Регулирование валютного курса

Формирование курса национальной денежной единицы в иностранной называется валютной котировкой. При этом курс национальной денежной единицы может быть установлен в форме как прямой котировки (1, 10, 100 ед. иностранной валюты = х ед. национальной валюты. Формула Rb 1 = ( x ) $ 1 ), так и обратной котировки (1, 10, 100 ед. национальной валюты = х ед. иностранной валюты. Формула $ 1 = Rb x (1/ x )). Существует также кросс-котировка – выражение курсов двух валют друг к другу через курс каждой из них по отношению к третьей валюте, обычно доллару США.

Котировки валютного курса имеют также и временное измерение. По этому критерию выделяются: спот-курс – курс, по которому обмениваются валюты в течение не более двух рабочих дней с момента достижения соглашения о курсе; форвардный курс – согласованный курс, по которому обмениваются валюты в определенной момент в будущем, более чем через три дня после достижения соглашения о курсе.

Сравнимость национальных валют на стоимостной основе, по сути, выражает способность сравнивать стоимость различных товаров, произведенных в разных странах, а точнее, с помощью валютного курса сравниваются цены на товары в разных странах. В результате определяется выгодность покупки товаров или вложений капитала в экономику за рубежом по сравнению с данной страной.

Валютный курс зависит от множества факторов, и в первую очередь от спроса и предложения валюты на рынке, поэтому все факторы, влияющие на спрос и предложение валюты, влияют и на ее курс. К таким факторам можно отнести:

- высокие темпы роста национального дохода в данной стране. Результатом этого будет увеличение доходов отдельных граждан, рост совокупного спроса на товары, в том числе и импортные, что приведет к увеличению спроса на иностранную валюту и росту ее курса;

- аналогично будет действовать и изменение в предпочтениях потребителей, ориентирующихся на импортные товары;

- высокие темпы инфляции в стране обесценивают национальную валюту, и ее курс начинает снижаться по отношению к валютам стран, где темпы инфляции ниже. Негативные последствия этого прежде всего ощущают страны, имеющие большой объем международных сделок. Поэтому обязательно рассчитываются реальные курсы валюты, т.е. паритет покупательной способности, который представляет собой соотношение цен на аналогичные товары и услуги, произведенные в сравниваемых странах. Рассчитываются взвешенные агрегированные паритеты любого уровня, вплоть до ВВП. Данные исчисления позволяют оценить ВВП с поправками на уровень жизни. МВФ устанавливает паритеты для больших зон планеты Согласно теории ППС валютный курс меняется в соответствии с необходимостью компенсировать разницу в динамике уровня цен в разных странах;

- определенное влияние на курс валюты оказывает и платежный баланс страны. Если сальдо баланса положительное, то курс национальной валюты растет, так как иностранные должники покупают ее значительно больше, и наоборот. В настоящее время на платежный баланс все большее влияние оказывает движение капитала, что также сказывается на валютном курсе;

- движение капиталов во многом зависит от разницы процентных ставок в разных странах. Возрастание процентной ставки стимулирует ввоз капиталов в страну, а снижение ставки заставляет искать применение свободным капиталам за границей, что усиливает нестабильность платежных балансов. Низкие ставки процента в других странах стимулируют банки к покупке у них иностранной валюты, увеличивая ее предложение. В результате курс национальной валюты повышается;

- на курс валюты могут оказать влияние развитие валютной спекуляции, популярность и доверие к определенной валюте, реальные сроки международных расчетов и, конечно, валютная политика государства.

Обменный курс может быть двух типов. Первый - это свободно плавающий валютный курс, или, как его еще называют, свободный флоатинг. В этом случае государство полностью находится вне пределов валютного рынка, и курс устанавливается только на основе спроса и предложения валют, т.е. он абсолютно гибкий. Обычно плавающим считается валютный курс, который может изменяться в любых пределах, причем эти пределы законодательно не установлены. Известны следующие его разновидности:

- корректируемый валютный курс – курс, автоматически изменяемый в соответствии со сменой определенного набора экономических показателей (применяется в Чили, Эквадоре, Никарагуа);

- управляемо плавающий валютный курс – курс, устанавливаемый центральным банком, а не валютным рынком, но с частым его изменением (развитые - Норвегия, Греция, развивающиеся - Бразилия, Египет и др., страны с переходной экономикой – Китай, Россия и др.);

- независимо плавающий валютный курс – курс, определяемый на основе соотношения спроса и предложения на валюту на валютном рынке при невмешательстве государства в этот процесс ( большинство индустриальных стран, кроме стран ЕС, многие развивающиеся страны и страны с переходной экономикой).

Другой тип существует тогда, когда государство жестко фиксирует обменные курсы. Фиксированный валютный курс – официально установленное соотношение между национальными валютами, допускающее временное отклонение от него в одну или другую сторону не более чем на 2, 25%. Курс может фиксироваться одним из следующих способов:

- фиксация курса к одной валюте – привязка курса национальной валюты к курсу наиболее значимых валют международных расчетов ( курс фиксированный к доллару США имеют большинство стран Латинской Америки и Африки, а также некоторые страны с переходной экономикой, например Литва и Туркмения);

- использование валюты других стран в качестве законного платежного средства (рубль в 1992-94 гг в странах СНГ, доллар в Эквадоре);

- валютное правление – фиксация курса национальной валюты к иностранной, причем выпуск национальной валюты полностью обеспечен запасами иностранной валюты (Аргентина, Гонконг, Сингапур);

- фиксация курса общей валюты к одной зарубежной валюте ( страны франкоговорящей Африки к французскому франку);

- фиксация курса национальной валюты к валютам других стран – главных торговых партнеров (Эстония – к немецкой марке);

- фиксация курса к валютному композиту – привязка курса национальной валюиы к курсам коллективных денежных единиц, таким как СДР.

Равновесный валютный курс – курс валюты, обеспечивающий достижение равновесия платежного баланса при условии отсутствия ограничений на международную торговлю, специальных мотивов для притока или оттока капитала и чрезмерной безработицы. Другими словами, равновесие платежного баланса в результате изменения курса валюты должно обеспечиваться в результате действия фундаментальных экономических закономерностей, а не с помощью краткосрочных мер государственной экономической политики. Тем самым равновесный платежный баланс выступает ключевой фундаментальной экономической закономерностью, необходимой для поддержания равновесного валютного курса.

Если равновесие установилось на валютном рынке в точке А и цена 1 иены составляет У, то воздействовать на цену можно, увеличивая или уменьшая покупки иены. Центральный банк страны может повысить курс иены, выбросив на рынок значительную долларовую массу и скупив значительную часть предлагаемых иен. В этом случае предложение на рынке уменьшится с S до S1 и курс возрастет. Если курс иены необходимо уменьшить, то Центральный банк выбрасывает на рынок дополнительное количество иен. Законодательное снижение курса валюты или центрального паритета при режиме фиксированного валютного курса называется девальвацией, а повышение - ревальвацией.

Какая из этих систем лучше, выгоднее государству? Ответить однозначно трудно, так как практика использования фиксированного и гибкого обменных курсов показала и преимущества, и недостатки того и другого. Гибкий курс часто создает колебания обменных курсов, что ведет к дополнительным трудностям и издержкам в международных экономических отношениях, но, как показала практика его использования, в долгосрочном периоде он обладает необходимой гибкостью, обеспечивающей нормальные отношения. Фиксированный обменный курс хорош с точки зрения обеспечения краткосрочной стабильности, но в длительном периоде он неэластичен и сдерживает развитие международных отношений.

В рыночных условиях спрос и предложение на иностранную валюту постоянно изменяется под влиянием массы факторов, которые в совокупности отражают изменение относительного места страны в международной экономике. Соответственно изменяется и валютный курс национальной валюты. Причем экономический смысл изменения валютного курса при режиме плавающего и фиксированного валютного курса различен.

Обесценение валюты – снижение стоимости валюты при режиме плавающего валютного курса. Подорожание валюты – увеличение стоимости валюты при режиме плавающего валютного курса.

В случае фиксированного режима валютного курса его адаптация к изменившимся объемам спроса и предложения на иностранную валюту происходит иначе. При этом особо важным является вопрос о величине валютных резервов государства. Они небезграничны и поэтому, если по каким-либо причинам спрос на иностранную валюту в течение длительного времени превосходит ее предложение, искусственно удерживать курс национальной валюты от падения путем продажи иностранной валюты из резервов невозможно. Когда последние снижаются до уровня менее чем до восьми недель объема импорта товаров и услуг, перед государством встает вопрос чрезвычайной важности о необходимости отказаться от защиты фиксированного курса и перейти к режиму плавающего курса либо законодательно снизить стоимость своей национальной валюты до уровня, приблизительно соответствующего рыночному равновесию.

В этой ситуации валютные спекулянты, играющие на курсовой разнице на валютном рынке, могут опередить государство, которое неминуемо будет вынуждено снизить стоимость своей валюты вследствие растущей потери резервов, и начинают активно продавать национальную валюту в обмен на иностранную, стремясь тем самым избежать потерь. В результате возникает ситуация, известная в международной экономике под названием «спекулятивная атака на валюту». Под ней понимается резкий рост предложения валюты на рынке в период ослабления ее курса, приводящий к потере валютных резервов страны в случае попыток поддержать слабеющий валютный курс.

Важно учитывать зависимость цен от динамики валютного курса. В целом эта зависимость сводится к следующему:

- падение курса национальной валюты приводит к снижению цен национальных товаров на мировом рынке, выраженных в национальной валюте, что способствует росту экспорта, который в результате становится более конкурентоспособным. В то же время цены на иностранные товары, выраженные в национальной валюте, становятся выше, в результате чего их импорт сокращается. В результате падения курса национальной валюты деноминированные в ней национальные активы и ценные бумаги дешевеют и становятся более привлекательными для иностранных инвесторов, что приводит к увеличению притока капитала из-за рубежа.

- рост курса национальной валюты приводит к росту цен национальных товаров на мировом рынке, выраженных в иностранной валюте, что приводит к сокращению их экспорта, который в результате становится менее конкурентоспособным. В то же время цены на иностранные товары, выраженные в национальной валюте, снижаются, в результате чего их импорт увеличивается. В результате роста курса национальной валюты деноминированные в ней национальные активы и ценные бумаги дорожают относительно иностранных, что приводит к увеличению оттока капитала за рубеж.

Проводимая валютная политика оказывает определенное влияние как на внутреннее положение страны, так и на ее позиции в мировом хозяйстве. Поэтому при осуществлении реформ в России с самого начала валютным отношениям уделялось большое внимание. Либерализация экономики привела к организации валютного рынка с использованием механизмов свободного и управляемого флоатинга.

В этих условиях, когда была осуществлена внутренняя конвертация рубля, а производство обнаружило прогрессирующую тенденцию к спаду, который сопровождался инфляцией, спрос на иностранную валюту резко возрос, а рубль обесценивался. В результате возросла выгодность экспорта, а выгодность импорта несколько снизилась, что повлекло за собой возникновение дополнительных каналов утечки капиталов за рубеж. В национальном хозяйстве четко проявился процесс долларизации, когда все сбережения и физических и юридических лип начали осуществляться преимущественно в иностранной валюте. Это, как и утечка капиталов, отрицательно повлияло на возможности инвестирования.

Превращение американского доллара практически в параллельную валюту выявило все недостатки внутренней конвертации рубля при отсутствии внешней: Центральному банку России для обеспечения внутренней конвертации рубля и поддержания его курса нужно было постоянно пополнять валютные резервы. Средства для этого можно было получить только за счет экспорта сырьевых и энергетических ресурсов, что также негативно повлияло на состояние экономики, усилило диспропорциональность развития.

В 1995 г. для стабилизации курса рубля, снижения инфляции в стране был веден " валютный коридор ". Под ним понимается установление пределов колебания валютного курса, которые государство обязуется поддерживать.

31. Экономическое содержание торгового баланса

⇐ Предыдущая12345678Следующая ⇒

Поделиться: