Операционный и финансовый рычаги

Операционный и финансовый рычаги

1. Операционный рычаг
2. Финансовый рычаг

=1=

При оценке операционного и финансового рычага используется понятие «леверидж», как инструмент управления.

Факторы, влияющие на прибыль, делятся на производственные и финансовые. Поэтому выделяют область действия производственного (операционного) и финансового рычага.

Операционный рычаг – это возможность влиять на прибыль путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска продукции.

В основе операционного рычага лежит деление затрат на условно-постоянные и условно-переменные.

К условно-постоянным затратам относятся затраты, которые остаются неизменными и величина которых не зависит от роста или сокращения выработки продукции.

К условно-переменным затратам относятся затраты, величина которых зависит от выработки продукции.

Используемые показатели:

1. Эффект операционного рычага (сила воздействия) – отношение разницы между выручкой и переменными расходами к прибыли от реализации.

Разница между выручкой и переменными расходами называется маржинальным доходом (валовая маржа).

Особенности действия операционного рычага:

- ЭОР зависит от структуры активов предприятия (чем больше доля ВНА, тем больше доля постоянных затрат);

- высокий удельный вес постоянных затрат ограничивает возможность управления текущими затратами;

- чем больше сила воздействия ОР, тем выше предпринимательский риск.

2. Точка безубыточности (порог рентабельности) определяется как отношение постоянных затрат к доле маржинального дохода в общей выручке от реализации.

3. Запас финансовой прочности равен разности между выручкой от реализации и порогом рентабельности.

Задача:

Выручка от реализации продукции составила 500 млн. руб., условно-переменные затраты – 250 млн. руб., условно-постоянные – 100 млн. руб. Необходимо определить ЭОР, ТБ и Запас финансовой прочности?

Показатель	Сумма, млн. руб.	%
Выручка от реализации
Условно-переменные расходы
Маржинальный доход	500-250=250
Условно-постоянные расходы
Финансовый результат	500-250-100=150
Эффект операционного рычага	250/150=1, 66
Точка безубыточности (порог рентабельности)	100*100%/50%=200
Запас финансовой прочности	500-200=300

=2=

Финансовый рычаг – возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов, то есть изменением соотношения собственных и заемных средств.

Эффект финансового рычага равен произведению дифференциала (РОА – ЦЗК) на налоговый корректор (1 – Кн) и на плечо финансового рычага (ЗК / СК). Где:

РОА – рентабельность всего капитала (экономическая рентабельность);

ЦЗК – цена заемного капитала (средне взвешенная цена заемного капитала; средняя расчетная процентная ставка за кредит);

Кн – коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов из прибыли к сумме балансовой прибыли; ставка налога на прибыль);

ЗК – среднегодовая сумма заемного капитала;

СК – среднегодовая сумма собственного капитала.

.

Правила финансирования:

1. Если привлечение дополнительных заемных средств дает положительный ЭФР, то такое заимствование выгодно.
2. При увеличении плеча финансового рычага возможно повышение процентной ставки за кредит, так как кредиторы стремятся компенсировать возрастающий риск.

 

 

Финансовое планирование

1. Финансовое планирование в системе финансового менеджмента
2. Бюджет предприятия и процесс разработки бюджета
3. Определение потребности в дополнительном финансировании

=1=

Финансовое планирование – управление процессом создания, распределения и использования финансовых ресурсов на предприятии, которое реализуется в детализированных финансовых планах.

Основные этапы процесса планирования:

1. Анализ инвестиционных возможностей и возможностей финансирования, которыми располагает компания.
2. Прогнозирование последствий текущих решений, то есть определение связи между текущими и будущими решениями.
3. Обоснование выработанного варианта из нескольких возможных решений.
4. Оценка результатов, достигнутых компанией по сравнению с целями, установленными в финансовом плане.

Финансовое планирование можно разделить на долгосрочное и краткосрочное.

Долгосрочное финансовое планирование связано с привлечением долгосрочных источников финансирования и обычно оформляется в виде инвестиционного проекта.

Принципы планирования:

1. Принцип соответствия – состоит в том, что приобретение текущих активов планируется преимущественно за счет краткосрочных источников.
2. Принцип постоянной потребности в собственных оборотных средствах.
3. Принцип избытка денежных средств, то есть предприятие должно иметь определенный резерв для покрытия текущих потребностей.
4. При разработке финансовых планов используется несколько методов планирования.

Методы планирования:

1. Балансовый – определение соответствия между доходами и расходами.
2. Нормативный.
3. Метод экономико-математического моделирования.

 

=2=

Бюджетирование – процесс планирования будущей деятельности предприятия, результаты которого оформляются системой бюджетов.

Бюджетирование обычно проводится в рамках оперативного планирования, то есть на основе стратегических целей.

Задачи бюджетирования:

1. Обеспечение текущего планирования.
2. Обеспечение координации, кооперации и взаимосвязей в подразделении предприятия.
3. Обоснование затрат предприятия.
4. Формирование базы для оценки и контроля реализации планов предприятия.

Бюджеты составляются как для структурных подразделений, так и для компании в целом. Бюджеты подразделений сводятся в единый бюджет предприятия.

В системе бюджетирования можно выделить две части:

1. Подготовка операционного бюджета.

2. Подготовка финансового бюджета.

Операционный бюджет включает:

1. Бюджет продаж.
2. Бюджет производства.
3. Бюджет производственных запасов.
4. Бюджет прямых затрат на материалы.
5. Бюджет производственных накладных расходов.
6. Бюджет прямых затрат на оплату труда.
7. Бюджет коммерческих расходов.
8. Бюджет управленческих расходов.
9. Прогнозный отчет о прибыли.

Финансовый бюджет включает:

1. Инвестиционный бюджет.
2. Бюджет денежных средств.
3. Прогнозный баланс.

Единицей отсчета является месяц.

 

=3=

Определение потребности в дополнительном финансировании – главная задача финансового планирования. При решении проблемы возможна следующая последовательность действий:

1. Формирование прогнозного отчета о прибыли на планируемый год.
2. Составление баланса предприятия на планируемый год.
3. Принятие решения об источниках дополнительного финансирования.
4. Анализ основных финансовых показателей.

 

 

Управление финансовыми рисками

Сущность и классификация финансовых рисков

Способы оценки степени риска

Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия

Долгосрочная финансовая политика: инвестиционная и дивидендная

Управление основным капиталом

Экономическая природа, состав и структура основного капитала

Принципы и методы управления основным капиталом

Финансовые показатели, используемые для анализа и оценки основного капитала

Планирование основного капитала

Амортизация основного капитала

Методы оценки стоимости основного капитала

Дивидендная политика компании

Содержание дивидендной политики

Модели дивидендной политики

=1=

Дивидендная политика – это принципы принятия решений о выплате акционерам доли прибыли в соответствии с долей их вклада в общий капитал.

Варианты реализации дивидендной политики:

1. Наличные дивиденды (существенным здесь является периодичность выплаты. В России распространены годовые, полугодовые).

2. Выплата дивидендов акциями.

3. Дробление акций (Сплит). Если до дробления выплачивали на акцию 1 доллар, то после дробления меньше.

4. Выкуп фирмой своих акций.

Типы дивидендной политики:

1. Консервативный (связан с приоритетом капитализации прибыли. Здесь существует два типа дивидендной политики: остаточная политика выплаты дивидендов и политика стабильного размера дивидендных выплат).

2. Умеренный (балансирование развития компании и интересов собственников. Здесь действует политика минимального стабильного размера выплаты дивидендов с надбавкой в определенные периоды, то есть политика экстра-дивидендов).

3. Агрессивный (постоянный рост выплаты дивидендов. Возможен фиксированный процент к предыдущему году. Здесь действуют следующие типы: политика стабильного уровня дивидендов по отношению к прибыли; политика постоянного возрастания размеров дивидендных выплат).

В России дивиденды выплачиваются по остаточному принципу. В Америке консервативный тип дивидендной политики.

Дивидендная политика включает в себя следующие элементы (направления):

1. Выбор типа дивидендной политики.

2. Выбор порядка выплаты дивидендов.

3. Определение эффективности дивидендной политики (текущие эффекты, долгосрочная перспектива).

 

=2=

Оптимальная дивидендная политика должна устанавливать равновесие между текущими дивидендами и будущим ростом компании:

1. Теория нейтральности дивидендов предполагает, что дивидендная политика не оказывает влияния на цену акции компании и ее стоимость. Авторы теории: Модельяни и Миллер.

2. Модель Гордона «Лучше синица в руках, чем журавль в небе». Согласно теории доходность акции складывается из текущей доходности, то есть по дивидендам и доходности от реинвестиций.

3. Модель налоговых различий основана на том, что механизмы налогообложения текущего дохода и прироста капитала имеют различия (если прибыль вложить в производство, то налог на прибыль будет меньше).

Основные закономерности формирования дивидендной политики:

1. Большинство компаний придерживаются стратегии установления планового коэффициента дивидендных выплат, то есть это отношение дивидендов к чистой прибыли или уровень выплат на акцию.

2. Дивиденды являются характеристикой перспектив развития компании в случае непредвиденных изменений.

3. Реакция рынка на отрицательные сигналы (сокращение дивидендов) сильнее, чем на положительные (рост дивидендов).

4. Существует слабая зависимость предпочтений инвесторов по отношению к уровню дивидендов (инвесторы с низким доходом предпочитают акции с высокими дивидендами; богатые инвесторы, наоборот, предпочитают акции с низкими дивидендами).

 

Операционный и финансовый рычаги

1. Операционный рычаг
2. Финансовый рычаг

=1=

При оценке операционного и финансового рычага используется понятие «леверидж», как инструмент управления.

Факторы, влияющие на прибыль, делятся на производственные и финансовые. Поэтому выделяют область действия производственного (операционного) и финансового рычага.

Операционный рычаг – это возможность влиять на прибыль путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска продукции.

В основе операционного рычага лежит деление затрат на условно-постоянные и условно-переменные.

К условно-постоянным затратам относятся затраты, которые остаются неизменными и величина которых не зависит от роста или сокращения выработки продукции.

К условно-переменным затратам относятся затраты, величина которых зависит от выработки продукции.

Используемые показатели:

1. Эффект операционного рычага (сила воздействия) – отношение разницы между выручкой и переменными расходами к прибыли от реализации.

Разница между выручкой и переменными расходами называется маржинальным доходом (валовая маржа).

Особенности действия операционного рычага:

- ЭОР зависит от структуры активов предприятия (чем больше доля ВНА, тем больше доля постоянных затрат);

- высокий удельный вес постоянных затрат ограничивает возможность управления текущими затратами;

- чем больше сила воздействия ОР, тем выше предпринимательский риск.

2. Точка безубыточности (порог рентабельности) определяется как отношение постоянных затрат к доле маржинального дохода в общей выручке от реализации.

3. Запас финансовой прочности равен разности между выручкой от реализации и порогом рентабельности.

Задача:

Выручка от реализации продукции составила 500 млн. руб., условно-переменные затраты – 250 млн. руб., условно-постоянные – 100 млн. руб. Необходимо определить ЭОР, ТБ и Запас финансовой прочности?

Показатель	Сумма, млн. руб.	%
Выручка от реализации
Условно-переменные расходы
Маржинальный доход	500-250=250
Условно-постоянные расходы
Финансовый результат	500-250-100=150
Эффект операционного рычага	250/150=1, 66
Точка безубыточности (порог рентабельности)	100*100%/50%=200
Запас финансовой прочности	500-200=300

=2=

Финансовый рычаг – возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов, то есть изменением соотношения собственных и заемных средств.

Эффект финансового рычага равен произведению дифференциала (РОА – ЦЗК) на налоговый корректор (1 – Кн) и на плечо финансового рычага (ЗК / СК). Где:

РОА – рентабельность всего капитала (экономическая рентабельность);

ЦЗК – цена заемного капитала (средне взвешенная цена заемного капитала; средняя расчетная процентная ставка за кредит);

Кн – коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов из прибыли к сумме балансовой прибыли; ставка налога на прибыль);

ЗК – среднегодовая сумма заемного капитала;

СК – среднегодовая сумма собственного капитала.

.

Правила финансирования:

1. Если привлечение дополнительных заемных средств дает положительный ЭФР, то такое заимствование выгодно.
2. При увеличении плеча финансового рычага возможно повышение процентной ставки за кредит, так как кредиторы стремятся компенсировать возрастающий риск.

 

 

Финансовое планирование

1. Финансовое планирование в системе финансового менеджмента
2. Бюджет предприятия и процесс разработки бюджета
3. Определение потребности в дополнительном финансировании

=1=

Финансовое планирование – управление процессом создания, распределения и использования финансовых ресурсов на предприятии, которое реализуется в детализированных финансовых планах.

Основные этапы процесса планирования:

1. Анализ инвестиционных возможностей и возможностей финансирования, которыми располагает компания.
2. Прогнозирование последствий текущих решений, то есть определение связи между текущими и будущими решениями.
3. Обоснование выработанного варианта из нескольких возможных решений.
4. Оценка результатов, достигнутых компанией по сравнению с целями, установленными в финансовом плане.

Финансовое планирование можно разделить на долгосрочное и краткосрочное.

Долгосрочное финансовое планирование связано с привлечением долгосрочных источников финансирования и обычно оформляется в виде инвестиционного проекта.

Принципы планирования:

1. Принцип соответствия – состоит в том, что приобретение текущих активов планируется преимущественно за счет краткосрочных источников.
2. Принцип постоянной потребности в собственных оборотных средствах.
3. Принцип избытка денежных средств, то есть предприятие должно иметь определенный резерв для покрытия текущих потребностей.
4. При разработке финансовых планов используется несколько методов планирования.

Методы планирования:

1. Балансовый – определение соответствия между доходами и расходами.
2. Нормативный.
3. Метод экономико-математического моделирования.

 

=2=

Бюджетирование – процесс планирования будущей деятельности предприятия, результаты которого оформляются системой бюджетов.

Бюджетирование обычно проводится в рамках оперативного планирования, то есть на основе стратегических целей.

Задачи бюджетирования:

1. Обеспечение текущего планирования.
2. Обеспечение координации, кооперации и взаимосвязей в подразделении предприятия.
3. Обоснование затрат предприятия.
4. Формирование базы для оценки и контроля реализации планов предприятия.

Бюджеты составляются как для структурных подразделений, так и для компании в целом. Бюджеты подразделений сводятся в единый бюджет предприятия.

В системе бюджетирования можно выделить две части:

1. Подготовка операционного бюджета.

2. Подготовка финансового бюджета.

Операционный бюджет включает:

1. Бюджет продаж.
2. Бюджет производства.
3. Бюджет производственных запасов.
4. Бюджет прямых затрат на материалы.
5. Бюджет производственных накладных расходов.
6. Бюджет прямых затрат на оплату труда.
7. Бюджет коммерческих расходов.
8. Бюджет управленческих расходов.
9. Прогнозный отчет о прибыли.

Финансовый бюджет включает:

1. Инвестиционный бюджет.
2. Бюджет денежных средств.
3. Прогнозный баланс.

Единицей отсчета является месяц.

 

=3=

Определение потребности в дополнительном финансировании – главная задача финансового планирования. При решении проблемы возможна следующая последовательность действий:

1. Формирование прогнозного отчета о прибыли на планируемый год.
2. Составление баланса предприятия на планируемый год.
3. Принятие решения об источниках дополнительного финансирования.
4. Анализ основных финансовых показателей.

 

 

123Следующая ⇒

Поделиться: