Облигации, их классификация и особенности.

Помимо долевых ценных бумаг (акций) рынок финансовых активов широко представлен так называемыми долговыми ценными бумагами.

Долговые ценные бумаги (обязательства) подтверждают отношения займа между инвестором (кредитором) и лицом, эмитировавшим обязательства (заемщиком). Облигации относятся к долговым обязательствам.

Под облигацией понимается ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между ее владельцем (инвестором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).

 

Как долговое обязательство облигация непременно содержит два элемента:

— обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на лицевой стороне (титуле) облигации (при документарной форме выпуска) или оговоренную в условиях выпуска и указанную в сертификате ценной бумаги (при бездокументарной форме выпуска);

— обязательство эмитента выплачивать по определенной схеме владельцу облигации доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Имеется существенное различие между акцией и облигацией. Купив акцию, инвестор, как известно, становится владельцем определенной доли собственности компании-эмитента и может принимать участие в управлении компанией. Купив облигацию, инвестор кредитует компанию- эмитента. К тому же облигации всегда выпускаются на конечный срок, хотя он и может быть достаточно большим (несколько десятков лет).

Привлекательность облигации для инвестора состоит, как правило, в меньшем риске по сравнению с инвестициями в акции, хотя следует отметить, что облигации обеспечивают и меньшую доходность. К тому же облигации обладают предпочтением перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев. Сначала эмитентом выплачиваются проценты по облигациям, а затем — дивиденды по акциям. В случае ликвидации компании-эмитента (разделе ее имущества) сначала реализуются права владельцев облигаций, а затем — владельцев акций на часть, оставшуюся после выплаты других обязательных долгов.

Следует подчеркнуть, что облигации не дают право их владельцам на участие в управлении компанией-эмитентом.

Основной целью выпуска облигаций является мобилизация денежных средств правительством, различными государственными органами, муниципалитетами и субъектами хозяйствования под залог их имущества. Эти средства используются в зависимости от характера эмитента: для финансирования дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе (то есть без дополнительного выпуска денег); для финансирования целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения и т.п.; для регулирования экономической активности (например, регулирования денежной массы в обращении, ценовой политики, решения финансовых проблем муниципального уровня); решения проблем привлечения дополнительных средств финансирования субъектов хозяйствования.

Самыми безопасными, с общепринятой точки зрения, являются государственные облигации. Муниципальные ценные бумаги нельзя рассматривать в качестве полностью безрисковых, если они не гарантированы центральным правительством. Государство может не только выпускать собственные ценные бумаги, но и выступать гарантом по другим долговым обязательствам, эмитентом которых являются различные организации, пользующиеся правительственной поддержкой. В этом случае ценные бумаги практически приобретают статус государственных.

Размер эмиссий облигаций субъектами хозяйствования определяется наличием гарантий государства и зависит от финансово-имущественного состояния эмитента.

В основе классификации облигаций могут быть различные признаки.

Облигации, классифицируемые по сроку займа без фиксированного срока погашения:

бессрочные или непогашаемые;

отзывные облигации(могут быть отозваны эмитентом до наступления срока погашения: при их выпуске эмитент устанавливает условия востребования: по номиналу или с премией);

облигации с правом погашения(предоставляют инвестору право на возврат облигаций эмитенту до наступления срока погашения и получения за них номинальной стоимости);

•продлеваемые облигации (предоставляют инвестору право продлить срок погашения облигации и продолжать получать проценты в течение этого срока);

•отсроченные облигации (дают право эмитенту на отсрочку погашения).

Облигации, классифицируемые по способу погашения, которое осуществляется:

по указанному номиналу одноразовым платежом;

некоторыми долями от номинала через определенные промежутки времени, в течение указанного интервала времени;

с последовательным погашением фиксированной доли от общего количества выпущенных облигаций.

Облигации, классифицируемые по характеру выплат:

•облигации, по которым выплачиваются только проценты и нет гарантий возврата номинала; при этом эмитент указывает на возможность выкупа, не связывая себя какими-нибудь сроками;

•дисконтные — это облигации, по которым выплачивается только номинал в момент их погашения;

облигации, по которым проценты выплачиваются в момент погашения и добавляются к номиналу;

доходные или реорганизационные — облигации, которые погашаются по номинальной стоимости, а выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от производственной деятельности компании-эмитента;

купонные облигации — облигации с вырезным талоном, на котором указывается купонная ставка выплаты (как правило, в виде процента). По способам выплаты купонного дохода облигации подразделяются:

 на облигации с фиксированной купонной ставкой;

с плавающей купонной ставкой, зависящей от уровня ссудного процента;

 с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа (они называются индексируемыми и обычно имитируются в условиях инфляции);

 с оплатой по выбору, когда владелец может получать либо купонный доход, либо облигации новых выпусков;

 смешанного типа: часть срока их владелец получает доход по фиксированной купонной ставке, а другую часть — по плавающей ставке.

Облигации, классифицируемые по характеру обращения.Их разновидность — конвертируемые облигации. Владелец имеет право обменять эти бумаги на акции того же эмитента (как на обыкновенные, так и на привилегированные). Важное значение для держателя конвертируемых облигаций имеет коэффициент конвертации, то есть показатель, указывающий, на какое количество акций может быть обменена одна облигация.

Облигации обладают свойством обратимости, то есть с ними могут осуществляется операции по купле-продаже. Некоторые облигации обращаются на бирже, но большинство сделок осуществляется на внебиржевом рынке. Торговля облигациями обычно менее интенсивная, чем операции с акциями.

Как и акции, облигации имеют номинальную стоимость и рыночную цену. Облигации могут продаваться по цене выше номинала - с надбавкой, или с премией, или ниже номинала - со скидкой, или с дисконтом. Рыночная цена обычно зависит от их надежности (финансовой стабильности корпорации- эмитента) и от ставки процента.

Важной характеристикой облигации как финансового инструмента является ее доходность. Доход по облигации может быть номинальным (по купонной ставке) и текущим (основан на текущей цене облигации).

Облигации в Бразилии.

17.12.09.

Доходность по новому выпуску составляет 4, 75% годовых. Лид-менеджерами эмиссии являются американские банки Morgan Stanley и Goldman Sachs.

Инвесторов привлекает повышенная доходность этих бумаг по сравнению с облигациями ведущих западных индустриальных держав.

По мнению специалистов, сейчас Бразилия использует ситуацию, создавшуюся в результате финансового кризиса, поразившего эмират Дубая. В результате облигации стран Латинской Америки пользуются сейчас повышенным спросом, что снижает расходы правительств на обслуживание долга.

⇐ Предыдущая1234567Следующая ⇒

Поделиться: