Валовые инвестиции представляют собой общий объем производства капитальных товаров в течение определенного периода времени, обычно за год.

Чистые инвестиции – это ежегодное увеличение основного капитала. Они определяются так:

 

Валовые инвестиции – Амортизация = Чистые инвестиции.

 

По динамике инвестиций можно судить об инвестиционной активности фирмы.

Структуру инвестиций можно рассматривать по следующим направлениям:

• производственная структура инвестиций – это распределение их по отраслям;

• воспроизводственная структура инвестиций – это соотношение между вложениями в новое строительство, в расширение действующих предприятий или в их реконструкцию и техническое перевооружение;

• технологическая структура капиталовложений – это соотношение затрат на строительно-монтажные работы (пассивная часть инвестиций) и на приобретение оборудования, машин, инструмента (активная часть);

• концентрация инвестиций: чем меньше стоимость незавершенного строительства по отношения к годовому объему инвестиций, тем лучше.

Виды инвестиций различаются по ряду критериев, среди которых важнейшими являются направления вложения капитала, форма реализации, величина риска, продолжительность инвестиционного цикла.

На протяжении всей своей деятельности предпринимателю приходится осуществлять инвестиции, объемы, характер и источники которых зависят от периода деятельности.

 

Для организации предпринимательского бизнеса на его начальной стадии приходится осуществлять первоначальное вложение капитала. Выделяют стартовый капитал, представляющий собой сумму первоначального капитала и текущих расходов на начальной стадии производства. Стартовый первоначальный капитал расходуется на регистрацию предприятия, открытие банковского счета, покупку здания или права на его аренду, ремонт или перестройку здания, покупку машин, оборудования, приборов, патентов, лицензий.

Текущие расходы включают покупку сырья и материалов, арендную плату, зарплату, отчисления в социальные фонды и пр.

Источники покрытия стартового капитала и пополнения средств предпринимателя могут быть как собственные (внутренние), так и заемные (внешние).

К собственным источникам относятся: прибыль от основной деятельности, прибыль от финансовых операций, другие виды доходов, уставный фонд, амортизационный фонд, задолженность покупателей за отгруженные товары, выручка от реализации выбывшего имущества, мобилизация внутренних ресурсов в строительстве и пр.

К заемным источникам относят: кредиты и ссуды, устойчивые пассивы и кредиторскую задолженность.

Первоначальное формирование финансовых ресурсов происходит в момент учреждения предприятия, когда образуется уставный капитал.

Уставный капитал – источник основных и оборотных средств фирмы, формируемый при ее организации. В свою очередь, источники формирования уставного капитала зависят от организационно-правовой формы предприятия. В России они определены Законом «О предприятиях и предпринимательской деятельности». В качестве источников могут выступать: акционерный капитал, паевые взносы учредителей, отраслевые финансовые ресурсы (при сохранении отраслевых структур), долгосрочный кредит, бюджетные средства. Величина уставного капитала показывает размер тех денежных средств (основных и оборотных), которые инвестированы в процесс производства.

Внешнее финансирование может осуществляться путем получения займов или путем выпуска акций.

Акция – ценная бумага, свидетельствующая о внесении денежной суммы ее владельцем и дающая право на получение дивиденда, а также участие в управлении данной компанией.

Финансирование корпораций посредством выпуска новых акций – самый дорогостоящий способ финансирования. Западные компании прибегают к нему в самом крайнем случае, если нет возможности профинансироваться через выпуск облигаций, банковский кредит или даже продажу части имущества. Выпуская акции из-за недостатка средств, бизнесмен теряет пропорционально выпуску долю самостоятельности в управлении.

Следует помнить, что, чем больше используется различных источников финансирования, тем большие проблемы испытывает предприятие в своем росте.

Инвестиционная привлекательность фирмы может быть охарактеризована сроком окупаемости:

 

Срок окупаемости = Годовая амортизация + Годовая прибыль

 

При инвестировании необходимо сопоставлять затраты и доходы (выгоды), возникающие в разное время. Затраты на осуществление проекта растягиваются во времени, а доходы возникают обычно после осуществления затрат. Поэтому говорят о таком понятии, как стоимость денег во времени. Оно означает, что рубль, потраченный раньше, стоит больше, чем рубль, потраченный позже.

Для решения вопроса об эффективности краткосрочных инвестиций предпринимателю необходимо сравнить издержки, связанные с осуществлением инвестиционного проекта, и доходы, которые будут получены в результате его осуществления. Если предпринимателем используются заемные средства, т.е. кредиты, то необходимо сравнить норму окупаемости (N) и ссудный процент (r). Разница между нормой окупаемости инвестиций и ставкой ссудного процента называется чистой окупаемостью инвестиций (N – r).

Например:

Норма окупаемости, n, %	Ставка ссудного %, r	Чистая окупаемость инвестиций, %, (n– r)
12, 5		2, 5
7, 5		-2, 5

 

Краткосрочные инвестиции выгодны при n > r.

 

Долгосрочные инвестиции – это расходование денежных средств в настоящий момент в расчете получить определенный доход в будущем. Чтобы принять разумное решение о покупке оборудования или строительства новой очереди завода или предприятия, фирме нужно сравнить предстоящие затраты с отдачей, которая будет получена благодаря им. Дело в том, что затраты и доходы, связанные с долгосрочными инвестициями, имеют разную временную локализацию. Расходы нужно осуществить в настоящее время, а доходы они принесут только в будущем. Следовательно, предпринимателю нужно сопоставить текущую стоимость (сегодняшние затраты) с будущей стоимостью (потенциальные доходы) денег или капитала.

С экономической точки зрения одинаковые суммы, имеющие разную временную локализацию, отличаются между собой по размерам. Доход можно получить от любой имеющейся в настоящее время суммы. Доходы же будущих периодов, вплоть до своего реального поступления, дополнительную прибыль приносить не могут.

Например, 1000 руб., которыми человек располагает на 1 января 2002 г. могут быть положены в банк или обменены на доллары. К 1 января 2003 г., т.е. через год эта сумма в (1000 руб.) превратится в 1100 руб.

В то же время, точно такая же сумма в 1000 руб., получение которой, однако, предстоит только 1 января 2003 г., за весь 2002 г. не увеличится ни на копейку. Другими словами, если мы дождемся совпадения временных параметров (скажем, будем проводить сравнение обеих сумм 1 января 2003 г.), то убедимся, что первая денежная купюра оказалась ценнее такой же, но полученной позже (1100 руб. против 1000 руб.).

 

Дисконтирование

 

Сопоставлять денежные суммы, получаемые в разное время, позволяет метод дисконтирования. Подробно мосту, соединяющему два противоположных берега, дисконтирование делает возможным сравнение денежных сумм, получаемых в разное время, путем приведения (пересчета) их к одному временному периоду.

Итак, мы установили, что одна и та же сумма денежных средств будет иметь большую ценность в данный момент времени по сравнению с будущим. Следовательно, для обеспечения сопоставимости текущих и будущих доходов нужно скорректировать будущие поступления в сторону уменьшения. Процедура дисконтирования как раз и состоит в уменьшении будущего дохода. Чтобы научиться определять количественные масштабы этого уменьшения, сначала рассмотрим механизм образования будущего дохода.

Предположим, что в нашем распоряжении имеется 100 000 руб. При этом есть возможность вложения данной суммы на банковский счет, ставка по которому составляет 10 % годовых.

Тогда, будущая стоимость вложенных сегодня 100 000 руб. через год составит

110 000 руб.:

100 000 + 100 000 х 0, 1 = 100 000 х (1 + 0, 1) = 110 000.

(вклад) (проценты) (вклад с процентами)

 

Спустя 2 года текущая сумма возрастет до 121 000 руб.:

110 00 +110 00 х 0, 1 = 110 000 х (1 + 0, 1) = 100 00 х (1 + 0, 1)² = 121 000.

 

Через 3 года наш доход составит 133 100 руб.:

121 000 + 121 000 х 0, 1 = 100 000 х (1 + 0, 1)³ = 133 100.

 

В общем виде формула расчета будущего дохода будет сведущая:

TRt = PDV x (1 + r)^t ­­,

Где TRt – совокупный доход t-го года;

PDV - текущая стоимость денег (капитала);

t – число лет;

r – процентная ставка.

Эта формула позволяет рассчитать будущий совокупный доход сегодняшних инвестиций. Используя ее, можно решить обратную задачу – определить текущую стоимость будущего дохода:

PDV = TRt / (1 + r) ^t,

или

PDV = TRt x Kd,

где Kd = 1 / (1 + r) ^t – коэффициент дисконтирования.

Коэффициент дисконтирования позволяет уравнять будущую и текущую стоимости. А так как численное значение коэффициента дисконтирования всегда меньше единицы, то уравнивание происходит за счет уменьшения будущего дохода на величину, обратно пропорциональную ставке процента.

При долгосрочных инвестиционных проектах реализуется такая схема: доходы порциями поступают в течение всего срока осуществления проекта.

Пусть, например, некая фирма приобретает мощный компьютер (сервер) стоимостью 1 млн. руб. Согласно бизнес – плану сменить его более новой машиной предполагается через три года, а за это время в результате его внедрения будут получены следующие суммы валового ( т.е. включающего амортизацию) дохода: в первый год – 400, 0 тыс. руб., во второй – 800, 0 тыс. руб., в третий – 200, 0 тыс.руб. В этом случае текущая дисконтированная стоимость всего проекта будет складываться из суммы дисконтированных стоимостей доходов каждого года:

PDV проекта = PDV 1 +PDV 2 + PDV3=TR1 /(1 + r)¹ + TR2 / (1 + r)² + TR3 /(1 + r)³

Если принять, как и в прошлом примере, ставку процента за 10 %, то в численной форме текущая дисконтированная стоимость составит:

PDV проекта = 400/1, 1+800/1, 21+200/1, 311=363, 6+661, 2+152, 6 = 1177, 4 тыс. руб.

В общем же виде формула текущей дисконторованнойстоимости проекта, длящегося t лет, выглядит:

PDV проекта = PDV 1 + PDV 2 +…+ PDV t

Дисконтированная стоимость дает возможность правильно оценить эффективность осуществляемых инвестиций и сделать выбор в пользу наиболее выгодного инвестиционного проекта. Показателем, позволяющим определить выгодность инвестиционного проекта, является чистая дисконтированная стоимость (NPV). Она рассчитывается по формуле:

NPV = PDVпроекта – І.

Из формулы видно, что инвестирование будет выгодным в случае превышения получаемых доходов над произведенными вложениями, т.е. при положительном значении показателя чистой дисконтированной стоимости. Следовательно, если NPV> 0, инвестиционный проект можно считать вполне приемлемым, а вложение капитала целесообразным. В противном случае (NPV< 0) будет правильнее отказаться от намеченного проекта, так как предполагаемые вложения не окупятся и фирма - инвестор понесет убытки.

Расчет чистой дисконтированной стоимости во многом упрощает решение стоящей перед любой фирмой сложной и, одновременно, жизненно важной задачи выбора наиболее выгодного инвестиционного проекта. Приведем условный пример такого расчета.

Допустим, намечаемый проект требует от предприятия вложения инвестиций в размере 20, 0 тыс. руб. в машину, которая будет полностью амортизирована в течение четырех лет. Совокупный доход (включая амортизационные взносы), ожидаемый от данного проекта, достигнет суммы 5 тыс. рублей в первый и второй и 8 тыс. руб. в третий и четвертый годы. Необходимо определить выгодность проекта, учитывая, что ставка процента составляет 10 % в год. Иными словами, требуется определить чистую дисконтированную стоимость, т.е. сопоставить общие будущие поступления, приведенные к текущему периоду, и требуемые инвестиции.

Решение задачи выглядит так:

NPV = PDV проекта – І = 5000 х 1 / (1 + 0, 1) + 5000 х 1 / (1+0, 1) ² + 8000 х 1 / (1+ + 0, 1)³ +8000 х 1 (1 + 0, 1 ) – 20 000 = 20 151, 4 – 20 000 = 151, 4 руб.

Поскольку чистая дисконтированная стоимость в нашем примере имеет положительный знак, планируемый проект является благоприятным для фирмы. Он позволяет получить более высокий доход, чем при вложении денег в банк.

Обратите внимание на то, насколько важное значение для принятия правильного решения имеет использование метода дисконтирования. Если просто сложить доходы за разные годы, как это обычно делают непрофессионалы, то проект показался бы очень выгодным (5000 + 5000 +… +8000 + 8000 = 26000). Создается впечатление, что соглашаясь на его реализацию, выигрываешь целых 6000 руб. В действительности выигрыш составляет лишь полторы сотни, т.е. проект находится буквально на грани приемлемости.

Мировой опыт показывает, что вывод экономики из кризиса возможен прежде всего на базе инвестиций. Инвестиционная активность должна расти в первую очередь на действующих предприятиях, где шире возможности как по увеличению капиталовложений, так и по ускорению их отдачи и повышению эффективности.

Рынок капитала и процент.

Капитал – одна из ключевых экономических категорий. Мы уже отмечали, что капитал – это фактор производства, представленный всеми средствами производства, которые создали люди для того, чтобы с их помощью производить другие товары и услуги. К ним относятся инструменты, оборудование, здания, сооружения и т.п.

В экономическом анализе наряду с термином “капитал” используется понятие “инвестиции” или “инвестиционные ресурсы”.

Термин “капитал” используется для обозначения капитала в овеществленной форме, т.е. воплощенного в средствах производства. Инвестиции – это капитал еще не овеществленный, но вкладываемый в средства производства.

Рассмотрим процесс использования капитала, который тесно связан с представлением о его структуре.

В процессе производства различные элементы физического капитала ведут себя не одинаково. Одна часть капитала (здания, машины, оборудование) функционирует на протяжении длительного периода времени: от нескольких лет до нескольких десятилетий, другая часть капитала (сырье, материалы, электроэнергия, вода и т.д.) используется однократно.

Основные фонды – это та часть производительного капитала, которая участвует в процессе производства на протяжении нескольких производственных циклов и переносит свою стоимость на создаваемые товары по частям.

Каждый элемент основного капитала имеет законодательно установленный срок службы, в соответствии с которым предприниматели накапливают перенесенную на производимые товары и услуги стоимость в форме амортизационных отчислений.

⇐ Предыдущая78910111213141516Следующая ⇒

Поделиться: