|
Архитектура Аудит Военная наука Иностранные языки Медицина Металлургия Метрология Образование Политология Производство Психология Стандартизация Технологии |
|
|
Архитектура Аудит Военная наука Иностранные языки Медицина Металлургия Метрология Образование Политология Производство Психология Стандартизация Технологии |
ОРГАНИЗАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЦЕССАСтр 1 из 18Следующая ⇒
ИНВЕСТИЦИИ Курс лекций
СОДЕРЖАНИЕ
ОРГАНИЗАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЦЕССА Структура инвестиций в экономику России в 2013 году
Таблица 1.2 Инвестиции в нефинансовые активы
Таблица 1.3 Финансовые вложения, %
Таблица 1.4 Инвестиции в основной капитал, %
Иностранные инвестиции
Рис. 1.3. Механизм реализации иностранных инвестиций
вложению иностранным инвестором в объекты предпринимательской деятель-ности за рубежом (в нашем случае, в России) одинаковых для гражданского законодательства любых стран следующих объектов гражданских прав: - денег (в национальной валюте, т.е. в рублях); - ценных бумаг (как в иностранной, так и в национальной валюте); - иного имущества (например, ввозимого по международному лизингу промышленного оборудования); - имущественных прав, имеющих денежную оценку (предоставляются, чаще всего, в рамках международного франчайзинга); - исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельнос-ти, то есть, на зарубежную интеллектуальную собственность в виде патентов, лицензий, программных продуктов и технологий других стран; - услуг и информации. Иностранными инвесторами, по российскому законодательству, могут быть: ü иностранные юридические лица, иностранные организации, не являю-щиеся юридическими лицами, а также иностранные граждане, гражданская правоспособность которых удостоверяется законодательством страны, где они соответственно учреждены или проживают, и которые по законодательству этой страны вправе осуществлять инвестиции на территории России; ü лица без гражданства, постоянно проживающие за пределами Ро-ссийской Федерации, гражданская правоспособность и дееспособность которых удостоверяется законодательством страны их постоянного места жительства и которые по этому законодательству вправе осуществлять инвестиции на терри-тории России; ü иностранные государства, осуществляющие вложение государст-венных средств в виде госзаймов и госкредитов, относимых на внешний госу-дарственный долг России; ü международные организации, которые в соответствии с междуна-родными договорами Российской Федерации вправе осуществлять инвестиции на её территории (МВФ, группа Всемирного банка, Европейский банк реконст-рукции и развития и др.). Вложения иностранного капитала могут осуществляться в следующие объекты предпринимательской деятельности на территории России: · движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, оборудо-вание и другие материальные ценности); · предприятия, находящиеся под контролем иностранных инвесторов, или полностью принадлежащие им (дочерние компании зарубежных фирм на территории России); · ценные бумаги российских предприятий (акции, облигации, паи, доле-вые участия, вклады, и др.), а также государственные и муниципаль-ные российские ценные бумаги; · имущественные права, в том числе, права пользования землей и дру-гими природными ресурсами, приобретаемые иностранным инвесто-ром как самостоятельно, так и с участием юридических лиц и граждан России; · права на результаты интеллектуальной деятельности, приобретае-мые в результате покупки иностранным инвестором российских меж-дународных патентов; · права на осуществление хозяйственной деятельности, предоставля-емые на основе договора или закона. Иностранные инвестиции дополнительно (см. раздел 1.2) классифи-цируются по следующим признакам. 1. По формам собственности на инвестируемый иностранный капитал: 1.1. государственные иностранные инвестиции – средства государст-венных бюджетов, направляемые за рубеж по решению правительственных и межправительственных организаций. Могут предоставляться в виде государст-венных займов, государственных кредитов, грантов (денежных средств, предо-ставляемых на безвозмездной и безвозвратной основе на осуществление конк-ретных программ) и финансовой помощи (финансовых ресурсов, предостав-ляемых на условиях, более льготных, чем коммерческие). 1.2. частные (негосударственные) иностранные инвестиции – средст-ва частных инвесторов, вложенные в объекты инвестирования, размещенные вне территориальных пределов данной страны. 1.3. смешанные иностранные инвестиции – вложения, осуществля-емые за рубежом совместно государством и частными инвесторами. 2. По характеру использования вложений иностранного капитала: 2.1. предпринимательские иностранные инвестиции – прямые или косвенные вложения в различные виды бизнеса за рубежом, направленные на получение тех или иных прав на извлечение прибыли в виде дивидендов. 2.2. ссудные иностранные инвестиции связаны с предоставлением средств на заемной основе с целью получения процента. 3. По целям вложения иностранного капитала:
3.1. прямые иностранные инвестиции (ПИИ) – вложения иностранных инвесторов, дающие им право контроля и участия в управлении деятельностью предприятия (коммерческой организации) на территории другого государства. 3.2. портфельные иностранные инвестиции – вложения иностранных инвесторов в зарубежные ценные бумаги с целью получить или увеличить до-ходы в форме дивидендов, процентов или разницы биржевых котировок. 3.3. прочие иностранные инвестиции включают в себя кредиты, полу-ченные от иностранных инвесторов, и банковские вклады – валютные счета этих инвесторов в банках страны-реципиента. Классификация по последнему признаку имеет особое значение при ана-лизе иностранных инвестиций, так как согласуется с терминологией МВФ, зак-репленной в Руководстве МВФ по составлению платежного баланса страны. Этот документ, содержащий понятийно-терминологический аппарат для сос-тавления данного баланса, используется в той или иной мере большинством стран, в том числе и Россией. Согласно определению МВФ, прямые иностранные инвестиции (ПИИ) – это инвестиции, осуществляемые с целью получения прибыли от инвестиро-вания в предприятия, действующие на иностранной территории, когда цель ин-вестора – непосредственное участие в управлении предприятием. В опреде-лении ОЭСР (Организации экономического сотрудничества и развития) акцент делается на «длительный интерес прямого инвестора», идея контроля выражена неявно и заменена формулировкой «влияние на управление» предприятием с прямыми инвестициями. Наличие контроля над хозяйствующей организацией в принимающей стране, как базовый признак прямых иностранных инвестиций, подчеркивают и эксперты ЮНКТАД (Комиссии ООН по торговле и развитию). Одновременно они называют еще один признак – долгосрочный, устойчивый характер взаимоотношений экономических агентов – инвестора и реципиента. Определение прямых иностранных инвестиций ЮНКТАД, как видно из всего вышесказанного, является наиболее полным. Установление контроля обеспечивается путем приобретения контрольно-го пакета акций зарубежного предприятия. В международной практике исполь-зуются разные критерии определения размера этого пакета. Специалисты ООН считают, что контрольный пакет образуется при условии приобретения не ме-нее 10 % акционерного капитала. Резко различается величина этого пакета для разных стран: в США – не менее 10 % акций, в странах ЕС – 20–25 %, в Канаде, Новой Зеландии и Австралии – 50 %. В соответствии с законом об иностранных инвестициях в Российской Федерации к прямым иностранным инвестициям от-носится «приобретение иностранным инвестором не менее 10 % доли в устав-ном капитале коммерческой организации, созданной или вновь создаваемой на территории РФ», но при нашем неразвитом фондовом рынке, а также при от-сутствии прозрачности деятельности и высокой концентрации капитала россий-ских предприятий пакет в 10 % в большинстве случаев не является контроль-ным или дающим право влияния на принимаемые решения. Поэтому в соответ-ствии с Гражданским кодексом Российской Федерации и законами об акционе-рных обществах реально получить контроль над предприятием или блокиро-вать принятие какого-либо решения имеют возможность только инвесторы, владеющие более чем 25 % акций. Таким образом, доля собственности для получения контроля чётко не оп-ределена. Если акционерная собственность широко рассредоточена, то неболь-шой процент акций может оказаться достаточным для принятия управленчес-ких решений. Но даже 100 %-ное владение собственностью не гарантирует пол-ного контроля, поскольку государство страны-реципиента может принимать те или иные решения, которые являются обязательными и для национального, и для иностранного инвестора. Портфельные иностранные инвестиции – это вложения капитала в ак-ции заграничных компаний (без приобретения контрольного пакета), обли-гации и другие ценные бумаги иностранных государств, международных фи-нансовых организаций, а также в еврооблигации. К портфельным инвестициям относят также венчурные капиталовложения в пилотные проекты с высокой степенью риска. Ниже приводится классификация объектов вложений порт-фельных иностранных инвестиций согласно тому, как эти вложения отража-ются в платежном балансе страны-инвестора: • акционерные ценные бумаги – обращающийся на рынке денежный до-кумент, удостоверяющий имущественное право владельца документа по отно-шению к лицу, выпустившему этот документ; • долговые ценные бумаги – обращающийся на рынке денежный доку-мент, удостоверяющий отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ. Долговые ценные бумаги могут выступать в форме: • облигаций, простых векселей, долговых расписок – денежных инстру-ментов, дающих их держателю безусловное право на гарантированный фикси-рованный денежный доход или на определяемый по договору изменяемый де-нежный доход; • инструментов денежного рынка – денежных инструментов, дающих их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денеж-ный доход на определенную дату. Эти инструменты продаются на рынке со скидкой, размер которой зависит от величины процентной ставки и времени, оставшегося до погашения. К ним относятся казначейские векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты и др.; • финансовых деривативов – имеющих рыночную цену производных денежных инструментов, удостоверяющих право владельца на продажу или по-купку первичных ценных бумаг. Таковыми являются опционы, фьючерсы, вар-ранты, свопы. В российском законодательстве отсутствует понятие портфельных ин-вестиций. Между тем привлечение портфельных инвестиций в российскую эко-номику позволяет и предприятиям, и бюджетам всех уровней путем размеще-ния соответственно акций и долговых ценных бумаг среди иностранных инвес-торов получать дополнительные средства для целей долгосрочного развития. Прочие иностранные инвестиции осуществляются с целью получения повышенного дохода на капитал за счет налоговых льгот, изменения валютных курсов и биржевых котировок. К ним обычно прибегают фирмы, которые ведут международные операции с целью решения чисто финансовых задач. Эти вло-жения носят краткосрочный характер. Считаются наиболее мобильной формой присутствия иностранного капитала в национальных экономиках, в силу чего те или иные изменения экономической или политической конъюнктуры могут привести к резким притокам и оттокам капитала в форме прочих инвестиций, что очень наглядно показал один из мировых финансовых кризисов («черный» сентябрь 2008 года). В структуре иностранных инвестиций большинства стран-реципиентов наименьшую долю составляют портфельные инвестиции (в среднем 3–4 %), а наибольшую – прочие (более 50 %). Как видно из данных Росстата (табл.1.5), такая структура для нашей страны отличается в худшую сторону.
Таблица 1.5 Структура иностранных инвестиций в экономику России в 2013 году, %
Как любое сложное экономическое явление, вложение иностранного кап-итала может оказывать на экономику страны-реципиента и положительное, и отрицательное воздействие. Так, к положительным последствиям относятся: · увеличение объема реальных инвестиций, ускорение темпов экономи-ческого развития и улучшение платежного баланса страны; · поступление передовой иностранной технологии, организационного и управленческого опыта, результатов инноваций, воплощаемых в новой технике, патентах, лицензиях, ноу-хау и т.д.; · повышение уровня занятости и квалификации местной рабочей силы, а также производительности её труда; · расширение экспорта и поступление иностранной валюты; · увеличение налоговых поступлений; · повышение уровня жизни и покупательной способности населения; · использование более высоких стандартов качества окружающей среды, расширение доступа к более чистым технологиям, снижение уровня загря-знения окружающей среды; · развитие инфраструктуры и сферы услуг; · повышение инвестиционной привлекательности страны; · усиление конкуренции в национальной экономике и снижение уровня её монополизации; · оздоровление социально-культурной обстановки в стране, распрост-ранение международных стандартов не только в производстве, но и в потреб-лении. Отрицательные последствия привлечения иностранного капитала зак-лючаются в следующем: · репатриация капитала и перевод прибыли в различных формах (диви-денды, проценты, роялти и др.), что ухудшает состояние платежного баланса принимающей стороны; · увеличение импорта оборудования, материалов и комплектующих, тре-бующее дополнительных валютных расходов; · подавление местных производителей и ограничение конкуренции; · усиление зависимости национальной экономики от иностранных госу-дарств, угрожающее экономической и политической безопасности страны-заем-щика; · возможная деформация структуры экономики страны-реципиента; · упадок традиционных отраслей национальной экономики; · усиление социальной напряженности и дифференциации (в частности, за счет более высокой оплаты труда на иностранных предприятиях); · ослабление стимулов для реализации национальных инновационных проектов вследствие ввоза иностранных технологий, что, в конечном счете, может привести к усилению технологической зависимости; · ухудшение состояния окружающей среды в результате перевода в стра-ну «грязных» производств и хищнической эксплуатации местных ресурсов; · негативное воздействие на социально-культурные условия, связанное с игнорированием национальных традиций и особенностей, с насаждением чуж-дых принимающей стране стандартов и ценностей, а также форм организации производства и образа жизни. При этом приоритетное значение для страны-реципиента вообще и для России в частности имеют ПИИ в силу следующих своих возможностей. 1. Позволяют покрыть дефицит денежных ресурсов отечественных ком-паний и фирм на ускоренное и широкомасштабное переоснащение производ-ственной базы. Все другие виды иностранных инвестиций носят, преимущест-венно, спекулятивный характер и потому являются деньгами «короткими», не позволяющими реализовать подобную задачу. ПИИ выступают хорошим до-полнительным источником средств для обновления и расширения основного капитала, реализации инвестиционных проектов и программ, обеспечивающих оживление и подъем экономики, насыщение внутреннего рынка конкуренто-способными товарами и услугами. 2. Обеспечивают заимствование квалифицированного менеджмента, т.к. вместе с финансовыми ресурсами в страну поступает опыт зарубежного инвес-тора по управлению деятельностью объекта инвестирования. ПИИ представ-ляют собой не только источник средств для внедрения новой технологии, но и возможность применения современных методов управления и маркетинга. Бу-дучи направленными в конкретные объекты, они предполагают обучение пер-сонала эффективным методам управления и освоению рыночных механизмов хозяйствования. 3. Активизируют инвестиционный процесс в силу присущего любым ин-вестициям мультипликативного эффекта, способствуют освоению и закрепле-нию опыта функционирования рыночной экономики, присущих ей «правил иг-ры», что приводит к притоку иностранного капитала, дает инвестору уверен-ность в возврате вложенных средств с достаточной прибылью и ускоряет фор-мирование в стране инвестиционного климата, благоприятного как для иност-ранных, так и для отечественных инвесторов. 4. Ускоряют процесс включения региональных и отраслевых экономик в мировое хозяйство, развитие эффективных интеграционных процессов, способ-ствуют использованию преимуществ международного разделения и кооперации труда, нахождению ниш в мировом хозяйстве и на внешнем рынке, ускоряют развитие отраслей и регионов, способствуют выравниванию этого развития, т.к. возможность привлечь иностранный капитал имеет любой регион (муници-пальное образование) Российской Федерации и любое предприятие страны. 5. Способствуют росту занятости и повышению социально-экономичес-кой стабильности страны (региона), т.к. создают стационарные рабочие места, что не свойственно другим видам иностранных инвестиций. 6. В отличие от займов и кредитов не ложатся дополнительным бреме-нем на внешний долг страны и даже способствуют получению средств для его погашения (например, за счет доходов от эксплуатации полученного по между-народному лизингу оборудования). 7. Стимулируют развитие производства импортозамещающей и экспорт-ной продукции с высокой долей добавленной стоимости. Только прямые иност-ранные инвестиции реализуют задачу структурной перестройки экономики страны-реципиента, заключающейся в переходе от сырьевых отраслей промыш-ленности к перерабатывающим и от простых видов продукции к сложным.
Коллективные инвестиции
Под коллективным инвестированием понимают аккумулирование фина-нсовыми институтами как посредниками средств мелких инвесторов в единый пул с целью их прибыльного вложения в финансовые или реальные активы. Эти финансовые институты, как коллективные инвесторы, осуществляют свою профессиональную деятельность в следующей последовательности: – привлечение средств путем размещения ценных бумаг, продажи паев или заключения договоров доверительного управления; – инвестирование привлеченных средств в ценные бумаги или в имущество; – получение доходов в форме дивидендов, процентов и доходов от сделок с имуществом; – распределение доходов, полученных от инвестирования, между вкладчиками в виде дивидендов, процентов и иных выплат. В России к коллективным инвесторам относят: √ акционерные и паевые инвестиционные фонды (АИФы и ПИФы соответст-венно); √ негосударственные пенсионные фонды (НПФ); √ страховые компании; √ кредитные союзы (чаще всего, кредитные кооперативы); √ общие фонды банковского управления (ОФБУ). Инвестиционный фонд – находящийся в собственности акционерного общества (АИФ) или в общей долевой собственности физических и юридичес-ких лиц (ПИФ) имущественный комплекс, пользование и распоряжение кото-рым осуществляет управляющая компания исключительно в интересах акци-онеров АИФ или пайщиков ПИФ. Управляющая компания – это коммерческая организация в форме акционерного общества или общества с ограниченной от-ветственностью, которая в соответствии с договором доверительного управле-ния вправе инвестировать имущество инвестиционного фонда в ценные бума-ги, недвижимость и банковские депозиты. С помощью таких же специализиро-ванных компаний осуществляют свою инвестиционную деятельность учрежда-емые различными организациями, в том числе и коммерческими банками него-сударственные пенсионные фонды. НПФ– наиболее реальная форма привле-чения на рынок капиталов сбережений населения. Страховым компаниям разрешено самим, т.е. без участия управляющей компании инвестировать свои страховые резервы на условиях диверсификации, возвратности, прибыльности и ликвидности в ценные бумаги, банковские депозиты, уставные капиталы ор-ганизаций, недвижимость, иностранную валюту, денежную наличность, хотя это не является их основной деятельностью. Для обеспечения достаточных страховых резервов на расчетном счете страховых компаний должно оста-ваться не менее 3 % от общей суммы этих резервов. Инвестиционная деятель-ность кредитных кооперативов сводится только к предоставлению ими зай-мов своим членам (пайщикам) исключительно под залог ликвидного имущест-ва. Наоборот, максимальными инвестиционными возможностями обладают ОФБУ, представляющие собой имущественный комплекс, состоящий из иму-щества, передаваемого инвесторами в доверительное управление и объеди-няемого на праве общей собственности. Доверительное управление этим об-щим имуществом осуществляет коммерческий банк, получивший соответству-ющую лицензию Банка России. Инвестор ОФБУ имеет сертификат долевого участия, дающий ему право на долю имущества фонда. Большие инвестици-онные возможности ОФБУ определяются перечнем разрешенных для них объ-ектов инвестирования – это денежные средства в валюте Российской Федера-ции и в иностранной валюте, ценные бумаги, природные драгоценные камни и драгоценные металлы, производные финансовые инструменты резидентов РФ. Как следует из выше сказанного коллективные инвестиции – это разно-видность косвенных (см. раздел 1.2) инвестиций с тем лишь уточнением, что число посредников (трастовых управляющих) между инвестором и объектом его вложений может быть более одного, как это имеет место, например, для ин-вестиционных и негосударственных пенсионных фондов (см. выше). Привле-кательность коллективного инвестирования заключается в том, что частные инвесторы могут совершать сделки на финансовом рынке в рамках сформи-рованного коллективного инвестиционного ресурса при незначительных дене-жных средствах и с минимальными для себя затратами. Кроме того, коллек-тивное инвестирование дает возможность таким инвесторам, как правило, мало что понимающим в законах функционирования фондового и финансового рын-ков, тем не менее, с выгодой для себя участвовать в их работе благодаря пос-редничеству профессиональных управляющих.
Вопросы для самоконтроля
1. Состав и задачи участников инвестиционного процесса. 2. Реальные инвестиции и их разновидности. 3. Финансовые инвестиции и их связь с реальными инвестициями. 4. Классификация инвестиций по приобретаемому инвестором праву собственности, по периоду инвестирования, по региональному признаку и по формам собственности на инвестиционные ресурсы. 5. Официальная (Федеральной службы государственной статистики) структура инвестиций. 6. Механизм реализации иностранных инвестиций, его объекты и субъекты. 7. Классификация иностранных инвестиций. 8. Прямые иностранные инвестиции (ПИИ). 9. Портфельные иностранные инвестиции. 10. Официальная (Федеральной службы государственной статистики) структура иност-ранных инвестиций. 11. Влияние иностранных инвестиций на экономику страны-реципиента. 12. Понятие, участники и возможности коллективного инвестирования.
Тесты
· настоящем · прошлом · будущем периоде.
· физические лица · юридические лица · физические и юридические лица
· для отсталой · для развитой · как для отсталой, так и для развитой экономики.
· денежные средства · ценные бумаги · иностранная валюта.
· финансовым · реальным · социальным инвестициям.
· материального · нематериального · материального и нематериального характера.
· материальные · нематериальные · финансовые активы.
· амортизационные отчисления · чистая прибыль · субсидии и дотации.
· положительной · нулевой · отрицательной величине чистых инвестиций.
· валовых · чистых · валовых и чистых инвестиций.
· государственные · корпоративные · государственные и корпоративные ценные бумаги.
· покупка несколькими инвесторами ценных бумаг одной компании · приобретение паев или акций инвестиционных компаний (фондов) · открытие одним инвестором нескольких банковских счетов.
· раньше реальных инвестиций · одновременно с реальными инвестици |
Последнее изменение этой страницы: 2017-05-05; Просмотров: 851; Нарушение авторского права страницы
