Архитектура Аудит Военная наука Иностранные языки Медицина Металлургия Метрология Образование Политология Производство Психология Стандартизация Технологии |
Бюджет движения денежных средств в первый год реализации проекта, тыс. руб.
В план движения денежных средств за прогнозный период включаются потоки и оттоки по операционной деятельности (доходы и расходы по текущей деятельности), а также инвестиционной (покупка оборудования и т.д.) и финансовой деятельности. Итогом является остаток денежных средств на конец года. Глава 3. Оценка эффективности. Оценка эффективности инвестиционного проекта
Далее необходимо рассчитать экономическую эффективность проекта по созданию нового предприятия. Определим коэффициент дисконтирования по методу средневзвешенной, т.к. капитал представлен собственными и заемными средствами. Средневзвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC) - является показателем, характеризующим стоимость капитала так же, как ставка банковского процента характеризует стоимость привлечения кредита. Отличие WACC от банковской ставки заключается в том, что этот показатель не подразумевает равномерных выплат, вместо этого требуется, чтобы суммарный приведенный доход инвестора был таким же, какой обеспечила бы равномерная выплата процентов по ставке, равной WACC. Ставка дисконтирования определяется с помощью WACC, т.к. средства для инвестирования представлены собственным и заемным капталом, а WACC является взвешенной средней стоимостью капитала и представляет собой среднее из стоимостей отдельных компонентов, взвешенных по их доле в общей структуре капитала. В данном случае доля собственных средств составляет 70% от общего числа инвестиций, а доля заемных средств составляет 30%. Требуемая доходность на собственный капитал оценивается с помощью метода кумулятивного построения. В основе этого метода лежат предположения о том, что: - если бы инвестиции были безрисковыми, то инвесторы требовали бы безрисковую доходность на свой капитал (то есть норму доходности, соответствующую норме доходности вложений в безрисковые активы); - чем выше инвестор оценивает риск проекта, тем более высокие требования он предъявляет к его доходности. Исходя из этих предположений при расчете ставки дисконтирования необходимо учесть так называемую «премию за риск». Соответственно формула расчета ставки дисконтирования будет выглядеть следующим образом: К = Кf + К1 +... + Кn, (1) где К — ставка дисконтирования; Кf — безрисковая ставка дохода; К1 +... + Кn — рисковые премии по различным факторам риска. В качестве безрисковой ставки использована ставка доходности государственных облигаций с датой погашения в январе 2016 г. Она составляет 6, 82%.[17] На основе экспертного метода оцениваются риски связанные с деятельностью комплекса (таблица 14). Таблица 14 Оценка рисков
Тогда требуемая доходность собственника, полученная методом кумулятивного построения, составит: 3, 5%+2%+2%+2%+2, 5%+2%+6, 82% = 20, 8%. Тогда значение средневзвешенной стоимости капитала: WACC = 0, 30´ 18% + 0, 70´ 20, 8% = 5, 4 % + 14, 6% = 19, 9%, где 20, 8% - требуемая доходность инвестора, а 18% - это ставка банковского кредита. Принимаем ставку дисконтирования 20%. Чистая приведенная стоимость рассчитана в приложении 3. Для оценки экономической эффективности инвестиционного проекта используем показатели: -чистая приведенная стоимость (NPV); - индекс доходности (PI); - внутренняя норма доходности (IRR); - срок окупаемости (PP). NPV приводится в приложении как сумма дисконтированных денежных потоков за весь расчетный период за вычетом инвестиций. Если NPV инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным. (2) Где СFn - чистый денежный поток; к – ставка дисконтирования. NPV в соответствии с приложением 3 составляет 529, 6 тыс.руб. Это показатель накопленного дохода с учетом различных рисков (дисконтирования). Чем он выше, тем проект привлекательнее для инвесторов. В нашем случае показатель достаточно высокий. Индекс доходности (PI) определяется как относительный показатель, характеризующий соотношение дисконтированных денежных потоков и величины начальных инвестиций в проект. (3) PI = 767, 3: 437, 67= 1, 75 что больше 1. Чем больше денежные потоки, тем выше индекс доходности, следовательно, выше привлекательность проекта. Внутренняя норма доходности (IRR) представляет собой ту норму дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. Рассчитаем внутреннюю норму доходности (IRR): При Е1=20%, NPV = 529, 6 тыс.руб., при Е2=15%, NP=-3, 0 тыс. руб. IRR = 20 –(529, 6: (529, 6+3, 0))*(20-15) = 95, 05% В данном случае IRR = 95, 05%. Внутренняя норма доходности незначительно превышает ставку дисконтирования, которая составляет 19%. Это означает, что предприятие подвержено рискам в малой степени. РР (срок окупаемости): Рассчитывается по формуле: PP = Т + , (4) Где Т – число целых мес. (кварт.), когда NPV будет отрицательным; n – остаток отрицательного дисконтированного денежного потока, который необходимо окупить за счет будущих поступлений; N – дисконтированный денежный поток в первом месяце (квартале), когда NPV является положительным. Для расчетов воспользуемся данными, приведенными в приложение 2. DPP = 8 мес. Результаты представлены в табл. 14. Таблица 14 |
Последнее изменение этой страницы: 2017-04-13; Просмотров: 342; Нарушение авторского права страницы