Формирование финансовых портфелей.

Формированием инвестиционных финансовых портфелей занимаются, в первую очередь, специализированные инвестиционные институты:

- взаимные фонды - в практике США;

- паевые фонды (ПИФ) - в практике РФ;

- специализированные инвестиционные институты;

- коммерческие банки.

Все они - профессиональные организации, занимающиеся аккумулированием финансовых ресурсов своих клиентов и использованием их на рынке капитала.

Крупные компании имеют собственные специализированные подразделения (управления) по портфельному инвестированию. Обычно эти подразделения формируют ряд портфелей в зависимости от цели и состава включаемых в них активов.

Портфельное инвестирование - это системное инвестирование и состоит из ряда этапов, каждый из которых имеет собственный детально разработанный механизм управления. В нем выделяются четыре основных этапа:

- формирование стратегии финансового инвестирования;

- формирование стартового портфеля;

- выбор реального или оптимального портфеля;

- управление реальным портфелем.

Одна из проблем в портфельном инвестировании - разработка стратегии финансового инвестирования, которая включает решение следующих задач:

- определение целей инвестирования;

- определение принципов инвестирования;

- определение способов инвестирования;

- выбор типов и количества финансовых портфелей;

- выбор типа и количества конкретных финансовых активов;

- определение объема инвестирования.

При формировании финансовых портфелей инвестицион­ными институтами (взаимные фонды, паевые фонды и т.п.) в качестве основной цели может быть выбрана - максимизация дохода при определенном допустимом уровне риска и ликвидности активов. Формируя финансовый портфель, нефтяная компания, особенно в период развивающегося рынка, в качестве основной цели может выбрать - участие в акционерном капитале другой компании с целью повышения рейтинга своей компании, расширения или завоевания товарного рынка в новых регионах, влияния на работу конкурента.

При нестабильной ситуации в мировой экономике или экономике крины в качестве цели может выступать диверсификация портфелей. На­пример, падение мировых цен на нефть может серьезно отразиться на эффективности работы нефтяных компаний. Следовательно, для предотвращения кризисных ситуаций в свой финансовый портфель компания включит активы развивающихся отраслей или отраслей, слабо-коррелирующих с ее производством.

В зависимости от цели финансового инвестирования выделяют:

- стратегических инвесторов, покупающих активы для длительного владения, расширения сферы деятельности, повышения ее эффек­тивности;

- спекулятивных инвесторов, скупающих активы с целью перепродажи.

Второй важный вопрос, решаемый при разработке портфельной стратегии - это определение принципов инвестирования. Среди них различают:

- принцип диверсификации;

- принцип достаточной ликвидности;

- принцип постоянной ротации ценных бумаг;

- принцип пассивного управления портфелем;

- принцип активного управления портфелем и другие.

Диверсификация уменьшает риск недополучения дохода, так как снижение доходности от одного финансового актива компенсируется ее ростом по другим активам. При этом минимальный риск достигается при включении в портфель достаточно большого числа отраслей или мало коррелирующих активов. Считается оптимальным создание портфелей из 8-20 различных активов.

Рекомендуется также проводить отраслевую и региональную диверсификацию, т.е. разнообразить активы по отраслям и регионам.

В качестве примера выше приводились последствия изменения цен на нефть. Для их преодоления рекомендуется разнообразить активы по отраслям, включая в портфели активы перерабатывающих отраслей. Формирование финансового портфеля регионального типа также может привести к большим рискам. Непредвиденные обстоятельства, стихийные бедствия одновременно могут отразиться на работе всех предприятий.

Принцип достаточной ликвидности состоит в том, чтобы поддерживать долю быстрореализуемых активов в портфеле не ниже уровня, достаточного для быстрого реагирования или проведения неожиданных высокодоходных сделок.

Принцип постоянной ротации финансовых активов исходит из того, что доходность и риски отдельных финансовых активов подвержены изменениям во времени, в определенные моменты активы могут терять свою привлекательность, в то же время появляться новые, более эффективные.

Принцип пассивного управления характерен для консервативных и умеренно-консервативных инвесторов. В качестве главной цели при пассивном управлении выступает получение гарантированного дохода при минимальном риске и низких затратах на управление. Этот принцип предполагает создание хорошо диверсифицированного портфеля с включением в него акции высокодоходных, стабильных компаний.

Принцип агрессивного управления нацелен на получение высокого похода, стремление «переиграть рынок» и получить доход выше среднерыночного. При этом принципе в состав портфеля включаются высокодоходные ценные бумаги, быстрорастущие в цене. Этот тип портфельного инвестирования требует значительных затрат.

Способы инвестирования также могут быть различны. Среди них выделяют:

- участие в акционерном капитале;

- участие в долговом финансировании – облигации и др.

Кроме того, среди способов инвестирования выделяют:

- биржевой;

- внебиржевой;

- аукционный;

- арбитражный.

Аукционный способ - это приобретение акций на чековых, денежных, залоговых аукционах, проводимых в процессе приватизации или продаж. При правильном выборе объекта этот способ дает существенный эффект за счет роста курсовой стоимости приобретаемых акций в сотни и тысячи раз. Итоговая аукционная цена, как правило, бывает намного ниже рыночной, и в короткий период может быть ее существенный рост.

Арбитражная стратегия основана на том, что один и тот же актив может иметь в разных регионах разные цены. Происходит скупка этих акций в регионах по заниженным ценам и продажа на федеральном уровне. Стратегия позволяет получить прибыль с минимальным риском. Арбитражные схе­мы часто используются крупными компаниями, работающими в регионах.

Важным моментом при формировании финансовой стратегии является определение типа финансового портфеля и отбор конкретных финансовых активов, включаемых в них.

Портфель дохода - это портфель, который строится в расчете на текущие дивиденды и проценты от их роста. Он ориентирован на ценные бумаги, обеспечивающие высокий и стабильный текущий доход.

Портфель роста - это портфель, ориентированный на финансовые активы, растущие в цене. Цель таких портфелей - прирост стоимости капитала. При создании портфелей роста внимание инвесторов могут привлекать молодые быстрорастущие компании.

Специализированный портфель - ориентирован на ценные бумаги определенных отраслей, бумаги смежников, бумаги конкурентов, они нацелены в основном на расширение присутствия в отрасли, регионе, на завоева­ние рынков сбыта продукции, на захват управления.

Портфель рискового (венчурного) капитала - ориентирован на молодые, агрессивные компании, работающие в области новых, прогрессивных технологий.

Оценив инвестиционную привлекательность финансовых активом, инвестор формирует стартовый портфель, на основе которого в дальнейшем создает реальный. Стартовый портфель включает многовариантный набор возможных активов, различающихся по доходности, риску, ликвидности и другим параметрам.

 

 

Анализ инвестиций.

Термин «инвестиции» происходит от латинского «invest» - вкладывать. Т.е. это вложения (чаще всего долгосрочные), способные приносить доход. Прирост стоимости или прибыли, наряду с социальными результатами – основная цель инвестирования.

Инвестиции представляют собой вложения ресурсов в сферу производства в целях:

§ получения доходов на вложенный капитал;

§ решения проблем повышения конкурентоспособности;

§ роста экономической, экологической и социальной эффективности   

Основные характеристики, определяющие содержание инвестиций:

1. Инвестиции как объект экономического управления.

2. Инвестиции - наиболее активная форма вовлечения накопленного капитала (сбережений) в экономический процесс.

3. Инвестиции как возможность использования накопленного капитала во всех альтернативных его формах.

4. Инвестиции – это возможность вложения капитала в любые объекты хозяйственной деятельности предприятия.

5. Инвестиции как источник генерирования эффекта предпринимательской деятельности. Целью инвестирования является достижение конкретного заранее предопределяемого эффекта, который может носить как экономический, так и внеэкономический характер (социальный, экологический и другие виды эффекта). На уровне предприятий приоритетной целевой установкой инвестиций является достижение экономического эффекта, который может быть получен в форме прироста суммы инвестированного капитала, положительной величины инвестиционной прибыли.

6. Инвестиции как объект рыночных отношений. Используемые предприятием в процессе инвестиций разнообразные инвестиционные ресурсы, товары и инструменты как объект купли-продажи формируют особый вид рынка - «инвестиционный рынок», - который характеризуется спросом, предложением и ценой.

Спрос на инвестиционные ресурсы, товары и инструменты предприятия предъявляют для реализации своей инвестиционной стратегии в сфере реального и финансового инвестирования.

Предложение инвестиционных ресурсов, товаров и инструментов исходит от предприятий-производителей капитальных товаров, собственников недвижимости, владельцев нематериальных активов, разнообразных финансовых институтов.

Ценой инвестиционных ресурсов выступает обычно ставка процента, которая формируется на рынке капитала. Формируется с учетом их инвестиционной привлекательности под воздействием спроса и предложения.

7. Инвестиции как объект временного предпочтения.

8. Инвестиции как носитель фактора риска.

9. Капитал как носитель фактора ликвидности. Все формы и виды инвестиций характеризуются определенной ликвидностью, под которой понимается их способность быть реализованными при необ­ходимости по своей реальной рыночной стоимости.

Уровень ликвидности опре­деляется с учетом периода времени, в течение которого инвестиро­ванный в различные объекты капитал может быть преобразован в денежную форму без потери его реальной рыночной стоимости. Чем меньше период преобразования ранее инвестиро­ванного капитала в денежную форму, тем более высоким уровнем лик­видности характеризуется тот или иной вид инвестиций.

С учетом рассмотренных основных характеристик экономическая сущ­ность инвестиций предприятия в наиболее обобщенном виде может быть сформулирована следующим образом:

Инвестиции предприятия представляют собой вложение ка­питала во всех его формах в различные объекты хозяйственной деятельности с целью получения прибыли, а также достижения иного экономического или внеэкономического эффекта, осуществление которого связано с факторами времени, риска и ликвидности.

 

⇐ Предыдущая12345Следующая ⇒

Поделиться: