Экономическая эффективность вложений в основные средства

 

Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. Принятие инвестиционного решения невозможно без учета следующих факторов: вид инвестиции, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения и др.

На основании изучения рынка продукции, которая производится на предприятии, установлена возможность увеличения платежеспособного спроса на неё. В связи с этим предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой техники линии для увеличения производства продукции с целью увеличения объема продаж.

Оценка возможного увеличения объема продаж установлена на основании анализа данных о потенциальных возможностях конкурентов.

Анализируя содержание политики управления основными средствами предприятия следует отметить, что важное значение в ней уделяется расчету потребности в приросте основного капитала.

На основе расчета потребности в оборудовании рассчитывается потребность в производственных площадях, что позволяет определить величину финансовых ресурсов, необходимых для формирования этой части иммобилизованных активов. При этом могут возникать следующие альтернативные варианты для ОАО «ПЗСП»: финансирование за счет собственных средств, финансирование за счет заемных средств, использования различных видов аренды.

На основе управления основными средствами предприятия должны принимать решения о введении новых видов основных средств на основе разработки инвестиционного проекта. Также на основе анализа должны разрабатываться мероприятия по улучшению показателей финансового состояния предприятия в перспективе.

Основные средства и долгосрочные инвестиции в основные средства оказывают многоплановое и разностороннее влияние на финансовые результаты деятельности предприятия.

Влияние хозяйственных операций ОАО «ПЗСП» с основными средствами на финансовое состояние и результаты деятельности предприятия.

Это достигается за счет следующих основных мероприятий:

проведение операций возвратного лизинга, в процессе которых ранее приобретенные в собственность основные средства продаются лизингодателю с одновременным оформлением договора их финансового лизинга;

ускоренной продажи неиспользуемого оборудования по ценам спроса на соответствующем рынке;

аренды оборудования, ранее намечаемого к приобретению в процессе обновления основных средств и других.

В результате необходимо: разработать организационно-технические направления улучшения использования основных средств в ОАО «ПЗСП»; выявить резервы повышения эффективности их использования; возможно обоснование эффективности привлечения инвестиций для приобретения нового технологического оборудования.

Мы выберем строительство, как наиболее экономическо-эффективный вид деятельности. Исходя из бизнес плана ОАО «ПЗСП», увеличение выручки планируется на 22%, если учесть, что основные средства в доле производства продукции составляют 20% на 2009 год и если заложить в увеличение выпуска продукции аналогичное увеличение доли основных средств на 20% от имеющихся показателей, то эта сумма составит 83 489 тыс. руб.

Если учесть, что доля машин и оборудования среди всех основных средств составляет около 30%, тогда рассчитаем экономическую эффективность вложений в основные средства ОАО «ПЗСП» в размере 22 500 000 рублей.

Предположим, что на всю сумму были приобретены такие основные средства, участвующие в прямом производстве - строительстве, как строительная техника, башенные краны, копры и другие машины.

Стоимость техники (капитальные вложения по проекту) составляет 22500 тыс. руб.; срок эксплуатации - 5 лет; прибыль за вычетом налога на нее от реализации основных фондов по истечении срока их службы составит 1250 тыс. руб.;. денежные потоки (прибыль за вычетом налога на нее и амортизационных отчислений от стоимости введенных в действие основных фондов за счет капитальных вложений) прогнозируется по годам в следующих объемах: 5406 тыс. руб., 6006 тыс. руб., 5706 тыс. руб., 5506 тыс. руб., 5406 тыс. руб.

Ставка дисконта для определения теперешней стоимости денежных потоков принята в размере 12% и 15%. Граничная ставка для оценки расчетного уровня внутренней ставки дохода установлена в размере 16%.

Приемлемый для предприятия период окупаемости капитальных вложений, исчисленный по данным о денежных потоках и теперешней стоимости денежных потоков принят 5 лет. Рассчитаем, целесообразен ли проект к реализации.

Определение настоящей чистой стоимости

а) При ставке дисконта 12%.

б) При ставке дисконта 15%.

Для дальнейшего исследование необходимо рассчитать внутреннюю ставку дохода. Расчет приведен в таблице 9.

 

Таблица 9. - Исходные данные для расчёта показателя IRR.

	Денежные потоки	PV12%	PV15%	PV16%	PV17%
0 год	-22500	-22500	-22500	-22500	-22500
1 год	6406	5719, 64	5570, 43	5522, 41	5475, 21
2 год	7006	5585, 14	5297, 54	5206, 60	5117, 98
3 год	6706	4773, 20	4409, 30	4296, 25	4187, 03
4 год	6506	4134, 68	3719, 83	3593, 21	3471, 93
5 год	6406	3634, 94	3184, 91	3049, 98	2921, 85
Прибыль	1250	526, 42	460, 94	441, 19	423, 06
NPV		1347, 60	-317, 98	-831, 55	-1326, 00

 

Под нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю:

= r, при котором NPV = f(r) = 0.

 

Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

На практике любое предприятие финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несет некоторые обоснованные расходы па поддержание своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, можно назвать " ценой" авансированного капитала (CC). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.

Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя CC (или цены источника средств для данного проекта, если он имеет целевой источник). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова.

Если: IRR > CC. то проект следует принять; < CC, то проект следует отвергнуть; = CC, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Применяется метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей. Для этого с помощью таблиц выбираются два значения коэффициента дисконтирования r1< r2 таким образом, чтобы в интервале (r1, r2) функция NPV=f(r) меняла свое значение с " +" на " -" или с " -" на " +". Далее применяют формулу

 

,

 

где r1 - значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r1)> 0 (f(r1)< 0); - значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r2)< О (f(r2)> 0).

Исходя из расчетов, приведённых в таблице, можно сделать вывод: что функция NPV=f(r) меняет свой знак на интервале (12%, 15%).

.

Берем проценты банка за кредит и сравниваем, целесообразно или нет

Определение периода окупаемости (по данным о денежных потоках)

Инвестиции составляют 25000 тыс. руб. в 0-й год. Денежный потоки за пятилетний срок составляют: 6406 тыс. руб., 7006 тыс. руб., 6706 тыс. руб., 6506 тыс. руб., 6406 тыс. руб.. Доходы покроют инвестиции на 4 год. За первые 3 года доходы составляют:

+ 7006 + 6706 = 20118 тыс. руб.

За 4 год необходимо покрыть:

- 20118 = 2382 тыс. руб.,

/ 6506 = 0, 37  (примерно 4, 4 месяца).

Общий срок окупаемости составляет 3 года 4, 4 месяца.

Определение периода окупаемости (по данным о настоящей стоимости денежных потоков)

а) При ставке дисконта 12%.

Доходы покроют инвестиции на 5 год. За первые 4 года доходы составляют (данные взяты из таблицы):

, 64+5585, 14+4773, 20+4134, 68 = 20212, 66

За 5 год необходимо покрыть:

-20212, 66 = 2287, 44

, 44 / 3634, 94 = 0, 63 (примерно 7, 6 месяца).

Общий срок окупаемости составляет 4 года 7, 6 месяца.

б) При ставке дисконта 15%.

Доходы не покрывают расходы в прогнозном периоде.

Определение индексов прибыльности.

Этот метод является, по сути, следствием метода чистой теперешней стоимости. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле

.

 

Очевидно, что если: Р1 > 1, то проект следует принять;

Р1 < 1, то проект следует отвергнуть;

Р1 = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV. либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

а) При ставке дисконта 12%. (данные взяты из таблицы):

PI12% = (5719, 64+5585, 14+4773, 20+4134, 68+3634, 94)/22500 = 1, 06

б) При ставке дисконта 15%.

PI15% = (5570, 43+5297, 54+4409, 30+3719, 83+3184, 91) / 22500 = 0, 99

Таким образом, можно сделать вывод, что следует принять проект со ставкой дисконта 12%, т.к. индекс прибыльности при данной ставке больше единицы

Определение коэффициента прибыльности.

Этот метод имеет две характерные черты: во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода; во-вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за минусом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть исключена.

 

.

 

Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность (итог среднего баланса-нетто).

Метод, основанный на коэффициенте эффективности инвестиции, также имеет ряд существенных недостатков, обусловленных в основном тем, что он не учитывает временной составляющей денежных потоков. В частности, метод не делает различия между проектами с одинаковой суммой среднегодовой прибыли, но варьирующей суммой прибыли по годам, а также между проектами, имеющими одинаковую среднегодовую прибыль, но генерируемую в течение различного количества лет. и т. п.

По данным таблицы произведем расчет коэффициента прибыльности.

Выводы об экономической целесообразности проекта.

Полученные результаты указывают на экономическую целесообразность данного проекта. Такой проект можно принять с полной уверенностью при ставке дисконта меньшей 15, 9% (максимальная ставка дисконта, при которой чистая теперешняя стоимость неотрицательна). Чем ниже ставка дисконта, тем раньше окупятся капитальные вложения и, следовательно, предприятие, осуществившее этот проект, получит больше прибыли. Расчеты показали, что при более низкой ставке дисконта чистая теперешняя стоимость и индекс прибыльности увеличиваются, а период окупаемости уменьшается. Так, при дисконте равном 12% инвестиция окупится через 4 года 7, 67 месяцев (индекс прибыльности 6%), а при 15% - за 5 лет данный проект не окупится, потребуется более длительный период времени (индекс убыточности 1%). Коэффициент прибыльности инвестиционного проекта составляет 62, 1%.

Выводы и предложения

 

Изучив финансовое положение ОАО «ПЗСП» и проанализировав состояние использования основных средств предприятия, можно сделать следующие выводы:

В 2009 году показатель выручки от продаж составил - 1 914 301 тыс. руб., процентное изменение в динамике 2008 и 2009 года - 178, 5% и 99, 4% соответственно. Предприятие не получило ожидаемого повышения показателей выручки от продаж на 20%, связано это с финансовым кризисом производства и строительства в частности. Экономический кризис снизил объемы производства и строительства на предприятии.

Показатель себестоимости в динамике трех лет увеличился в два раза, сказывается рост инфляции, цен на сырье, материалы, технологическое оборудование, запасные части и т.д., в результате чего стоимость услуг значительно возрастает.

Также произошли изменения в среднесписочной численности работников, она уменьшилась на 241 человек в 2008 году, и в 2009 году составила 1 400 человек.

Производительность труда имеет достаточно стабильные и относительно высокие показатели, в 2008 году этот показатель увеличился в 2 раза и в соотношении к 2009 году составил 104, 5 %.

Что касается рентабельности, то ее показатель достаточно динамичен, связано это, прежде всего с экономической ситуацией, в 2007 году - 33%, тогда как в 2008 году уже - 52%, но к 2009 году, этот показатель снижается до отметки в 22% - последствия экономически неблагоприятного года, но тем не менее, предприятие сумело удержать позиции на достаточно стабильном уровне.

Общая стоимость основных производственных фондов на предприятии возросла на 447 760 тыс. руб. за 2006-2009 гг.

Наибольший удельный вес в структуре основных средств ОАО «ПЗСП» составляют здания (около 50 %) это производственные, автотранспортные цеха, ремонтные мастерские, здания управления и администрации, склады готовой продукции и т.д. Около 30% - машины и оборудование, и сооружения.

В ОАО «ПЗСП» увеличение объема продукции за анализируемый период обеспечивается повышением эффективности использования производственных ресурсов: ростом производительности труда - это необходимо рассматривать как благоприятную тенденцию.

В результате исследования организационно-технических направлений улучшения использования основных средств в ОАО «ПЗСП»; выявлены резервы повышения эффективности их использования.

Общая стоимость основного капитала на предприятии возрастает в течение 2007-2009 гг. Снижается доля пассивной части фондов и увеличивается доля активной части основных средств - машин и оборудования.

Процесс обновления фондов идет более быстрыми темпами, чем выбытие. Все показатели вооруженности увеличились за отчетный год. На предприятии произошло небольшое снижение фондоотдачи, и соответственно, повышение фондоемкости.

На предприятии были рассмотрены следующие пути повышения фондоотдачи:

совершенствование структуры основных производственных фондов;

создание новых производственных мощностей, замена устаревшего оборудования новым, модернизация оборудования.

Увеличить выпуск продукции и фондоотдачи можно вводом в действие неустановленного оборудования, замена и модернизация его, сокращение целодневных и внутрисменных простоев, повышение коэффициента сменности, более интенсивное его использование, внедрение мероприятий НТП- это с одной стороны. А с другой - сокращение среднегодовых остатков основных производственных фондов. За счет реализации и сдачи в аренду ненадобных и списания непригодных для производства основных средств.

За счет увеличения объема производства и сокращения средних остатков основных производственных фондов, за счет списание в плановом году возможно увеличение фондоотдачи на 17, 5%. Улучшение использования основных фондов на ОАО «ПЗСП» позволит повышать производительность труда, снижать себестоимость продукции.

Также произведен расчет экономической целесообразности вложения 22 500 000 рублей в основные средства ОАО «ПЗСП».

Полученные результаты указывают на экономическую целесообразность данного проекта. Такой проект можно принять с полной уверенностью при ставке дисконта меньшей 15, 9% (максимальная ставка дисконта, при которой чистая теперешняя стоимость неотрицательна). Чем ниже ставка дисконта, тем раньше окупятся капитальные вложения и, следовательно, предприятие, осуществившее этот проект, получит больше прибыли. Расчеты показали, что при более низкой ставке дисконта чистая теперешняя стоимость и индекс прибыльности увеличиваются, а период окупаемости уменьшается. Так, при дисконте равном 12% инвестиция окупится через 4 года 7, 67 месяцев (индекс прибыльности 6%), а при 15% - за 5 лет данный проект не окупится, потребуется более длительный период времени (индекс убыточности 1%). Коэффициент прибыльности инвестиционного проекта составляет 62, 1%.

В целом, предложенные мероприятия положительно отразятся на работе ОАО «ПЗСП» в плановом периоде.

⇐ Предыдущая1234567

Поделиться: