Инвестиционная политика предприятия. Методы оценки инвестиционной привлекательности проектов.

Инвестиционная политика предприятия представляет собой сложную, взаимосвязанную и взаимообусловленную совокупность видов деятельности предприятия, направленную на своё дальнейшее развитие, получение прибыли и других положительных эффектов в результате инвестиционных вложений.

В формировании инвестиционной политики предприятия можно выделить три этапа:

- на первом этапе определяют необходимость развития предприятия и экономически выгодные направления этого развития. Для этого требу-ется:

•оценить потребительский спрос на выпускаемую продукцию;

•выявить ожидаемый спрос на период намеченной инвестиционной политики предприятия;

•сравнить затраты на выпуск продукции с действующими рыноч-ными ценами

•выявить производственные возможности предприятия на перспек-тиву

•проанализировать деятельность предприятия за предшествующий период и выявить неиспользованные резервы;

- на втором этапе осуществляется разработка инвестиционных про-ектов для реализации выбранных направлений развития предприятия;

- на третьем этапе происходит окончательный выбор экономически выгодного инвестиционного проекта, планируемого к реализации. Здесь требуется определить:

•стоимость оборудования, строительных материалов, аренды про-изводственной площади, доставки готовой продукции на рынок сбыта;

Объектами в инвестиционной дея-ти явл-ся: ценные бумаги; оф; целевые ден.вклады; научно0технич.продукция; интеллект.собственность

Субъекты: инвесторы; заказчики; пользователи; подрядчики; проектировщики

Классификация инвестиций:

1. в зависимости от объекта

-финансовые(портфельные)-реальные(вынужденные, н априм.эколог.без-ть; связанные со снижением текущих затрат; связанные с расширением производства; ниокр; в обновлении осн.капитала; в новые рынки

2. по периоду: -долгосрочные-краткосрочные

3.по степени риска:

-безрисковые, т.е. вложения в гос.ценные бумаги-низкорисковые

-среднерисковые-высокорисковые-венчурные

4. по регион. принадлежности

-внутренние-иностранные

5. по форме собственности

-госуд-частные

6. по хар-ру участия в проектах

-прямые-через посредника

Инв.проект- обоснование эк.целесообразности объема и сроков капит.вложений, в т.ч. необход. проектная документация, а также описание практ.действий по осущ.инвестиций.

В общем виде при оценке инвестиц. Проектов рук-ся след.правилами:

-рент-ть проекта д/б выше уровня инфляции

-рент-ть проекта д/б выше рен-ти альт.проектов

-рент-ть инвестиций д/б выше %по банк.депозиту

Инвестиционная политика представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, которая определяет выбор и способ реализации наиболее рациональных путей его развития. Чтобы предприятие могло успешно функционировать, повышать качество продукции, снижать издержки, расширять производственные мощности, повышать конкурентоспособность своей продукции и укреплять свои позиции на рынке, оно должно постоянно осуществлять выгодные вложения капитала. Это и достигается посредством реализации инвестиционной политики.

Основными параметрами инвестиционной политики являются общий размер инвестиций, соотношение собственных и заемных источников инвестирования, охватываемый временной период и методология принятия инвестиционных решений. Конкретизация инвестиционной политики предприятия достигается посредством составления бизнес-планов инвестиционных проектов. Одним из ключевых разделов бизнес-плана является финансовый план, который помогает ответить на главный вопрос, интересующий инвестора: когда и в каких объемах будет обеспечен возврат инвестируемого капитала?

Анализ инвестиционных проектов имеет определенную логику. С каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток, элементы которого представляют собой либо чистые оттоки, либо чистые притоки денежных средств. Чаще всего анализ ведется по годам или другим равным периодам любой продолжительности (месяц, квартал, год и др).

Показатели, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно разделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр:

1) основанные на дисконтированных оценках: чистая приведенная стоимость (NPV); индекс рентабельности инвестиций (PI); внутренняя норма прибыли (IRR);

2) основанные на учетных оценках: срок окупаемости инвестиций (PP); коэффициент эффективности инвестиций (ARR).

Метод чистой приведенной стоимости (npv) основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) рассчитываются по формулам:

, . Если: NPV > 0, то проект следует принять; NPV < 0, то проект следует отвергнуть; NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

, где i – прогнозируемый средний уровень инфляции. Использование NPV-метода имеет некоторые ограничивающие условия применения: 1) необходимо оценить объем денежных потоков для каждого временного интервала в рамках всего планового периода; 2) при расчете NPV используется постоянная ставка дисконтирования, однако она может изменяться по годам. Если в ходе расчетов применяются различные ставки дисконтирования, то проект, приемлемый при постоянной ставке дисконтирования, может стать неприемлемым.

Метод расчета индекса рентабельности инвестиций (pi) является следствием метода чистой нынешней стоимости и рассчитывается по формуле:

Если: РI > 1, то проект следует принять; РI< 1, то проект следует отвергнуть; РI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Индекс PI характеризует доход на единицу затрат; именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограниченности общего объема инвестиций. Индекс очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV.

Метод определения внутренней нормы рентабельности проекта (irr) позволяет вычислить такую ставку дисконта, при которой значение чистого приведенного дохода равно нулю.

IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0.

IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

Показатель, характеризующий относительный уровень расходов на проект, называют " ценой" авансированного капитала (CC). Предприятие может принимать инвестиционные решения, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя CC. Именно с ним сравнивается показатель IRR.

Если: IRR > CC. то проект следует принять; IRR < CC, то проект следует отвергнуть; IRR = CC, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Показатель IRR может применяться для сравнения эффективности различных инвестиционных проектов между собой. Однако результаты, полученные при сравнении эффективности инвестиционных проектов при помощи NPV- и IRR-методов, могут привести к принципиально различным результатам. В таком случае инвестор принимает решение исходя из тех характеристик проекта, которые он считает для себя приоритетными: доходность проекта по сравнению с другими вложениями средств (IRR), чистый вклад проекта в увеличение капитала предприятия (NPV) или уровень рискованности проекта (PI).

срок окупаемости инвестиций (pp) – один из самых простых методов. Показатель рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным (накопленным) доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

РР = n, при котором Рк > IC.

Показатель имеет ряд недостатков: 1) не учитывает влияние доходов последних периодов. 2) не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением их по годам.

Применение метода целесообразно, когда руководство предприятия в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта - главное, чтобы инвестиции окупились как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.

Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций (arr) имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода; доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет). Коэффициент рассчитывается по формуле:

.

Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность (итог среднего баланса нетто).

При оценке эффективности капитальных вложений следует обязательно учитывать влияние инфляции. Это достигается путем корректировки элементов денежного потока или коэффициента дисконтирования на индекс инфляции (i).

⇐ Предыдущая6789101112131415Следующая ⇒

Поделиться: