Динамические методы экономической оценки инвестиций

Динамические методы оценки инвестиций базируются на применении показателей:

• чистая текущая стоимость ( );

• срок окупаемости ( );

• внутренняя ставка доходности ( );

• индекс доходности ( ).

Все перечисленные показатели основываются на сопоставлении чистых денежных поступлений от операционной и инвестиционной деятельности, и их приведении к определенному моменту времени. Теоретически чистые денежные поступления можно приводить к любому моменту времени (к будущему либо текущему периоду). Но для практических целей оценку инвестиции удобнее осуществлять на момент принятия решений об инвестировании средств.

 

Чистая текущая стоимость

 

Данный метод основан на сопоставлении дисконтированных чистых денежных поступлений от операционной и инвестиционной деятельности.

Чистая текущая стоимость является абсолютным показателем. Условием экономичности инвестиционного проекта по данному показателю является выполнение следующего неравенства: > 0.

Чем больше , тем больше влияние инвестиционного проекта на экономический потенциал предприятия, реализующего данный проект, и на экономическую ценность этого предприятия.

Если инвестиции носят разовый характер, то определяется по формуле:

,

где – чистые денежные поступления от операционной деятельности;

– разовые инвестиции, осуществляемые в нулевом году;

– номер шага расчета ( =0, 1, 2… );

– горизонт расчета;

– ставка дисконтирования (желаемый уровень доходности инвестируемых средств).

Таким образом, инвестиционный проект считается выгодным, если является положительной.

Таблица 18 - Расчет чистой текущей стоимости по проекту в целом.

№	Наименование показателей	Шаг расчета
1.	Итого приток
2.	Выручка от реализации, тыс.руб
3.	Коэффициент дисконтирования, (приведения при =0, 20)		0, 833	0, 694	0, 578	0, 482
4.	Операционные затраты, тыс. руб (С+Ам+ФОТ)		47, 3	47, 3	47, 3	47, 3
5.	Налоги, (Выр-опер =донал.приб*20%)		53, 21	53, 21	53, 21	53, 21
6.	Итого отток, (Опер.затр+налоги)	-273, 14	98, 34	98, 34	98, 34	98, 34
7.	Чистый денежный поток, (ЧДП=Пчист+Ам; Пчист=Пдонал.-налог)	-273, 14	216, 38	216, 38	216, 38	216, 38
8.	Инвестиционные издержки, тыс.руб.	-273, 14
9.	Дисконтированный чистый денежный поток, (с7*с8)	-273, 14	197, 118	179, 551	163, 677	149, 284
10.	То же нарастающим итогом, ( =411, 03)	-273, 14	-69, 82	108, 78	264, 87	411, 03

 

Таким образом, чистая текущая стоимость по проекту в целом составляет 411030 д. ед., что позволяет судить о его эффективности.

 

Дисконтированный срок окупаемости

 

Как отмечалось ранее, одним из недостатков показателя простого срока окупаемости является игнорирование в процессе его расчета разной ценности денег во времени. Этот недостаток устраняется путем определения дисконтированного срока окупаемости. Рассчитывается данный показатель примерно по той же методике, что и простой срок окупаемости, с той лишь разницей, что последний не учитывает фактор времени. Наиболее приемлемым методом установления дисконтированного срока окупаемости является расчет кумулятивного (нарастающим итогом) денежного потока ( табл. 19).

Таблица 19 - Дисконтированный срок окупаемости.

№	Наименование показателя	Шаг расчета
1.	Дисконтированный чистый денежный поток	-273, 14	197, 12	179, 55	163, 67	149, 28
2.	То же нарастающим итогом	-273, 14	-69, 82	108, 78	264, 87	411, 03
3.	Дисконтированный срок окупаемости, месяц	1, 47

 

Внутренняя норма доходности

 

Для установления показателя чистой текущей стоимости необходимо располагать информацией о ставке дисконтирования, определение которой является проблемой, поскольку зависит от оценки экспертов. Поэтому, чтобы уменьшить субъективизм в оценке эффективности инвестиций на практике широкое распространение получил метод, основанный на расчете внутренней норма доходности (IRR).

Между чистой текущей стоимостью и ставкой дисконтирования ( ) существует обратная зависимость. Эта зависимость следует из таблицы 20 и графика, представленного на рисунке 2.

 

Таблица 20 – Зависимость NPV от ставки дисконтирования.

№ п/п	Наименование показателя	Номер шага (периода)расчета (t)
					NPV
	Чистые денежные потоки	-273139
	Коэффициент дисконтирования
	i=0, 1		0, 909	0, 826	0, 751	0, 683
	i=0, 2		0, 833	0, 694	0, 578	0, 482
	i=0, 4		0, 714	0, 51	0, 364	0, 26
	i=0, 5		0, 667	0, 444	0, 295	0, 198
	i=0, 6		0, 625	0, 390	0, 244	0, 095
	i=0, 7		0, 588	0, 335	0, 203	0, 070
	Дисконтированный денежный поток
	i=0, 1	-273139	196, 118	178, 551	162, 677	148, 284
	i=0, 2	-273139	180317, 5	150264, 6	125220, 5	104350, 5	287243, 3
	i=0, 4	-273139	154557, 8	110398, 5	78856, 1	56325, 7	130211, 6
	i=0, 5	-273139		96169, 3	64112, 8	42741, 9	79132, 7
	i=0, 6	-273139	135238, 1	84523, 8	52827, 4	33017, 1	23761, 5
	i=0, 7	-268420	127282, 9	74872, 3	44042, 5	25907, 4	-10414, 6

 

Рисунок 2 – Зависимость NPV от ставки дисконтирования.

 

Из таблицы и графика следует, что по мере роста ставки дисконтирования чистая текущая стоимость уменьшается, становясь отрицательной. Значение ставки, при которой обращается в 0, носит название «внутренней нормы прибыли». Из графика получаем, что внутренняя норма доходности равна 0, 67.

 

⇐ Предыдущая123Следующая ⇒

Поделиться: