Тема 10 Методы анализа инвестиционных проектов. Анализ риска проекта

 

Инвестициямисчитаются чаще всего долгосрочные финансовые вложения, а потому существует определенное отличие в понятии «капитальные вложения» и «инвестиции».

Капитальные вложенияпредусматривают вложения средств только в основной капитал, тогда как инвестиции связывают также с вложениями в ценные бумаги, информационные ресурсы, интеллектуальный потенциал.

Инвестиции– это совокупность долгосрочных затрат, трудовых, материальных и других ресурсов с целью увеличения накоплений и получения прибыли.

Основная цель инвестиций– это выгодное размещение капитала.

Инвестиционные ресурсы представляют собой все виды денежных или иных активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты инвестирования. Стратегия формирования инвестиционных ресурсов является важным составным элементом общей финансовой стратегии компании. Разработка такой стратегии необходимо для обеспечения бесперебойной инвестиционной деятельности и наиболее эффективного использования собственных финансовых средств.

Субъектами инвестиционной деятельностиявляются инвесторы, различные физические и юридические лица, которые имеют общий или специфический статус, регулируемый Гражданским Кодексом или специальными законами. По форме участия инвесторы могут выступать в роли вкладчиков, кредиторов, поставщиков, покупателей, пользователей объектов и исполнителей работ. По форме организации инвестиционной деятельности в качестве субъектов различают банки, страховые и инвестиционные фонды, посреднические фирмы и другие организационные формы.

К объектам инвестиционной деятельности относят вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды, оборотные средства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, а также имущественные права и интеллектуальная собственность.

В соответствии с объектами инвестирования все инвестиции подразделяются на 3 большие группы:

- материальные инвестиции (реальные и капиталообразующие);

- финансовые инвестиции;

- нематериальные инвестиции.

Реальные инвестициипредставляют собой долгосрочное вложение средств непосредственно в средства производства и предметы потребления. Обычно это финансовые вложения в конкретный долгосрочный проект, связанные с приобретением реальных активов. Для осуществления материальных инвестиций может быть использован заемный капитал. В этом случае банк становится инвестором. Реальные инвестиции часто называют прямыми.

Прямые инвестициипредставляют собой вложения в уставный капитал хозяйствующего субъекта с целью извлечения дохода и получения прав в управлении данным хозяйствующим субъектом.

Финансовые (портфельные) инвестиции представляют собой вложения капитала в проекты, связанные с формированием и приобретением портфеля ценных бумаг и других ценностей.

Нематериальные инвестиции представляют собой инвестиции, относящиеся к условной стоимости объектов промышленной и интеллектуальной деятельности, различных имущественных прав, приносящих доход инвестору. В мировой практике к нематериальным инвестициям относят такие понятия, как «гудвилл», «франшиза».

Рисковые инвестициипредставляют чаще всего инвестиции в форме выпуска новых акций в новых сферах деятельности, связанных с большим риском.

Аннуитет - инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени. В основном это вложение средств в страховые и пенсионные фонды.

Принятие инвестиционных решений на долгосрочную перспективу преимущественно реализуются в инвестиционных проектах.

Инвестирование как долгосрочное вложение капитала с целью получения прибыли предполагает составление и оценку плана развития событий по мере достижения желаемого результата. Такой план лежит в основе принятия решений об инвестировании и называется инвестиционным проектом.

Инвестиционный проект - это комплекс взаимосвязанных мероприятий, предназначенных для достижения в течение заданного времени при установленном капитальном бюджете определенных задач с целью увеличения производственных возможностей и создания производственной и социальной инфраструктуры. Таким образом, инвестиционный проект – план вложения капитала в целях получения прибыли.

Понятие «инвестиционный проект» в литературе употребляется с двух точек зрения:

- как комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на ее достижение;

- как сам этот комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на достижение сформулированной цели.

Проектный анализ- это прежде всего сопоставление затрат на осуществление инвестиционного проекта и выгод, которые будут получены то его реализации. Анализ выполняется на всех этапах разработки проекта и особенно при технико-экономическом обосновании или составлении бизнес-плана инвестиционного проекта.

Важным для выбора инвестиционного проекта представляется учет временной стоимости денег.

Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности, делятся на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр:

- основанные на дисконтированных оценках;

- основанные на учетных оценках.

К первой группе относятся критерии: чистый приведенный эффект, индекс рентабельности инвестиций, внутренняя норма прибыли, дисконтированный срок окупаемости инвестиций.

Ко второй группе относятся критерии: срок окупаемости инвестиции, коэффициент эффективности инвестиции.

В основе метода расчета чистого приведенного эффекта заложено сопоставление величины исходной инвестиции с общей суммой дисконтированных денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока.

 

NPV=                                    (31),

 

где NPV – чистый приведенный эффект,

IC - величина инвестиции.

 

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV примет вид:

 

NPV =                          (32),

 

где i – прогнозируемый средний уровень инфляции.

 

Очевидно, что если: NPV > 0, то проект следует принять; NPV < 0, то проект следует отвергнуть; NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Метод расчета индекса рентабельности инвестиций является, по сути, следствием предыдущего метода. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле:

 

         PI =                                          (33)

 

Под внутренней нормой прибыли инвестиции понимают значение коэффициента дисконтирования r, при котором чистый приведенный эффект проекта равен нулю:

 

IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0                        (34)

 

Критерий IRR сравнивается с показателем цены капитала (СС).

Если: IRR > СС, то проект следует принять;

IRR < СС, то проект следует отвергнуть;

IRR = СС, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Метод определения срока окупаемости инвестиций является одним из самых простых и широко распространенных в мировой практике. Общая формула расчета срока окупаемости (РР) имеет вид:

 

РР = min n, при котором                            (35)

 

Некоторые специалисты при расчете показателя РР все же рекомендуют учитывать временной аспект. В этом случае в расчет принимаются дисконтированные денежные потоки, а соответствующая формула для расчета дисконтированного срока окупаемости (DРР) имеет вид:

 

DРР = min n, при котором                            (36)

 

В оценке инвестиционных проектов критерии РР и DРР могут использоваться двояко:

- проект принимается, если окупаемость имеет место;

- проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает установленного лимита.

Метод расчета коэффициента эффективности инвестиции не предполагает дисконтирования показателей дохода. Коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодового дохода на величину инвестиции.

⇐ Предыдущая12345678910Следующая ⇒

Поделиться: