Цена и доходность облигаций.

 

Облигация имеет номинал (или номинальную цену), эмиссион­ную цену, курсовую цену, цену погашения.

Номинальная цена — это та величина в денежных единицах, кото­рая обозначена на облигации. Как правило, облигации выпускаются с достаточно высоким номиналом.

Эмиссионная цена облигации — это та цена, по которой происхо­дит продажа облигаций их первым владельцам. Эмиссионная цена может быть равна, меньше или больше номинала. Это зависит от типа облигаций и условий эмиссии.

Цена погашения — это та цена, которая выплачивается владельцам облигаций по окончании срока займа. В большинстве выпусков цена погашения равна номинальной цене, однако она может и отличаться от номинала.

Курсовая цена — это цена, по которой облигации продаются на вторичном рынке. Если каждая облигация имеет строго определенную номинальную цену, цену погашения и эмиссионную цену, уровень ко­торых зафиксирован при выпуске займа, то курсовая цена претерпева­ет значительные изменения в течение срока жизни облигации — она колеблется относительно теоретической стоимости облигации, кото­рая, по существу, выступает как расчетная курсовая цена облигации.

Общий подход к определению теоретической стоимости любой ценной бумаги заключается в следующем: чтобы определить, сколько, по мнению данного инвестора, должна стоить ценная бумага в данный момент времени, необходимо продисконтировать все доходы, ко­торые он рассчитывает получить за время владения ценной бумагой.

 

Доходность облигаций

Облигации приобретаются инвесторами с целью получения дохо­да. Процентный (или купонный) доход измеряется в денежных еди­ницах. Чтобы иметь возможность сравнивать выгодность вложения в разные виды облигаций (и других ценных бумаг), следует сопоста­вить величину получаемого дохода с величиной инвестиций (ценой приобретения ценной бумаги).

Если известна курсовая цена облигации и величина процентного дохода, то можно определить так называемую текущую доходность облигации по формуле:

R = D / P

где R—текущая доходность; D — процентный доход в денежных единицах; Р — цена облигации.

 

Цена и доходность акций.

Акции могут иметь номинал, выкупную стоимость, так называе­мую «книжную» стоимость и рыночную цену или курс.

Номинал акции - это ее лицевая стоимость, обозначенная на ак­ции.

Выкупную стоимость имеют отзывные привилегированные акции. Она объявляется в момент выпуска акций. Обычно выкупная цена превышает номинал на 1%.

Книжная  (или балансовая) стоимость акции — это величина собственного капитала компании, приходящаяся на одну акцию. Если выпущены только обыкновенные акции, то эта стоимость опре­деляется путем деления собственного капитала на число акций. Если выпущены также и привилегированные акции, то собственный капи­тал надо уменьшить на совокупную стоимость привилегированных акций по номиналу или по выкупной цене (для отзывных акций).

Рыночная цена или курс акции — это та цена, по которой акции свободно продаются и покупаются на рынке. Номинал акции при этом значения не имеет, и акция меньшего номинала может прода­ваться по более высокой цене. Для инвестора имеет значение, какую прибыль приносит акция в данный момент и каковы перспективы получения прибыли в будущем.

 

Рассмотрим алгоритмы расчета цены у разных типов акций.

Привилегированные акции

Чтобы определить цену привилегированной акции, имеющей фиксированную величину дивиденда, необходимо найти приведенную стоимость всех дивидендов, которые будут выплачены инвестору.

Обыкновенные акции

Определить рыночную цену обыкновенных акций—дело значи­тельно более сложное. Во-первых, потому что дивиденд по обыкно­венным акциям заранее не объявляется и можно исходить лишь из предположения о его предстоящем уровне. Во-вторых, на выплату ди­видендов идет только часть чистой прибыли компании, другая часть в виде нераспределенной прибыли остается в компании и использует­ся на развитие производства (возможны и другие варианты). И чем больше чистая прибыль, тем больше потенциал роста прибыли компании в будущем. По существу, нераспределенная прибыль является для акционеров капитализированным дивидендом, и ее увеличение ве­дет к росту «книжной» стоимости и рыночной цены акции. Рост ры­ночной цены акции равносилен тому, что акционер помимо дивиден­дов может получить доход в виде разности рыночной цены акции конца и начала рассматриваемого периода. Падение рыночной цены

 

Доходность за период владения акцией, если она находилась у инвестора менее года, может быть определена по формуле:

R = (Ps – Pb + D)/Pb         *           365/T

 

где R — доходность акции из расчета годовых; Р b — цена покупки ак­ции: Ps — цена продажи акции; D — дивиденды, полученные за пери­од владения акций. T—период владения акцией (в днях).

⇐ Предыдущая12345678910

Поделиться: