Состав работ и этапы коммерческой оценки проектов

Главная цель коммерческой оценки инвестиционного проекта ‒ обоснование его экономической эффективности и финансовой состоятельности. Это предполагает, с одной стороны (экономическая эффективность) полное возмещение (окупаемость) вложенных средств и получение прибыли, размер которой оправдывает отказ от любого иного способа инвестиций, а также компенсирует риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата.

С другой стороны (финансовая состоятельность) цель коммерческой оценки ‒ выбор такой схемы финансирования проекта, которая позволит реализовать имеющейся у него потенциал экономической эффективности. Расчетной основой финансовой оценки служат финансовые денежные потоки. В соответствии с этим следует различать две составляющих коммерческой эффективности инвестиционного проекта, ее необходимые и достаточные условия: экономическая эффективность инвестиций и финансовая состоятельность проекта.

Экономическая оценка или оценка эффективности вложения капитала направлена на определение потенциальной возможности рассматриваемого проекта обеспечить требуемый или ожидаемый уровень прибыльности. При выполнении инвестиционного анализа именно задача оценки эффективности капиталовложений является главной, определяющей судьбу проекта в целом.

Следует отметить также, что при выполнении коммерческой оценки инвестиционного проекта следует придерживаться экономического подхода и рассматривать только те выгоды и потери, которые могут быть измерены в денежном эквиваленте.

В соответствии с вышеизложенным, коммерческая оценка инвестиционных проектов включает два вида работ:

‒ экономическая оценка;

‒ оценка финансовой состоятельности проекта.

Схема коммерческой оценки проектов и общий порядок расчетов представлены в Приложении 1.

Цель экономической оценки ‒ определение прибыльности проекта и срока возврата вложенных в него инвестиций.

Цель финансовой оценки ‒ определение источников финансирования проекта в течение всего срока его реализации и показателей эффективности на основе анализа денежных потоков по проекту. Здесь должны быть определены соотношения между плановыми активами и обязательствами по проекту, между поступлениями и платежами денежных средств.

В результате экономической оценки по проекту рассчитываются два простых показателя эффективности для принятия решений:

‒ простой срок окупаемости единовременных вложений (инвестиций);

‒ простая норма прибыли по проекту.

При анализе финансовой состоятельности проекта рассчитываются дисконтированные показатели коммерческой оценки:

‒ чистая текущая стоимость (net present value ‒ NPV);

‒ внутpенняя ноpма пpибыли (internal rate of return ‒ IRR).

Формулы расчета показателей – критериев, их интерпретация для принятия решений приведены в Приложении 2.

В заключении расчетов определяются характеристики рисков проекта на основе анализа чувствительности (см. Приложение 3).

Анализ эффективности отдельных инвестиционных проектов производится на основе методологии коммерческой оценки с использованием простых и дисконтированных показателей эффективности проектов. При оценке эффективности плана развития компании в целом, кроме этих характеристик, возникает необходимость определить, как реализация каждого проекта повлияет на основные показатели эффективности работы всей компании. Т.е. как при реализации каждого проекта в отдельности или нескольких взаимосвязанных проектов изменятся прибыль от продаж и чистая прибыль, показатели рентабельности и оборачиваемости активов, а также уровень рисков и финансовой устойчивости предприятия.

Таким образом, для инвестиционных проектов развития действующих предприятий появляется необходимость второго этапа экономических расчетов, имеющего целью определить, как реализация проекта повлияет на рентабельность, производительность труда и операционные риски конкретного предприятия – объекта инвестиционного проекта.

В связи с этим для инвестиционных проектов развития предприятий применяется двухэтапная система расчетов. Второй этап коммерческой оценки инвестиционных проектов имеет целью определить, как повлияет реализация проекта на финансовое состояние инвестируемого предприятия.

Финансовое состояние предприятия и эффективность его развития характеризуется системой показателей деловой активности и финансовой устойчивости [17,32]. Важнейшими характеристиками здесь являются показатели рентабельности продаж, рентабельности активов и собственного капитала, а также такие характеристики финансовой устойчивости, как доля собственного капитала в активах, финансовый леверидж (рычаг), коэффициенты общей и срочной ликвидности, коэффициенты платежеспособности. Расчетные формулы показателей приведены в Приложении 4.

Многочисленные проекты технологического развития компаний, а также проекты по совершенствованию систем управления персоналом на предприятиях существенно различаются по величине инвестиций и срокам реализации (см. Рис. 1).

Рис. 1. Виды проектов и методы оценки

Укрупнено эти проекты можно разделить на две группы.

Первая – это инвестиционные проекты, требующие существенных единовременных вложений и сроков реализации, превышающих год.

Вторая – это операционные проекты, с короткими сроками реализации и несущественными инвестиционными затратами, финансируемыми из собственных средств предприятий.

В соответствии с таким разделением, только у первой группы проектов возникает необходимость в двухэтапном расчете. Здесь для завершенного экономического расчета требуется определение как сроков окупаемости инвестиций, чистой текущей стоимости проектов NPV и других важных показателей коммерческой оценки проектов, так и оценки влияния реализации проекта на прибыльность и финансовое состояние компании.

Для второй группы проектов, с несущественными и определяемыми на основе экспертной оценки инвестиционными затратами, схема расчета упрощается и включает только второй этап. Здесь существенным является оценка в результате реализации проекта возможностей снижения текущих затрат предприятий и получения дополнительной прибыли, роста рентабельности и управляемости компанией, изменения уровня производственных и коммерческих рисков.

На основе вышеизложенного для экономической оценки проектов в магистерских диссертациях и бакалаврских работах студентам следует руководствоваться двумя подходами:

‒ двухэтапная система финансово-экономических расчетов для инвестиционных проектов;

‒ одноэтапная система расчетов для операционных проектов.

При этом работу по экономической оценке следует разделять на два этапа:

Этап 1: Определение коммерческой эффективности на основе расчетов окупаемости и дисконтированных показателей.

Этап 2: Исследование влияния реализации проекта на прирост прибыли рассматриваемой компании и производительность труда, показатели рентабельности и уровень производственных (операционных) рисков.

 

⇐ Предыдущая12345678910Следующая ⇒

Поделиться: