Оценка стоимости предприятия

На основании консолидированного баланса и отчета о прибылях и убытках (см. приложение), составим таблицу 2.1 и 2.2.

Таблица 2.1 - Сведения об активах и обязательствах предприятия, тыс. дол. США

Таблица 2.2 - Сведения из отчета о прибылях и убытках, тыс. $ США

Как видно из таблицы 2.1., валюта баланса предприятия увеличилась на 2401487 тыс. $ США, что говорит об улучшении деятельности компании. Увеличение валюты баланса в активах произошло за счет увеличения основных средств (с 3 702 104 до 4 277 841 тыс. $ США) и долгосрочных финансовых вложения (с 203 119 до 522 686 тыс. $ США) во внеоборотых активах, а в оборотных активах преимущественно за счет увеличения запасов и затрат (на 283 301 тыс. $ США) и других оборотных активов (на 1 073 238, 00тыс. $ США). Увеличение валюты баланса в пассивах произошло из-за резкого увеличения займов и кредитов (на 2008 год данная статья баланса составила 4 841 415 тыс. $ США). А вот долгосрочные обязательства сократились на 2 111 457 тыс. $ США и это нехорошо для предприятия, т.к. для его деятельности они играют огромную роль.

Также в активах увеличились денежные средства на 17 101 тыс. $ США и составили 232 769 тыс. $ США, но это говорит об неэффективном использовании денежных средств, т.к. деньги должны работать и приносить доход.

В целом, предприятие имеет стабильное положение.

Проанализировав таблицу 2.2. можно сделать вывод, что предприятие работает эффективно, т.к. выручка от продаж выросла на 3 266 560 тыс. $ США и составила 9 450 100 тыс. $ США,. Это возможно связано с покупкой нового оборудования, которое позволяет производить большее количество товаров, т.к. себестоимость продукции также выросла, но в меньшей степени (на 1 094 039 тыс. $ США). Увеличились коммерческие расходы на 727 070 тыс. $ США, что отрицательно влияет на чистую прибыль.

В 2008 году чистая прибыль составила 937 856 тыс. $ США, что на 338 678 тыс. $ США больше чем в 2007 году.

На основании таблиц 2.1. и 2.2. были сформированы аналитические показатели для оценки стоимости компании:

Таблица 2.3 - Формирование аналитических показателей для оценки стоимости компании, тыс. $ США

Как видно из таблицы 2.3. Практически все показатели увеличились, за исключение нематериальных активов. Так показатель EBITDA вырос практически до 1 929 026, что почти в 4 раза больше предыдущего периода с показателем 554 459. Этот показатель используется для долгосрочной оценки эффективности операций компании. Он представляет прибыль компании, освобожденную от влияния налогового окружения и способов финансирования, а также от влияния организации учета (в части амортизации). Это позволяет успешно сравнивать отчетность различных компаний, а также эффективность работы компании в разные периоды. Несмотря на то, что непосредственно в расчетах финансовых коэффициентов EBITDA используется не часто, в качестве самостоятельного параметра он широко распространен.

Заметно увеличился NOI по сравнению с 2007 годом до 5 987 785 тыс. $ США, что говорит об увеличении чистого операционного дохода, а следовательно об эффективности работы предприятия.

Нельзя не отметить, что также выросли долги предприятия с 1 230 134 тыс. $ США до 4 841 415 тыс. $ США. Данное изменение объясняется задолженностью в размере 3 987 701 тыс. долл. США по нарушенным ограничительным условиям кредитных договоров в 2008г.

NWС на 2008 год составил 5 192 535 тыс. долл. США, что на 1 085 769 тыс. долл. США больше, чем в 2007 году. Увеличение NWC означает увеличение ликвидности компании и уменьшение ее кредитоспособности.

Строка итого активов на 2007 и 2008 года составила 8 639 348 тыс. долл. США и 10 677 991, 00 тыс. долл. США.

В таблице 2.4. рассчитаны данные для оценки предприятия.

Таблица 2.4

Как видно из таблицы 2.4., показатели на 2008 год возросли, за исключением отношений оборотных активов к кредиторской задолженности. Это связано со значительным увеличением кредиторской задолженности.

Рассмотрим каждый показатель:

1) ROA - коэффициент рентабельности активов (Return On Assets, ROA) - отношение чистой прибыли компании к ее суммарным активам. Коэффициент рентабельности активов характеризует способность руководства компании эффективно использовать ее активы для получения прибыли. Кроме того, этот коэффициент отражает среднюю доходность, полученную на все источники капитала (собственного и заемного). В 2007 г. ROA составило 0, 7, в 2008 г. 0, 20. Близость значений ROA к показателям ROI и ROE свидетельствует о том, что финансирование компании осуществляется в основном за счёт собственного капитала.

2) ROI - (англ. Return On Investment, русск. окупаемость инвестиций), так же известен как rate of return (ROR) - отношение увеличения инвестиций (чистой прибыли) к объёму инвестиций. С помощью значения ROI оценивается эффективность вложенных инвестиций. В нашем случае ROI в 2007 г. составил 0, 13, а в 2008 г. 0, 39. Увеличение ROI обусловлено ростом чистой прибыли в 2008 г. и ростом внеоборотных активов за счёт приобретения «Уральская горно-металлургическая компания» основных средств и значительным увеличением долгосрочных финансовых вложений.

3) ROE - коэффициент рентабельности собственного капитала (Return On Equity, ROE) - отношение чистой прибыли компании к среднегодовой величине акционерного капитала. Рентабельность собственного капитала характеризует доходность бизнеса для его владельцев, рассчитанную после вычета процентов по кредиту. Для «Уральская горно-металлургическая компания» ROE в 2007 г. составил 0, 17, а в 2008 г. 0, 53. Увеличение показателя произошло в связи с увеличением чистой прибыли и увеличение собственного капитала.

4) Спрэд (ROI-WACC) в 2007 г. положителен (0, 01%) – в компании заработана доходность, превышающая требуемую инвесторами. Или доходность капитала, вложенного в данную компанию, выше альтернативной для данных групп инвесторов. Следовательно, конечный результат, или EVA, означает прирост стоимости компании за рассматриваемый период.

Спрэд (ROI-WACC) в 2008 г. также положителен (0, 24%). Это вызвано за счет увеличения внеоборотных активов.

5) WACC

Стоимость заёмного капитала (стоимость капитала определяется величиной выплачиваемого по облигации купона или номинальной процентной ставкой облигации, выражаемой в процентах к ее номинальной стоимости)

12% в 2007 г.

15% в 2008 г.

Стоимость собственного капитала методом прибыли на акцию (денежный доход, который хотят получить держатели обыкновенных акций)

15% в 2007 г.

15, 65% в 2008 г.

Таблица 2.5 - Расчёт WACC

Удельный вес