ЛІКВІДНІСТЬ (ПЛАТОСПРОМОЖНІСТЬ)

Показники ліквідності використовуються при аналізі спроможності підприємства оплачувати рахунки. У своїй діяльності підприємство мусить оплачувати всі поточні рахунки з тим щоб його не оголосили неплатоспроможним. Саме тому як інвестори, так і кредитори звертають увагу на ці показники.

ПОТОЧНИЙ КОЕФІЦІЄНТ. Поточний коефіцієнт визначається як співвідношення поточних активів до поточних зобов'язань:
Поточний коефіцієнт = Поточні активи / Поточні зобов'язання = 761/486=1,57
Звичайно вважається, що для підприємств цей показник повинен бути більшим 1 (деякі автори висловлюють думку, що він має бути не меншим 2). Якщо він перевищує 1, кредитор може переконатися, що поточні активи фінансуються не тільки за рахунок поточних зобов'язань. Це дає кредиторам упевненість у тому, що заборгованість може бути погашена підприємством вчасно. Аналізуючи даний коефіцієнт, треба враховувати не лише його абсолютну величину, а й галузь виробництва, й існуючу підприємницьку практику в країні місцезнаходження підприємства.

"КИСЛОТНИЙ" КОЕФІЦІЄНТ, АБО КОЕФІЦІЄНТ ШВИДКОЇ ЛІКВІДНОСТІ. Розуміючи, що частину поточних активів досить складно швидко перетворити в засоби для погашення поточних зобов'язань, було введено так званий коефіцієнт кислотності. Він розраховується як співвідношення вартості поточних активів, що можуть бути досить швидко трансформовані в гроші, до поточних зобов'язань:
Кислотний коефіцієнт = Швидколіквідні активи / Поточні зобов'язання = (140+294+58)/486=1,01

Як і в попередньому випадку, більшість кредиторів вважає, що така величина має бути більшою 1. Це означає, що підприємство може погасити свої поточні зобов'язання без продажу запасів (які не входять у швидколіквідні активи).

КОЕФІЦІЄНТ АВТОНОМНОСТІ. Коефіцієнт автономності вважається навіть більш динамічним показником, ніж коефіцієнт кислотності, оскільки вказує кількість днів, коли підприємство може працювати без додаткового надходження коштів. Ця величина визначається як відношення готівки, яка є в розпорядженні підприємства, до середньоденних витрат виробництва без урахування амортизації:

Коефіцієнт автономності = Кошти / (Витрати виробництва - Амортизація) / 365 - 140/((1655+327)/365)=25,78

Коефіцієнт показує, що майже місяць підприємство може протриматися, використовуючи тільки наявні в нього зараз гроші. Чим вища ця величина, тим краще, за винятком тих випадків, коли обсяг готівки, якою розпоряджається підприємство, значно перевищує оптимальну суму готівки, необхідну для діяльності підприємства (визначається за спеціальною формулою). Це пов'язано з тим, що, як указувалося раніше, кошти в грошовій формі приносять дуже мало прибутку.

СТРУКТУРА КАПІТАЛУ

Одним з основних завдань, які стоять перед підприємством, є визначення структури капіталу для забезпечення своєї діяльності. З одного боку, фірма заінтересована в максимальному використанні кредитів, оскільки відсотки, що виплачуються кредиторам, не оподатковуються податком (в Україні такий порядок існує з 1995 р.). У зв'язку з цим фінансування за допомогою кредитів може бути значно дешевшим для підприємства, ніж залучення акціонерного капіталу. З іншого боку, несплата встановлених кредитною угодою сум у встановлені терміни може призвести до оголошення підприємства неплатоспроможним. Для кредиторів і акціонерів існують також свої переваги і недоліки в різних формах фінансування проекту. Саме тому остаточна структура капіталу підприємства є, як правило, компромісом між кредиторами й акціонерами.

ЗАБОРГОВАНІСТЬ ДО АКТИВІВ. Одним із найпопулярніших показників є відношення заборгованості до активів підприємства. Цей показник визначається за формулою:

Заборгованість до активів - Заборгованість / Активи = (486+588)/1879=57%

Коефіцієнт показує, що заборгованість становить лише 57 % від активів підприємства. Досить складно оцінити цю величину, не знаючи якісного складу активів.

Як правило, така величина вважається достатньою, щоб гарантувати погашення заборгованості перед кредиторами. Зрозуміло, що чим менший цей показник, тим спокійніше можуть почуватися кредитори.

Ще два показники - заборгованість до акціонерного капіталу і мультиплікатор акціонерного капіталу - містять фактично ту саму інформацію, що й перший коефіцієнт. Ці коефіцієнти розраховуються так:

Заборгованість до акціонерного капіталу = Заборгованість / Акціонерний капітал =  (484+588)/805=1,33

Мультиплікатор інвестицій = Активи / Акціонерний капітал =1879/805=2,33

ПОГАШЕННЯ ПРОЦЕНТІВ. Для визначення спроможності підприємства погасити свою заборгованість застосовують коефіцієнт погашення процентів, який визначається за формулою:

Погашення відсотків = Оперативний прибуток + Інші прибутки / Виплачені проценти = (190+29)/49=4,5

Безумовно, чим більшим буде це значення, тим вища спроможність підприємства погасити заборгованість. Водночас необхідно звернути увагу на те, що цей показник реально визначає тільки спроможність підприємства обслуговувати свій борг (тобто виплачувати проценти), а не погашати його.

 

Для оцінки майбутнього стану компанії, що реалізує інвестиційний проект, використовується фінансовий аналіз. Цей аналіз проводиться на основі формальних фінансових звітів (pro-forma financial statements),що фактично моделюють майбутні фінансові звіти компанії.

В економічній практиці відомі більш як 50 різноманітних коефіцієнтів, що тією чи іншою мірою можуть відбити поточний фінансовий стан компанії. Проте під час аналізу інвестиційних проектів, як правило, обмежуються лише деякими з них.

При цьому коефіцієнти, використовувані для аналізу, можна структурувати у чотири такі групи:

1. Коефіцієнти прибутковості проекту.

2. Коефіцієнти ефективності використання активів.

3. Коефіцієнти ліквідності проекту.

4. Коефіцієнти, що характеризують структуру капіталу.

Загалом же слід зазначити, що простий розрахунок коефіцієнтів не має великого практичного значення, якщо спеціалісти, що їх розрахували, не зможуть правильно інтерпретувати отримані дані.

 

Питання для роздуму, самоперевірки, повторення

1. Навіщо потрібний фінансовий аналіз інвестиційного проекту?

2. Які коефіцієнти необхідні для оцінки прибутковості проекту?

3.Які коефіцієнти використовуються для аналізу ефективності використання активів підприємства?

4. Які коефіцієнти використовуються для аналізу ліквідності проекту?

5. Які коефіцієнти використовуються для аналізу структури капіталу підприємства, що реалізує інвестиційний проект?

6. Які методи оцінки ефективності капіталовкладень найпоширеніші ?

7. Чому при аналізі проекту необхідно враховувати часовий чинник?

8. Які чинники впливають на вартість грошей найбільше?

Завдання, вправи, тести

Завдання 1:

1. До основних методів оцінки інвестиційної привабливості капіталовкладень не відносяться:

а) метод чистої теперішньої вартості;

б) внутрішня норма рентабельності;

в) індекс балансової вартості;

г) індекс прибутковості.                

2. Проект може бути запропонований для реалізації при використанні методу чистої сьогоднішньої вартості в тому випадку, коли:

а) ЧСВ > 0;

б) ЧСВ < 0;

в) ЧСВ = 0;

г) ЧСВ = 1.

3. До основних переваг внутрішньої норми рентабельності можна віднести:

а) завдяки методу можна автоматично відібрати менш ризиковані проекти (з погляду їх реалізації);

б)метод дає можливість провести розрахунки тільки того періоду, протягом якого доцільно реалізовувати проект;

в) можливість визначити вартість капіталу, який може бути залучений до фінансування проекту;

г) метод дає можливість оціни доцільність проекту з погляду ліквідності.

4. До основних переваг методу періоду повернення вкладених інвестицій можна віднести:

а) метод враховує чинник часу;

б) доцільність реалізації проекту визначається на основі підрахунку прибутку проекту, що є зрозумілішим для керівництва підприємства;

в) для розрахунку ВНР використовується весь грошовий потік проекту;

г) метод дає можливість оціни доцільність проекту з погляду ліквідності.

5. До недоліків балансової норми рентабельності можна віднести:

а) він не враховує чинник часу;

б) його можна використовувати тільки тоді, коли інвестиційний проект можна реалізувати частинами, тобто його можна розділити;

в) для розрахунку коефіцієнта використовується прибуток, а не грошовий потік;

г) досить складно одержати дані для всього періоду реалізації проекту.

6. До недоліків методу індексу прибутковості можна віднести:

а) розробляє методологію і здійснює аналіз проектів підготовлений персонал;

б) можливість врахування чиннику часу;

в) можливість використання при розрахунку ІП різні рівні вартості капіталу;

г) використання для розрахунків показників усього грошового потоку проекту.

7. Характерні риси коефіцієнту обороту чистих активів:

а) дає можливість зрозуміти збутову політику підприємства;

б) для підприємств цей показник повинен бути більшим за 1;

в)якщо величина показника мала, то це означає, що активи використовуються недостатньо ефективно;

г) правильна відповідь а) і б);

 

⇐ Предыдущая39404142434445464748Следующая ⇒

Поделиться: