Архитектура Аудит Военная наука Иностранные языки Медицина Металлургия Метрология
Образование Политология Производство Психология Стандартизация Технологии


Методика выплаты дивидендов акциями.



Выплата дивидендов акциями. Если общее коли­чество акций увеличивается, то цена акции снижает­ся. Встречается практика, при которой ежегодно вы­плачивают небольшие дивиденды акциями с целью регулирования цены акций. Выплата дивидендов ак­циями при водит к следующему. Если фирма объявля­ет о выплате дивидендов акциями, цена ее акций, как правило, начинает повышаться, но если в течение не­скольких месяцев не объявлено об увеличении при­были и дивидендов, то цена ее акций вновь вернется на прежний уровень.

При этой форме расчетов акционеры получают вместо денег дополнительный пакет акций. Причины ее применения могут быть разными.

1) Если компания имеет проблемы с денежной наличностью, ее финансовое положение не очень устойчиво. Чтобы хоть как-то избежать недовольства акционеров, директорат компании может предложить выплату дивидендов дополнительными акциями. Такой подход был применен многими чековыми инвестиционными фондами в нашей стране в 1994 г.

2) Финансовое положение компании устойчиво, более того, она развивается быстрыми темпами, поэтому ей нужны средства на развитие - они и поступают к ней в виде нераспределенной прибыли.

3) Желание изменить структуру источников средств.

4) Желание наделить успешно работающий высший управленческий персонал акциями для того, чтобы " привязать" их к фирме и тем самым стимулировать их еще более активную работу и т.п.

При этой методике акционеры на деле практически не получают ничего, поскольку выплаченный им дивиденд равен по величине уменьшению принадлежащих им средств, капитализированных в акциях и резервах. Количество акций увеличилось, валюта баланса не изменилась, т.е. стоимостная оценка активов на одну акцию уменьшилась. Тем не менее, до некоторой степени этот вариант устраивает и акционеров, поскольку они все же получают ценные бумаги, которые могут быть при необходимости проданы ими за наличные.

В зависимости от размера выплачиваемого акциями дивиденда рыночная цена акций ведет себя по-разному. Считается, что небольшие дивиденды (до 20%) практически не оказывают влияния на цену; если дивиденд превышает указанную величину рыночная цена акций может существенно упасть.

Выплата дивидендов акциями может сопровождаться либо…

1) одновременным увеличением уставного капитала и валюты баланса, либо

2) простым перераспределением источников собственных средств без увеличения валюты баланса.

В экономически развитых странах второй вариант встречается чаще. В этом случае происходит увеличение уставного капитала за счет уменьшения эмиссионного дохода и нераспределенной прибыли прошлых лет. Рассмотрим этот вариант на примере.

Методика дробления и консолидации.

Эта методика, называемая еще методикой расщепления или сплита акций, не относится непосредственно к форме выплаты дивидендов, однако она может влиять на их размер. Дробление акций производится обычно процветающими компаниями, акции которых со временем значительно повышаются в цене. Многие компании стараются не допускать слишком высокой цены своих акций, поскольку это может сказаться на их ликвидности (общеизвестно, что при прочих равных условиях более низкие в цене акции более ликвидны). Техника дробления такова. Получив разрешение от акционеров на проведение этой операции, директорат компании в зависимости от рыночной цены акций определяет наиболее предпочтительный масштаб дробления: например, две новые акции за одну старую, три новые акции за одну старую и т.д. Далее производится замена ценных бумаг.

 

Валюта баланса, а также структура собственного капитала в этом случае также не меняется - увеличивается лишь количество обыкновенных акций.

 

Возможна и обратная процедура - консолидация акций, когда несколько старых акций меняются на одну новую (пропорции могут быть любыми).

 

Что касается дивидендов, то здесь все зависит от директората и самих акционеров; в частности, дивиденды могут измениться пропорционально изменению нарицательной стоимости акций, т.е. дробление акций в принципе не влияет на долю каждого акционера в активах компании. Однако если новая нарицательная стоимость и новый размер дивиденда были установлены с использованием разных алгоритмов, это может оказать влияние на получаемый акционерами доход.

 

Следует отметить, что и эта, и предыдущая методика имеют одну общую негативную черту - они сопровождаются дополнительными расходами по выпуску новых ценных бумаг.

 

Выкуп акций. Вместо выплаты денежных дивиден­дов предприятие может распределить доход среди держателей акций путем выкупа части собственных акций, которые получают название «акции В портфе­ле». При выкупе части акций их число в обороте уменьшается. Прибыль на одну акцию может при этом возрастать, что при водит к повышению рыноч­ной цены акций. Это означает, что дивиденд заменя­ется доходом от при роста капитала.

Методика выкупа акций

Выкуп собственных акций разрешена не во всех странах. Причины:

1. Желание увеличить общую величину активов фирмы за счет отражения в балансе тех активов, ценность которых не вполне очевидна.

2. Акции в портфеле нужны для предоставления своим работникам возможности стать акционерами своей фирмы для:

а. Уменьшения числа владельцев акций.

б. Повышения курсовой стоимости акций.

В определенной степени выкуп акций оказывает влияние на совокупный доход акционеров.

№14. Матрица финансовой стратегии на предприятии.

Под финансовой стратегией понимается генеральный план действий по обеспечению предприятия денежными средствами.

Финансовая стратегия фирмы включает:

1) Анализ финансового состояния.

2) Оптимизация основных и оборотных средств.

3) Оптимизация распределения прибыли.

4) Формирование политики в области ценных бумаг (портфельное инвестирование).

5) Формирование учетной и налоговой политики фирмы.

6) Формирование внешне-экономической деятельности фирмы.

7) Оптимизация безналичных расчетов (применение аккредетивной формы расчетов, лизинга, факторинга и вексельного обращения).

8) Формирование ценовой политики фирмы (финансы маркетинга).

9) Формирование доходов и поступлений фирмы (бюджетный процесс).

10) Формирование расходов и отчислений средств.

11) Формирование взаимоотношений с бюджетом (статистика, налоговые органы).

12) Формирование кредитных взаимоотношений.

Частью финансовой стратегии является разработка внутренних нормативов:

- дивидендная политика,

- направления распределения прибыли,

- операционный анализ предприятия.

Стратегия разрабатывается с учетом риска неплатежей, скачков инфляции и форс-мажорных обстоятельств.

 

Для определения результатов финансово-хозяйственной деятельности (РФХД) в мировой практике используется 2 показателя: РХД и РФД.

Результат хозяйственной деятельности предприятия (РХД):

.

ФЭП представляет собой чистые оборотные активы фирмы.

Варианты расчета:

1) ФЭП (или ЧОА) = Текущие активы – Текущие пассивы

2) ФЭП (или ЧОА) = Запасы сырья и готовой продукции + ДЗ – КЗ

Производственные инвестиции – поток денежных средств, связанный с расширением производства.

Обычные продажи имущества – внереализационные доходы от продажи неликвидных средств.

Показатель результата хозяйственной деятельности называют еще «Денежные средства после финансирования развития». То есть речь идет об уровне ликвидности предприятия в результате совершения всего комплекса операций, относящихся к его обычной хозяйственной деятельности. Положительное значение РХД открывает перед предприятием возможности масштабного внедрения новой техники; инвестирования средств в другие виды и сферы деятельности…

Результат финансовой деятельности (РФД).

DЗС - -

DЗС – изменение долгосрочной (сальдо получения новых и возмещения старых банковских кредитов) и краткосрочной задолженности.

К другим доходам относят суммы, полученные от эмиссии акций, отчисления от прибыли учрежденных предприятий и доходы от других долгосрочных финансовых вложений.

В показателе РФД отражается финансовая политика предприятия: при привлечении заемных средств РФД может иметь поло­жительное значение, без привлечения заемных средств - отрица­тельное.

Итоговый показатель - результат финансово-хозяйственной деятельности предприятия (РФХД) есть сумма результатов его хозяйственной и финансовой деятельности:

РФХД = РХД + РФД.

 

Необходимо всячески комбинировать РХД и РФД, добиваясь приближения их суммы к нулю. Обычно равновесное положение достигается при РХД и РФД, находящихся в интервале между 0 % и ± 10 % добавленной стоимости и имеющих разные знаки.

Достичь идеального значения РФХД трудно, да и не всегда необходимо, но надо по возможности стараться удерживаться в границах безопасной зоны. В связи с этим финансовый менеджер обычно ставит перед собой задачу найти наиболее приемлемое сочетание РХД и РФД в пределах допустимого риска.

Большую помощь в этом могут оказать матрицы финансовой стратегии, разработанныефранцузскими учеными Ж. Фроншоном и Ивом Романе. Матрицы помогают спрогнозировать «критический путь» предприятия на ближайшие годы, наметить допустимые пределы риска и выявить порог возможностей предприятия. В матрицах значение результата финансово-хозяйственной деятельности комбинируется с различными значениями результата хозяйственной деятельности и результата финансовой деятельности в корреляции с темпами роста оборота (ТРО) предприятия. Эта матрица выглядит следующим образом:

 

 

 


Рисунок – Матрица финансовой стратегии

 

По диагонали АВ проходит граница между двумя основными зонами.

· Над диагональю - зона успехов - зона положительных значений аналитических показателей.

· Под диагональю - зона дефицитов - зона отрицательных значений аналитических показателей.

 

 

№15. Антикризисное управление.

Переход к рыночной экономике вызвал появление нового для российской финансовой практики термина — «банкротство предприятия». В соответствии с действующим законодательством под банкротством предприятия понимается несостоятельность юридических и физических лиц по погашению требований кредитора в течение трех месяцев с момента наступления срока платежа.

Один из признаков финансовой несостоятельности предприятия — его кредиторская задолженность.

Вопросам предотвращения банкротства уделяли внимание во всех странах. Выработана определенная политика антикризисного управления при банкротстве, которая состоит из нескольких этапов, используемых в следующем порядке.

1. Исследуется финансовое состояние предприятия с целью обнаружения признаков банкротства. Для этих целей используются различные методы диагностики банкротства.

2. Определяются масштабы кризисного состояния: легкий, средний, тяжелый.

3. Изучаются основные факторы, обусловившие кризисное состояние. Исследуются степени влияния отдельных факторов на формы и масштабы кризисного состояния предприятия.

4. Формируются цели, и делается выбор основных механизмов антикризисного финансового управления предприятием при угрозе банкротства. Соответственно этим целям формируются и системы механизмов финансового управления предприятием при угрозе банкротства, которые составляют содержание последующих направлений политики.

5. Прежде всего используются внутренние механизмы финансовой стабилизации предприятия.

6. Если масштабы финансового состояния предприятия не позволяют выйти из него за счет собственных резервов, предприятие прибегает к внешней помощи, которая принимает форму его санации.

7. При ликвидации предприятия проводится ликвидационные процедуры. Эти функции возлагаются на ликвидационную комиссию.

Признаками банкротства и юридического, и физического лица являются:

1. Юридическое лицо считается неспособным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанности не испол­нены им в течение трех месяцев с момента наступления даты их исполнения.

2. Гражданин считается неспособным удовлетворить требо­вания кредиторов по денежным обязательствам и (или) испол­нить обязанность по уплате обязательных платежей, если соот­ветствующие обязательства и (или) обязанности не исполнены им в течение трех месяцев с момента наступления даты их ис­полнения и если сумма его обязательств превышает стоимость принадлежащего ему имущества.

Обобщая сказанное, можно сделать вывод: несостоятель­ным должен быть признан должник, имущества, и в том числе денежных средств, которого не хватает для погашения требований всех кредиторов в полном объеме и в нужные сроки.

 

Основанием для признания предприятия неплатежеспособным служит наличие одного из условий:

1) коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение < 2;

2) коэффициент обеспеченности собственными оборотны­ми средствами, на конец отчетного периода имеет значение < 1.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами определяется следующим образом:

Косс = (текущие активы - текущие пассивы)/теку­щие активы.

 

В Российской Федерации для выявления государственных предприятий с неудовлетворительным финансовым состоянием и для выявления признаков их банкротства используется следующая мето­дика: определяются такие коэффициенты.

1. Коэффициент текущей ликвидности по­казывает степень покрытия оборотными активами оборотных пас­сивов:


Поделиться:



Последнее изменение этой страницы: 2017-03-15; Просмотров: 517; Нарушение авторского права страницы


lektsia.com 2007 - 2024 год. Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав! (0.043 с.)
Главная | Случайная страница | Обратная связь