Финансы государственных предприятий

 

Основу государственных промышленных предприятий составляют крупные концерны, в руках которых сосредоточено около 2/3 всего акционерного капитала государственных предприятий.

Финансы государственных предприятий – составная часть финансовой системы страны. ФРГ имеет развитый сектор государственной собственности. В руках властей земель, общин и федерального правительства полностью находятся транспорт и связь, горная промышленность, черная и цветная металлургия, все производство электроэнергии, алюминия, около 50% производства автомобилей и судов, добыча нефти и газа. Государство сосредотачивает в своих руках отрасли, недостаточно рентабельные для монополистического капитала, в том числе дорожное хозяйство, строительство автострад, аэродромов, жилищное хозяйство.

Большие средства из бюджета направляются на строительство объектов военного назначения и научные исследования военного характера. Государственные капиталовложения направляются также в инфраструктуру.

Деятельность государственных предприятий в ФРГ в целом убыточна, ибо на их продукцию, реализуемую частным монополиям, установлены низкие цены. Убытки покрываются за счет краткосрочных и среднесрочных кредитов, в результате чего растут долги государственных предприятий.

В том случае, когда государственные предприятия не убыточны, они уплачивают налоги в бюджеты соответствующих уровней наравне с предприятиями других форм собственности.

 

Финансовый капитал

 

Финансовый капитал страны представлен группами сросшихся между собой промышленных, финансовых и прочих монополий, охватывающих все национальное хозяйство. Особенностью ФРГ является меньшее число финансовых групп не только по сравнению с США, но и с теми развитыми капиталистическими странами, экономика которых по своим масштабам сопоставима с западногерманской. В Японии, Франции, Великобритании количество таких групп составляет 15–20, а в ФРГ не достигает и 10 (не считая региональных групп, не имеющих общеэкономического значения).

Это объясняется громадной концентрацией банковского капитала в руках трех «гроссбанков»–«Дойче банк», «Дрезден банк», «Коммерцбанк». Они контролируют около 80% акционерного капитала страны. Три главные финансовые группы сформировались вокруг этих «гроссбанков». Их структуры частично переплетаются. Особенностью германских финансовых групп является то, что они по сравнению с финансовыми группами других стран имеют менее четкие границы. Можно назвать лишь совокупность концернов, составляющих ядро той или иной группы. Между отдельными группами также существуют многообразные связи, продолжающие умножаться.

Источниками покрытия дефицита финансовых ресурсов служит выпуск ценных бумаг под обязательства правительства. На основе официального обращения правительства в Федеральный банк, подкрепленного обязательствами, осуществляется выдача ценных бумаг и прямых займов с уплатой процентов. Эти бумаги пользуются широким спросом.

Различают следующие виды государственных ценных бумаг: федеральные займы, федеральные облигации, федеральные казначейские векселя, краткосрочные и среднесрочные казначейские обязательства, акции.

Рынок государственных ценных бумаг Германии – четвертый крупнейший международный рынок правительственных обязательств после США, Японии и Великобритании. Отличительной его особенностью является то, что он по своему объему не превалирует над рынком остальных типов долговых фондовых инструментов, но значительно превышает рынок акций. В общем объеме облигаций, размещенных на территории ФРГ, в последние годы доля государственных облигаций не превышала 40%, в то время как удельный вес облигаций, выпущенных частными банками, составлял более 60%. Следует отметить, что благодаря активной политике правительства по размещению ценных бумаг значение сектора государственных облигаций постоянно возрастает.

Другой важной чертой рынка государственных облигаций в ФРГ является наличие единого статуса и универсальных правил совершения операций с разными видами правительственных долговых инструментов. В качестве эмитентов государственных ценных бумаг выступают:

· федеральное правительство;

· специальные его службы (железная дорога и почта);

· правительства земель;

· местные органы власти (общины, коммуны).

Все эти органы осуществляют займы от своего имени. Основным заемщиком на рынке государственных облигаций является федеральное правительство.

Федеральные займы имеют определенные сроки обращения. Они первоначально приобретаются и продаются вкладчикам так называемым консорциумом по федеральным займам, в который входят наиболее значительные кредитные институты ФРГ. В первую очередь учитываются интересы частных заемщиков. Находящиеся в обращении федеральные займы могут быть в любое время куплены или реализованы по биржевому курсу.

Федеральные облигации имеют срок обращения 5 лет и предназначаются для частных лиц, предпочитающих среднесрочное вложение капитала. Они постоянно имеются в продаже в качестве федеральных долгосрочных ценных бумаг и выпускаются сериями, замена которых осуществляется при изменении процентной ставки. При этом, однако, выпускается не менее четырех серий. В период продажи серии облигаций проводится точное установление процента по ним, соответствующее условиям, установившимся на рынке к данному моменту. Это регулирование происходит путем установления соответствующего курса продажи. После завершения выпуска серии эти ценные бумаги продаются на всех биржах.

Федеральные казначейские векселя ориентируются прежде всего на потребности во вложении средств, имеющиеся у частных лиц. Существует два вида федеральных казначейских векселей: А – с ежегодной выплатой процентов (срок обращения 6 лет) и В – с накоплением текущих процентов на сберегательном счете, которые затем выплачиваются по истечении 7-летнего срока. В течение всего периода обращения частное лицо не подвержено риску, связанному с изменением курса. По истечении года оно может в любое время вернуть федерации казначейские векселя по номиналу.

Краткосрочные и среднесрочные казначейские обязательства со стороны обращения в один или два года. Они выпускались достоинством в 1000 марок ФРГ. Продаются в виде дисконтируемых ценных бумаг. Это означает, что при их приобретении они оплачиваются ниже номинала, а выкупаются по номиналу с начислением процентов на разницу. Кроме перечисленных ценных бумаг большое значение в покрытии потребности федерации в финансовых ресурсах имеют:

– ссуды под долговые обязательства. Они предоставляются в крупных суммах преимущественно банками, которые либо сами приобретают их, либо передают их другим вкладчикам (например, страховым компаниям). Срок обращения и начисление процентов ориентируются на рыночную ситуацию и поэтому могут быть различными;

– кассовые облигации являются среднесрочными твердопроцентными обязательствами со сроком обращения, как правило, от 3 до 5 лет и номинальной стоимостью от 5000 марок. Как правило, они реализуются на конкурсной основе (тендер) и имеют котировку на бирже;

– беспроцентные казначейские свидетельства представляют собой краткосрочные долговые обязательства сроком до двух лет. Они выпускаются в виде ценных бумаг, продаваемых ниже номинала и называемых поэтому «беспроцентными». Их погашение производится по номинальной стоимости.

Ценные бумаги с фиксированным процентом. Любой желающий получить более высокие проценты на вложенный капитал может купить через банки ценные бумаги с фиксированным процентом, эмитированные государственными, земельными, муниципальными или частными институтами, которые привлекают таким образом деньги для инвестиций или иных финансовых целей. Хорошими заемщиками считаются, например, само государство Федеративная Республика Германия или крупные германские корпорации. Ценная бумага представляет собой письменное обязательство эмитента, имеет определенную номинальную стоимость и фиксированный годовой процент. Срок обращения ценных бумаг составляет несколько лет. Вплоть до истечения срока обращения ценные бумаги торгуются на фондовой бирже по курсу дня, который определяется в зависимости от развития общей курсовой тенденции.

Акции. Денежный капитал, по сути, всегда является рисковым. Тот, кто готов пойти на больший риск, чем покупка ценных бумаг с фиксированным процентом, приобретает акции. Последние представляют собой право на участие в капитале компаний, котируемых на бирже. Формирование курса акций зависит главным образом от тех ожиданий, которые сами банки связывают с будущим определенных корпораций и фирм. Когда крупнейший автомобилестроительный концерн Германии выходит на рынок со своей новой моделью, это будоражит фантазию участников биржевых торгов, и в самом благоприятном случае курс акций автоконцерна резко идет вверх. В этой ситуации в выигрыше оказывается тот, кто купил акции в стадии падения, когда преобладали пессимистические прогнозы и их курс катился вниз, а продал потом при повышении биржевого курса. Сделки с акциями немыслимы без колебаний курсов, обусловленных настроением и прогнозами участников биржевых торгов.(Покупай, когда пошли слухи, продавай, когда об этом сообщается официально.) Если частное лицо также захочет попытать счастье на бирже, то ему практически не обойтись без консультаций отдела ценных бумаг его банка. Его сотрудники лучше других разбираются в критериях, определяющих момент покупки или продажи акций на бирже. В последнее время частные лица, решившие делать бизнес на акциях, черпают информацию из специальных журналов для инвесторов или телевизионных передач с биржевой тематикой. В подобных случаях экспертысамоучки предпочитают зачастую поработать «брокером в режиме онлайн»– торговать ценными бумагами через Интернет-банк и, пощелкивая клавишами мыши, совершать сделки за считанные секунды. В Германии наплодилось за последние годы видимо-невидимо подобных финансовых институтов. Многие из них учреждены совсем недавно, другие являются дочерними фирмами известных банков и финансовых компаний.

Инвестиционные фонды. Риск потерять деньги, играя на рынке акций, можно при определенных обстоятельствах уменьшить за счет приобретения паев инвестиционных фондов. Эти фонды представляют собой «корзины», наполненные акциями и/или ценными бумагами с фиксированным процентом, выпущенными различными эмитентами. В основе такого подхода лежит принципиальное предположение, что если, скажем, курс акций нефтяных компаний станет снижаться из-за обусловленного политическими причинами бойкота поставок, то одновременно могут вырасти в цене акции горнодобывающих предприятий, занимающихся разработкой месторождений горючих сланцев; если из-за инфляционных ожиданий начнет падать курс ценных бумаг с фиксированным процентом, то, вероятно, пойдут вверх цены на благородные металлы. Существуют также фонды, занимающиеся исключительно недвижимостью – квартирами и магазинами, расположенными в самых разных местах. В настоящее время в Германии насчитывается без малого 400 фондов, паи которых предлагаются широкой публике. Большинство из них выплачивают дивиденды своим пайщикам один раз в год. Инвестор, купивший сертификат инвестиционного фонда, который подбирал ценные бумаги главным образом по критериям их надежности, не впадет в отчаяние, если через год его прибыль будет соизмерима с доходностью ценных бумаг с фиксированным процентом.

Опционы. Опционные сделки представляют собой право на покупку (cаll) или продажу (put) определенного количества ценных бумаг по фиксированной цене в любое время в течение определенного срока.

Купив опцион на продажу, можно, например, застраховать риск снижения курса имеющихся акций, уплатив за это опционную премию. Партнер по сделке, обязавшийся купить или соответственно продать по требованию контрагента акции по твердо зафиксированной цене, в определенных обстоятельствах очень сильно рискует. С другой стороны, он может неплохо заработать, если ему не придется выполнять условия опциона.

Основные правила функционирования финансовой системы Германии закреплены в Финансовой конституции ФРГ, которая является самым крупным разделом Основного закона страны (ст. 104а—115). Этот документ регулирует отношения между федерацией, землями и общинами, гарантируя их устойчивость и предотвращая негативное воздействие политической конъюнктуры (например, в результате смены кабинетов). Главной целью Финансовой конституции является достижение единого (и высокого) жизненного стандарта на территории всей страны, для чего государство перераспределяет ресурсы и предоставляет общественные блага в равной мере всем территориям. Под перераспределением понимают совокупность финансовых отношений между звеньями бюджетной системы. Другими словами, при перераспределении ресурсов происходит реализация «механизма финансового выравнивания», который воплощает на практике идеи бюджетного федерализма.

В Германии существует два вида финансового выравнивания: вертикальное и горизонтальное.

При вертикальном выравнивании федеральный центр перераспределяет регионам часть своих финансовых ресурсов. Так, в 1999 г. из федерального бюджета регионам было перечислено примерно 26 млрд марок в виде субсидий. Около 6, 4 млрд марок в форме специальных выплат предоставлено городам-землям Берлину, Гамбургу и Бремену. Девять из 16 земель (в том числе 5 западных) получают федеральные субсидии (ежегодно около 1, 5 млрд марок) в связи с непропорционально высокими расходами на политическое управленце.

Горизонтальное выравнивание состоит в помощи более богатых земель (западных: Бавария, Баден-Вюртемберг) менее богатым (восточным: Саксония) и базируется на двух показателях — финансовой силе и выравнивании. Первый показывает величину собираемых землями налогов, а в отдельных случаях корректируется с учетом их особых финансовых потребностей (например, необходимости содержать порты, которыми пользуются все земли). Второй показатель отражает соотношение доходов, получаемых землей, и численности ее населения (здесь также не обходится без корректировок, учитывающих, например, размеры городов, поскольку считается, что финансовые потребности жителей мегаполисов существенно выше и они играют важную роль в жизни жителей окрестностей).

Трансферты «слабым» землям предоставляются ступенчато: сумма, необходимая для достижения 92 % среднегерманского уровня бюджетных доходов на душу населения, поступает за счет перераспределения налога с оборота; для достижения отметки 95 % трансферты предоставляются без всяких условий, а от 95 до 100 % — дифференцированно, в зависимости от особых финансовых потребностей.

При изъятии из доходной части бюджетов земель действует прогрессивная шкала: если доходы на душу населения превышают средний по стране уровень доходов не более чем на 1 %, то земля отчисляет 15 % от избыточной суммы доходов, при превышении от 1 до 10 % — две трети, при более значительном — 80 %. В 1999 г. таким образом было перераспределено 15 млрд марок, что сущест­венно меньше суммы трансфертов из федерального бюджета.

В результате горизонтального выравнивания даже в самой бедной земле уровень финансовой обеспеченности достигает 99, 5 % среднегерманского. Между тем наиболее сильные федеральные земли — Баден-Вюртемберг, Бавария и Гессен — выступили против такого перераспределения, так как оно не стимулирует эффективную экономическую политику. Федеральный конституци­онный суд вынес решение об отмене механизма горизонтального выравнивания к концу 2004 г.

⇐ Предыдущая12345678Следующая ⇒

Поделиться: