Посредническая деятельность по ценным бумагам.

Сделки с ценными бумагами могут заключаться как непосредственно между продавцом и покупателем, так и через по средников. Сделки заключаются без посредников (рис. 1.3) когда эмитент сам организует первичное размещение свои ценных бумаг, а также между профессиональными участниками (дилерами) на внебиржевом рынке. Обычно индивидуальные и институциональные инвесторы прибегают к услугам профессиональных участников фондового рынка, занимающихся посреднической деятельностью.

 

Покупатель

Продавец

                                           Деньги

                                     Ценные бумаги

Рис. 1.3. Сделки без посредников

Посреднической деятельностью по ценным бумагам считается покупка или продажа ценных бумаг за счет и по поручению клиента. Посреднической деятельностью на фондовом рынке занимаются брокеры.

Брокер (broker) - это профессиональный посредник призаключении сделок с ценными бумагами, действующий имени и по поручению клиента (инвестора) и получающий это вознаграждение в форме комиссионных процентов.

Заметим, что брокер не использует в сделках собственный капитал, что существенно отличает его от дилера. Сфера деятельности брокера включает консультирование клиентов, совершение сделок с ценными бумагами, участие в размещении новых выпусков ценных бумаг на условиях " максимальных усилий", создание и управление инвестиционными фондами.

Существуют различные схемы заключения сделок через брокеров. Простейшая схема представлена на рис. 1.4. В рамках данной схемы брокер лишь находит продавца для покупателя или наоборот, а исполнение сделки осуществляется продавцом и покупателем.

 

                                                   Деньги

 

Покупатель

Продавец

                                Заявка на                    Заявка на     

продажу                продажу                     покупку

                                                                                 

                                                                                 

                                            Ценные бумаги

Рис 1.4. Схема заключения сделки через одного брокера.

Такие сделки могут иметь место при первичном размещении ценных бумаг (в этом случае продавцом выступает эмитент), а также при операциях, нерегулярно совершаемых инвесторами вне фондовой биржи. В последнем случае эффект от применения схемы, приведенной на рис. 1.3, несомненно, выше, так как инвесторы не несут расходов, связанных с выплатой комиссионного вознаграждения брокеру.

Более типичная схема сделки приведена на рис. 1.5. В данном случае в заключении сделки принимают участие два брокера. Один представляет интересы продавца ценных бумаг, другой - покупателя. Такая схема имеет место на фондовой бирже, а также на " внебиржевом" рынке между непрофессиональными участниками фондового рынка.

Заявка брокеру содержит указание на покупку или продажу определенного вида ценных бумаг, а также ряд спецификаций:

· размер заявки (количество покупаемых или продаваемых ценных бумаг);

· срок исполнения (срок, в течение которого заявка долж-на быть исполнена);

· тип заявки (указание относительно цены исполнения).

 

                                                           Деньги

 

                             Заявка на                                           Заявка на

Покупатель

Продавец

продажу              продажу                                           покупку

 

                                         Ценные бумаги

Рис. 1.5. Схема заключения сделки с двумя брокерами.

При определении размера заявки обычно используется понятие стандартного объема покупки, называемого лотом. Покупая или продавая ценные бумаги, инвестор размещает заявки на полный лот, неполный лот или комбинацию из полного и неполного лотов.

Например, при сделках с обыкновенными акциями 1 лот обычно равен 100 акциям. Полный лот означает количество акций, кратное 100, неполный лот - количество акций от 1 до 99. Количество акций большее, но не кратное 100, рассматривается как комбинация полного и неполного лотов.

По сроку исполнения заявки могут быть:

· однодневными (подлежат исполнению в течение дня поступления);

· открытыми (действительны до исполнения брокером либо отмены инвестором);

· подлежащими немедленному исполнению (аннулируются брокером при невозможности их немедленного исполнения);

· заявками по усмотрению, позволяющими брокеру самому устанавливать все ее спецификации (полная свобода действий) или некоторые из них (ограниченная свобода действий). Если не указан срок исполнения, заявки считаются однодневными.

Существуют следующие основные типы заявок:

· рыночные заявки, подлежащие исполнению в течение дня по наилучшему рыночному курсу;

· заявки с ограничением цены предполагают указание инвестором предельной цены исполнения, т.е. минимальной цены продажи и максимальной цены покупки ценных бумаг.

Рыночная заявка является самым распространенным типом заявок. Выбирая между рыночной заявкой и заявкой с ограничением цены, инвестор вынужден выбирать либо обязательность исполнения заявки по неопределенной цене, либо неопределенность исполнения заявки при ограниченной цене.

Два особых типа заявок - это стоп-заявки и стоп-заявки с ограничением цены. При подаче стоп-заявки инвестор должен указать стоп-цену, которая должна быть ниже рыночной в заявке на продажу и выше рыночной в заявке на покупку в момент подачи заявки. Стоп-заявка может рассматриваться как условная рыночная заявка, сигналом к исполнению которой является появление сделок, заключаемых по стоп-ценам.

Стоп-заявки могут использоваться для обеспечения потенциальной прибыли, однако существует риск того, что фактическая цена исполнения может существенно отличаться от стоп-цены.

При подаче стоп-заявки с ограничением цены инвестор указывает две цены: стоп-цену и предельную цену исполнения. При появлении на рынке сделок по цене, которая достигает или переходит стоп-цену, это поручение превращается в заявку с ограничением цены.

Гарантии исполнения заявок. Брокерская фирма, принимая поручения от своих клиентов заявки на покупку или продаж; ценных бумаг, нуждается в определенных гарантиях, особенно если клиент выступает в качестве покупателя. В качестве таких гарантий могут выступать вексель на всю сумму сделки; залог в размере 25-100% объема сделки, внесенный на счет брокера; текущий счет инвестора, открытый в брокерской фирме и доступный для брокера; счет с использованием маржи, т.е. текущий счет с правом производить овердрафт. При открытии инвестором счета с использованием маржи он обычно разрешает брокерской фирме отдавать свои ценные бумаги другим клиентам данной фирмы, совершающим операции продажи ценных бумаг " без покрытия " или так называемые короткие продажи.

Операция " короткая продажа" состоит в продаже ценных бумаг, взятых в долг у брокера. Операцию проводит инвестор-спекулянт, рассчитывающий на падение курса ценны бумаг до истечения срока возврата ценных бумаг брокеру. В этом случае он получает прибыль за счет разницы цен продажи и покупки в соответствии с золотым правилом инвестирования: " покупай дешево и продавай дорого". Однако данная операция сопряжена с высоким риском понести значительные убытки при повышении курса ценных бумаг, поскольку этом случае для исполнения обязательств перед брокером инвестор покупает на рынке ценные бумаги по более высокой цене, чем была цена их продажи.

⇐ Предыдущая12345Следующая ⇒

Поделиться: