Курс лекций по финансовому менеджменту

К основным функциям финансового менеджмента можно отнести:

1. воспроизводственную, обеспечивающую эффективное воспроизводство авансированного капитала;

2. производственную, регулирующую текущую хозяйственную деятельность организации по обеспечению эффективного размещения капитала, созданию необходимых денежных фондов и источников финансирования деятельности;

3. контрольную, отслеживающую финансовую целесообразность хозяйственных операций.

Функции ФМ как системы управления подразделяются на две группы (рис. 1.2):

1. Функции ФМ как управляющей системы:

Функции, задачи и обязанности финансового менеджера

Уровень финансового менеджмента в организации во многом зависит отпрофессиональных качеств финансового менеджера и от его взглядов на процесс управления финансами. Укажем традиционно рассматривающийся минимум задач, которые должен решать этот специалист:

· осуществление непрерывного финансового планирования;

· анализ и оценка источников заемного капитала;

· анализ эффективности использования различных финансо­выхресурсов;

· выбор наиболее эффективного источника финансирования под конкретную задачу и др.

Важнейшими профессиональными обязанностями финансового менеджера являются:

По финансированию деятельности предприятия

• определяет рациональную структуру пассивов предприятия (соотношение между заемными и собственными средствами) с учетом допустимого уровня финансового риска и, таким образом, обосновывает решения об изменении собственного капитала и/или изменении заимствований;

• разрабатывает дивидендную политику, производя расчеты по распределению чистой прибыли на вознаграждение инвесторов, с одной стороны, и самофинансирование развития и наращивание собственных средств, с другой стороны;

• формирует наилучшую структуру заемных средств по форме (кредиторская задолженность? кредит? облигационный заем? ), срокам (краткосрочные? долгосрочные? ) и стоимости;

По финансовой стороне эксплуатации активов

• определяет основные направления расходования средств, соответствующие стратегическим и тактическим целям предприятия;

• формирует наилучшую структуру активов;

• регулирует массу и динамику финансовых результатов с учетом приемлемого уровня предпринимательского риска;

Содержание форм бухгалтерской отчетности

Бухгалтерская отчетность — единая система данных об имущественном и финансовом положении организации и о результатах ее хозяйственной деятельности, составляемая на основе данных бухгалтерского учета по установленным формам. Бухгалтерская отчетность организации (кроме бюджетных и страховых организаций и банков) состоит из:

бухгалтерского баланса (ф. 1);

отчета о прибылях и убытках (ф. 2);

отчета об изменениях капитала (ф. З);

отчета о движении денежных средств (ф.4);

приложений к бухгалтерскому балансу (ф.5);

пояснительной записки;

аудиторского заключения, подтверждающего достоверность бухгалтерской отчетности организации, если она в соответствии с федеральным законом подлежит обязательному аудиту.

Содержание и формы бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках, других отчетов и приложений применяются последовательно от одного отчетного периода к другому. В бухгалтерской отчетности данные по числовым показателям приводятся минимум за два года — отчетный и предшествующий отчетному. При несопоставимости с данными за отчетный период они подлежат корректировке, исходя из правил, установленных нормативными актами. Данные, подвергшиеся корректировке, обязательно отражаются в пояснительной записке вместе с указанием причин, вызвавших эту корректировку.

В бухгалтерской отчетности после ее утверждение возможно изменение данных, в которых были обнаружены искажения, но зачет между статьями активов и пассивов, статьями прибылей и убытков, кроме случаев, когда такой зачет предусмотрен правилами, установленными нормативными актами, недопустим.

Организации по результатам своей хозяйственной деятельности составляют месячную, квартальную и годовую бухгалтерскую отчетность; месячная и квартальная бухгалтерская отчетность являются промежуточными.

Отчетный год для всех организаций — с 1 января по 31 декабря календарного года включительно. Первый отчетный год для создаваемых организаций считается с даты их государственной регистрации по 31 декабря для организаций, созданных после 1 октября, — с даты государственной регистрации по 31 декабря следующего года включительно.

Организации, за исключением бюджетных, в обязательном порядке представляют годовую и квартальную отчетность:

участникам или собственникам их имущества;

территориальным органам государственной статистики по месту их регистрации;

другим органам исполнительной власти, банкам, финансовым органам налоговой инспекции и иным пользователям, на которые в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации возложена проверка отдельных сторон деятельности организации и получение соответствующей отчетности.

Государственные и муниципальные унитарные организации представляют бухгалтерскую отчетность органам, уполномоченным управлять государственным имуществом. Организации обязаны представлять бухгалтерскую отчетность в указанные адреса бесплатно по одному экземпляру. Все они, за исключением бюджетных, представляют квартальную бухгалтерскую отчетность в течение 30-ти дней по окончании квартала, а годовую — в течение 90-ти дней по окончании года, если иное не предусмотрено законодательством Российской Федерации. Годовая бухгалтерская отчетность должна представляться не ранее 60-ти дней после окончания отчетного года. Годовая и квартальная бухгалтерская отчетность до представления в вышеуказанные адреса рассматривается и утверждается в порядке, установленном учредительными документами. При наличии технических возможностей бухгалтерская отчетность может быть представлена на дискете или ином машинном носителе отчетной информации.

Бюджетные организации представляют месячную, квартальную и годовую бухгалтерскую отчетность вышестоящему органу в установленные им сроки.

Датой представления бухгалтерской отчетности для одногородней организации считается день фактической передачи ее по принадлежности, а для иногородней — дата ее почтового отправления. Когда дата представления отчетности совпадает с выходным (нерабочим) днем, срок представления отчетности переносится на следующий за ним первый рабочий день. Организации публикуют бухгалтерскую отчетность и итоговую часть аудиторского заключения, если это предусмотрено законодательством России. Публикация производится не позднее 1 июня года, следующего за отчетным, в газетах, журналах либо путем распространения среди пользователей брошюр, буклетов и других изданий. Организации, включая дочерние и зависимые общества (если таковые имеются), составляют сводную бухгалтерскую отчетность в порядке, устанавливаемом Минфином РФ, которая подписывается руководителем и главным бухгалтером

Вопросы 11-17, 20-26, 28 – см. лекции по ФМ

Таблица - Классификация денежных потоков предприятия по основным признакам

Таблица 1. Критерии оценки финансовой состоятельности предприятия

Основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия – неплатежеспособным при этом подходе считается выполнение одного из следующих условий:

- коэффициент текущей ликвидности на конец года имеет значение менее 2;

- коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец года имеет значение менее 0, 1.

Показателем, характеризующим наличие реальной возможно­сти у предприятия восстановить (или утратить) платежеспособ­ность в течение определенного периода, является коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

Если хотя бы один из коэффициентов имеет значение менее указанных, рассчитывается коэффициент восстановления плате­жеспособности за период, установленный равным 6 мес.

В том случае, если коэффициент текущей ликвидности боль­ше или равен 2, а коэффициент обеспеченности собственными средствами больше или равен 0, 1, рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности за период, установленный равным 3 мес.

При неудовлетворительной структуре баланса в случае, если коэффициент текущей ликвидности ниже нормативного, а доля собственного оборотного капитала в формировании активов меньше норматива, но наметилась тенденция роста этих показа­телей, определяется коэффициент восстановления платежеспособности К_вп за период, равный 6 мес.

где К⁰_тл > К¹_тл — значения коэффициента текущей ликвидности в начале и конце отчетного периода;

Т_отч — продолжительность отчетного периода, мес.;

К_норм -- нормативное значение коэффициента текущей ликвидности, равное 2.

Если фактический уровень К_тл и К_осс равен или выше нормативных значений на конец периода, но наметилась тенденция их снижения, рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности К_уп, при расчете которого период утраты принимается равным 3 мес.:

Результаты расчетов интерпретируются следующим образом:

- К_вп , принимающий значение больше 1, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность. При К_вп < г такой возможности нет;

- К_уп , принимающий значение больше 1, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия не утратить пла­тежеспособность. При К_уп < 1 существует реальная угроза утраты платежеспособности.

По результатам расчетов может быть принято одно из сле­дующих решений:

- о признании структуры баланса предприятия неудовлетво­рительной, а предприятия — неплатежеспособным;

- о наличии реальной возможности у предприятия-должника восстановить свою платежеспособность;

- о наличии реальной возможности утраты платежеспособно­сти предприятием, вследствие чего оно в ближайшее время не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами.

Пример 1 На основании представленной отчетности (приложения I, II) рассчитываются показатели, составляющие систему критериев несостоятельности, и оценивается их динамика за рассматриваемый период. Продолжительность отчетного периода 12 мес.

Анализ формализованных критериев определения неудовле­творительной структуры баланса (табл. 2.7) позволяет сделать следующие выводы:

- коэффициент текущей ликвидности показывает недостаточ­ность оборотных активов для покрытия краткосрочной задол­женности предприятия (КТЛ = 1, 041 < 2 на конец периода);

- относительная величина оборотного капитала предприятия на начало рассматриваемого периода находится на допустимом уровне, однако динамика показателя негативна вследствие уменьшения за отчетный период величины собственных оборотных средств (К_сос =0, 039 < 0, 1 на конец периода). Таким образом, имеются основания для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия — неплатежеспособным;

- при наличии установленных оснований для признания структуры баланса неудовлетворительной может быть принято решение о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность. Поскольку значение показателя К_вп=(1, 041+6/12*(1, 041-1, 581))/2, 0=0, 385< 1, у предприятия нет возможности восстановить платежеспособность в течение 6 мес.

Таблица 2.7 Система показателей оценки возможности восстановления (утраты) платежеспособности

Таблица 2.11 Методика расчета показателей двухфакторной модели Альтмана

Для предприятий, у которых Z = 0, вероятность банкротства определяется на уровне 50 % и далее снижается по мере уменьшения Z.

Пятифакторная модель Альтмана — функция от пяти показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период.

Z = 1, 2*К1+1, 4*К2+3, З*Кз+0, 6*К4+0, 999*К5. (2.19)

Таблица 2.12 Методика расчета показателей пятифакторной модели Альтмана

< 1> Коэффициент модели Альтмана для оценки компаний, акции ко­торых не котируются на рынке ценных бумаг (Р — модель Альтмана).

Интерпретация результатов модели приведена в табл. 2.13. Если после произведенных расчетов окажется, что Z-счет меньше 1, 81 (включая отрицательные числа), предприятие с очевидностью может быть отнесено к потенциальным банкротам. Интервал значений Z-счета от 1, 8 до 2, 99 включительно составляет зону не­определенности. Величина Z-счета более 3, 0 говорит о финансовой устойчивости предприятия, вероятность банкротства в таком случае крайне низка.

Таблица 2.13 Степень вероятности банкротства

Приведенная модель имеет один, но весьма серьезный недостаток: ее можно рассматривать лишь в отношении крупнейших компаний, котирующих свои акции на биржах — именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала.

Для оценки компании, акции которых не котируются на рынке ценных бумаг, Альтман предложил модифицированный вариант модели:

Z= 0, 717 * К, + 0, 847 * К2 +3, 107 * К3 + 0, 42 * К4 ^{< 1>} +0, 995 * К5. (2.2О)

Числитель показателя К4 модели (2.2О) принимается равным не рыночной стоимости собственного капитала, а его балансовой оценке. Величина Z-счета для данной модели трактуется следующим образом: если Z-счет меньше 1, 23, то вероятность банкротства данного предприятия очень высока. Величина Z-счета более 1, 23 говорит о финансовой устойчивости предприятия и низкой вероятности потери платежеспособности.

Курс лекций по финансовому менеджменту

для подготовки к государственному экзамену