Риски инвестиционного проекта и методы их оценки

Большинство инвестиционных0решений принимаются в ситуации неопределенности, когда0результат не гарантирован. Задача0инвестора - перевести ситуацию неопределенности в0ситуацию, когда можно0указать вероятностное распределение возможных0исходов (значений результата). В ряде случаев0такие вероятностные оценки0могут быть получены из анализа прошлых0данных, но иногда приходится0прибегать к0экспертным оценкам. Особенность0инвестиционных проектов0состоит в том, что построить вероятностное распределение по прошлым0данным для них невозможно (большинство инвестиционных проектов0уникальны, часто отсутствует информация по аналогичным0проектам, осуществленным другими компаниями).

Под риском0инвестиционного проекта понимается возможность отклонения0будущих денежных потоков по проекту от ожидаемого0потока. Чем0больше отклонение, тем более0рискованным считается проект. Отклонения0денежных потоков0могут быть вызваны0внутренними факторами осуществления0проекта (слабое0руководство, ошибки в потребностях, неудачный0выбор поставщиков) и внешними факторами (колебания цен, спроса, экономические0циклы).

Риском можно0управлять, т.е. использовать0различные меры, позволяющие в определенной0степени прогнозировать наступление рискового0события и принимать меры к снижению0степени риска. Эффективность организации0управления риском0во многом0определяется классификацией риска.

Под классификацией0следует понимать их распределение0на отдельные группы по определенным0признакам для достижения определенных0целей. Научно-обоснованная0классификация0рисков позволяет четко определить место0каждого риска0в их общей системе. Она создает возможность0для эффективного применения0соответствующих методов и приемов0управления риском. Каждому риску0соответствует свой прием управления0риском. [28; с.97-98]

Итак, рассмотрим некоторые виды рисков:

Коммерческие и посреднические риски. При осуществлении коммерческой деятельности риск возникает на различных стадиях продвижения товаров и услуг как внутри стран, где работает предприниматель, так и за ее пределами, если ведется международная коммерция. Разные обстоятельства могут вызывать коммерческий риск, т.е. потери или убытки: снижение объемов реализации товаров или услуг по сравнению с запланированными; отклонения реального объема прибыли от расчетного вследствие неблагоприятного течения процесса формирования цен; возможное мошенничество при покупке товаров в кредит; несоблюдение сроков поставок или даже вовсе непоставки каких-то уже оплаченных товаров; отказы в обслуживании; потери в процессе обращения товара через посредников и т.п.

Цена – один из наиболее важных факторов коммерческой деятельности. Понятно, например, что в случае неустойчивого спроса на какой-то товар любая попытка даже ненамного увеличить его цену может немедленно привести к резкому падению спроса. Снижение спроса может также произойти в случаях неожиданного появления альтернативного продукта или снижения цены на аналогичный товар у конкурента, и, конечно, в случае снижения платежеспособности потребителей.

Поскольку ресурсы любого коммерсанта небезграничны, он не способен обеспечить любой возможный уровень спроса на товар или услугу. Значит, если случайный уровень спроса будет ниже уровня запаса товара или уровня предложения услуги, то часть товара (услуг), за приобретение которых у производителя коммерсант уже заплатил, будет не востребована и коммерсант будет нести убытки – его деньги «заморожены» в товаре, они «не работают», не приносят прибыль. Если же уровень спроса превысит уровень предложения, то товар будет быстро раскуплен. В таком случае коммерсант также может понести убытки из-за того, что не успел скорректировать (увеличить) цену товара, на который возник ажиотажный спрос.

 

Финансовые риски. Основанием для оценки финансового риска по-прежнему является системный анализ сути (содержания, взаимосвязей) финансово-кредитной деятельности. Финансово-кредитной деятельностью может заниматься и отдельное физическое лицо, однако основную долю финансово-кредитных операций проводят финансовые посредники – юридические лица, которые инвестируют деньги в финансовые активы: крупные банки и фондовые биржи, сберегательные и кредитные ассоциации, кредитные союзы, пенсионные фонды и т.п.

Финансово-кредитная деятельность становится все более интернациональной, а это приводит к тому, что «международные» факторы все в большей степени обусловливают величины финансовых рисков. Деятельность субъектов рынка в международной сфере сопряжена с многочисленными рисками, связанными с изменением цены товара после заключения контракта; отказом импортера от приема товара, особенно при инкассовой форме расчетов; ошибками в документах и при оплате товаров и услуг; злоупотреблением или хищением валютных средств, выплатой по поддельным банкнотам, чекам.

Особое место среди факторов финансового риска занимают валютные риски в силу возможного ущерба в результате неустойчивости валютных курсов в период между заключением и исполнением сделки, по причинам инфляции, колебаний процентных ставок и т.п. экспортер и кредитор несут убытки при понижении валюты цены по отношению к валюте платежа.

 

Политические риски0связаны с политической0ситуацией в стране и деятельностью0государства. Политические риски возникают0при нарушении условий0производственно-торгового процесса по причинам, непосредственно независящим0от хозяйствующего субъекта.

Транспортны0риски – риски, связанные с перевозками0грузов транспортом: автомобильным, морским, речным, железнодорожным, самолетами0и т.д. [32, с.263-267]

Неопределенность условий реализации инвестиционного проекта не является заданной. По мере осуществления проекта участникам поступает дополнительная информация об условиях реализации и ранее существовавшая неопределенность «снимается».

С учетом этого система управления реализацией инвестиционного проекта должна предусматривать сбор и обработку информации о меняющихся условиях его реализации и соответствующую корректировку проекта, графиков совместных действий участников, условий договоров между ними.

Для учета факторов риска при оценке эффективности проекта используется вся имеющаяся информация об условиях его реализации, в том числе и не выражающаяся в форме каких-либо вероятностных законов распределения. При этом могут использоваться следующие два вида методов:

методы качественной оценки рисков;

методы количественной оценки рисков.

Методы качественной оценки рисков. Методика качественной оценки рисков проекта должна привести аналитика-исследователя к количественному результату, к стоимостной оценке выявленных рисков, их негативных последствий и «стабилизационных» мероприятий.

Качественный анализ проектных рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана, а обязательная комплексная экспертиза инвестиционного проекта позволяет подготовить обширную информацию для анализа его рисков.

В качественной оценке можно выделить следующие методы:

экспертный метод;

метод анализа уместности затрат;

метод аналогий.

Методы количественной оценки предполагают численное определение величины риска инвестиционного проекта. Они включают:

определение предельного уровня устойчивости проекта;

анализ чувствительности проекта;

анализ сценариев развития проекта;

имитационное моделирование рисков по методу Монте-Карло.

Особенностью методов анализа риска является использование вероятностных понятий и статистического анализа. Это соответствует современным международным стандартам и является весьма трудоемким процессом, требующим поиска и привлечения многочисленной количественной информации. Эта черта анализа риска отпугивает многих предпринимателей, т. к. требует специфических знаний и навыков. В этом случае выходом из положения является привлечение квалифицированных консультантов, которым ставятся задачи, и предоставляется набор всей необходимой информации. Такая практика распространена в западных странах.

В ряде случаев можно ограничиться более простыми подходами, не предполагающими использования вероятностных категорий.

 

⇐ Предыдущая12345Следующая ⇒

Поделиться: