Портфель ценных бумаг: понятие, виды

Под инвестиционным портфелем понимается совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу, выступающая как целостный объект управления. При формировании портфеля и в дальнейшем изменяя его состав, структуру менеджер формирует новое инвестиционное качество с заданным соотношением риск/доход. Созданный портфель представляет собой определенный набор из акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, бумаг с фиксированным гарантированным государством доходом. Его структуру можно изменить путем замещения одних бумаг другими. Смысл портфеля – улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации.

Тип портфеля – его и инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. Важным признаком классификации типа портфеля является то, каким способом и за счет какого источника данный доход получен: роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат – дивидендов, процентов.

Портфель роста формируется из акций компании, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля – рост его капитальной стоимости вместе с получением дивидендов. Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала (используется акции молодых, быстрорастущих компаний). Инвестиции в такой портфель – рискованные, но могут приносить самый высокий доход. Портфель консервативного роста состоит из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующимися, хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста. Портфель среднего роста – сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста.

Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода процентных и дивидендных выплат. Составляется из акций дохода (характеризуется умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами), облигаций и других ценных бумаг, приносящими высокие текущие выплаты.

Портфель денежного рынка преследует цель сохранения капитала. Содержит наличность и быстрореализуемы активы.

Портфель ценных бумаг, освобожденных от налога, содержит государственные долговые обязательства, предполагает сохранение капитала при высокой степени ликвидности.

Считается, что максимальное сокращение риска достижимо, если в портфель собрано от 40 до 70 видов различных ценных бумаг. Формирование и управление портфелем – область деятельности профессионалов – это товар, который продается либо частями, либо целиком.

 

48. Управление портфелем ценных бумаг: понятие, методыСовокупность приобретенных инвестором ценных бумаг часто называют портфелем ценных бумаг. Управление портфелем ценных бумаг включает следующие этапы: - первоначальное формирование; - текущий анализ качества; - пересмотр структуры.

При формир-нии и дальнейшем управлении портфелем ценных бумаг инвестор должен определить цели своих инвестиций. Это:

- получение качества инвестиций, близкого к качеству рыночного портфеля, структура которого соответствует структуре капитализации выбранного рынка ценных бумаг;

- получение более высокой доходности, связанной с более высоким риском;

- обеспечение более низкого риска, связанного с более низкой доходностью.

Указанные цели могут ставиться как для портфеля в целом, так и для отдельных его частей (групп приобретенных ценных бумаг).

С т. зрен. достижения первой цели считается, что существующие цены на рынке ценных бумаг отражают всю имеющуюся информацию и коллективное мнение инвесторов о перспективах различных выпусков ценных бумаг, поэтому наилучшим портфелем считается рыночный, структура которого соответствует структуре капитализации различных ценных бумаг. Такая стратегия инвестир-я наз-ся пассивной и не требует предсказания будущего изменения курсов ценных бумаг, необходимости их хеджирования.

Реально при пассивной стратегии портфель, близкий к теоретическому рыночному портфелю, можно формировать, выбирая определенное количество видов ценных бумаг по уменьшающейся величине их капитализации.

При всех остальных целях инвестирования инвестор должен выбирать тем или иным образом выпуски ценных бумаг исходя из ожидаемых доходности и риска (такая стратегия называется активной). Для прогноза доходности используются мнения экспертов, собственные прогнозы, методы технического и фундаментального анализа.

При использовании методов технического анализа рассматривается динамика рыночных курсов ценных бумаг с выделением характерных участков их изменения. При этом считается, что если начало такого участка отмечено, изменение цен в ближайшем краткосрочном периоде будет вполне определенным.

При фундаментальном анализе прогнозируются будущие показатели Дея-сти компаний, в отраслях и экономике в стране в целом. При покупке ценных бумаг в иностранной валюте дополнительно требуется прогнозировать движении валютных курсов.

Еще одним подходом к решению вопроса о выборе ценных бумаг при активной стратегии является определение их «теоретически правильных» цен на основе тех или иных соображений. При этом считается, что если рыночная цена тех или иных акций или других ценных бумаг ниже теоретической, они являются недооцененными, их цена в будущем будет расти и, следовательно, их надо приобретать. Если рыночная цена выше теоретической, ценные бумаги являются переоцененными и их не следует приобретать.

При формировании и последующем пересмотре структуры портфеля ценных бумаг инвестор должен определять принципы своего подхода к управлению риском инвестиций. При этом возможны следующие варранты действий:

- не предпринимать никаких мер, надеясь на благоприятную ситуацию;

- диверсифицировать инвестиции по странам (валютам), видам активов, отраслям экономики и выпускам ценных бумаг;

- увеличивать долю инвестиций в безрисковые активы (например, государственные облигации);

- выбирать менее рискованные активы и валюты инвестиций на основе прогноза их качества;

- принимать специальные меры хеджирования для защиты от неблагоприятного изменения цен активов и (или) валютных курсов.

Следует иметь ввиду, что меры по уменьшению риска обычно связаны с падением доходности портфеля ценных бумаг, а также невозможностью в некоторых случаях воспользоваться сложившейся благоприятной рыночной ситуацией. В настоящее время инвесторы могут поручить управление портфелем своих ценных бумаг квалифицированным специалистам банков, инвестиционных компаний и инвестиционных фондов.

49. Модели формирования портфеля ценных бумагСовокупность приобретенных инвестором ценных бумаг часто называют портфелем ценных бумаг. Управление портфелем ценных бумаг включает следующие этапы: - первоначальное формирование; - текущий анализ качества; - пересмотр структуры.

При формир-нии и дальнейшем управлении портфелем ценных бумаг инвестор должен определить цели своих инвестиций. Это:

- получение качества инвестиций, близкого к качеству рыночного портфеля, структура которого соответствует структуре капитализации выбранного рынка ценных бумаг;

- получение более высокой доходности, связанной с более высоким риском;

- обеспечение более низкого риска, связанного с более низкой доходностью.

Указанные цели могут ставиться как для портфеля в целом, так и для отдельных его частей (групп приобретенных ценных бумаг).

С т. зрен. достижения первой цели считается, что существующие цены на рынке ценных бумаг отражают всю имеющуюся информацию и коллективное мнение инвесторов о перспективах различных выпусков ценных бумаг, поэтому наилучшим портфелем считается рыночный, структура которого соответствует структуре капитализации различных ценных бумаг. Такая стратегия инвестир-я наз-ся пассивной и не требует предсказания будущего изменения курсов ценных бумаг, необходимости их хеджирования.

Реально при пассивной стратегии портфель, близкий к теоретическому рыночному портфелю, можно формировать, выбирая определенное количество видов ценных бумаг по уменьшающейся величине их капитализации.

При всех остальных целях инвестирования инвестор должен выбирать тем или иным образом выпуски ценных бумаг исходя из ожидаемых доходности и риска (такая стратегия называется активной). Для прогноза доходности используются мнения экспертов, собственные прогнозы, методы технического и фундаментального анализа.

При использовании методов технического анализа рассматривается динамика рыночных курсов ценных бумаг с выделением характерных участков их изменения. При этом считается, что если начало такого участка отмечено, изменение цен в ближайшем краткосрочном периоде будет вполне определенным.

При фундаментальном анализе прогнозируются будущие показатели Дея-сти компаний, в отраслях и экономике в стране в целом. При покупке ценных бумаг в иностранной валюте дополнительно требуется прогнозировать движении валютных курсов.

Еще одним подходом к решению вопроса о выборе ценных бумаг при активной стратегии является определение их «теоретически правильных» цен на основе тех или иных соображений. При этом считается, что если рыночная цена тех или иных акций или других ценных бумаг ниже теоретической, они являются недооцененными, их цена в будущем будет расти и, следовательно, их надо приобретать. Если рыночная цена выше теоретической, ценные бумаги являются переоцененными и их не следует приобретать.

При формировании и последующем пересмотре структуры портфеля ценных бумаг инвестор должен определять принципы своего подхода к управлению риском инвестиций. При этом возможны следующие варранты действий:

- не предпринимать никаких мер, надеясь на благоприятную ситуацию;

- диверсифицировать инвестиции по странам (валютам), видам активов, отраслям экономики и выпускам ценных бумаг;

- увеличивать долю инвестиций в безрисковые активы (например, государственные облигации);

- выбирать менее рискованные активы и валюты инвестиций на основе прогноза их качества;

- принимать специальные меры хеджирования для защиты от неблагоприятного изменения цен активов и (или) валютных курсов.

Следует иметь ввиду, что меры по уменьшению риска обычно связаны с падением доходности портфеля ценных бумаг, а также невозможностью в некоторых случаях воспользоваться сложившейся благоприятной рыночной ситуацией. В настоящее время инвесторы могут поручить управление портфелем своих ценных бумаг квалифицированным специалистам банков, инвестиционных компаний и инвестиционных фондов.

Фондовые индексы

Обобщающим показателем динамики курсов ценных бумаг являются фондовые индексы, которые рассчитываются биржами или специальными информационно-аналитическими агентствами. Фондовые индексы дают возможность проанализировать состояние РЦБ, в прошлые периоды времени, выявить определённые тенденции на основании которых можно сделать прогноз на будущее. Все фондовые индексы рассчитываются как средняя величина из цен ценных бумаг, корпорации, включенных в выборку. Разработчики индексов применяют следующие методы расчета средней величины:

1) метод простой средней арифметической (рассчитывается индекс Доу-Джонса):

I=(P1+P2+…+Pn)/n, где:

P1, P2…Pn – цены акций корпорации, n - количество исследуемых акций.

2) метод средней геометрической (так рассчитывается FT и VLCA):

I=(n)KOREN(P1+P2+…+Pn)

3) метод средней арифметической взвешенной (так рассчитывается индекс S& P):

I=(P1*n1+P2*n2+…+Pk*nk)/(n1+n2+…+nk), где:

P1, P2…Pn – цены акций, n1+n2+…+nk – число акций (объем продаж).

 

⇐ Предыдущая12345

Поделиться: