В европейских странах для характеристики фондового рынка используются собственные биржевые индексы, число которых достигает 25.

Оригинальная методика применяется при расчете известного индекса FT, публикуемого в английской газете «Файнешнл тайме». Он исчисляется как средняя геометрическая величина из равновзвешенных индексов изменения цен акций каждой компании. Его формула имеет следующий вид:

IFT = n-1√П (1.25)

 

Где П — символ произведения.

Обычно индекс FТ рассчитывается за один день, и для его начала под Рi0 понимается цена акций на исходе предыдущего дня. Подобный индекс за месяц, квартал, год определяется как средняя геометрическая величина цепным методом путем перемножения однодневных индексов по выражению (1.10) и последующего извлечения- из него корня степени t

IFT=n-1√П n-1√П n-1√П (1.26)

В практике американской биржевой статистики применяется также так называемый бета-индикатор (β), определяемый как отношение индекса изменения курса акций какой-либо компании к общему сравнительному биржевому индексу. По существу, речь идет о характеристике частных отклонений от общей тенденции, поэтому величина β есть разновидность так называемого компаративного индекса, который представляет собой отношение индивидуального индекса к общему. Поскольку в США в качестве общего индекса используют индекс SP-500, формула для определения β- индикатора имеет вид:

Iβ= / ISP (1.27)

За базисный период конкретной компании берется год ее создания, а для довольно старых компаний — 1942 г., как у индекса SP-500. Значение β- индикатора может быть больше и меньше единицы. В первом случае считается выгодным торговать на фондовой бирже в расчете на рост цены акций конкретной компании, а во втором случае, наоборот, в расчете на ее понижение.[4,стр. 242-243]

Основным недостатком индексов, исчисляемых исходя из средней цены (типа индекса Доу-Джонса), является ничем не обоснованная более высокая чувствительность к изменениям цен акций, имеющих более высокую абсолютную величину. Допустим, что значение такого индекса по совокупности, состоящей всего из двух акций с ценами в начальный момент 10 и 1 дол. США, составляет: (10 + 1)/2 = 5,5. К текущему моменту цена первой акции выросла на 10%, а второй — снизилась на 10%. Стоимость портфеля инвестора, вложившее его в начальный момент одинаковое количество денег в первую и вторую акции, не изменилась. В то же время индекс вырос на 8,2% [(11 + 0,9)/2 = 5,95 и (5,95/5,5 — 1) 100%= 8,2%]. Следовательно, такие индексы могут адекватно отряжать изменения рынка только тогда, когда абсолютные величины цен акций, включенных в совокупность, мало отличаются друг от друга.

Фондовые индексы, как правило, используются для определения относительного уровня цен на рынке и оценки их динамики, поэтому абсолютное значение индекса не представляет особого интереса. Гораздо важнее определить, как его значение изменяется относительно предыдущих значений. С этой Точки зрения различные корректно построенные индексы дают приблизительно одинаковые результаты. Изменение цен большинства наиболее ликвидных акций происходит достаточно синхронно, поэтому по относительно небольшому числу акций с высоким уровнем торговой активности можно определить динамику цен на рынке.

Для оценки соотношения динамики цен какой-либо акции и динамики цен на рынке в целом используются альфа- и бета-коэффициенты, которые рассчитываются по уравнению линейной регрессии. В качестве зависимой переменной у - принимается ряд цепных темпов прирост цены на конкретную акцию, а в качестве независимой переменной х— ряд цепных темпов прироста фондового индекса:

у =α +βх + ε.                                                                    (1.28)

Коэффициент α показывает, в каком соотношении находятся изменение цены конкретной акции и изменение уровня цен на рынке в целом. Если α положительна, то это означает, что цена на данную акцию в среднем растет быстрее (снижается медленнее), чем цены на рынке в целом. Другими словами, за рассматриваемый период наблюдался повышенный спрос на эту акцию, которая ранее была относительно недооценена.

Коэффициент βхарактеризует зависимость динамики цен конкретной акции от динамики цен на рынке. Чем больше β, тем в большей степени цена данной акции реагирует на изменение цен на рынке в целом. Таким образом, коэффициент β отражает сравнительную степень риска инвестиций в данную акцию. [2,стр 369-372]

⇐ Предыдущая12345678Следующая ⇒

Поделиться: