Опишите политику управления заемным капиталом предприятия и альтернативные формы его привлечения

В силу многочисленности и разнообразия источников заемного финансирования политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии организации. Процесс формирования этой политики происходит в несколько этапов.

1. На первом этапе анализируется сложившаяся практика привлечения и использования заемных средств, исходя из которой принимается решение о целесообразности их использования в существующих объемах и формах. В этих целях:

- изучается общий объем привлечения заемных средств и его динамика в сопоставлении с объемом активов, масштабом операционной деятельности и инвестиционными программами;

- темпы этой динамики сравниваются с темпами роста/снижения собственного капитала;

- рассматриваются и анализируются в динамике основные формы привлечения заемных средств (финансовый и товарный кредиты, внутренняя кредиторская задолженность) и объем заимствований по длительности использования;

- оценивается состав кредиторов и условия предоставления различных форм финансового и товарного кредитов и их соответствие конъюнктуре финансового и товарного рынков;

- изучается эффективность использования заемных средств с помощью показателей оборачиваемости и рентабельности.

2. Учитывая, что важнейшим условием эффективности привлечения заемного капитала является его целевое использование, на втором этапе определяются цели привлечения заемных средств в предстоящем периоде. В качестве таковых выступают:

- формирование недостающих объемов инвестиционных ресурсов;

- пополнение постоянной части оборотных активов;

- обеспечение формирования переменной части оборотных активов; при любой модели финансирования активов эта их часть полностью или частично финансируется за счет заемных средств;

- обеспечение социальных программ.

3. На третьем этапе разработки политики привлечения заемных средств определяется предельный объем заимствований. Лимит использования заемных средств в хозяйственной деятельности определяется двумя факторами:

- эффектом финансового левериджа – механизмом управления рентабельностью собственного капитала за счет оптимизации соотношения собственных и заемных средств;

- финансовой устойчивостью предприятия в долгосрочной перспективе с позиций самого хозяйствующего субъекта и с позиций возможных его кредиторов.

4. На четвертом этапе оценивается стоимость привлечения заемного капитала из различных источников (внешних и внутренних) и общий размер средств, необходимых для обслуживания желаемого объема заимствований.

5. На пятом этапе определяется структура объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе, и состав основных кредиторов, формируются приемлемые условия привлечения заимствований.

6. Важнейшим этапом политики привлечения заемного капитала и управления заемным финансированием в целом является их обеспечение эффективного использования кредитов и своевременных расчетов по ним.

К альтернативным формам привлечения заемных средств относятся прежде всего облигации, лизинг, факторинг и франчайзинг. Облигации, выпускаемые непосредственно самими предприятиями, выполняют также функции внебанковских кредитов. По своей сути они представляют собой вид ценных бумаг, в которых эмитент подтверждает право на временное использование чужого капитала. Одновременно он принимает на себя обязательство погасить в установленные сроки проценты за пользование им, а также по истечении определенного срока выкупать эти облигации.

Облигации являются активным финансовым инструментом, расширяющим возможности увеличения капитала за счет привлечения средств других юридических и физических лиц. Такая форма привлечения заемных средств имеет ряд преимуществ как сравнительно дешевый способ привлечения во временное пользование дополнительных ресурсов.

Мировая практика подтверждает, что в целом издержки эмиссии облигаций и их реализация на первичном рынке в большинстве случаев остаются более низкими, чем плата за банковские кредиты. Предприятие не платит также комиссионных сборов за предоставление кредитов. Кроме того, расширяются реальные возможности хозяйствующего субъекта в маневрировании данными ресурсами, как правило, за длительный период без строгого надзора банка. Однако предприятия, действующие в экономике переходного периода, крайне редко применяют такую форму заемного капитала. Это связано с нестабильностью хозяйственной ситуации, слабым развитием рынка ценных бумаг, низким уровнем доходов предприятий. Отрицательно на эти процессы влияют инфляция, нестабильная экономическая ситуация, слабая законодательная база. В перспективе по мере развития рыночных отношений, укрепления финансового рынка эта форма привлечения заемных средств имеет реальное будущее.

Одной из прогрессивных форм привлечения заемных средств является лизинг. Его название происходит от английского слова to lease, что означает арендовать, и по существу представляет собой метод кредитования предприятия посредством предоставления за плату в аренду основных фондов. Лизинг могут предоставлять производители этих ценностей или специализированные лизинговые фирмы, компании, банки. Объектом лизинга являются все виды имущества: недвижимость (здания, сооружения, земельные участки), а также машины, оборудование, транспортные средства и некоторые товары.

В зависимости от вида предоставляемых услуг, форм их реализации, соответственно и оплаты различают лизинг оперативный и финансовый. Оперативный лизинг предоставляется на короткий период времени, меньший, чем на физическое и экономическое потребление отданного в аренду объекта. Финансовый лизинг базируется на долговременном договоре, действующем на весь период, то есть почти до полного потребления объекта. Все затраты, связанные с эксплуатацией основных фондов, предоставленных в лизинг, покрывает сам лизингопользователь.

Особой формой привлечения на короткий период времени «чужих средств» является и факторинг, который во многих случаях рассматривается только как форма посредничества в осуществлении расчетов. По существу главной целью использования факторинга для предприятия является обеспечение непрерывных денежных потоков. Достигается это посредством перенесения задолженности покупателей на фактор, который перечисляет производителю (продавцу) сумму денежных ресурсов, отвечающую размерам принятых к оплате счетов.

В факторинге выступают три субъекта: факторант – производитель, продавец; фактор – банк, фирмы факторинговые, которые осуществляют факторинговые услуги; должник – покупатель товаров или услуг. Факторинг является продуктом рыночной экономики, в которой первостепенное значение приобретает эффективное использование денежных средств. Факторинговые услуги имеют свою цену, которая выступает в виде комиссионных, исчисленных в установленных процентах от суммы принятых для реализации финансовых обязательств. Затраты предприятия за пользование средствами фактора (банка) относятся к его расходам. Финансовый менеджер должен изучить, как формируются показатели уровня наличия денежных ресурсов при использовании факторинговых услуг, и сравнить их с собственными возможностями.

В последнее время в мировой практике успешно функционирует весьма специфическая форма расширения финансовых и хозяйственных возможностей отдельных предпринимателей. Выступает она в форме франчайзинговых услуг, которые опытные, солидные фирмы предоставляют другим хозяйствующим субъектам. Эти услуги оказываются в виде продажи (передачи) фирменного знака, новых технологий, методов управления, организации маркетинга, производства. Эта форма носит название франчайзинг и обеспечивает успех многим новым и уже действующим фирмам.

За франчайзинговые услуги взимается определенная плата (в виде процентов от прибыли или объема продажи). Как и все формы заемного капитала, эти услуги предоставляются только на установленное договором время в пользование их покупателю. Его распространение в странах, осуществляющих переход к рыночной экономике, обеспечивает создание и развитие новых фирм, предприятий и позволяет достичь определенного успеха на отечественном и международном рынках. Этот вид сотрудничества дает возможность даже при незначительных собственных ресурсах, недостаточном опыте хозяйствования расширять свою деятельность.

Функционирование соответствующего предприятия под известным товарным знаком, использование современных переданных по франчайзингу рецептур, технологий, форм организации производства, маркетинга дает существенные шансы на успех.

Все рассмотренные альтернативные формы заемного капитала имеют свою цену, стоимость, которую необходимо учитывать при выборе оптимальной структуры формирования источников действий каждого хозяйствующего субъекта. Их воздействие отражается также на достижении определенного эффекта финансового рычага.

 

⇐ Предыдущая123456789Следующая ⇒

Поделиться: