Основные ориентиры денежно-кредитной политики в условиях устойчивого экономического роста

Нестабильность на мировых финансовых рынках, начавшаяся во второй половине 2007 года, повлияла на темпы развития Казахстана. Это проявилось в снижении возможностей отечественных банков привлекать внешние финансовые ресурсы, а, следовательно, сокращении объемов кредитования внутренней экономики. Помимо этого, в результате резкого скачка цен на мировом рынке продовольственных товаров существенно усилилось инфляционное давление на экономику.

Во исполнение поручений Президента Республики Казахстан был разработан План совместных действий Правительства, Национального Банка и Агентства по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций Республики Казахстан по стабилизации экономики и финансовой системы на 2009 – 2010 годы (далее – План). Настоящий План определяет комплекс мер, направленных на смягчение негативных последствий глобального кризиса на социально-экономическую ситуацию в Казахстане и обеспечение необходимой основы для будущего качественного экономического роста.

При разработке прогнозов показателей денежно-кредитной политики на 2007-2009 годы использовалась модель трансмиссионного механизма. При расчетах использовались предположения, что в среднесрочном периоде темпы роста мировой экономики и конъюнктура мировых товарных рынков будет благоприятствовать развитию экономики Казахстана. Кроме того, за основу расчетов и предположений взяты параметры Среднесрочного плана социально-экономического развития страны на 2007-2009 годы (далее – Среднесрочный план). Кроме того, предполагалось, что согласно утвержденному республиканскому бюджету на 2007 год, расходы республиканского бюджета на 2007 год по сравнению с расходами бюджета 2006 года увеличатся на 28, 1%.

Прогнозирование потенциальной инфляции на 2007-2009 годы по модели P-star показывает, что в условиях значительного притока иностранного капитала, избытка ликвидности на внутреннем финансовом рынке, роста расходов государственного бюджета сохранится инфляционный фон развития экономики, хотя динамика инфляции будет иметь понижательную тенденцию в среднесрочном периоде (рис. 2).

Учитывая большую зависимость дальнейшего состояния экономики страны от цен на энергоресурсы, особенно на нефть, и притоков капитала в страну, при разработке прогноза инфляции на 2007-2009 годы рассматривались 3 сценария развития экономики:

- сценарий «умеренные цены на нефть при умеренном притоке капитала» (цены на нефть ниже 60 долларов США за баррель, приток капитала ниже среднегодового притока капитала в страну за последние 2 года);

- сценарий «умеренные цены на нефть при высоком притоке капитала» (цены на нефть ниже 60 долларов США за баррель, приток капитала выше среднегодового притока капитала в страну за последние 2 года);

- сценарий «высокие цены на нефть» (цены на нефть выше 60 долларов США за баррель).

 

Рисунок 2 – Прогнозируемый уровень инфляции за 2008-2009 годы

 

Фактически по итогам сентября 2009 года инфляция в годовом выражении также замедлилась и составила 5, 8%, что является самым минимальным уровнем, начиная с сентября 2003 года (в декабре 2008 года – 9, 5%). Данный уровень инфляции в 3, 5 раза ниже максимального значения уровня инфляции за последние годы, наблюдавшегося в летние месяцы 2008 года. Цены на продовольственные товары выросли на 3, 6% (в декабре 2008 года - на 10, 8%), непродовольственные товары – на 6, 6% (на 5, 7%), платные услуги – на 8, 0% (на 11, 4%).

 

Таблица 1 – Прогноз основных показателей денежно-кредитной политики на 2007 - 2009 годы (сценарий «умеренные цены на нефть при умеренном притоке капитала») на конец периода

	2006	2007	2008	2009
Инфляция (в среднем за период), %	8, 6	6, 2-7, 2	6, 0-7, 0	6, 0-7, 0
Официальная ставка рефинансирования, %	9, 0	8, 0	7, 5	7, 5
Валовые международные резервы Национального Банка, млрд. долл. США	19, 1	21, 3	23, 2	25, 2
изменение в %	170, 4	11, 3	8, 9	8, 7
Денежная база, млрд. тенге	1501	1828	2221	2468
изменение в %	126, 5	21, 8	21, 5	11, 1
Денежная масса, млрд. тенге	3716	5046	6439	7753
изменение в %	79, 9	35, 8	27, 6	20, 4
Депозиты резидентов, млрд. тенге	3115	4272	5464	6574
Кредиты банков экономике, млрд. тенге	4736	6161	7766	9647
Уровень монетизации экономики, %	38, 1	42, 5	45, 9	46, 9

 

Таблица 2 – Прогноз основных показателей денежно-кредитной политики на 2007 - 2009 годы (сценарий «умеренные цены на нефть при высоком притоке капитала») на конец периода

	2006	2007	2008	2009
Инфляция (в среднем за период), %	8, 6	7, 3-8, 3	6, 9-7, 9	6, 9-7, 9
Официальная ставка рефинансирования, %	9, 0	9, 0	8, 5	8, 5
Валовые международные резервы Национального Банка, млрд. долл. США	19, 1	24, 1	28, 1	32, 1
изменение в %	170, 4	26, 2	16, 6	14, 2
Денежная база, млрд. тенге	1501	2129	2683	3293
изменение в %	126, 5	41, 8	26, 0	22, 7
Денежная масса, млрд. тенге	3716	5375	7040	8877
изменение в %	79, 9	44, 7	31, 0	26, 1
Депозиты резидентов, млрд. тенге	3115	4528	5901	7460
Кредиты банков экономике, млрд. тенге	4736	6682	8914	11153
Уровень монетизации экономики, %	38, 1	44, 5	48, 4	51, 3

 

Таблица 3 – Прогноз основных показателей денежно-кредитной политики на 2007 - 2009 годы (сценарий высоких цен на нефть) на конец периода

	2006	2007	2008	2009
Инфляция (в среднем за период), %	8, 6	8, 2-9, 2	8, 0-9, 0	8, 0-9, 0
Официальная ставка рефинансирования, %	9, 0	9, 7	9, 5	9, 5
Валовые международные резервы Национального Банка, млрд. долл. США	19, 1	25, 4	31, 8	37, 7
изменение в %	170, 4	33, 0	25, 3	18, 4
Денежная база, млрд. тенге	1501	2295	3190	4170
изменение в %	126, 5	52, 8	39, 0	30, 7
Денежная масса, млрд. тенге	3716	5636	7850	10249
изменение в %	79, 9	51, 7	39, 3	30, 6
Депозиты резидентов, млрд. тенге	3115	4700	6552	8662
Кредиты банков экономике, млрд. тенге	4736	7151	10033	13062
Уровень монетизации экономики, %	38, 1	46, 6	54, 0	59, 2

 

Фактически в октябре 2009 года чистые международные резервы Национального Банка в текущих ценах выросли на 0, 7% (или на 132, 9 млн. долл. США) и составили 20, 2 млрд. долл. США (с начала года – на 1, 7%).

Основным фактором роста международных резервов Национального Банка послужило увеличение активов в золоте на 8, 9% (с начала года – на 25, 0%) в результате проведенных операций и роста его цены на мировых рынках на 4, 3%. При этом, продажа валюты на внутреннем валютном рынке, операции по обслуживанию внешнего долга Правительства и снижение остатков на корреспондентских счетах банков в иностранной валюте в Национальном Банке были частично нейтрализованы поступлением валюты на счета Правительства в Национальном Банке. В результате чистые валютные запасы (СКВ) в октябре 2009 года снизились на 0, 4% (с начала года – на 0, 9%).

За октябрь 2009 года международные резервы страны в целом (в текущих ценах), включая активы Национального фонда в иностранной валюте (по предварительным данным 23, 7 млрд. долл. США), выросли незначительно, на 0, 1%, и составили 44, 5 млрд. долл. США (с начала года – снижение на 6, 0%). Активы Национального фонда в национальной валюте составили 600 млрд. тенге (облигации АО «ФНБ «Самрук-Казына» и АО «НХ «КазАгро»).

Денежная база в октябре 2009 года сжалась на 6, 7% и составила 2563, 7 млрд. тенге (с начала года – расширение на 68, 1%) вследствие снижения чистых внутренних активов Национального Банка, в основном, за счет роста обязательств перед Правительством и банками (по краткосрочным нотам).

За октябрь 2009 года узкая денежная база, т.е. денежная база без учета срочных депозитов банков второго уровня в Национальном Банке, сжалась на 7, 3% до 2041, 7 млрд. тенге (с начала года – расширение на 36, 8%).

За сентябрь 2009 года денежная масса выросла на 2, 7% до 7255, 0 млрд. тенге (с начала года – на 15, 8%) за счет увеличения как чистых внешних, так и внутренних активов банковской системы.

За сентябрь 2009 года объем наличных денег в обращении вырос на 0, 3% и составил 809, 7 млрд. тенге (с начала года – снижение на 5, 6%), депозиты в банковской системе также выросли, на 3, 0%, до уровня 6445, 3 млрд. тенге (с начала года – рост на 19, 2%). Опережающие темпы роста депозитов по сравнению с темпами роста наличных денег в обращении обусловили повышение доли депозитов в структуре денежной массы с 88, 6% в августе 2009 года до 88, 8% в сентябре 2009 года.

Также Правительством прагматично сформирован проект республиканского бюджета на 2009 – 2011 годы с учетом возможного ухудшения ситуации на мировых финансовых и сырьевых рынках. Доходы бюджета на этот период рассчитаны исходя из мировой цены на нефть 60 долл. США за баррель. Правительство скорректировало параметры проекта республиканского бюджета на 2009 – 2011 годы с учетом необходимости обеспечения фискальной устойчивости в среднесрочном периоде. Доходы бюджета в 2009 году уточнены с учетом снижения мировой цены до 40 долл. США за баррель. Сокращены неприоритетные расходы, а финансирование некоторых программ перенесено на более поздние сроки. При этом социальные расходы не сокращены.

Трехлетний республиканский бюджет в текущих условиях становится ключевым инструментом поддержания экономической активности. Совокупный спрос и деловая активность будут обеспечены за счет сохранения высокого уровня бюджетных расходов, направляемых, в первую очередь, на финансирование приоритетных инфраструктурных и индустриальных проектов, развитие сельского хозяйства, обеспечивающих спрос на продукцию отечественных предприятий и занятость в экономике, а также на развитие человеческого капитала.

В условиях замедления темпов экономического роста Правительство будет осуществлять контрцикличную бюджетную политику, а Национальный Банк – мягкую денежно-кредитную политику. Однако по мере стабилизации экономики и финансового сектора денежно-кредитная и фискальная политики будут ужесточены с целью обеспечения макроэкономической стабильности, в том числе поддержания низких темпов инфляции.

Правительство и Национальный Банк будут контролировать состояние платежного баланса и валютного курса.

С учетом изменяющихся внутренних и внешних условий, накопившихся отраслевых дисбалансов в экономике Правительство разработает в 2009 году Стратегию социально-экономического развития Казахстана до 2020 года. Она обозначит четкие приоритеты и индикаторы развития страны на ближайшие десять лет с учетом:

- повышения устойчивости экономики к внешним вызовам; проведения структурных реформ для улучшения инвестиционного климата в стране; - модернизации инфраструктуры;

- развития человеческого капитала;

- ускоренной диверсификации экспорта, в первую очередь, за счет развития агропродовольственного сектора;

- повышения эффективности государственного аппарата;

- эффективного управления внешним долгом страны.

Это будет первая национальная стратегическая программа развития страны, учитывающая новые принципы планирования, ориентированного на результат.

 

⇐ Предыдущая12345Следующая ⇒

Поделиться: