|
Архитектура Аудит Военная наука Иностранные языки Медицина Металлургия Метрология Образование Политология Производство Психология Стандартизация Технологии |
|
|
Архитектура Аудит Военная наука Иностранные языки Медицина Металлургия Метрология Образование Политология Производство Психология Стандартизация Технологии |
Инструменты государственного регулирования денежного обращения
ЦБ регулирует денежно-кредитную политику с помощью следующих инструментов. Основными инструментами и методами денежно-кредитной политики Банка России являются: - процентные ставки по операциям Банка России ( ставка по депозитам для коммерческих банков, ставки по различным кредитам); - нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования) - изменение норм фондов обязательных резервов; - операции на открытом рынке (операции с ценными бумагами); - рефинансирование кредитных организаций - ставка рефинансирования; - валютные интервенции (валютное регулирование); - установление ориентиров роста денежной массы; Банк России может устанавливать ориентиры роста одного или нескольких показателей денежной массы, исходя из основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики; - прямые количественные ограничения (государственное регулирование, административные меры регулирования валютного курса и валютных поступлений); - эмиссия облигаций от своего имени. Государство может проводить денежную политику: 1) сдерживания роста денежной массы ( политику дорогих денег или политику рестрикции); 2) политику дешевых денег (дешевых кредитов); 3) умеренную денежную политику. При проведении мягкой денежно-кредитной политики (политики дешевых денег) ЦБ: - скупает государственные ценные бумаги на рынке; - снижает учетную ставку; - снижает норму банковского резервирования; - снижает проценты по своим депозитам для банков; - кредитует коммерческие банки под учет векселей фирм. Все эти меры приводят к росту предложения денег на рынке. При проведении жесткой денежно-кредитной политики (рестрикции) ЦБ осуществляет противоположные действия. 3.6.2. Ставка рефинансирования (учетная ставка, учетно-процентная ставка) Под рефинансированием понимается кредитование Банком России кредитных организаций. Формы, порядок и условия рефинансирования устанавливаются законодательством и Банком России. Банк России имеет право в соответствии с законом о ЦБ РФ осуществлять следующие кредитные сделки с российскими и иностранными кредитными организациями, с Правительством РФ: - предоставлять кредиты на срок не более одного года под обеспечение ценными бумагами и другими активами, если иное не установлено федеральным законом о федеральном бюджете; - выдавать поручительства и банковские гарантии; - выставлять чеки и векселя в любой валюте. Обеспечением кредитов Банка России могут выступать: - золото и другие драгоценные металлы в стандартных и мерных слитках; - иностранная валюта; - векселя, номинированные в российской или иностранной валюте; - государственные ценные бумаги. Списки векселей и государственных ценных бумаг, пригодных для обеспечения кредитов Банка России, определяются решением Совета директоров Банка России (Ломбардный список Банка России). В случаях, установленных решением Совета директоров, обеспечением кредитов Банка России могут выступать другие ценности, а также поручительства и банковские гарантии. Центральный банк любой страны имеет возможность изменять процентную ставку по кредитам коммерческим банкам и тем самым диктовать процентные ставки по кредитам коммерческих банков экономическим агентам. В условиях высокой инфляции ЦБ обычно устанавливает высокую ставку рефинансирования, тем самым, ограничивая поступление денег в экономику. Подобная кредитно-денежная политика носит название рестрикции ( политика сдерживания роста денежной массы).
В условиях экономического спада ЦБ может установить низкую учетную ставку с целью оживления экономики, облегчения получения кредитов экономическими агентами. Подобная кредитно-денежная политика получила название кредитной экспансии. В 1930-40-х гг. учетная ставка в США в соответствии с политикой «дешевых денег» сохранялась на уровне 2%, в 1937-48 гг. с целью оживления экономики - 1%. В 1999 г. учетная ставка Федеральной резервной системы США в условиях быстрого роста ВВП и индекса NASDAG была за несколько шагов повышена до 5, 75%. Связано это было с большим притоком иностранного капитала в США и значительным профицитом бюджета за 1999 г. (перегревом экономики). Затем в начале 2001 г. ситуация кардинально изменилась. После обвала всех индексов фондового рынка (прежде всего индекса NASDAG), падения прироста ВВП учетная ставка была снижена с целью оживления деловой активности до 1, 25%, затем и до 1%. В 2004 году после стабилизации экономики учетная ставка ФРС вновь стала постепенно повышаться и выросла примерно до прежнего уровня. Повышение учетной ставки привело к росту притока международного денежного капитала в США и стабилизации деловой и финансовой активности в стране. Таким образом, учетная ставка ФРС была и остается одним из главных инструментов регулирования финансов и экономики страны. Политику дешевых денег (кредитов) проводила в 1990 года и Япония, экономика которой испытывала в 1990-х годах длительную рецессию. В России ставка рефинансирования ЦБ с 1999 г. снижалась неоднократно (см. табл. 3.6.2.1). Долгое время она не оказывала практического влияния на финансовую систему страны по причине гиперинфляции и эффекта отсечки (инструмент учетной ставки ЦБ вообще перестает работать при ее очень высоком значении). Табл. 3.6.2.1. Изменение ставки рефинансирования Банка России
В период гиперинфляции в 1992-1996 гг. ставка рефинансирования достигала 210% и изменялась в очень широком диапазоне. Пики ставки рефинансирования пришлись на 15.10.1993 г. (210%), 17.05.94 (205%), 06.01.95 (200%), 27.05.98 (150%). Основной целью применения высокой ставки финансирования до 1997 года было снижение инфляции и роста денежной массы. После дефолта 1998 по тем же причинам ставка была повышена до 150%. Затем она последовательно снижалась в условиях очень осторожной кредитно-денежной политики ЦБ и Минфина до уровня 12% в конце 2005 года. В табл. 3.6.2.2 приведены учетные ставки центральных банков в некоторых странах в 2003 г. Из этой таблицы следует, что высокая учетная ставка имела место только в странах с неустойчивыми финансовыми системами и кризисными экономиками (Аргентина - объявила дефолт, Бразилия - вышла из финансового кризиса только в 2005 году, Турция - прошла через тяжелый финансовый кризис в начале века). Развитые страны имеют низкие учетные ставки. Табл. 3.6.2.2. Учетная ставка в некоторых странах в первой половине 2003 г.
Банк России организует систему рефинансирования кредитных организаций в соответствии с Федеральным законом «О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)», ГК РФ и собственными нормативными документами. Операции проводятся в рамках заключенных между Банком России и кредитными организациями договоров. Порядок осуществления операций рефинансирования определяется нормативными документами Банка России. Банком России разработаны и в настоящее время действуют механизмы рефинансирования (кредитования) банков, которые можно разделить на 2 группы, различающиеся по степени оперативности принятия Банком России решения о предоставлении кредита (табл. 3.6.2.3). Один из них (быстрый) - кредитование под залог (блокировку) ценных бумаг из Ломбардного списка Банка России. Другой - кредитование под залог векселей, прав требования по кредитным договорам организаций сферы материального производства и (или) поручительства кредитных организаций (требует времени до 20 дней). В первом случае обеспечение по кредитам стандартизировано. Учет прав собственности на залоговое обеспечение осуществляется уполномоченными депозитариями. Оценка стоимости обеспечения производится на основании информации об итогах торгов ценными бумагами на организованном рынке ценных бумаг. Во втором случае время принятия решения о выдаче кредита и оценки качества и стоимости залога составляют 8-20 дней. Они необходимы для проверки Банком России подлинности и надежности залогового векселя. Табл. 3.6.2.3. Общая таблица условий и видов кредитования.
*7 дней - на фиксированных условиях, 14 дней - на аукционной основе. ** На конец 2005г. Источник: Банк России.
По ставке рефинансирования ЦБ выдает кредиты коммерческим банкам, ведет переучет векселей, выдает ссуды под залог ценных бумаг (ломбардные кредиты), организует кредитные аукционы. Чем ниже ставка рефинансирования, тем ниже процент по выдаваемым банками кредитам. Кредитование под залог (блокировку) ценных бумаг осуществляется в соответствии с Положением Банка России от 4 августа 2003 года № 236-П «О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных залогом ценных бумаг» (с учетом изменений). Банк России предоставляет кредитным организациям в автоматическом режиме внутридневные кредиты и кредиты овернайт и в режиме запроса (заявления на получение кредита по фиксированной процентной ставке или заявки на участие в ломбардном кредитном аукционе) -ломбардные кредиты. Внутридневные кредиты бесплатны для кредитных организаций, кредиты овернайт предоставляются на погашение оставшейся непогашенной к концу дня задолженности по внутридневному кредиту по ставке овернайт Банка России. Ломбардные кредиты Банка России могут предоставляться на фиксированных условиях и на аукционной основе на любые банковские счета (корреспондентский счет и (или) корреспондентские субсчета) кредитной организации, открытые во всех территориальных учреждениях Банка России. Обеспечениемпо внутридневным кредитам, кредитам овернайт и ломбардным кредитам служит залог ценных бумаг из Ломбардного списка Банка России. Кредитование под залог векселей и кредитных обязательств организаций сферы материального производства осуществляется в соответствии с Положением Банка России от 3 октября 2000 года № 122-П «О порядке предоставления Банком России кредитов банкам, обеспеченных залогом и поручительствами» (с учетом изменений). Данный механизм позволяет кредитным организациям получать кредиты в Банке России, предоставляя в залог учтенные векселя и права требования по кредитным договорам из собственного кредитного портфеля. В качестве дополнительного обеспечения требуются поручительства банков. Поручитель должен удовлетворять требованиям ЦБ. Кредиты такого рода предоставляются на основании заявления кредитной организации на срок до 180 календарных дней с возможностью досрочного возврата (процентная ставка - 10 % годовых в 2005г.). Кредитование под залог векселей, прав требования по кредитным договорам организаций или поручительства кредитных организаций осуществляется в соответствии с Положением Банка России от 14 июля 2005 года № 273-П. Центральный банк имеет возможность в определенных пределах управлять величиной банковского мультипликатора изменением норм резервов или предоставлением целевых кредитов. Банковский мультипликатор в России лежал в последние годы в пределах 1.7-2, т.е. имел достаточно значимую для экономики величину. 3.6.3. Операции на открытом рынке (операции на рынке ценных бумаг) Под операциями на открытом рынке понимаются купля-продажа Банком России казначейских векселей, государственных облигаций, прочих государственных ценных бумаг, облигаций Банка России, а также краткосрочные операции с указанными ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки (операции репо). Операции правительства и ЦБ на рынке ценных бумаг являются важнейшим инструментом регулирования денежной массы на рынке. Банк России имеет право в соответствии с законом о ЦБ РФ (Банке России) осуществлять следующие сделки с ценными бумагами: - покупать и продавать государственные ценные бумаги на открытом рынке; - покупать и продавать облигации, эмитированные Банком России, и депозитные сертификаты; - принимать на хранение и в управление ценные бумаги и другие активы; - осуществлять операции с финансовыми инструментами, используемыми для управления финансовыми рисками; - выставлять чеки и векселя в любой валюте. Банк России вправе осуществлять банковские операции и сделки на комиссионной основе, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами. Предлагая на рынке для покупки ценные государственные бумаги, правительство и ЦБ связывают часть денег и уменьшают их предложение на финансовом рынке. И, напротив, выкупая свои ценные бумаги, правительство и ЦБ увеличивают денежную массу на рынке. Таким образом, через изменение предложения привлекательных ценных бумаг на рынке правительство и ЦБ регулируют денежную массу, предложение денег и спрос на них. В США на открытом рынке ценных бумаг обращаются казначейские векселя (краткосрочные обязательства), казначейские ноты (среднесрочные обязательства) и государственные облигации (долгосрочные - до 30 лет). В России до дефолта существовал обширный рынок ГКО (государственные краткосрочные облигации) и ОФЗ (облигации федерального займа - среднесрочные государственные ценные бумаги). Банк России был уполномоченным агентом правительства по размещению ГКО и ОФЗ. Однако этот опыт покрытия текущего дефицита федерального бюджета с помощью доходов от краткосрочных ценных бумаг в условиях кризиса оказался крайне неудачным. Рынок ГКО-ОФЗ превратился в финансовую пирамиду и рухнул в августе 1998 г. В 2001 г. правительство вернулось к осторожной практике выпусков и реализации ГКО в небольших объемах. Банк России для регулирования ликвидности коммерческих банков использует при кредитовании банков операции репо (соглашение о кредите под обеспечение гос. ценными бумагами с последующим их выкупом). Эти операции ЦБ широко использовал для поддержания ликвидности гос. банков (Сбербанк и Внешторгбанк) во время кризиса 2004 года. В свою очередь, получив дешевые кредиты по этой операции (под 6%), эти банки кредитовали другие банки под 10% годовых, получив высокую прибыль. Банк России использовал также ломбардные кредиты для поддержания ликвидности банков (кредиты под залог ценных бумаг). При этом он расширил ломбардный список ЦБ, включив в него облигации с рейтингом, не ниже ВВ (рейтинговые международные агентства Standart & Poor's и Fitch) и Ва2 (Moody's). |
Последнее изменение этой страницы: 2017-04-13; Просмотров: 744; Нарушение авторского права страницы