Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности

Оценка и анализ результативности деятельности предприятия обычно включает три направления: рентабельность, деловая активность и положение на рынке ценных бумаг.

Для оценки рентабельности используют следующие основные показатели.

1. Чистая прибыль - величина прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после уплаты налога на прибыль. Строго говоря, размер чистой прибыли не является собственно показателем рентабельности, поскольку рентабельность всегда характеризуется отношением прибыли, дохода или иного экономического эффекта к затратам или ресурсам, примененным для достижения этого эффекта. Тем не менее, данный абсолютный показатель очень важен, так как он используется для расчета многих коэффициентов рентабельности. Кроме того, с помощью этого показателя можно уже в ходе предварительного чтения отчетности судить о результативности работы предприятия.

Величина чистой прибыли определяется как разность между валовой прибылью (доходом) предприятия от всех видов деятельности и налогом на прибыль:

 

ЧП = Валовая прибыль (доход) (с.140) - Налог на прибыль (с.150)

                форма№2                             форма№2

 

Поскольку прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, служит источником его собственных средств, значительный удельный вес чистой прибыли и рост этого показателя в динамике, при прочих равных условиях, есть фактор повышения финансовой устойчивости предприятия. И наоборот, недостаточная величина чистой прибыли и снижение её размера в динамике может быть причиной ухудшения финансового состояния.

2. Рентабельность авансированного капитала (рентабельность активов (имущества), чистая рентабельность предприятия) показывает эффективность использования всей совокупности средств предприятия, независимо от источников их образования.

Рентабельность авансированного капитала определяется как отношение чистой прибыли к средней за отчетный период стоимости имущества предприятия. Средняя стоимость имущества рассчитывается по данным баланса. Приближенно её величину можно считать равной среднему арифметическому между валютой баланса на начало и конец отчетного периода.

 

          Чистая прибыль (с.140 - с.150) форма №2

Рак=

Средняя стоимость активов ((с.399 нач.+с.399 конец): 2) форма №1

 

Рентабельность авансированного капитала показывает, сколько денежных единиц прибыли предприятие сумело получить на каждую денежную единицу всех имеющихся у него средств.

Рост величины данного показателя говорит о повышении эффективности функционирования предприятия, которое с позиции финансовой устойчивости выражается в увеличении такого источника собственных средств как чистая прибыль, а также в уменьшении потребности предприятия в привлечении дополнительного капитала. Поэтому рост рентабельности авансированного капитала тоже является одним из факторов улучшения финансового состояния предприятия.

3. Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность использования средств, инвестированных собственниками компании. Необходимость определения рентабельности собственного капитала объясняется тем, что рост значения предыдущего показателя - рентабельности всего капитала - при определенном уровне эффекта финансового рычага может не привести к увеличению размера чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Большая часть полученного дохода будет распределяться в пользу внешних инвесторов (в виде выплат процентов за кредиты и займы из чистой прибыли). Поэтому, чтобы выяснить, в какой степени собственники компании будут разделять выгоду от повышения её эффективности, и приведет ли в действительности такое повышение эффективности к улучшению финансовой устойчивости предприятия или выразится только в росте доходов внешних кредиторов и увеличении финансовой зависимости предприятия, нужно рассчитать рентабельность именно собственного капитала.

Рентабельность собственного капитала определяется как отношение чистой прибыли к средней за отчетный период величине собственного капитала предприятия:

 

                   Чистая прибыль (с.140 - с.150) форма №2

Рск=

Средняя величина собственного капитала ((с.490 нач.+с.490 конец): 2)

форма№1

 

Этот показатель выражает, сколько денежных единиц чистой прибыли приходится на каждую денежную единицу, вложенную собственниками компании.

Однако, чтобы определить уровень чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после выплаты процентов за кредиты, займы и прочие долговые обязательства из чистой прибыли, необходимо посчитать уточненный показатель рентабельности собственных средств, который иногда называют «чистой рентабельностью собственного капитала». Этот показатель получается путем вычитания из числителя формулы рентабельности собственного капитала величины уплачиваемых из чистой прибыли процентов за заемные средства. Последняя величина в отчетности предприятия нигде прямо не показана, её необходимо искать в данных аналитического учета.

 

       Ч.П.(с.140 - с.150) - Выплаты % за заемные средства из Ч.П.

Рск=

Средняя величина собственного капитала ((с.490 нач.+с.490 конец): 2)

 

Уровень чистой рентабельности собственного капитала показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли за вычетом платы за заемные средства приходится на каждую денежную единицу вложенного собственниками капитала.

Сопоставление чистой рентабельности собственного капитала до осуществления предприятием заимствования и после этого позволяет сделать вывод о целесообразности дополнительного привлечения заемного капитала. Увеличение чистой рентабельности собственного капитала свидетельствует о том, что повышение общей эффективности функционирования предприятия действительно привело к повышению доходности собственного капитала и росту такого источника собственных средств как чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия после уплаты процентов за заемный капитал. При прочих равных условиях, это является положительной тенденцией в изменении финансовой устойчивости предприятия. И напротив, снижение величины данного показателя ставит под сомнение вывод о благоприятности воздействия роста рентабельности авансированного капитала на уровень финансового состояния, поскольку при этом само предприятие недополучает выгоду от повышения своей эффективности и становится все более финансово зависимым.

Таким образом, рост рентабельности авансированного капитала при одновременном снижении чистой рентабельности собственных средств может расцениваться как признак ухудшения финансового положения предприятия.

4. Рентабельность реализованной продукции (рентабельность реализации, продаж) отражает эффективность реализации предприятием своей продукции.

Этот показатель приблизительно может быть рассчитан как отношение чистой прибыли к чистой выручке от реализации продукции, то есть выручки за вычетом НДС, акцизов и прочих обязательных платежей:

 

                Чистая прибыль (с.140 - с.150) форма №2

Р рп =

      Выручка (нетто) от реализации продукции (с.010) форма№2

 

Но величина чистой прибыли складывается не только из прибыли от реализации продукции, а ещё и из прибыли (дохода) от прочей операционной, финансовой и внереализационной деятельности. Поэтому, чтобы определить рентабельность реализации продукции как таковой, этот показатель правильнее было бы рассчитывать как отношение величины прибыли от реализации к чистой выручке от реализации продукции:

 

                Прибыль от реализации (с.050) форма №2

Р рп =

(уточн.) Выручка (нетто) от реализации продукции (с.010) форма №2

 

Рентабельность реализации показывает, сколько денежных единиц прибыли предприятие получает с каждой денежной единицы проданной продукции. Рост этого показателя в динамике, при прочих равных условиях, также должен рассматриваться как положительный момент для улучшения финансового состояния предприятия.

Для характеристики деловой активности хозяйствующего субъекта производят оценку следующих основных параметров: экономический рост, ресурсоотдача и оборачиваемость средств.

предварительный вывод о наличии или отсутствии экономического роста предприятия за отчетный период можно сделать, проследив динамику его имущества. Но при этом необходимо учитывать, что рост номинальной стоимости имущества предприятия в отчетном периоде не всегда говорит о расширении его деятельности. Такой рост может быть просто вызван удорожанием стоимости отдельных статей баланса под воздействием инфляции или переоценки основных фондов. Считается, что имел место эффективный (результативный) экономический рост предприятия, если соблюдаются следующие неравенства:

 

Темпы роста > Темпы роста > Темпы роста примененного

прибыли       реализации             капитала

 

Реальное (эффективное) расширение хозяйственной деятельности предприятия обычно рассматривается как положительный момент для укрепления его финансового состояния. Но если, несмотря на имевший место эффективный экономический рост, финансовое положение предприятия все-таки ухудшилось, причины такого ухудшения следует искать в нерациональной кредитно-финансовой политике, включая и использование получаемой прибыли, которая могла привести к разбалансированности величин ликвидных средств и обязательств предприятия.

Напротив, уменьшение стоимости имущества организации в отчетном периоде с достаточно большой степенью уверенности позволяет судить о сокращении хозяйственного оборота, что могло повлечь за собой ухудшение финансового состояния.

Для оценки ресурсоотдачи обычно используют следующие показатели.

5. Коэффициент общей ресурсоотдачи (коэффициент оборачиваемости активов, коэффициент общей капиталоотдачи, коэффициент оборачиваемости авансированного капитала) характеризует объем реализованной продукции в денежном выражении, приходящийся на единицу стоимости всех средств, вложенных в деятельность предприятия.

Коэффициент общей ресурсоотдачи рассчитывается как отношение чистой выручки от реализации продукции к средней за отчетный период стоимости имущества предприятия:

 

    Выручка (нетто) от реализации продукции (с.010) форма№2

Кор =

Средняя стоимость активов ((с.399 нач.+с.399 конец): 2) форма№1

 

Величина коэффициента общей ресурсоотдачи показывает, сколько раз за отчетный период был совершен полный цикл производства и обращения, или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов.

6. Коэффициент фондоотдачи (коэффициент оборачиваемости основных средств) показывает технический уровень и эффективность использования основных фондов предприятия.

Этот показатель определяется как отношение стоимости реализованной продукции к средней за отчетный период стоимости основных средств. Причем для расчета коэффициента фондоотдачи величину реализованной продукции корректнее брать по себестоимости, а не в продажных ценах. В противном случае в числителе данного показателя часть стоимости основных фондов, перенесенная на стоимость реализованной продукции, будет отражена в ценах реализации, а в знаменателе - по себестоимости (в балансовой оценке), что может привести к значительным искажениям величины коэффициента фондоотдачи.

 

      Себестоимость реализованной продукции (с.020+с.030+с.040)

     форма № 2

Кфо =

     Средняя стоимость основных фондов ((с.120нач.+с.120 конец): 2)

 

Уровень коэффициента фондоотдачи показывает, в каком количестве денежных единиц реализованной продукции (оцененной по себестоимости) воплотилась каждая стоимостная единица основных фондов предприятия за отчетный период.

7. Производительность труда (трудоотдача) отражает эффективность использования трудовых ресурсов на предприятии.

Этот показатель вычисляется как отношение чистой выручки от реализации продукции к среднесписочной численности, которую предприятия представляют в составе налоговой отчетности.

 

     Выручка (нетто) от реализации продукции (с.010) форма№2

Кпт =

         Среднесписочная численность работников

 

Величина этого коэффициента показывает, в каком стоимостном объеме выразился труд каждого работника предприятия в отчетном периоде.

Рост показателей ресурсоотдачи, при прочих равных условиях, свидетельствует об укреплении финансовой устойчивости предприятия, поскольку этот рост выражается в высвобождении части ресурсов, в том числе и в денежной форме, и в уменьшении потребности в привлечении капитала для получения того же экономического и социального эффекта.

Для измерения оборачиваемости тех или иных видов средств рассчитывают следующие основные показатели:

8. Коэффициент оборачиваемости авансированного капитала (коэффициент трансформации) в точности соответствует коэффициенту общей ресурсоотдачи.

Интерпретация этого показателя будет аналогична: он измеряет, сколько раз за отчетный период был совершен полный цикл производства и обращения, и сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая стоимостная единица вложенного в предприятие капитала.

Коэффициенты оборачиваемости рассчитываются не только в разах (сколько раз те или иные виды средств воплотились в реализованной продукции), но и в днях. Показатель оборачиваемости в днях определяется путем деления количества дней в отчетном периоде на коэффициент оборачиваемости в разах и отражает продолжительность одного оборота той или иной группы средств в отчетном периоде.

9. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала показывает степень активности средств, вложенных в предприятие собственниками.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала вычисляется как частное от деления чистой выручки от реализации продукции на среднюю за отчетный период величину собственных источников средств предприятия.

 

  Выручка (нетто) от реализации продукции (с.010) форма №2

Оск =

Средняя величина собственного капитала ((с.490 нач.+с.490конец): 2)

           форма №1

 

Этот же показатель можно выразить в днях - как продолжительность одного оборота собственного капитала компании.

 

          360

Поск =

            Одз

 

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала показывает, сколько раз собственные средства предприятия воплотились в стоимости реализованной продукции за отчетный период.

Если значение этого показателя намного превышает коэффициент оборачиваемости всего авансированного капитала (то есть значительное превышение уровня реализации над вложенным собственным капиталом), это говорит о повышении роли заемных ресурсов в деятельности компании и, следовательно, о снижении её финансовой независимости.

10.Коэффициент оборачиваемости средств в расчетах (коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности) показывает, сколько раз в среднем дебиторская задолженность превращалась в денежные средства в течение отчетного периода.

Этот коэффициент рассчитывается как отношение чистой выручки от реализации продукции к средней за отчетный период величине дебиторской задолженности.

 

  Выручка (нетто) от реализации продукции (с.010) форма №2

Одз =

             Средняя дебиторская задолженность

         ((с.230+с.240)нач.+(с.230+с.240)конец): 2)

 

Этот же показатель, выраженный в днях, будет равен:

 

            360

Подз =

           Одз

В целом, чем выше оборачиваемость дебиторской задолженности, тем меньше средств связано в этой, далеко не самой ликвидной, статье баланса, тем более ликвидную структуру имеют оборотные активы и тем устойчивее финансовое положение предприятия.

Оборачиваемость средств в расчетах полезно сравнить с уровнем оборачиваемости кредиторской задолженности.

11.Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает, сколько компании требуется совершить оборотов для оплаты выставленных ей счетов.

Этот коэффициент определяется как отношение стоимости реализованной продукции к средней за отчетный период величине кредиторской задолженности. Реализованная продукция для расчета этого коэффициента берется по себестоимости, что объясняется теми же соображениями, как и для коэффициента фондоотдачи. И в числителе и в знаменателе коэффициента оборачиваемости кредиторской задолженности показана стоимость использованных предприятием для производства продукции материалов, сырья, топлива, услуг, работ, труда и других ресурсов. Причем в знаменателе они всегда отражены по себестоимости, то есть по той цене, которое предприятие уплатило за эти ресурсы их поставщикам. Поэтому и в числителе их величина должна быть приведена по себестоимости. В противном случае реальный уровень оборачиваемости кредиторской задолженности будет занижен или завышен.

 

Себестоимость реализованной продукции (с.020+с.030+с.040) ф.№2

Окз=

Средняя кредиторская задолженность ((с.620нач.+с.620конец): 2)

 

или этот же показатель, выраженный в днях:

 

          360

Покз =

              Окз

 

Ускорение оборачиваемости кредиторской задолженности снижает величину краткосрочных обязательств предприятия, что, при прочих равных условиях, выражается в повышении уровня финансовой устойчивости. И напротив, замедление оборачиваемости кредиторской задолженности говорит о снижении платежеспособности организации.

При такой динамике движения кредиторской задолженности особенно актуальным становится повышение оборачиваемости средств в расчетах и товарно-материальных запасов, что должно привести к высвобождению из этих статей части денежных средств и таким образом к восстановлению нарушенного баланса ликвидности.

Также полезно сопоставить уровни оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности, чтобы выяснить, насколько равноценные условия кредитования, которые предлагает предприятие и его деловые партнеры. С этой точки зрения замедление оборачиваемости кредиторской задолженности может свидетельствовать о том, что предприятие более эффективно, чем его партнеры, использует возможность привлечения бесплатных или очень дешевых средств в свой оборот. Но при этом важно отслеживать, не нарушает ли предприятие срока оплаты счетов и не приводит ли рост величины кредиторской задолженности к ослаблению его финансовой устойчивости.

12.Коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасов измеряет, сколько раз за отчетный период запасы и затраты предприятия переносят свою стоимость на проданную продукцию и возвращаются в оборот предприятия в виде выручки от реализации.

Коэффициент рассчитывается как частное от деления себестоимости реализованной продукции на среднюю за отчетный период стоимость материально-производственных запасов.

 

Себестоимость реализованной продукции (с.020+с.030+с.040)ф.2

Озз =

Средняя стоимость запасов и затрат ((с.210нач.+с.210конец): 2)

 

или, как продолжительность одного оборота запасов и затрат:

 

           360

Позз =

              Озз

 

Замедление оборачиваемости материально-производственных запасов означает рост иммобилизации средств в наименее ликвидной статье оборотных активов, что, при прочих равных условиях, может быть причиной ухудшения платежеспособности предприятия.

Оценка положения на рынке ценных бумаг производится для корпораций, выпускающих и котирующих свои ценные бумаги на фондовых биржах. Для этой оценки применяются следующие основные показатели.

13.Доход на одну обыкновенную акцию, определяемый как отношение разности величины чистой прибыли и суммы дивидендов по привилегированным акциям к общему числу обыкновенных акций. Для расчета этого показателя, равно как и других параметров оценки положения компании на рынке ценных бумаг, привлекаются данные внутреннего управленческого учета эмитента и данные учета на фондовом рынке.

14.Ценность акции, которая определяется как отношение рыночной цены (курса) акции к величине дохода на акцию.

15.Рентабельность акции, рассчитываемая путем деления величины дивиденда на одну акцию на рыночную цену (курс) акции.

16.Дивидендный выход, что есть частное от деления дивиденда на одну акцию на величину дохода на акцию.

17.Коэффициент котировки акции, определяемый как отношение курса акции к её учетной цене.

В целом, рост показателей оценки положения компании на рынке ценных бумаг может быть следствием повышения результативности её работы и должен рассматриваться как положительный момент для её финансового состояния. Однако это не всегда может быть столь однозначно. Например, увеличение суммы дивидендов может быть вызвано не ростом рентабельности собственного капитала, а политикой «задабривания» акционеров, когда компания старается во что бы то ни стало обеспечить обещанные высокие дивиденды. Так же рост курсовой стоимости акций может быть вовсе не связан с реальным положением дел на предприятии. Он может быть следствием биржевых спекуляций.

Обобщая рассмотренные нами показатели результативности деятельности предприятия, заметим, что для этих показателей, равно как и для параметров финансовой устойчивости, не существует каких-либо строгих нормативов. Оценка приемлемости уровня того или иного коэффициента всегда индивидуальна для конкретного предприятия.

Характеристики финансовой устойчивости и результативности хозяйствования предприятия находятся в тесной взаимосвязи между собой. Практикой финансового менеджмента были разработаны жестко детерминированные факторные модели, которые позволяют количественно оценить степень этой взаимосвязи. К числу наиболее известных из таких моделей относится система факторного анализа фирмы «Дюпон».

Эта факторная модель предполагает разложение показателя рентабельности авансированного капитала на следующие составляющие:

 

 

Формула демонстрирует, что рентабельность авансированного капитала предприятия зависит от рентабельности реализации продукции и от достигнутого при этом уровня оборачиваемости всего имущества.

Экономический смысл этой формулы таков: уровень оборачиваемости средств мультиплицирует величину чистой прибыли, получаемой предприятием в ходе каждого отдельного цикла производства и реализации продукции. Поэтому для повышения результативности функционирования всего капитала компании финансовым службам необходимо регулировать одновременно два параметра: рентабельность реализации и оборачиваемость активов.

Для показателя рентабельности собственного капитала формулу Дюпона можно представить в развернутом виде:

 

 

Эта схема показывает, что рентабельность собственного капитала зависит от 3 факторов: рентабельности продаж, оборачиваемости имущества и структуры капитала предприятия в части соотношения заемных и собственных средств. Кроме того, схема демонстрирует, что рост рентабельности вложенных собственниками средств может достигаться при одновременном росте рентабельности всего капитала предприятия и увеличении его финансовой зависимости. Отсюда можно сделать вывод, что рост показателя рентабельности собственного капитала не всегда говорит о положительной тенденции для укрепления финансового состояния предприятия. Этот рост может сопровождаться и ухудшением финансовой устойчивости.

Фактически в развернутой формуле Дюпона учтены оба основных аспекта характеристики финансового состояния - результативность деятельности и финансовая устойчивость предприятия, что позволяет с ее помощью проводить комплексную оценку и анализ финансового положения.

Однако помимо изложенной факторной модели существуют и другие варианты комплексной оценки уровня финансового состояния хозяйствующего субъекта, основанные на количественном установлении значимости каждого из параметров финансовой независимости, платежеспособности и результативности деятельности для общего уровня финансового состояния и выведения интегральной оценки финансового состояния.

⇐ Предыдущая12345678910Следующая ⇒

Поделиться: