Инвестиционные качества долговых ценных бумаг

 

Облигация — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в пре­дусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксиро­ванного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация — это такая ценная бумага, которая удостоверяет отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).

Облигация — это инвестиционная ценная бумага, которая удостоверяет такие моменты, как факт предоставления владель­цем бумаги денежных средств эмитенту; обязательство эмитен­та вернуть долг через определенное  время; право инвестора получать в виде вознаграждения за предоставленные денежные средства определенный процент от номинальной стоимости облигации.

В чем же различие акций и облигаций как объектов инвести­рования? Во-первых, в отличие от дивидендов по акциям, кото­рые существенно варьируются во времени, а могут и не выпла­чиваться совсем, процент по облигациям остается постоянным или изменяется незначительно. Проценты по облигациям выпла­чиваются в установленные сроки независимо от прибыли и фи­нансового состояния эмитента до выплаты дивидендов по акци­ям. Во-вторых, держатели облигаций имеют преимущественное право на распределяемую прибыль и активы эмитента при его ликвидации по сравнению с владельцами акций. Третьей особен­ностью облигации является выплата процентов в течение строго определенного срока, оговоренного условиями займа, акции же приносят доход неограниченное время. Четвертое: покупая ак­цию, инвестор становится одним из собственников акционерно­го общества, а покупая облигацию—его кредитором. И, в-пя­тых, собственник акций имеет право голоса при принятии управленческих решений АО, облигация такого права не дает.

Облигации, обращающиеся на отечественном фондовом рын­ке, классифицируются по ряду признаков (табл. 3).

Таблицы 3.

Классификация облигаций

Признаки классификации	Виды облигаций
По вилам эмитентов	— облигации внутреннего государственного займа; — облигации внутренних, местных займов;  — облигации предприятий         '
По сроку погашения	— рентные; — пролонгированные; — промежуточные
По особенностям регистрации и погашения	— именные;  — на предьявителя
По формам выплаты доходов	— процентные;  — беспроцентные
По региональной принадлежности эмитента	— облигации отечественных эмитентов; — облигации зарубежных эмитентов

 

Перечисленные признаки классификации играют разную роль в процессе выбора облигаций как объекта инвестирования.

Деление облигаций по видам эмитентов имеет существенное значение для инвесторов прежде всего с позиции уровня их рис­ка. Наименее рискованными являются облигации внутреннего государственного займа, в ряде стран с развитой рыночной эко­номикой они служат эталоном безрисковых инвестиций. Наи­большим уровнем риска в данной группе обладают облигации предприятий. Соответственно дифференцируется и уровень до­ходов по этим облигациям: наибольший доход обычно предла­гается по облигациям предприятия.

Деление облигаций по сроку погашения определяет те же инве­стиционные особенности, что и в предыдущем случае. Чем больше срок погашения облигаций, тем больше риск инфляции. По уровню риска для инвестора наиболее предпочтительны краткосрочные обли­гации. Рентная облигация—это бессрочная облигация, не имею­щая фиксированной даты погашения. Особенностью пролонгиро­ванной облигации является то, что она не погашается по истечении срока ее погашения, а пролонгируется и продолжает приносить прибыль инвестору. Промежуточная, или временная, облигация— это облигация, выпускаемая на период эмиссии постоянных обли­гаций с целью удовлетворения потребности эмитента в капитале.

Деление облигаций по формам выплаты доходов представля­ет для инвестора интерес с точки зрения целей инвестирования. Если такой целью является рост текущего дохода, то в наиболь­шей степени ее удовлетворяют процентные облигации с перио­дическими выплатами суммы процента (купонные облигации).

Если же целью инвестирования является рост капитала в бо­лее отдаленном периоде, то в этом случае предпочтительными могут оказаться облигации беспроцентные (эти облигации пре­дусматривают также выплату дохода по ним в виде определен­ного товара или услуги).

Остальные признаки классификации облигаций играют менее значимую роль в оценке их инвестиционных качеств.

Проценты по облигациям рассчитываются по отношению к их номиналу и могут выплачиваться раз в квартал, полуго­дие или год.

Облигация имеет номинал (или номинальную цену), эмисси­онную цену, курсовую цену и цену погашения.

Номинальная цена — это величина в денежных единицах, которая обозначена на облигации. Как правило, облигации вы­пускаются с достаточно высоким номиналом. Например, в США чаще всего выпускаются облигации с номиналом 1000 долл.

Эмиссионная цена облигация — это та цена, по которой происходит продажа облигаций их первым владельцам. Эмисси­онная цена может быть равна, - меньше или больше номинала. Это зависит от типа облигации и условий эмиссии.

Цена погашения—это та цена, которая выплачивается вла­дельцам облигаций по окончании срока займа. В большинстве выпусков цена погашения равна номинальной цене, однако она может и отличаться от номинала.

Курсовая цена —это цена, по которой облигации продаются на вторичном рынке.

Уровень доходности облигации зависит от величины процент­ной ставки, цены приобретения и погашения облигации.

Если облигация приобретена по номиналу и погашается по номиналу, то доходность такой облигации равна процентной (ку­понной) ставке.

Облигация, купленная но цене ниже номинала и погашаемая по номиналу или выше номинала, имеет доходность выше, чем купонная ставка.

Если цена приобретения облигации выше номинала, а пога­шение происходит по номиналу, то такая облигация имеет уро­вень доходности ниже купонной ставки.

Большинство долгосрочных облигаций приносит их владель­цам фиксированный процентный доход. Если доход выплачива­ется один раз в год, то инвестиционная доходность (Д) опреде­ляется по формуле:

где П — величина процентных выплат в денежных единицах; И—цена приобретения облигации.

Если выплаты по облигации производятся несколько рез в год, то инвестиционная доходность в разные периоды года может оказаться неодинаковой. Тогда инвестиционная доход­ность за каждый период выплат может быть определена по фор­муле:

где Т — число дней оплачиваемого периода.

Когда происходит эмиссия облигаций, первому покупателю известны все параметры выпуска, и он может оценить выгодность вложений своих средств в облигационный заем.

Первый фактор, который влияет на его выбор, — это соот­ношение уровней процентной ставки по облигациям, банковским вкладам и другим финансовым инструментам. Инвестор будет вкладывать средства в покупку облигаций, если это принесет ему примерно такой же доход, как и помещение денег в банк.

Второй фактор, который оказывает влияние на выбор ин­вестора, — это ситуация на финансовом рынке. Если в буду­щем ожидается рост процентных ставок по банковским вкладам, то покупка облигаций окажется невыгодным вложением капи­тала, и наоборот.

Выпуск и приобретение облигаций на длительный срок, осо­бенно в условиях нестабильности финансового рынка, является рискованным мероприятием как для эмитента, так и для ин­вестора. Если проценты по банковским вкладам растут, потери несет владелец облигации (инвестор). При снижении банковских процентных ставок потери несет эмитент облигации.

Литература:

7. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. – М.: «Финансы и статистика», 1997.

8. Бланк И.А Инвестиционный менеджмента. Киев: Ника-центр, «Эльга» 2002.

9. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и обоснования. - СПб.: Издательство С.-Перербургского университета, 1998.-528с.

10. Есипов В.Е. и др. Экономическая оценка инвестиций. СПб.: Вектор, 2006. – 288с.

11. Орлова Е.Р. Инвестиции: Курс лекций. М.: ИКФ Омега – Л, 2003.-192с.

12. Марголин А.М., Быстряков А.Я. Экономическая оценка инвестиций: Учебник. – М.: Ассоциация авторов и издателей «ТАНДЕМ», Изд-во «ЭКМОС», 2001. -240с.

13. Сергеев И.В. и др. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие.-2-е издание, прераб. и допол. /И.В. Сергеев, И.И.Веретенникова, В.В. Янковский.- М.: Финансы и статичстика, 2002. – 400с.

14. Зимин И.А. Реальные инвестиции. Учеб. пособие. – М.: Ассоциация авторов и издателей «ТАНДЕМ», Изд-во «ЭКМОС», 2000. -304с

15. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. 2-е изд. перер. и допол. – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2001. – 542с.

16. Инвестиции: учебник / С.В. Валдайцев, П.П. Воробьев и др. под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. – М.: ТК Велби, изд-во Проспект, 2004. – 440с.

17. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учебное пособие / под ред. Дэн, проф. В.А. Слепова. М.: Юристъ, 2002. – 478с.

Контрольные вопросы:

1. Дайте определение ценной бумаге.

2. Какие функции выполняет ценная бумага?

3. По каким признакам классифицируются ценные бумаги?

4. Какие характеристики ценных бумаг вы знаете?

5. Какое зна­чение для экономики страны носит их выпуск и обращение ценных бумаг?

6. Инвестиционные качества долевых ценных бумаг.

7. Инвестиционные качества долговых ценных бумаг.

Тема 9. Инвестиции осуществляемы в форме капитальных вложений: объекты и субъекты, права, обязанности и ответственность. Формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений. Государственные гарантии и защита капитальных вложений. Организация подрядных отношений в строительстве

 

⇐ Предыдущая3456789101112Следующая ⇒

Поделиться: