тех отраслей, которые имеют наилучшие перспективы развития и могут обеспечить наиболее выгодную эффективность инвестиций.

Процесс изучения инвестиционной привлекательности отраслей экономики состоит из трех этапов:

1) выбора системы информативных показателей для наблюдения;

2) построение системы аналитических показателей и проведение оценки инвестиционной привлекательности;

3) прогнозирования инвестиционной привлекательности отдельных отраслей экономики.

В процессе оценки и прогнозирования инвестиционной привлекательности отраслей необходимо учитывать их жизненный цикл.

Жизненный цикл состоит из ряда стадий:

“Рождение” характеризует разработку и внедрение на рынок новых видов товаров, объем потребностей, в которых вызывает строительство новых предприятий, выделяющихся в подотрасль, а затем в самостоятельную отрасль. Этот период характеризуется значительными объемами инвестирования, без какой либо прибыли.

“Рост” характеризует признание потребителями новых видов товаров, быстрый рост объема спроса на них и соответствующий рост числа компаний. На этой стадии инвестирование осуществляется высокими темпами (“инвестиционный бум”).

“Расширение” характеризует период между высокими темпами роста числа новых компаний и стабилизацией этого роста. Основной объем инвестирования направляется на расширение уже имеющихся производственных объектов.

“Зрелость” характеризует период наибольшего объема спроса на товары данной отрасли, совершенствование качественных характеристик выпускаемой продукции, основной объем инвестиций направляется на модернизацию оборудования или на техническое перевооружение компании.

“Спад” характеризует период резкого уменьшения объема спроса на товары данной отрасли в связи с развитием новых отраслей, товары которых заменяют традиционную потребность. Эта стадия характерна не для всех отраслей, а для тех, которые выпускают продукцию подверженную значительному влиянию НТП.

В современных условиях смена стадий жизненного цикла отдельных отраслей в значительной мере связана с осуществляемой структурной перестройкой экономики. Приоритетными направлениями перестройки являются отрасли угольная, нефтегазовая, электроэнергетики; черной и цветной металлургии; машиностроения и металлообработки; деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная; легкая, пищевая, медицинская; сельского хозяйства; строительного и транспортного комплексов.

Перспективность развития – важный, но далеко не единственный критерий, определяющий инвестиционную привлекательность отраслей. Такая оценка должна включать также показатели доходности и риска; направление, темпы и формы приватизации; экспортный потенциал продукции, а также ее ценовой защищенности от импорта и другие факторы.

На третьем этапе осуществляется оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности регионов.

Инвестиционная привлекательность регионов – интегральная характеристика отдельных регионов страны с позиции инвестиционного климата, уровня развития инвестиционной инфраструктуры, возможностей привлечения инвестиционных ресурсов и других факторов, существенно влияющих на формирование доходности инвестиций и инвестиционных рисков. Оценка инвестиционной привлекательности отдельных регионов осуществляется при разработке инвестиционной стратегии компании.

Каждый инвестиционный проект имеет конкретную направленность и с наибольшей эффективностью может быть реализован в тех регионах, где для этого имеются наилучшие условия. Поэтому важную роль в процессе обоснования стратегии инвестиционной деятельности компаний и фирм играет оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности регионов.

Оценка и прогнозирование инвестиционной привлекательности регионов должны быть непосредственно увязаны с государственной региональной политикой. Целью этой политики является обеспечение эффективного развития регионов с учетом рационального использования разнообразных экономических возможностей каждого из них. В соответствии с этой целью, задачами государственной политики регионального развития является реконструкция старых промышленных регионов; стимулирование развития экспортных и импортозаменяющих производств тех регионов, которые имеют для этого наилучшие условия.

Реализация этих задач тесно связана с государственной и частной инвестиционной деятельностью.

На четвертом этапе осуществляется оценка инвестиционной привлекательности компаний.

Инвестиционная привлекательность компаний – интегральная характеристика отдельных компаний – объектов предстоящего инвестирования с позиций перспективности развития, объема и перспектив сбыта продукции, эффективности использования активов и их ликвидности, состояния платежеспособности и финансовой устойчивости. Оценка инвестиционной привлекательности компаний осуществляется при помощи методов маркетингового и финансового анализа.

В качестве потенциальных объектов инвестирования рассматривается инвестиционная привлекательность компаний. Оценка привлекательности проводится инвестором при определении целесообразности осуществления капитальных вложений в расширение и техническое перевооружение действующих предприятий; выборе для альтернативных объектов приватизации; покупке акций отдельных компаний.

Оценка инвестиционной привлекательности действующей компании, прежде всего, предполагает выявление стадии ее жизненного цикла. В теории рынка выделяется шесть таких стадий:

1)“рождение”;
2)”детство”;

3)”юность”;

4)”ранняя зрелость”;

5)”окончательная зрелость”;

6) “старение”.

Инвестиционно привлекательными считаются компании находящиеся в процессе роста, т.е. на первых четырех стадиях своего развития. На стадии “окончательной зрелости” инвестирование целесообразно, если продукция компании имеет достаточно высокие маркетинговые перспективы, а объем инвестиций в техническое перевооружение относительно небольшой и вложенные средства могут окупиться в кратчайшие сроки. На стадии “старения” инвестирование, как правило, нецелесообразно, за исключением тех случаев, когда намечается перепрофилирование.

Определение стадий жизненного цикла предприятия осуществляется путем проведения динамического анализа. В этих целях за ряд последних лет анализируются следующие показатели:

-динамика объема продукции;

-динамика общей суммы активов;

-динамика суммы собственного капитала;

-динамика суммы прибыли.

По темпам изменения этих показателей можно судить о стадии жизненного цикла компании. Наиболее высокие темпы прироста показателей за ряд лет характерны для стадии “юность” и ”ранняя зрелость”; стабилизация большинства перечисленных показателей, характерна для стадии “окончательная зрелость”, а снижение – для стадии “старение”.

Наряду с выявлением стадии жизненного цикла компании оценка ее инвестиционной привлекательности предполагает проведение обширного финансового анализа ее деятельности. Такой анализ позволяет оценить возможную доходность и сроки возврата инвестируемых средств, а также выявить наиболее значимые по финансовым последствиям инвестиционные риски.

Факторами инвестиционной привлекательности страны являются в основном определенные макроэкономические показатели развитости страны в целом, зависящие от развития производства, уровня развития технологий, уровня жизни и многих других, связанных между собой параметров, объединяя которые можно составить цельную картину инвестиционной привлекательности той или иной страны или региона. От уровня развития и состояния этих факторов зависит практически вся жизнь экономики любой страны. Сейчас им уделяется огромное внимание, но улучшение их показателей является долгосрочным и достаточно сложным заданием.

Привлечение инвестиций в экономику регионов является ключевой задачей в современной экономической ситуации. Эффективно решить ее можно путем повышения инвестиционной привлекательности конкретного региона для потенциальных инвесторов, т.е. путем обеспечения необходимых условий для инвестирования, которые влияют на предпочтения инвестора в выборе того или иного объекта инвестирования.

Региональный инвестиционный потенциал представляет собой некоторым образом упорядоченную совокупность инвестиционных ресурсов, расположенных на определенной территории, позволяющую добиться ожидаемого эффекта при их использовании, обеспечивать инвестиционную деятельность в целях и масштабах, определенных экономической политикой региона.

В настоящее время существует значительное количество подходов к определению сущности и экономического содержания инвестиционной политики.

Инвестиционная политика государства — комплекс взаимосвязанных целей и мероприятий по обеспечению необходимого уровня и структуры капитальных вложений в экономику страны и отдельные ее сферы и отрасли, меры по повышению инвестиционной активности всех основных агентов воспроизводственной деятельности: населения, предприятий, предпринимателей, государства.

Государственная инвестиционная политика — составная часть социально-экономической политики, которая выражает отношение государства к инвестиционной деятельности.

Инвестиционная политика государства — это часть общей экономической политики государства, направленной на содействие привлечения инвестиций посредством формирования привлекательного инвестиционного климата — необходимого условия успешного экономического развития любого региона страны.

Инвестиционная политика страны определяет цели, направления, формы государственного управления инвестиционной деятельностью, ее производственный потенциал.

Целями государственной инвестиционной политики являются:

• мобилизация финансовых ресурсов;

• преодоление спада инвестиционной активности;

• разработка и реализация государственных целевых программ;

• обеспечение структурных реформ и повышение эффективности капитальных вложений.

Основной целью инвестиционной политики региона является обеспечение экономического подъема своего региона за счет привлечения инвестиций в экономику.

Рис. 4.2. Налоговые льготы

Вместе с тем, льготы являются самым нестабильным элементом налоговой системы. Их состав постоянно изменяется, дополняется, пересматривается порядок их применения. Налоговые льготы, уменьшая налоговое бремя у хозяйствующих субъектов, уменьшают сумму налоговых платежей и, в конечном счете, приводят к реальным потерям доходной части бюджета. Вместе с тем, они выступают мощным стимулом налоговой конкуренции между отдельными регионами.

Эффективность применения того или иного метода стимулирования зависит, прежде всего, от условий финансовой поддержки государством. Но существенны и настрой налогоплательщиков, их готовность направить дополнительно полученные финансовые ресурсы именно на инвестиционные цели.

Налоговое стимулирование заключается в целенаправленном воздействии государства на развитие экономики регионов с учетом использования налоговых инструментов для непрерывности инвестиционных процессов.

Таким образом, можно сделать вывод, что все рассмотренные методы стимулирования инвестиционной деятельности выступают одним из главных инструментов реализации регулирующей функции налогообложения, направленной на стимулирование или сдерживание процессов воспроизводства, его темпов, усиливая или ослабляя накопление капитала, тем самым, увеличивая или уменьшая инвестиционный потенциал региона. Для дальнейшего развития инвестиционного процесса в регионах необходимы соответствующие действия со стороны государства, и в первую очередь в сфере правового регулирования инвестиционной деятельности.

УЧЕБНЫЙ ТРЕНИНГ

Вопросы для самоконтроля

1. Критерии, используемые международными финансовыми организациями, рейтинговыми агентствами и исследовательскими центрами для оценки инвестиционной привлекательности государств, их публично–правовых образований, их связь с финансовыми стимулами.

2. Оценка возможности использования зарубежного опыта государственного финансового стимулирования активизации инвестиционной деятельности.

3. Налоговое стимулирование инвестиционной деятельности

4. Особенности налогового регулирования инвестиций в финансовые активы

5. Бюджетные инвестиции, государственные (муниципальные) гарантии как инструменты развития инвестиционных процессов

6. Федеральные и региональные адресные инвестиционные программы, принципы их реализации.

Тестовые задания

Темы рефератов и эссе

1. Проблемы государственного регулирования инвестиционной деятельности.

2. Приоритеты долгосрочной инвестиционной политики.

3. Инвестиционный климат страны и его регулирование.

4. Инвестиционный климат и особенности привлечения прямых иностранных инвестиций в экономику.

5. Ключевые показатели мониторинга реализации инвестиционных проектов компании.

6. Высшее образование как объект инвестирования.

7. Инвестиции как фактор устойчивого развития предприятия в современных условиях.

8. Инвестиционная активность в регионе и ее влияние на развитие малого бизнеса.

9. Инвестиционная привлекательность региона и ее оценка.

10. Особенности портфельного инвестирования в условиях интеграции финансовых рынков.

Рекомендуемая литература

1. Гуськова Д.Н., Краковская И.Н., Слушкина Ю.Ю., Маколов В. Н. Инвестиционный менеджмент; КноРус - Москва, 2014. - 440 c.

2. Касьяненко, Т.Г. Экономическая оценка инвестиций: Учебник и практикум / Т.Г. Касьяненко, Г.А. Маховикова. - Люберцы: Юрайт, 2016. - 559 c.

3. Катасонов, В.Ю. Инвестиционный потенциал экономики. Механизмы формирования и использования; Анкил - Москва, 2011. - 328 c.

4. Ковалев, В.В. Финансовый анализ: управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности; М.: Финансы и статистика; Издание 2-е, перераб. и доп. - Москва, 2012. - 512c.

5. Маколов В.И., Гуськова Н.Д., Краковская И.Н., Слушкина Ю.Ю. Инвестиционный менеджмент. Практикум; КноРус - Москва, 2012. - 176 c.

6. Маховикова, Г.А.; Кантор, В.Е. Инвестиционный процесс на предприятии; СПб: Питер - Москва, 2013. - 176 c.

7. Мыльник В. В. Инвестиционный менеджмент; Академический Проект, Деловая книга - Москва, 2013. - 272 c.

8. Мельников, Р.М. Экономическая оценка инвестиций. Уч. пос. / Р.М. Мельников. - М.: Проспект, 2014. - 264 c.

9. Плотникова, А.М. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие / А.М. Плотникова, М.В. Слаутина. - М.: КноРус, 2013. - 304 c.

10. Турманидзе, Т.У. Анализ и оценка эффективности инвестиций: Учебник. / Т.У. Турманидзе. - М.: ЮНИТИ, 2015. - 247 c.