Кузнецова Валентина Вильевна

Кузнецова Валентина Вильевна

Теория государственного бюджета.

Бюджет – сумма притоков и оттоков. В бюджете государства не учитывается запас. Гос. Бюджет – баланс доходов и расходов:

А) центрального правительства – федеральное правительство

Б) расширенного правительства – федеральный и субъекты и негосударственные фонды.

Доходы + бюджетный дефицит (- бюджетный профицит) = бюджетным расходам

Бюджет предназначен для финансирования основных функций правительства. Бюджетные расходы выделяют по группам:

Расходы на политические цели (содержание армии, судов и т.д.)

Расходы на экономический цели (развитие и содержание гос. Сектора, частного сектора)

На социальные цели (здравоохранение, образование и т.д.)

На развитие (освоение космоса)

Анализируют динамику расходов.

Макроэкономика:

1) расходы на государственные потребления (гос. Закупки товаров и услуг)

2) трансферты (выплата пенсий, пособий, субсидий)

3) процентные расходы (текущие выплаты по гос. Долгу)

Гос. Закупки товаров и услуг состоят из расходов на гос потребление (закупка конечных товаров и услуг), гос. Инвестиции (внутренние (реальные и финансовые) и внешние (реальные и финансовые)),

Доходы:

Основные источники дохода бюджета:

1) налоги и обязательные тарифы

2) прибыль гос. Сектора

3) сеньораж – эмиссионный доход

4) непостоянные доходы – продажа имущества и доходы от приватизации, доходы от внешнеэкономической деятельности

5) поступления от продажи гос. Ценных бумаг.

Сальдо бюджета может быть:

А) сбалансированным – доходы равны расходам

Б) профицитное сальдо – доходы больше расходов

В) дефицитное сальдо – доходы меньше расходов

 

1) на какой фазе возникло отклонение сальдо.

А) структурное

Б) циклическое (конъектурное)

2) по количеству учитываемых расходных статей

А) первичные (не учитывается величина процентных расходов)

Б) вторичные (учитываются все расходные статьи).

Идеи:

1) Концепция сбалансированного бюджета – такая политика носит ациклический характер)

2) концепция функциональных финансов – бюджет ориентирован на макроэкономическую стабильность. Если в экономике спад – государство обязано увеличивать бюджетные расходы – гос. Закупки и трансферты и предоставлять налоговые стимулы. Это будет увеличивать внутренний совокупный спрос. Короче – за счет наращивания гос. Долга.

3) концепция циклической балансировки бюджета – на фазе спада – увеличивать гос. расходы, на фазе подъема - формирование запасов).

Бюджетное устройство. Три характеристики:

1) структура бюджетной системы – типы гос. Устройства. Унитарное государство – бюджет центрального правительства и местные бюджеты. Федеративное государство – бюджетная система 3 уровня: федеральный, бюджеты субъектов федерации, местный бюджет( не включает федеральный бюджет) по факту в р.ф. рассчитывается консолидированный бюджет. Конс. Бюджет субъекта РФ включает свод местных бюджетов, находящихся на его территории, а консолидированный бюджет РФ состоит из федерального бюджета состоит из федерального бюджета и консолидированных бюджетов субъектов. На основании консолидированного бюджета определяется объем средств, которым располагают все уровни гос. Власти в стране. Выделяются регионы доноры и реципиенты. На основе консолидированного бюджета рассчитываются базовые бюджетные пропорции. Они крайне важны для процесса регулирования. а)Степень централизации и децентрализации нац. Дохода.

б) доля федерального бюджета в конс. Бюджете.

в) доля бюджетного дефицита или профицита в ввп. – степень сбалансированности бюджетной системы.

г) Соотношение между текущими и инвестиционными расходами – характеризует цели бюджетной политики.

2) организационные принципы построения бюджетной системы

БЮДЖЕТНЫЙ ПРОЦЕСС

Это установленные в законодательстве деятельность органов гос власти и участников бюджетного процесса по:

1. Составление проектов бюдж. процессов

2. рассмотрение проектов и утверждение бюджета

3. Исполнение бюджета

4. составление отчетов об исполнение бюджетов и их утверждение.

Участники бюджетного процесса:

1. Президент РФ - дает технико-экономическое задание по бюджету, выставляет приоритеты по бюджету и говорит о результатах минувшего года. Утверждает фед.закон о бюджете, контролирует исполнение бюджета и утверждает отчет об исполнении бюджета.

2. Органы представительной власти (Фед.собрание или на уровне субъектов, городские собрания)-рассматривают и утверждают законы о бюджете и отчет об их исполнении, осуществляют контроль за исполнением бюджета, определяют правовой статус контрольных органов (основной контрольный орган - это счетная палата, возглавляет Степашин)

3. Органы исполнительной власти - разрабатывают проект бюджета, уносят на рассмотрение и утверждение в законодательный орган, исполняют бюджет по доходам и расходом, управляют гос. долгом, осуществляют ведомственный контроль за исполнением бюджета, составляют отчет об исполнении бюджета и представляют его утверждение предстательными органами

4. Органы денежно-кредитного регулирования (Банк России, коммерческие банки являются агентами, те кот ведут ком счета, например Банки Москвы)- совместно с правительством разрабатывает, представляет на утверждение депутатов и реализует единую государственную денежно-кредитную политику, введет единый счет казначейства, осуществляет все виды банковских операций, по поручению за счет правительства, выступает генеральным агентом МИН ФИН на рынке гос. ценных бумаг, управляет официальными резервами страны и является управляющей компании для резервного фонда и фонда будущих поколений.

5. Органы государственного и муниципального контроля - контролируют исполнение бюджетов, проводят экспертизы проектов бюджетов, федеральных и региональных целевых программ, осуществляет предварительный, текущий и последующий контроль, за исполнением бюджетов и негосударственных внебюджетных фондов

6. Главные распределители, это органы исполнительной власти, имеющие право распределять бюджетные средства, по подведомственным распорядителям и получателям. Главный распределитель: а. Определяет задание по распределению бюджетных услуг для подведомственных организаций;

б. Утверждает сметы о доходах и расходах; в. составляет ведомственную бюджетную роспись. осуществляет ведомственный контроль целевого использования бюджетных ассигнований, своевременного возврата бюджетно-судовых кредитов, предоставление отчетности и выполнение бюджетных мандатов

7 Распорядитель бюджетных средств- это орган исполнительной власти распределяющий бюджетные средства по подведомственным получателям

8. Бюджетополучатели

 

СОСТАВЛЕНИЕ БЮДЖЕТНЫХ ПРОЕКТОВ начинается не позднее, чем за 10 месяцев до начала нового финансового года. Оно опирается на основные направления бюджетно-налоговой политики, бюджетные послания президента, прогноз социально-экономического развития страны или региона и план развития гос.сектора.

Для разработки проектов бюджета, финансовым органам нужны данные о:

-Предполагаемых изменениях в налоговом законодательстве

-распределение налоговых доходов на собственные и регулирующие(ежегодно меняются)

-предполагаемый объем финансовой помощи бюджетам др уровней (если фед. бюджет то объем ФФПР)

-нормативы затрат на предоставление бюджетных услуг (минимально возможная сумма)

-нормативы мин бюджетной обеспеченности

Фед закон

1.Долгосрочный до 10 лет

2.Средний 3-5 лет

3.Краткосрочный или текущий до 1 года, составляются на предстоящий финансовый год. на их основе разрабатывается проект

фед.бюд.

По итогам вносить корректировки предстоящих лет. После становится базовым.

 

Процедура прогнозирования включает пять этапов:

1. МЭР (Министерство экономического развития)при участи др органов исполнительной власти разрабатывает сценарные

условия развития экономики на предстоящий период:

-оптимистический - предполагает, что нац. экономика предстоящий период не столкнется экзогенными шоками

-пессимистический - произойдут процессы которые замедлят развитие экономики страны

-наиболее вероятный - страна выйдет на запланированные параметры, но часть программ не будет реализована

Одновременно с подготовкой сценарных условий МЭР, МИн Фин готовят свои предложения о внесении изменений

в налоговое законодательство и приоритетом бюджетной политики.

Обсуждение предварительных сценарных условий

2.МЭР доводит до органов исполнительной власти и субъектов РФ данные одобренных сценарных условий.

Опираясь на низ Фод. ведомства и службы готовят свои предложения с учетом отраслевых особенностей

и вносят предложения об объемах финансирования федеральных и региональных программ.

3. Обобщенные данные МЭР предоставляет МИН ФИНу это данные уточненного прогноза социального развития и

возможные программы на будущий год. На основе представленных данных МИН ФИН представляет своднуюбюджетную заявку.

Стабилизация при наступлении шоков и в зависимости от предполагаемых расходов определяется, какие целевые программы будут финансироваться.

Сценарий, что за баррель цена 100 дол.

Пессимистический – 75, оптимальный – 125. Будут разные доходы бюджета.

5 этап. Мэр собирает данные органов фед власти и субъектов, обобщает их и представляет в кабинет министров проект сводного финансового баланса с разбивкой по субъектам, перечень фед. целевых программ и объемы их финансирования, объемы гос. Закупок для федеральных нужд и проект плана развития гос сектора экономики.

На основе этих данных правительство выбирает наиболее вероятный прогноз сценария развития нац. экономики и утверждает следующий базовый показатель:

1. Объем и темпы роста ВВП(базовый показатель)

2. Прогнозные темпы инфляции

3. Объем инвестиций

4. Экспорт и импорт

5. Среднегодовой расчетный счет рубля - (на основе биволютной корзины – доллар 45%, евро – 45%. Доллар 55% - т.к. внешний долг в долларах и цены на нефть в долларах).

Если рубль укрепляется, то выгодно покупать импортную продукцию и расчет безработицы.

6. Основные параметры сводного финансового баланса. На основе этих данных мин.фин разрабатывает проект фед.бюджета, а ЦБ проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики. Проект бюджета будет разрабатываться на основе базового сценария, а на основе пессимистического и оптимистического

Мин. Фин разрабатывает перспективный финансовый план, он составляется по укрупненным разделам бюджетной классификации. В перспективном плане текущий финансовый год будет первый. Принято 3 х летнее финансовое планирование.

Баланс финансовых ресурсов, он необходим, для оценки степени сбалансированности бюджетных намеков, составляется как для страны в целом, так и по субъектам РФ. На его основе выделяются субъекты, нуждающиеся в дополнительном финансировании, рассчитывается общий размер ффпр и выделяется из него трансферты.

План развития гос. Сектора:

· Определяется приоритеты программы приватизации

· Предельная численность штата госслужащих

· Предельная численность военнослужащих

· Список казенных и унитарных предприятий, по которым главные распорядители определяют бюджетные задания и нормативы финансовых затрат на единицу го.услуг.

· Долгосрочные федеральные целевые программы

Определяются этапы финансирования гос.целевых программ. Разработка программы должна быть завершена в середине июля. После этого начинается чтение кабинет министрв проводит консультацию с основными думскими фракциями, уточняя базовые бюджетные пропорции и приоритеты налоговой политики, политики бюджетных расходов, перечень целевых программ и т.д.

Проект бюджета включает в себя:

1. Предварительные итоги социально- экономического развития страны за истекшего периода

2. Прогноз соц. - экономического развития

3. Основные направления налоговой политики на очередной финансовый год

4. План развития гос. Сектора

5. Расчёты по межбюджетным отношениям

6. Перечень и проекты фед.целевых программ

7. Проект адресной инвестиционной программы

8. Проект программы приватизации

9. Международные соглашения, содержащие финансовые обязательства РФ

10. Проект программы внешне государственных заимствований и предоставление кредитов иностранным государствам

11. Проект, структуры государственного внешнего долга РФ по типам задолженности кредиторам и валютам

12. Проект, структуры государственного внутреннего долга и проект внутренних государственных заимствований

13. Проект программы предоставления бюджетных гарантий

14. проект федеральных законов, вносящих изменение в действующее законодательство, отменяющих или приостанавливающих финансирование тех законов, которые не предусмотрены федеральным бюджетом

Банк России предоставляет в гос. Думу проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики. В этом документе банк Россия на основе сценария прогноза разрабатывает:

1. Прогноз состояния платежного баланса страны

2. Денежная программа, банк России определяет, каким будет спрос на деньги, и из каких источников он будет формировать предложение

3. Темп инфляции и среднегодовой эффективный курс рубля

4. Процентная политика и инструменты ДКП

5. Меры по совершенствованию банковской системы и национальной платежной системы страны

 

Исполнение бюджета.

Бюджет исполняется как по доходам, так и по расходам. В соответствии с бюджетным кодексом в нашей стране установлено казначейское исполнение бюджета.

Функции федерального казначейства:

1. Организация бюджетного и финансового исполнения бюджета по принципу единства кассы

2. Доведение до территориальных органов казначейства в размер ассигнований из фед.бюджета по обслуживаемым территориям

3. Введение сводного реестра главных распределителей и распределителей фед.бюджета

4. Распределение в соответствии с ФЗ о бюджете доходов между фед.бюджетои и бюджетом субъектов РФ

5. Определение режимов бюджетных счетов открытие и закрытие счетов фед.бюджета

6. Организация краткосрочного прогнозирования и кассового планирования средств фед.бюджета

7. Отражение всех операций и средств фед.бюджета по своим балансовым счетам

8. Составление отчета о финансовых операциях бюджета, исполнения бюджета и состояния бюджетной системы. Казначейство осуществляет ведомственный контроль.

Содержательное исполнение бюджета возложено на органы исполнительной власти являющиеся главными распорядителями.

 

Бюджетная классификация.

 Законодательно установленная группировка доходов. Расходов и источников финансирования дефицита бюджета по однородным признакам. Бюджетная классификация применяется для составления исполнения бюджета и предназначается….

БК – бюджетный закон

БК решает следующие задачи:

1. Контроль над структурой расходов и доходов в бюджетной системе;

2. Реализация принципа единства бюджетной системы страны;

3. Получение сводной бюджетной информации;

4. Контроль за ходом бюджетного процесса

БК - включает несколько компонентов:

1. Классификация доходов бюджета;

2. Классификация расходов бюджета, в том числе функциональная, экономическая и ведомственная;

3. Классификация внутренних;

4. Внешних, источник финансирования дефицита бюджета

5. Классификация внутреннего долго

6. Внешнего долга и внешних активов РФ

 

Законодательные органы субъектов РФ и органов местного самоуправления утверждают положение бюджетную классификацию для соответствующих, федеральная бюдж. классификация.

Закон предоставляет МИНФИНУ вносить изменения в бюджетную классификацию, если эти изменения не нарушают общие принципы. В законе установлено, что любой законодательный акт, который влияет на состав и структуру, не должные структуру менять.

Классификация бюджетных доходов:

1. Налоговые доходы они подразделяются на:

- прямые налоги (прибыль, доход, прирост капитала)

- налоги взымаемые с фонда з/п

- налоги на товары и услуги, т.е. подтоварные налоги;

- налоги на имущество

- платежи за пользование природными ресурсами

- налоги на внешнюю торговлю и внешнеэкономические операции

- прочие налоги, сборы и пошлины.

2.  Неналоговые доходы они подразделяются на:

- доходы от государственной собственности;

-доходы от продажи государственного имущества;

- реализация госзапасов, продажа земли. Нематериальных активов (патенты, лицензии, авторские права);

- доходы от внешнеэкономической деятельности;

- поступление от капитальных трансфертов из не государственных источников;

- административные платежи, штрафные санкции и прочие доходы;

- безвозмездные перечисления.

БК доходов не подразделяется на источники бюджетных доходов различных уровней, т.к. это устанавливается в ежегодном законе о бюджете.

Функциональная классификация расходов – это четырех уровневая группировка расходов бюджета по сферам деятельности органов управления. Она отражает использование средств, при выполнении государством своих функций.

Функциональная классификация характеризует цели финансируемых мероприятий. На этой основе можно определить приоритеты текущей бюджетной политики.

Функциональная классификация включает в себя:

· расходы на функционирование системы государственного управления, в том числе органов законодательной и исполнительной власти;

· реализация на оборону (содержание армии, пенсия, участие в военных программах, вооружение и т.д);

· расходы на реализацию экономической политики, в том числе на развитие промышленности, энергетики, сельского хозяйства, воспроизводство минерально-сырьевой базы, строительство;

· социальные расходы(образование, здравоохранение и физическую культуру, культуру, искусство, кинематографию);

· расходы на предупреждение и ликвидацию последствий ЧС;

· целевые бюджетные фонды, пополнение гос. запасов;

· процентные расходы.

 

ФК подразделяется на 4 уровня:

1. уровень, характеризует укрупненные разделы бюджетных доходов (20 подразделов);

2.  уровень, конкретизируются направления расходования бюджетных средств (92 подраздела);

3. уровне, фиксируются бюджетные статьи по главным распорядителям;

4. уровень, детализируются виды затрат по подстатьям, они отражают отраслевую специфику расходов и основные направления деятельности министерств и ведомств;

ФК позволяет группировать приоритетные направления в деятельности государства в самостоятельные подразделы. Ведомственная классификация расходов не едина по стране, она утверждается для каждого уровня бюджетной системы по главным бюджетополучателям. Перечень главных распорядителей утверждается федеральным законом. Для более низких уровней БС, такой перечень устанавливает орган исполнительной власти субъекта РФ.

Ведомственная классификация позволяет осуществлять адресное выделение финансирования, она отражает выделение средств по конкретны исполнителям. При этом финансирование устанавливается в общей сумме с привязкой к конкретным функциональным разделам. Это позволяет обеспечить контроль и меру ответственности различных ведомств по расходованию различных бюджетных средств.

Экономическая классификация дифференцирует расходы по хозяйственным признакам или производственным элементам. Она выделяет:

 1. текущие расходы, в том числе оплата труда, начисление на фонд з/п, закупки товаров и услуг, выплата процентов, выделение трансфертов и субсидий.

2. капитальные расходы, в том числе капитальное строительство, создание запасов. Покупка земли, капитальные трансферты

3. чистое кредитование, в том числе внутренние и внешние.

ЭК опирается на классификацию расходов бюджета, рекомендуемая международным бюджетным фондом.

В целом бюджетная классификация расходов позволяет переходить от одной группировки к другой.

Классификация источников финансирования дефицитов бюджета –это группировка заемных средств по источникам финансирования, в том числе кредиты ЦБ, изменение остатка средств на бюджетных счетах, доходы от размещения государственных ценных бумаг, бюджетные ссуды, полученные от гос. не бюджетных фондов и бюджетов др. уровней, кредиты международных финансовых институтов, иностранных правительств. Кредиты частных коммерческих банков или их объединений, в том числе внутренние и внешние, и изменение остатков средств фед.бюджета на счетах коммерческих банков в иностранной валюте, изменение стоимости золотого запаса, драгоценных металлов и камней.

 

Налог – принудительный платеж в пользу государства, взымаемый с виз и юр лиц. Налоги образуют основной источник доходов государства. Налоги выполняют несколько функций :

1. фискальная – образуются доходы бюджета федерации;

2. Объект налогообложения, то, что откладывается налогом;

3. Налоговая ставка,% по кот уплачивается сумма налога;

4. Налогооблагаемая база, сумма с которой рассчитывается налог;

5. Налоговая льгота, сумма, вычитаемая из налогооблагаемой базы;

Принципы налогообложения были разработаны Адамом Смитом:

1. Справедливость налоговой системы;

2. Понятность;

3. Удобство;

4. Недорогой;

5. Административная простота

6. Принцип эффективности;

 

Налогоплательщики, получающие равные доходы. Должны платить равные налоги.

 

Виды налогов:

1) По конечному плательщику – прямые и косвенные.

Прямые – субъект налогообложения и конечный плательщик совпадает. Поимущественные и подоходные налоги. Косвенные налоги - представляют собой часть цен товаров и услуг. Формально субъектом выступает поставщик, конечным плательщиком – потребитель. НДС, акцизы, таможенные пошлины.

2) по объекту налогообложения

С имущества, потоварные налоги, налоги за пользование недрами, налоги внешнеэкономической деятельности.

3) по критерию уровня системы

Федеральные, региональные, местные

Собираемый налог поступает в один или несколько бюджетов. Оптимально – если в один бюджет.

4) по ставкам налогообложения выделяют пропорциональные налоги – средняя налоговая ставка остается неизменной, независимо от величины дохода.

Прогрессивные налоги – средняя налоговая ставка растет быстрее, чем увеличивается налогооблагаемая база

Налоговое бремя – часть совокупного дохода налогоплательщика, уплачиваемая в виде налогов и обязательных платежей.

По критерию возможности снижения налоговых обязательств на:

Не перекладываемые и перекладываемые

Приразработк5е системы налогообложения учитываются затраты на содержание налоговой системы. Прямые – содержания налоговых органов – постоянные или текущие. Косвенные издержки – несет налогоплательщик. Чем больший объем должен представить налогоплательщик, тем больше будут косвенные издержки.

При введение налога несколько эффектов:

1) эффект введения налога

2) эффект адаптации к налогам

3) пере распределительный эффект. 4 подхода к справедливости:

1. экалитаристский – равенство

2. рыночный

3. роулсский – больше должен платить тот, для кого покупательная способность денег меньше.

4) Калдори – уплата налогов справедлива, если их перераспределение может ухудшить материальное положение какого-либо налогоплательщика.

Налоговой планирование осуществляет Минфин опираясь на данные динамики сбора налогов и сценарии развития нац. Экономики. При этом используются методы линейной экстраполяции, эконометрического моделирования.

1) добровольный налог

2) принудительный. Работник получает доход за вычетом налога.

Действия по минимизации налоговых обязательств без нарушения норм законодательства.

Для юр лиц выделяют след возможности. Наиболее выгодное месторасположение головного офиса, или место регистрации бэк офиса. Регистрация налоговых нфц. Выбор организационно правовой формы юр. Лица. Текущее налоговой планирование для исп. Налоговых льгот налогооблагаемого дохода. Выбор наиболее благоприятных форм хоз. Договоров. эффективное управление активами и пассивами.

Передача имущества в доверительное управление или в траст. Распределение накопленного имущества между членами семьи. Выбор инструментов инвестирования. Переключение трудовых контрактов, включающих большой комплект соц пакета.

 

Государственный долг.

1. Если возникает циклический дефицит или конъектурный происходит секвестр расходов, то есть пропорциональное сокращение всех расходных статей. За исключением социально-защищенных. Ситуация экзогенного шока. Например, резкое падение цен на основные экспортные товары. Не всегда применим на практике.

2. Увеличение налогового бремени. В долгосрочном периоде может способствовать увеличению доходов, но в краткосрочном всегда ведет к уменьшению инвестиций.

3. Превращения бюджетного дефицита в государственный долг. Правительство может:

 а. Обратиться за кредитом в ЦБ, хотя в РФ фед. Закон о центральном банке, запрещает ЦБ прямое кредитование правительства, но содержит статью, разрешающую ЦБ кредитовать правительство, если это предусмотрено фед. Законом о бюджете;

б. Обращение к займам в национальных банках;

в. привлечение кредитов других правительств, как правило, стране предоставляются связанные кредиты. Это означает, что страна получит товары, произведенные в стране кредиторы, а рассчитываться будет денежными средствами;

г. Кредиты наднациональных финансовых институтах, у таких кредитах есть преимущество, они предоставляются по ставкам ниже рыночных и на длительный срок. Недостатки, такие кредиты предоставляет только МБРР странам с переходной экономики, остальные страны могут получить кредиты. Только при согласовании с экспертами МВФ и МБРР стабилизационных программ или программ структурной адаптации. Объем доступного кредитования был ограничен 200% страновой квоты.

д. получение кредитов иностранных частных банков, такие кредиты может получить, только если согласованна программа реформ с МВФ и МБРР. Объединены два клуба, это парижский клуб, он объединяет частные банки выдавшие кредиты правительства под гарантии своих правительств или государственных страховых компаний и банков. Второй клуб, это лондонский клуб кредиторов, он объединяет частные банки кредитовавшие правительство без гос.гарантий.

е. выпуск государственных долговых обязательств. Закон о валютном регулировании и валютном контроле данные обязательства по критерию валютного капитала подразделяются на внутренние и внешние валютные бумаги. На протяжении второй половины 80 ых до глобального кризиса, считалось что странам с формирующимся рынком предпочтительнее выходить на внешние рынки за заимствованием, т.к. это позволяло стимулировать экономическое развитие внутри страны, за счет:

а. Реализации инфраструктурных проектов страны и увеличение гос.закупок;

б. Увеличивало предложение на внутреннем кредитном рынке;

в. Способствовало снижению внутренних процентных ставок;

г. Стимулировало совокупный внутренний спрос.

 

Это реализуемо если правительство страны заемщика не использует краткосрочные внешние заимствования для финансирования долгосрочных инвестиций. Иначе возникает разрыв по срочности и страна может столкнуться с остановкой заимствования. К серьезным недостаткам относят, то что в долгосрочном периоде возможно формирование пирамиды гос.долга, и тогда акселератора становится его тормозом. Государственный долг всегда в средне долгосрочной перспективе означает перераспределение нац.дохода. Внутренний долг – от менее обеспеченных к более обеспеченным. Внешний долг – перераспределение нац. Дохода в пользу внешних кредитов, если страна сталкивается с проблемой обслуживания гос. Долга она может использовать след. способы:

1. Отказ от долга, если страна отказывается выполнять свои обязательства, то кредиторы имеют право:

- наложить арест на зарубежные активы страны.

- кредитор может наложить арест на счета. В этом случае в пользу погашения долга.

- арест товара в пути.

- арест средств на личных счетах граждан страны должника.

2. Рефинансирование долго, страна должник выпускает новые обязательства. Доходы от размещения, которых идут на погашение прежних заимствований. Этот способ наиболее безопасный для страны, доступен только странам имеющий кредитный рейтинг не ниже 3 би.(низший инвестиционный уровень) по стандартам.

3. Пролонгация долга, страна должник по собственному решению продлевает срок обслуживания собственных обязательств. Начисление, но не погашение проценты комиссии не присоединяются к сумме основного долга и на них начисляются проценты.

4. Реструктуризация долга. Означает изменение первоначальных условий заимствования после переговоров с кредитором. В зависимости от того, к какой группе относится страна должник и к каким клубом кредиторов деструктурируется задолженность возможно списание, как основного долга, так и задолженности по процентам.

5. Конверсия долга, этот метод означает, что страна должник, в ходе переговоров с кредиторами при посредничестве экспертов МБФ И МБРР определяет на что будут обменены прежние суверенные обязательства. Гос. Долг может быть обменен:

- на новые долговые обязательства с иными условиями погашения. В том числе возможно списание суммы основного долга. Смысл обмена, это перенос платежей по гос долгу на будущие периоды. В расчете на будущий экономический рост.

- на акции приватизируемых гос предприятий. В ходе переговоров определяется курс обмена. Как правила данный метод применяется на странах с переходной экономикой и в схемах обмена как инвестор участвует филиал МБРР – МФК (международная финансовая корпорация).

- на право разработки национальных месторождений, в этом случае предмет переговоров курс обмена текущих расходов на обслуживания гос.долга на концессионные платежи и срок действия концессии.

- на право реализации экспортных товаров страны должника, как правило метод применятся в отношении тех стран должников которые экспортируют ограниченное число товаров, а среди клиентов банков кредиторов есть компании заинтересованные в приобретении данных товаров по цене ниже рыночных. В этом случае предмет переговоров определение минимально допустимой цены на экспортную продукцию и доля экспортной выручки, которая останется в распоряжении страны должника.

- на право эксплуатации морской-хозяйственной зоны должника.

- обмен долга на право реализации в стране должнике конкретных социальных программ. Этот метод применяется в отношении слабо развитых стран, а заинтересованной стороной выступает международные организации МОС, ЮНЕСКО и т.п. Проводятся трехсторонние переговоры, международная организация согласовывает с правительством страны должника основные параметры про граммы. ЦБ определяется курс обмена долговых обязательств на национальную валюту стороны должника. После согласования международная организация выкупает обязательства страны на вторичном рынке и предъявляет их к обмену в национальный ЦБ. Национальный ЦБ открывает счет в международной организации в национальной валюте.

6. Продажа долго. Для этого не требуется согласия стороны должника, может только та страна, которая выступала и кредитором и заемщиком.

7. Секъюритизация долга. это означает, что страна кредитор столкнувшаяся с собственными проблемами выпускает долговые обязательства обеспеченные платежами и погашениями других стран. Страна. Чей долг секъютизировали не может его не финансировать не рефинансировать, не пролонгировать. При применении данного метода суверенные обязательства для кредитора трансформируются в инвестиции частных лиц.

8. Досрочное погашение, страна должник проводит переговоры с кредиторами. При посредничестве экспертов МВФ И МБРР по цене выкупа, суверенный долг может быть выкуплен у кредиторов с дисконтом по номиналу или с премией. Для страны должника этот метод позволяет экономить на процентных платежах и комиссии.

Долг РФ.

Включает в себя облигации размещенные в РФ на мировых рынках капитала УГВВЗ, кредиты иностранных правительств и кредиты, полученные от наднациональных финансовых институтов. РФ стала членом в 1992, а в МВФ РФ получила 6 кредитов на общую сумму 11,3млрд. и к 2003 году мы полностью рассчитались с МВФ, не выполнив ряд обязательств. Теперь у нас нет договоренностей. От МБРР в 90 гг. РФ получила 38 траншей на сумму более 9 млрд. Наибольшую скандальную известность получили угольные шахты.

Кредиты были использованы на развитие транспорта, здравоохранения. Образования. В настоящее время у РФ есть среднесрочные программы сотрудничества с банком, трехлетние, по которым мы получаем по 600 миллионов.

Текущие платежи не должны быть меньше 205 по обслуживанию гос.долга.

 

Проблемы профицита.

Гос. внебюджетные фонды предназначены для решения долгосрочных задач об-ва, их сложно финансировать за счет средств текущего бюджета.

Возникли раньше чем сам бюджет(необходимость выделение новых функций гос-ва)

Наличие внебюд. фондов порождало проблему взаимодействия прав-ва и парламента. Считалось чем больше размер внеб. фондов, тем больше независимость правительства от парламента. О мере укрепления гос-ва, постепенно внеб. фонды объединённые в бюджете.

После 2 мировой войны внеб. Фонды причины:

· необходимость выделения средств для эфф. Использования;

· формирование устойчивых источников средств для финансирования особых потребностей гос-ва.

· поиск дополнительных средств для удовлетворения об-ва, которые не могут быть профинансированы из общего бюджета

Внебюджетный фонд позволяют преодолеть остаточный принцип финансовых расходов. Имея собственные источники доходов, внебюджетный фонд увеличивают доходную базу бюджета.

Внебюджетный фонд выступают элементом системы гос-ва

Источники формирования внебюджетный фонд спец. целевые налоги и сборы, отчисления от прибыли юр.лиц, доходы размещения долговых займов фондов, безвозмездные перечисления юр.лиц.

 

Особенности государственного внебюджетного фонда РФ:

1. проекты бюджетов внебюджетного фонда разрабатываются и представляются в фед. собрание вместе с законом о бюджете;

2. бюджеты внебюджетный фонд рассматриваются и обсуждаются в форме фед. закона;

3. средства фондов могут расходоваться на цели указанные в зак-ве;

4. доходы фондов образуются за счет обязат. отчислений которые носят налоговый характер;

5. тарифы взносов устанавливает фед.собрание;

6. средства фондов находятся в фед. собственности и не подлежать изъятию на какие либо иные цели, неуказанные в фед. зак-ве;

7. расходование средств фондов осуществляется по распоряжению прав-ва или спец. уполномоченного органа;

В 90-е годы в РФ действовало около 20-ти в.ф. Это было новым явлением. В настоящее время в России сущ. 3 типа в.ф.:

1. социальные

2. экономические

3. территориальные

 

Рост цен на нефть в 2000-х годах способствовало формированию в стране стабилизац. фонда, в котором аккумулировались доп. доходы от экспорта энергоносителем. Ежегодно в фед.бюджете определялась баз.цена на нефть и газ. Все доходы получат сверх уровня зачисляются в стабилиз. Фонд (первонач. цена 23 $ за баррель).До 2006г средства стаб. фонда накапливались в казначействе(не использовались).

В 2006г. ген. агентов по управлению ср-ми стаб. фонда стал Банк России.

Причины:

1. в соответствии с нормами граж. права на активы нац. центрального банка не может быть наложен арест или обращены частные требования(защищает вложения банка)

2. ЦБ имеет опыт без рискового управления основ. резервами страны

3. Банк России располагая инвалютными запасами в состоянии конвертировать средства фонда в любые валюты без доп. расходов. Получил право вкладывать средства фонда в активы развитых стран, имеющих инвестиц. рейтинг не ниже 3-х A от SC.

В 2008г стаб. фонд был разделен на резервный (создание "подушки безопасности" для нац. экономики в случае ухудшения конъектуры мир. рынках или кризиса экономики) и фонд нац. Благосостояния (распределение нац. благосостояния между поколениями и конденсации дефицита пенсионного фонда)

Стратегия инвестирования разработал МИН ФИН, отдал предпочтение наиболее консервативным инвестиц. стратегиям. Предполагалось, что резервный фонд может размещать в депозиты до 30%.а второй фонд только 25%.

в н.2008г 15% средств обоих фондов было размещено в облигации америк и европ.гос. и полугос компаний. А более 50% в суверенные обязательства в США и европ. стран. Около 15% направлены в обязательства в международные финансовые организации.

Рез. фонд был использован для финансирования, реализации антикризисных программ в 2009-10-гг.

1 янв. 2010 до 1янв 2012 доходы от управления ср-ми рез. фонда должны направляется на фин. расходов прав-ва. Нефтегаз трансферт между рез фондом и фондом нац. благосостояния утверждается в законе в бюджете на текущий год. Его объём устанавливается в % от прогнозируемого объёма ВВП. После полного формирование нефтегаз. трансферта остальные доходы поступают в рез.фонд.

Объём рез. фонд на текущий год определяется в размере 10% от ВВП, после достижения этой величины дополнительные доходы отправляются в ф.н.б. Ср-ва учитываются на отдельных счетах, открываемые казначейством ЦБ. Расчеты и перечисления фондов осуществляет МИН ФИН, а их порядок устанавливает РФ.

Правила инвестирования (разрабатывает МИН ФИН) - куда могут быть вложены:

1. Долговые обязательства иностранных государств, государственных агентов, центральных банков

2. Обязательства фин. Организаций (ЕРБФ,МБФ,АБР,БР при Совете Европы, северный инвестиц. банк, ЕИБ)

а. срок обращения фиксированный

б. ставка купонного дохода фиксирована

в. номинал в долларах, евро фунтах

г. купонные платежи в валюте номинала

д. объем выпуска не менее млрд. $ или евро

е. выпуски публичны

3. Депозиты в инобанках

а. кредитных рынок не ниже 2А от SC. Если ведущие агентства присваивают разный рейтинг, то решение принимается исходя из нижнего рейтинга

б. суммарный объем средств размещенный в одном инобанке не должен превышать 25% депозитного портфеля фонда;

 

4. Валютная структура инвестиций.

доллар евро =45%

фунт =10%

В 2010г в акции и облигации РФ банков и компаний. часть средств рез. фонда была выделена Внешэкономбанку для

1. поддержания котировок ценных бумаг круп. Р компаний

2. выделения валютных кредитов

3. на рекапитализацию крупных рос.банков (Внешторгбанк, сбербанк, Газпромбанк) - для санации присоединяемых банков, операции на внешне - банковском рынке

Средства фонда национального благосостояния было разрешено инвестировать в акции рос. компаний. Средства того и др. фонда частично направлены в филиалы для финансирования инфраструктурных проектов

 

Лекция 6

Фонд национального благосостояния – это находящийся институт

Центральное правительство владеет и управляет финансовыми активами и определяет допустимыми инвестиционными стратегиями. При этом инвестиционная политика НВП определяет горизонт функционирования фонда, допустимый уровень риска инвестиций. Возможные классы активов в портфеле фонда и кореляцию между ними. Обычно НФП создается за счет профицита платежного баланса, доходов от приватизации, профицита бюджета, официальный операций с иностранной валютой или доходов от товарного экспорта. Обычно НФП функционирует на протяжении 10 – тилетий. Как правило в инвестиционном отсеке НФБ отлично от стратегий по управлению федерального резервов, т.к. последнее для краткосрочной задолженности. В деале должно управлять балансом в целом, но на практике этого не происходит. На практике создается НХП на хаотичной основе, либо когда создается или формируется критическая масса платежного баланса или профицита бюджета. Такой подход объясняет концепцию поведенческих финансов, выдвинутую Ричардом Тейлором. Эта концепция доказывает, что инвесторы, в том числе официальные, стремиться группировать свои активы на нескольких различных счетах. А также принимать разные инвестиционные решения в зависимости от целей открытия счета.

Адекватный объем нац фондов благосостояния определяется исходя из оценки достаточности объемов официальных валютных резервов. Теоретически рассматриваются как резерв или страховой полис снижающий уязвимость страны перед валютными шоками. С точки зрения возможности предотвращения валютного кризиса, достаточным считается объем официальных резервов полностью покрывающие краткосрочный внешний долг всех резидентов. Но такой объем валютных резервов достаточных для стран с формирующимся рынком, если:

1. она применяет валютные ограничения по капитальным операциям;

2. национальное правительство имеет свободный доступ на мировых рынках капитала на размещение суверенных обязательств;

3. дефицит текущих операций платежного баланса страны незначителен.

Если условия не выполняются, то объем официальных резервов должен быть не менее половины накопленных резидентами обязательств перед заграницей. Если в стране слабая банковская система, высокий уровень внутреннего гос. Долга, национальная валюта переоценена, темпы инфляции измеряются двухзначными значениями, а общественный сектор обременён условными обязательствами, то объем официальных резервов должен на 100% покрывать накопленные обязательства. При создании НФБ оцениваются источники поступления иностранной валюты в страну. Такими источниками могут быть доходы от товарного экспорта, приток иностранных инвестиций, доходы от размещения суверенных обязательств за рубежом, приток спекулятивных капиталов страны.

Определяется возможная продолжительность и устойчивость. После этого накопленные на счетах ЦБ средства делят на транши, и в зависимости от оценки продолжительности притоков определяет временной горизонт инвестирования средств. Достаточно часто выделяют два портфеля: банковский и инвестиционный, средства банковского портфеля инвестируют высоколиквидные и краткосрочные ценные бумаги с фиксированной доходностью. Средства инвестиционного портфеля инвестируют в средне долгосрочные портфели, соблюдая ограничения по риску.

Цели создания НФБ:

1. инвестирования резервов для увеличения доходов центрально правительства;

2. фонды резервов пенсионной системы, такие фонды формируют свои инвестиционные портфели, учитывая динамику старения населения;

3. фонды для стабилизации для бюджетных доходов, цель таких фондов, это смягчение циклических колебаний. В этом случае как правило в средствах фондов инвестируются зарубежные активы, для того чтобы избежать датской болезни и соответствующих негативных макроэкономических последствий. Временной горизонт инвестиций таких фондов как правило привязан к периодичности циклов которым подвержена данная экономика

4. фонды сберегающие профициты бюджета, в этом случае инвестиционная стратегия направленна на перераспределение благосостояния между поколениями. В отдельных случаях такие фонды предусматривают выплаты части текущих доходов фондов граждан страны. Например Норвегии.

5. Фонды развития которые направляет средства в реализацию инвестиционных проектов или на финансирования структурных реформ экономики, создание таких фондов характерно для арабских стран.

Цели создания НФП со временем могут меняться, например если изначально создается стабилизационный фонд, для смягчения или реализации валютных притоков. Когда размер фонда превышает необходимый уровень. Страна может пересмотреть его цели и структуру.

Правило распределения средств между собственником его фондом.

Содержит правило размещения вывода средств. Положение сберегательных фондов включает нормы пополнения фондов и распределение между поколениями. Фонды смягчающие колебания фискальных доходов могут содержать гибкие нормы выводов средств. Управления НФБ может осуществлять, либо подразделение ЦБ, министерство финансов или независимый гос. Финансовый институт. В любом случае операционные решения должны быть отделены от политического влияния или вмешательства. Если управляющая компания имеет самостоятельный статус юр.лица, то в ее структуре управления должны быть разделены собственник, управляющий подразделения и операционное управление. Если средствами фонда управляет подразделения МИН ФИНА, то его статус должен быть установлен в законодательстве или в нормативном документе. Должны быть прописаны права и обязанности.

Особая проблема представляется в финансировании затрат, создание НФБ требует расходов в том числе операционных. На практике используется несколько вариантов, если средствами НФБ управляет независимое юр.лицо, то частично его расходы компенсируются из текущего бюджета. Если средствами фонда управляет ЦБ, то все операционные расходы он покрывает за счет собственных доходов. Если средствами фонда управляет подразделение МИН ФИНА то как правило, деятельность подразделения объединена с управлением гос. Долга и финансируется за счет управления доходами гос.долга.

Для эффективного контроля :

1. Определение политических целей функционирования фонда, закрепляет парламентом.

2. Определение операционных целей и уровня допустимого риска, право принятия таких решений обычно закрепляют за МИН ФИНОМ или ЦБ.

3. Определения стратегии инвестирования, право принятия решения закрепляет за кабинетом министров. В ряде стран эти стратегии утверждает парламент

4. Инвестиционное исполнение решений, отвечает менеджмент фонда.

Если НФБ является подразделением ЦБ, то отчет о деятельности составляет ЦБ и представляет его в парламент вместе с аудиторским заключением, аудитора выбирает парламент. Если фондом управляет подразделение МИН ФИНА, то отчет о деятельности фонда составляет министерства и проверяет контрольный бюджетный орган (у нас счетная палата). Если управляет го.финансовый институт его отчет предоставляет в парламент либо министр финансов, либо глава ведомства.

 

Кузнецова Валентина Вильевна

1234567Следующая ⇒

Поделиться: