Отсутствие дополнительных расходов, связанных с организацией выпуска ценных бумаг.

Выстраивание публичной истории заимствовании, как правило, начинается с запуска вексельной программы, что объясняется малым сроком подготовки выпуска и невысокими расходами на подготовку такого займа.

Однако у выпуска векселей существует целый ряд недостатков:

-небольшой срок привлечения, не превышающий обычно трех лет;

-относительно небольшой объем средств, которые могут быть привлечены посредством выпуска векселей, но не более 300-600 млн рублей;

- выплаты по первым выпускам векселей выше той ставки, под которую компания могла бы взять банковский кредит;

- узкий круг потенциальных инвесторов;

-бумажная форма инструмента, способствующая обращению на вторичном рынке поддельных векселей или векселей дефектами.

 Ввиду этих недостатков компании, нуждающиеся в долгосрочных финансовых ресурсах, через некоторое время переходят к выпуску облигаций. К преимуществам эмиссии, которых можно отнести:

-больший по сравнению с банковскими кредитами и векселями срок обращения, как правило, колеблющийся в интервале 4, 4-4, 6 года;

-возможность обращения облигаций на биржевом рынке, вследствие чего у компании создается публичная история заимствований;

-процентные выплаты по облигационному займу, как правило, меньше аналогичных выплат по банковским кредитам и выпускам векселей;

-значительные объемы финансовых ресурсов, которые можно привлечь, используя эмиссию облигаций. Так, средний размер выпуска облигаций российских компаний в 2005-2010 гг. варьировался от 2, 2 млрд. р до 5, 8 млрд рублей.

        Таким образом, средний объем средств. который привлекается с помощью биржевых облигаций (3, 7 млрд. р. в 2010 г.), пока меньше объема средств, получаемого с использованием «классических» облигаций (4, 5 млрд р. 2010 г.), однако он уже больше аналогичного значения вексельных программ. Недостатком биржевых облигаций можно считать законодательное ограничение срока их обращения тремя годами.

 На этапе «юности» у компании появляются новые инструменты привлечения инвестиций.

Когда ресурсов отдельных банков становится уже недостаточно для удовлетворения потребностей предприятия в финансировании, то начинают использоваться синдицированные кредиты. К их преимуществам относят невысокую стоимость привлечения и небольшой срок подготовки (не более трех месяцев). Однако за это приходится расплачиваться незначительными сроком (1-2 года) и объемом (как менее 50 млн. долл.) правило, их привлечения.

 На этапе «расцвета» компании, уже повысившей свою узнаваемость у потенциальных инвесторов выпусками различных долговых инструментов, целесообразно перейти к долевому финансированию, чтобы уменьшить размер финансового рычага, увеличив тем самым свою устойчивость. Здесь очень важную роль играет готовность собственников компании к появлению новых акционеров и дальнейшему взаимодействию с ними.

Начальным шагом на этом пути может быть эмиссия акций пользу стратегического или портфельного инвестора. Первый путь предпочтительнее, если компания испытывает потребность в новых технологиях, опыте и связях, которые может предоставить стратегический инвестор. Второй путь целесообразно выбрать эмитенту, не желающему иметь среди акционеров лицо, активно вмешивающееся в управление компанией и планирующее в перспективе установить над ней контроль. К тому же вхождение в капитал общества солидного и известного финансового институт будет своеобразным “знаком качества” эмитента. В любом случае компания получит рыночную оценку своей стоимости, ориентируясь на которую, эмитент в будущем сможет провести частное размещение в пользу небольшой группы сторонних инвесторов (в их роли, как правило, выступает крупные финансовые институты). По сравнению с двумя предыдущими способами привлечение акционерного капитала частное размещение позволяет избежать концентрации крупного пакета акций у одного лица.

Однако стоит учитывать, что для компаний в отличие от биологически объектов, не существует четкой линейной последовательности этапов жизненного цикла.

Таким образом, хотя источники финансирования не являются жестко заданными в зависимости от этапа, ориентируясь на их преимущества и недостатки, однако для конкретных этапов жизненного цикла организаций характерны определенные источники финансирования.

Ключевые показатели эффективности (KPI), используемые в финансовой стратегии «Формирование финансовых ресурсов».

Прибыль

3. Задача. Компания планирует достичь в будущем году уровень рентабельности активов (ROA) 5%. Каким будет соотношение активов к капиталу (А/СК) при условии, что планируемый показатель рентабельности собственного капитала (ROE) составляет 18%

http: //оценщики-черноземья.рф/images/ob0602181.pdf

Вариант 3.

Ключевые показатели эффективности (KPI), используемые в финансовой стратегии «Повышение эффективности управления финансовыми ресурсами и денежными потоками».

Ключевые показатели эффективности (KPI), используемые в финансовой стратегии «Обеспечение финансовой безопасности».

3. Задача. Рентабельность собственного капитала (ROE) равна 10%, рентабельность продаж по чистой прибыли (ROS) составляет 5%. Определите, чему равна выручка (В) компании, если собственный капитал (СК) равен 50.

Вариант 4.

1. KPI на разных стадиях жизненного цикла компании (обоснование выбора).

Обоснование рыночной стоимости бизнеса как долгосрочной финансовой цели.

3. Задача. ООО «Медсервис» заключило договор финансового лизинга на оборудование стоимостью 1 000 000 руб. сроком на пять лет. Лизинговый процент составляет 30% годовых.

Определите величину лизинговых платежей при ежегодных выплатах, если предполагается, что рост выплат, начиняя со второго года, составит 10%.

Вариант 5.

Концепция управления стоимостью (VBM).

Факторы, влияющие на рыночную стоимость фирмы.

3. Задача. Рассчитать ЕВIТDA первого прогнозного периода. Выручка от реализации продукции 600. Себестоимость реализованной продукции без учета амортизации (450). Управленческие расходы (100). Доход от реализации основных средств 40. Амортизация (44). Расходы на обслуживание долга (10). Дополнительно менеджмент компании уточнил: выручка включает 60 млн руб. реализации продукции сервисного подразделения, которое продано на дату оценки. Рентабельность деятельности не отличалась от остальной компании. Управленческие расходы включают в себя 6 млн руб. расходов на судебный иск по нарушению авторских прав по патенту компании. Компания не предвидит в будущем дополнительных расходов по данному иску. Продажа сервисного подразделения не повлияла на данный вид расходов. Доход от реализации ОС был получен по активу остаточным сроком службы 5 лет, остаточной балансовой стоимостью 20 млн. руб. Инфляция составит 5%.

Вариант 6.

Моделирование стоимости акционерного капитала (модель САРМ).

Взаимосвязь решений по структуре капитала и распределению прибыли.

3. Задача. Определить величину денежного потока на инвестированный капитал при следующих входных данных: выручка 700 млн. руб., кол-во проданной продукции 100 ед.; рентабельность по EBIT (ROSEBIT) 25%; амортизация (А) 80 млн. руб.; капитальные вложения (КВ) 100 млн. руб.; собственный оборотный капитал (СОК) на начало периода 120 млн. руб.; собственный оборотный капитал на конец периода 80 млн. руб.; заемные средства на начало периода 300 млн. руб., на конец 450 млн. руб.; уплаченные проценты по долгу 30 млн. руб.; ставка налога на прибыль (Нп) 20%; налог на имущество 2%.

Вариант 7.

Показатели добавленной стоимости в рамках стоимостного финансового анализа.

Взаимосвязь ключевых текущих финансовых показателей в рамках стоимостного анализа.

3. Задача. Рассчитать сумму лизинговых платежей по методу аннуитетов, при следующих условиях:

§ стоимость передаваемого в лизинг имущества – 2 400 000 руб.;

§ срок договора лизинга – три года;

§ ставка лизингового процента – 12%;

§ периодичность начисления лизингодателю лизинговых платежей – ежеквартальная;

§ авансовый платеж лизингополучателя – 20% от величины первоначальной стоимости переданного в лизинг имущества.

https: //studfiles.net/preview/2045631/

Вариант 8.

12Следующая ⇒

Поделиться: