Тема 6. Инвестирование инновационно-технологического развития промышленности

 

1. Перспективные затраты и ожидаемые результаты

Перспективные затраты – затраты совершаемые сегодня с целью получения результата в будущем. Капитальные вложения - инвестиции, вкладываемые в развитие производства (в основные и оборотные средства). Инновации – капитальные вложения, направляемые на мероприятия, основанные на достижениях науки.

Вкладывая капитал в расчете на будущую отдачу надо быть уверенным в том, что отдача состоится, что отдача будет больше, чем от текущих вложений, что жизненный цикл проекта будет больше времени необходимого для возмещения затрат.

Инвестиции бывают трех видов:

1. Портфельные (осуществляются независимо друг от друга);

2. Альтернативные (когда есть выбор);

3. Последовательные (когда сам по себе объем большой и его можно разбить на этапы).

Инвестиционный проект состоит из трех фаз:

I.

Предшествующая фаза;

II. инвестиционная фаза;

III. получение дохода.

Прежде, чем проект будет принят, необходимо убедить инвесторов в экономической целесообразности (эффективности).

Критерии экономической эффективности:

1. максимальный результат при минимальных затратах;

2. максимальная отдача каждого рубля вложенных средств;

3. минимальное время возмещения затрат.

Показателями эффективности принято считать:

1. Чистый приведенный доход (чистый дисконтированный доход, чистая остаточная прибыльность проекта);

2. Внутренняя норма доходности;

3. Скорость окупаемости затрат;

4. Индекс рентабильности проекта.

Определение экономической эффективности основывается на схеме денежных потоков за весь срок существования проекта.

Источниками инвестиций могут быть собственные, заемные и привлеченные средства. Собственные средства – часть перераспределенной прибыли, это амортизационные отчисления, это средства, которые вкладывают сами работающие. Заемные средства – кредит под определенный процент, покупка облигаций. Привлеченные средства – это когда вы выпускаете акции, и часть акций продаете сторонникам. При оценке эффективности инвестиций, инвесторов интересует не валовая прибыль, а чистая.

Дt = В - Зt - Нt

где: Зt – затраты за время t;
Нt – налоги за время t.

Зt = Сt - Аt

где: Сt - себестоимость;
Аt - амортизационные отчисления.

Здесь просматривается частный случай, когда вложения средств осуществляются в начале года, а чистый доход получается в конце. Хотя инвестированные вложения могут совпадать по периодам.

Для сопоставления суммы вложений за 1 год применяется дисконтирование.

1. При дисконтировании применяется ставка дисконта, которая определяется следующим образом:

i = iбаз + r + J

где: iбаз - ставка центрального банка;
r - коэффициент риска;
J - инфляция.

Если ЧДД положительный, то проект можно рассматривать.

2. Внутренняя норма доходности (внутренняя норма рентабельности).

Если при расчете ЧДД мы задавали ставку дисконтирования i, то в данном показателе мы используем iвнутр. Определяется она для случая, когда суммарный дисконтный доход будет равен суммарным дисконтным вложениям за весь срок существования проекта.

Расчеты внутренней нормы доходности ведутся методом последовательного приближения.

Внутренний смысл показателя состоит в том, чтобы показывать либо максимальный уровень дивидентных выплат при осуществлении проекта, либо максимальный уровень ставки для привлечения внешних инвесторов.

3. Срок окупаемости затрат.

Ток - время, необходимое для накопления потока денежных средств равного инвестициям.

Определяется в годах или месяцах.

При небольших капитальных вложениях и малых сроках службы проекта обычно дисконтирование не производится.

Срок окупаемости имеет существенный недостаток, он не отражает дохода, который получает предприятие за пределами этого срока.

4. Индекс рентабельности.

Показатель доходности или индекс успеха:

 

2. Инвестирование инновационно-технологического развития промышленности

Современная ситуация в экономике Казахстана и задачи инновационно-технологического развития настоятельно диктуют необходимость активизации инвестиционной деятельности, которая в соответствии с логикой экономических реформ должна максимально содействовать развитию рыночных преобразований и существенному повышению инвестиционной активности государственных и частных инвесторов.

Следует сказать, что в ходе экономической реформы инвестиционная сфера претерпела такие изменения, как ни одна другая стадия производственного процесса. По сути дела изменилась сама концепция капитального строительства. От административной разверстки государственных заданий по созданию новых и технической реконструкции действующих производственных и непроизводственных фондов осуществляется переход к системе альтернативных инвестиционных решений, исходя в основном из критериев народнохозяйственного рынка – соотношения спроса и предложения. В организационной структуре традиционной системы «государственный заказчик – государственный подрядчик» формируется диверсификационная система инвесторов, состоящая из агентов различных функциональных и социально-экономических структур.

Эти обстоятельства, с одной стороны, способствуют формированию рыночного механизма инвестирования, с другой – одновременно усиливают неопределенность инвестиционных решений и в переходный период требуют четкого макроэкономического регулирования капитального строительства со стороны государства. В отличие от рынка товаров со свободным ассортиментом и плавающими ценами, инвестиционный рынок – долгосрочное вложение капитала в отрасли экономики – нуждается в целенаправленном управлении. Без него в условиях ограниченности ресурсов, практически отсутствия рынка инвестиций невозможна концентрация средств за счет всех источников финансирования, а также и их использование по приоритетным направлениям.

Проблема инвестирования, как фактора технологического развития остается нерешенной. Несмотря на ограниченные ресурсы капитальных вложений, в республике не создана надежная, отлаженная система аккумулирования накопления средств по внутренним источникам и их рационального использования для инвестирования экономики.

Экономический рост страны зависит, в конечном счете, от общего объема сбережений, которые может позволить себе экономика. Поэтому проблема состоит именно в стимулировании сбережений и накоплений. Повышение доли потребления в валовом внутреннем продукте при относительном сокращении инвестиций характерно в период кризиса: в этот период естественно сохранить прежде всего уровень жизни. Но с другой стороны, сокращение объема инвестиций в переходный период составляет неизбежный момент в процессе смены режимов воспроизводственного процесса. Планово-распределительный режим, в котором снижающаяся эффективность капитальных вложений восполнилась ростом их объемов, в настоящее время меняется на новую рыночную систему инвестирования, при которой рост эффективности инвестиций позволяет получать больший результат при тех же или даже снижающихся их объемах.

Исходя из вышесказанного, принципиальное значение имеет создание условий, обеспечивающих увеличение притока отечественных и иностранных инвестиций в экономику и повышение эффективности их использования.

Стимулирование инвестиционного спроса, полное ресурсное обеспечение процесса воспроизводства требуют расширения источников производственного накопления и их стабилизации. Проведение умелой целенаправленной политики стимулирования инвестиций является основной задачей ближайших лет. Для этого нужно привести в соответствие с целями экономических реформ всю систему финансовых регуляторов экономического роста: денежное сбережение, налоговую, кредитную, амортизационную политику, скоординировать организационные формы деятельности коммерческих и административных структур.

Выбор наиболее эффективных приоритетов в технологическом развитии отраслей исключительно важен для разработки научных основ инвестирования экономического роста. Усиление динамизма пропорций общественного производства в современных условиях требует все большего применения принципа приоритетного технологического развития отраслей и видов производства. Дифференцированное развитие сопровождается хозяйственными диспропорциями, т.к. структурные изменения в экономике часто требуют более быстрого развития звеньев, связанных с этими изменениями пропорций. А это требует установления дифференцированных темпов роста различных частей хозяйства. Следовательно, в принципе различие в темпах развития отраслей экономики способствует достижению хозяйственной пропорциональности, то есть состояния равновесия между различными частями и звеньями хозяйства, понимаемого, очевидно, не в статике, а в плане длительного периода, то есть в динамике.

Характерной чертой принципа приоритетности для целевого регулирования отраслей является то, что он в короткий период приводит к структурным изменениям в народном хозяйстве. Темпы развития отдельных отраслей экономики значительно выше других. Отсюда следует важное значение реализации принципа приоритетности для стран, осуществляющих структурную политику и требующих быстрого преобразования. Чем менее развиты производительные силы и чем меньшими средствами для инвестиционных вложений они располагают, тем меньше решающих звеньев, на которых сосредоточиваются усилия страны. С развитием производительных сил и увеличением средств для инвестиций число решающих звеньев может быть постепенно расширено. Это означает, что экономическое пространство для развития расширяется, что удовлетворение разнообразных потребностей может совершаться более равномерно. Нам представляется, что принцип приоритетности для Казахстана имеет постоянный характер, что он является ее неотъемлемой чертой, что в условиях нашей республики всегда будут выступать такие звенья хозяйства, сосредоточение усилий на которых позволит ускорить экономический рост.

Итак, приоритетный принцип развития отраслей обусловлен рядом объективных факторов. Известно, что структура межотраслевых пропорций зависит от соотношения общественных потребностей. Однако возникает вопрос: должна ли динамика межотраслевых пропорций быть адекватной динамике структуры потребностей, копировать изменения последней? Иначе говоря, одинаковой ли должна быть степень насыщения различных потребностей, равномерно ли должно происходить их удовлетворение? Известно, что различные потребности неравнозначны. Это делает возможной при формировании пропорций производства неодинаковую степень насыщения различных потребностей.

Общество воздействует на формирование системы потребностей не только с помощью экономических методов – распределения, финансов, цен и т.д., но и путем обеспечения рациональной структуры производства, выпуская в первую очередь продукты, удовлетворяющие насущные потребности. Предоставление приоритета тем или иным потребностям приводит к изменению структуры производства путем межотраслевого распределения инвестиционных вложений.

В условиях НТП быстро изменяются не только потребности, но и само производство, создаются принципиально новые средства труда и технологии. Это приводит к коренной перестройке той или иной отрасли. В этих условиях межотраслевые пропорции становятся все более динамичными. В первую очередь развиваются отрасли – «носители» технического прогресса. Они обеспечивают не только быстрое развитие собственного производства, но и прогрессивную перестройку других отраслей народного хозяйства.

Необходимость приоритетов, а значит и прогрессивных структурных сдвигов обусловлена также неодинаковым влиянием различных отраслей на эффективность экономики. Известно, что имеет место различная эффективность структурообразующих отраслей. Преимущественное развитие более прогрессивных отраслей способствует повышению эффективности всего общественного производства, т.к. в них, как правило, более высокая производительность труда.

Расчеты показывают, что производительность труда и фондоотдача выше, чем в целом по народному хозяйству, в отраслях, производящих конечную продукцию, и ниже в отраслях, где производится промежуточный продукт. Капиталоемкость, фондоемкость и себестоимость добычи сырья из недр возрастают вследствие постепенного истощения ресурсов многих полезных ископаемых. Это требует по новому подойти к добывающим отраслям в целом, так как на них приходится подавляющая часть инвестиционных вложений. В этой связи в Казахстане предполагается сокращение энергоемкости и материалоемкости производства, усиление роли производственной и непроизводственной инфраструктуры.

Однако, современная отраслевая структура капиталовложений в промышленности не способна обеспечить высокую динамику экономического развития нашей страны и больше ориентируется на интересы зарубежных стран.

При выработке государственной инвестиционной стратегии в области привлечения и использования иностранных инвестиций решающим критерием должно быть развитие национальной экономики в будущем. При привлечении иностранных в национальную экономику следует, прежде всего, исходить из следующего положения - они должны являться одним из условий роста экономики и внутреннего накопления и предусматривать защиту национального производителя в той степени, которая сохраняет здоровую конкуренцию между отечественными и иностранными производителями. Объемы привлечения иностранных кредитов в экономику должны быть увязаны с возможностью погашения внешней задолженности и выступать фактором, дополняющим, а не вытесняющим национальные капиталовложения.

Анализ отраслевой структуры иностранных инвестиций в капитальное строительство показывает, что они направлялись не в высокотехнологичные инновационные проекты, а сосредотачивались в добывающем секторе экономики. В последние три года доля иностранного капитала в нефтегазовой отрасли была наибольшей – от 35 до 63%. Другими привлекательными для инвестирования отраслями материального производства за этот период являлись металлургия и электроэнергетика. При всей совокупности отрицательных факторов концентрации иностранного капитала в сырьевом секторе в настоящее время, коренным образом изменить создавшееся положение не предоставляется возможным, так как для этого необходимо провести ряд изменений и существенных преобразований в экономике страны. Однако, для экономик транзитного типа, к которым относится и наша, неизменность такой ситуации может привести к подрыву экономической безопасности страны, потому что преодоление спада будет зависеть больше от текущих инвестиций, чем от накопленного основного капитала.

Анализ итогов развития промышленности свидетельствует, что замедление темпов спада и относительная стабилизация производства в последние годы были достигнуты преимущественно за счет экспортоориентированных производств, представленных топливно-энергетическим и металлургическим комплексами.

Сложность структуры промышленности Республики Казахстан (наличие в ней комплексов: топливно-энергетического, минерально-сырьевого, химического, машиностроительного, агропромышленного, потребительски-продовольственного и др.) одновременно создает и ограничения экономического роста, поскольку всем им нужны значительные материальные и финансовые ресурсы.

При формировании структурно-инвестиционной стратегии в Республике Казахстан необходимо учитывать особенности технологической структуры промышленности нашей страны. Технологическая составляющая экономики определяется, прежде всего, составом и уровнем использования технологий. При этом по степени насыщения передовой технологией, участию в удовлетворении внутренних потребностей страны и экспортным возможностям стадии технологического цикла существенно отличаются друг от друга. Так, экспортные возможности в основном обеспечиваются начальным, ресурсодобывающим комплексом: его производственных мощностей достаточно как для удовлетворения внутренних потребностей, так и для обеспечения нефтью, газом, рудами других государств. Вместе с тем производственные мощности завершающих стадий технологической структуры, направленные на производство конечных продуктов, недостаточны для обеспечения даже внутренних потребностей. Такой тип технологической структуры характерен для отсталых стран.

Так, по оценкам, отечественная технологическая структура машиностроения отстает от уровня ведущих стран на 25-30 лет, горнодобывающих отраслей и добычи углеводородного сырья – на 30-40, черной металлургии – на 20-30 лет. И этот разрыв продолжает увеличиваться. Наиболее устаревшие технологии преобладают в добыче и особенно переработке первичных ресурсов, а также в производстве конечных продуктов. Ядро технологической структуры – машиностроительный комплекс – перегружен устаревшими технологиями обработки металлов и сборки готовых изделий, что в свою очередь определяет чрезмерную нагрузку на природоэксплуатирующий и топливно-энергетический комплекс, ведет к перерасходу конструкционных материалов по сравнению с уровнем их использования в развитых странах.

Нынешний период экономического развития Казахстана можно определить как этап технологической реконструкции всего народного хозяйства. От того, насколько адекватно сложившейся мировой практике будет внедряться новая технология, и развиваться соответствующие рынку новые производственные отношения, зависят как динамика поступательного развития страны в целом, так и ее место в мировом сообществе.

При разработке структурно-инвестиционной стратегии необходимо учитывать еще одно немаловажное обстоятельство: технологическую многоукладность казахстанской экономики. Затянувшийся характер экономической депрессии не дает на современном этапе развития возможностей для выравнивания элементов производственной структуры на базе только одного технологического уклада. Наоборот, проведение такой политики еще сильнее усилит технологическое отставание нашей страны. Формирование инвестиционной стратегии на концептуальном уровне должно учитывать эволюционные тенденции, играющие доминирующую роль в современной системе мирового хозяйства. С одной стороны, активное проведение импортозамещающей политики, которая будет способствовать созданию единого внутреннего рынка, а, с другой стороны, необходимо ориентироваться на «открытую экономику», которая предполагает с учетом сложившегося положения развитие сырьевых отраслей.

Решение этих взаимосвязанных задач может быть осуществлено на основе постепенного сближения разных технологических укладов, перехода от жестких вертикальных производственных связей к гибким горизонтальным в результате проникновения элементов нового технологического уклада, в частности, информационно-коммуникационных систем, во все звенья экономической структуры.

Технологическая отсталость традиционных отраслей в условиях насыщения мирового рынка аналогичной продукцией и накопленный инновационный потенциал вызывают необходимость реализации двух направлений инвестиционного процесса: с целью осуществления «технологического прорыва» и реконструкции традиционных отраслей при умеренном инвестировании последних, используя эффект структурного маневра (переориентация на выпуск новых видов продукции и, в том числе, за счет диверсификации производства).

Неотложными задачами ближайшего периода являются те структурные преобразования, которые связаны с изменением структуры производства и качества товаров конечного потребления, с санацией нерентабельного производства, выпускающего пользующиеся спросом товары, с закрытием предприятий, продукция которых не находит потребителей. Структурные преобразования такого рода не всегда требуют широких инновационных инвестиций. Другая группа производств не может функционировать в складывающихся условиях без перехода на новый технико-технологический уровень. Это относится, например, к части инвестиционного машиностроения, нефтепереработке и нефтехимии, биотехнологии и ряду других производств. Существует также потребность в стимулировании производств, выпускающих экспортоориентированную и импортозамещающую продукцию, в наращивании производства оборудования экологического назначения, которые требуют поддерживающих инвестиций.

Важной стратегической задачей инвестиционной деятельности промышленных предприятий является выбор наиболее прогрессивных направлений технологии для повышения конкурентоспособности выпускаемой продукции. Поскольку конкурентоспособная продукция определяется внешними и внутренними факторами, инвестиционная стратегия должна быть направлена, с одной стороны, на усиление положительного воздействия внешних условий на деятельность промышленных предприятий, с другой стороны – на совершенствование производственных процессов.

С целью обеспечения перехода к инновационно-технологическому развитию формирование инвестиционной стратегии в промышленности должно базироваться на следующих принципах:

- приоритетности инновационного производства над традиционным, базирующегося на ведущей роли прогрессивной технологии;

- прямая финансовая поддержка инновационных проектов малых и средних предприятий;

- эффективность функционирования прогрессивной технологии;

- меры по полной ликвидации определенной, наименее эффективной части производственного аппарата;

- существенное повышение обновления производственного аппарата за счет не только роста инвестиций, но и резкого увеличения масштабов выбытии устаревших и неэффективных основных фондов;

- государственная программа инвестиционной поддержки ряда секторов экономики (инвестиционное машиностроение).

Решение указанных проблем наталкивается на ограничения, обусловленные реальным положением дел в промышленности. Переходный период получил в наследство от плановой экономики высокую степень изношенности производственных аппаратов. Это дополнительно ограничивает инвестиционный потенциал предприятий, их возможности маневрирования инвестиционными ресурсами. В связи с этим возникает необходимость поиска системы приоритетов в инвестиционной деятельности ввиду ограничения ресурсного потенциала. В этой связи формирование инвестиционной стратегии предприятия должна строиться на базе ресурсной концепции.

Таким образом, обобщая изложенные в экономической литературе различные точки зрения на процесс формирования инвестиционной стратегии в промышленности можно предложить следующую последовательность этого процесса, использование которой позволит определить позитивные и негативные последствия инвестиционных решений и их влияние на технологическое развитие экономики.

На первом этапе определяется период формирования инвестиционной стратегии. В наших условиях этот период составляет 2002-2010 гг. Это соответствует программе правительства и исходит из общей экономической стратегии государства. На этом этапе следует стимулировать банковское кредитование реального сектора экономики посредством дифференцированной системы налогообложения, предусматривающей высокие ставки по спекулятивным операциям и низкие по кредитованию производства.

Принципиально важное значение на первом этапе приобретает вопрос об изменении вектора интеграции казахстанской экономики в мировой рынок.

Второй этап (ориентировочно 2010-2015). Важными предпосылками экономического роста в финансовом аспекте могут быть: заметный рост государственного инвестиционного спроса в различных его формах (финансирование государственных целевых программ, бюджетный кредит, выпуск специальных тиражей государственных ценных бумаг с целевым использованием средств на нужды инвестирования прогрессивной технологии). Источниками роста бюджетной активности является прирост доходов бюджета в условиях экономического оживления и других источников. В рамках рассматриваемого этапа повысится рентабельность производства. В результате амортизационные накопления и часть прибыли промышленности смогут вкладывать в основной капитал: в модернизацию, реконструкцию и расширение производства. Использование механизма ускоренной амортизации и системы лизинга будут способствовать росту инвестиционного спроса в промышленности.

Следует ожидать, что коммерческие банки будут постепенно и все больше втягиваться в процесс инвестиционного кредитования реального сектора экономики. К этому их будет подталкивать меняющаяся конъюнктура рынка кредитных ресурсов: повышение спроса на инвестиционные кредиты; уменьшение экономических рисков.

Третий этап (ориентировочно 2015-2030) – этап активного вхождения Казахстана в мировой рынок. Разрабатываются эффективные пути реализации целей инвестиционной стратегии; инвестирование и освоение технологий постиндустриального типа.

 

3. Экономико-математическая модель обоснования инвестиционных проектов на основе информационного моделирования

Управление инвестиционными процессами, связанными с вложениями денежных средств в долгосрочные материальные и финансовые активы, представляет собой наиболее важный и сложный раздел финансового менеджмента. Принимаемые в этой области решения рассчитаны на длительные периоды времени и как правило:

- являются частью стратегии развития фирмы в перспективе;

- влекут за собой значительные оттоки средств;

- с определенного момента времени могут стать необратимыми;

- опираются на прогнозные оценки будущих затрат и доходов.

При формировании плана развития фирмы часто используются технико-экономические обоснования инвестиционных проектов, которые могут разрабатываться как отдельными производственными структурами, так и центральным аппаратом фирмы. В результате руководство фирмы располагает портфелем возможных для реализации проектов, каждый из которых направлен на стратегическое развитие либо какой-либо производственной структуры, либо фирмы в целом. Задача аппарата менеджмента заключается в отборе из множества проектов (как исключающих, так и дополняющих друг друга) наиболее эффективных с точки зрения стратегии развития компании.

Сегодня известны основные подходы к сравнению двух и более проектов являющихся альтернативными и начинающихся одновременно. Однако, при определении стратегии развития компании нельзя не учитывать что структура различных проектов достаточно разнообразна. Проекты могут дополнять друг друга. В этом случае они должны реализовываться в определенной последовательности (например, второй проект может быть начат не раньше, чем через два года после начала первого). Существуют независимые проекты целенаправленные локально, и их можно начинать одновременно (коль скоро имеется достаточные средства), хотя это и не обязательно.

С качественных позиций различаются проекты технического перевооружения, реконструкции и нового строительства. Первые в основном направлены на уменьшение себестоимости изделий: вторые - на переход с выпуска одних изделий на другие, но в рамках одного и того же семейства (т.е. на модификацию уже находящейся в производстве продукции); третьи на изготовление принципиально новых изделий, ранее фирмой не выпускавшихся (фирма, таким образом, имеет определенную предысторию, которую надо учитывать и в самих проектах, и при выборе, на их основе, стратегии развития).

Проекты дифференцируются также по источникам финансирования – в частности, прибыль от проектов, выполненных ранее, может быть использована на финансирование других проектов, которые начинаются позже, посредством кредита, лизинга, эмиссии облигаций и акций или за счет смешанных источников (скажем, кредит для выплаты арендной платы в первый год и лизинг в последующие). При выборе эффективной стратегии развития компании необходимо, разумеется, учитывать все разнообразие структуры проектов.

Один из ключевых моментов при принятии инвестиционных решений составляет оценка эффективности предполагаемых капиталовложений. Поэтому для менеджеров, принимающих такие решения, огромное значение имеют как практическое овладение современными методами оценки эффективности инвестиций, так и глубокое понимание лежащих в их основе теоретических концепций. Совокупность методов, принимаемых для оценки эффективности инвестиций, можно разбить на две группы: динамические (учитывающие фактор времени) и статические (учетные). Наиболее широко применяемые методы поддаются следующей классификации (рис.15.).

Динамические методы, позволяющие учитывать фактор времени, отражают наиболее современные подходы к оценке эффективности инвестиций и преобладают в практике крупных и средних предприятий развитых стран. В хозяйственной практике предприятий РК применение этих методов обусловлено также и высоким, по сравнению с развитыми странами мира, уровнем инфляции.

Динамические методы часто называют дисконтными, поскольку они базируются на определении современной величины (т.е. дисконтировании) денежных потоков, связанных с реализацией инвестиционного проекта.

В условиях рынка при колебаниях цен на сырье и материалы, спроса на продукцию процентных ставок, курсов валют и акций, движение денежных средств в ходе реализации проекта могут существенно отклоняться от запланированных. Предпринимательская деятельность, осуществляемая в жестких условиях рыночной экономики, также не является исключением. Риск бизнеса в условиях рынка – своеобразная плата за свободу предпринимательской деятельности.

 

⇐ Предыдущая1234Следующая ⇒

Поделиться: