Оценка эффективности участия в проекте для предприятий и акционеров

Этот этап оценки осуществляется после уточнения состава участников инвестиционного проекта и выработки схемы финансирования.

Для локальных проектов на этом этапе определяются:
- финансовая реализуемость проекта;
- расчет показателей эффективности участия предприятия в проекте;
- оценка эффективности проекта для акционеров.

При расчетах показателей эффективности участия предприятия в проекте принимается, что возможности использования денежных средств не зависят от того, что эти средства собой представляют (собственные, заемные, прибыль и т.д.). В этих расчетах учитываются денежные потоки от всех видов деятельности (инвестиционной, операционной и финансовой) и используется схема финансирования проекта. Заемные средства считаются денежными притоками, платежи по займам – оттоками. Выплаты дивидендов акционерам не учитываются в качестве оттока реальных денег.

При упрощенном расчете показателей эффективности оттоки в дополнительные фонды и притоки из них могут не учитываться.

Перед проведением расчета показателей эффективности участия в проекте проверяется его финансовая реализуемость. Достаточным условием финансовой реализуемости инвестиционного проекта является неотрицательность на каждом шаге m величины накопленного сальдо трех потоков (операционного, инвестиционного и финансового). При этом учитываются выплаты по дивидендам.

В качестве выходных форм расчета эффективности участия предприятия в проекте рекомендуются таблицы:
- отчетов о прибылях и убытках (о финансовых результатах) от реализации проекта;
- финансового планирования для оценки финансовой реализуемости ИП;
- денежных потоков и показателей эффективности.

Примерные формы этих таблиц приведены ниже.

Оценка показателей эффективности инвестиционного проекта для акционеров производится за планируемый период существования проекта на основании индивидуальных денежных потоков для каждого типа акций (обыкновенных, привилегированных). Расчеты этих потоков носят ориентировочный характер, поскольку на стадии разработки проекта дивидендная политика неизвестна.

Расчеты эффективности проекта для акционеров рекомендуется проводить при следующих допущениях:
* учитываются денежные потоки и оттоки, относящиеся только к акциям, но не к их владельцам;
* на выплату дивидендов направляется вся чистая прибыль после расчетов с кредиторами и осуществления предусмотренных проектом инвестиций, после создания финансовых резервов и отчислений в дополнительный фонд, а также после выплаты налога на дивиденды;
* при прекращении реализации проекта предприятие расплачивается по долгам и иным пассивам, имущества и оборотные активы распродаются, а разность полученного дохода (за вычетом налогов) от реализации активов и выплат (от расчетов по пассивам) за вычетом расходов на прекращение проекта распределяется между акционерами;
* в денежный поток при определении эффективности инвестиционного проекта для акционеров включаются:
- притоки: выплачиваемые по акциям дивиденды и, в конце расчетного периода, оставшаяся неиспользованной амортизация, ранее нераспределенная прибыль, сумма, указанная в предыдущем пункте;
- оттоки: расходы на приобретение акций (в начале реализации проекта) и налоги на доходы от реализации имущества ликвидируемого предприятия;
* норма дисконта для владельцев акций принимается равной норме дисконта для акционерного предприятия.

Источники финансирования ИП

Математически расчет эффективности участия предприятия в проекте производится аналогично подразд. 9.9.1. В качестве оттока рассматривается собственный (акционерный) капитал, а в качестве притока – поступления, остающиеся в распоряжении проектоустроителя после обязательных выплат (в том числе по привлеченным средствам). По сравнению с подразд. 9.9.1 в расчет вносятся следующие изменения:
- добавляется таблица (9.28) источников финансирования.
- добавляется денежный поток от финансовой деятельности (табл. 9.29). Источники финансирования

Номер шага			...
Длительность шага, (годы, доли года)
Показатели
1. Собственный капитал (акционерный)
2. Субсидии и дотации*
3. Заемные денежные средства** (отдельно по каждому кредиту с указанием процентной ставки на каждый)
4. Часть чистой прибыли и амортизационных отчислений
5. Итого по всем источникам
6. Итого по всем источникам без стр.4

** По заемным денежным средствам необходимо иметь следующую информацию (табл. П 6.12 прил.6):
- наименование валюты;
- величина ссуды;
- график поступления средств;
- график погашения;
- процентная ставка и др. Источники финансирования должны покрыть общие капиталовложения и убытки при освоении производства или освоении рынка. Таблица источников финансирования составляется в несколько этапов:
- предварительно - после определения общих капиталовложений;
- окончательно – после определения финансовой реализуемости проекта (см. таблицу денежных потоков для финансового планирования). Денежный поток от финансовой деятельности

Номер шага			...
Длительность шага, (годы, доли года)
Показатели
1. Денежные притоки, всегов том числе:
1.1. Собственные средства
1.2. Привлеченные средства (по каждому кредиту отдельно)
2. Денежные оттоки, всегов том числе:
2.1. Погашение кредитов
2.2. Проценты по кредитам
2.3. Дивиденды (при необходимости)
3. Сальдо денежного потока от финансовой деятельности (стр.1 – стр.2)

При оценке финансовой реализуемости проекта дополнительно учитывается отток денежных средств, связанный с выплатой дивидендов акционерам.Для проверки финансовой реализуемости проекта составляется таблица денежных потоков для финансового планирования (табл. 9.30 или 9.31). Денежные потоки для финансового планирования

Номер шага			...
Длительность шага, (годы, доли года)
Показатели
Операционная деятельность
1. Денежные притоки (сумма строк 1.1...1.2)
1.1. Выручка от реализации продукции
1.2. Прочие и внереализационные доходы
2. Денежные оттоки (сумма строк 2.1...2.3)
2.1. Издержки производства и сбыта продукции без амортизационных отчислений
2.2. Налоги и сборы
2.3. Внереализационные расходы
3. Сальдо денежного потока от операционной деятельности (стр.1-стр.2)
Инвестиционная деятельность
4. Денежные притоки (ликвидационная стоимость)
5. Денежные оттоки (сумма строк 5.1 и 5.2)
5.1. Общие капиталовложения
5.2. Вложения средств в дополнительные фонды
6. Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности (стр.4 – стр.5)
Финансовая деятельность
7. Денежные притоки (сумма стр.7.1 и 7.2)
7.1. Собственные средства
7.2. Привлеченные средства
8. Денежные оттоки (сумма стр.8.1 и 8.3)
8.1. Погашение кредитов
8.2. Проценты по кредитам
8.3. Дивиденды акционерам
9. Сальдо денежного потока от финансовой деятельности (стр.7 – стр.8)
10. Сальдо суммарного потока(сумма стр. 3, 6, 9)
11. Накопленное сальдо суммарного потока(стр.10 нарастающим итогом)

Денежные потоки для финансового планирования (вариант при объединенных денежных потоках)

Номер шага			...
Длительность шага, (годы, доли года)
Показатели
1. Денежные притоки (сумма строк 1.1...1.4)
1.1. Источники финансирования
1.2. Выручка от реализации продукции
1.3. Прочие и внереализационные доходы
1.4. Ликвидационная стоимость
2. Денежные оттоки (сумма строк 2.1...2.8)
2.1. Общие капиталовложения
2.2. Издержки производства и сбыта продукции без амортизации
2.3. Налоги и сборы
2.4. Внереализационные расходы
2.5. Вложение средств в дополнительные фонды
2.6. Погашение кредитов
2.7. Проценты по кредитам
2.8. Дивиденды акционерам
3. Сальдо денежного потока
4. Накопленное сальдо денежного потока(стр.3 нарастающим итогом)

Условием финансовой реализуемости инвестиционного проекта является неразрывность денежного потока или неотрицательность на каждом шаге m накопленного сальдо денежного потока (стр.11, табл. 9.30 или стр.4, табл. 9.31). Если на некотором шаге накопленное сальдо денежного потока становится отрицательным, это означает, что проект в данном виде не может быть осуществлен независимо от значений интегральных показателей эффективности. В этом случае необходимо привлечение дополнительных собственных или заемных средств или изменение других параметров проекта.

Примерная форма представления расчетов эффективности участия предприятия в проекте представлена в табл. 9.32 или табл. 9.33. Денежные потоки для оценки эффективности участия предприятия в проекте

Номер шага			...
Длительность шага, (годы, доли года)
Показатели
Операционная деятельность
1. Денежные притоки (сумма строк 1.1 и 1.2)
1.1. Выручка от реализации продукции
1.2. Прочие и внереализационные доходы
2. Денежные оттоки (сумма строк 2.1 и 2.3)
2.1. Издержки производства и сбыта продукции без амортизационных отчислений
2.2. Налоги и сборы
2.3. Внереализационные расходы
3. Сальдо денежного потока от операционной деятельности (стр.1-стр.2)
Инвестиционная деятельность
4. Денежные притоки (ликвидационная стоимость)
5. Денежные оттоки (сумма строк 5.1 и 5.2)
5.1. Общие капиталовложения
5.2. Вложения средств в дополнительные фонды
6. Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности (стр.4 – стр.5)
Финансовая деятельность
7. Денежные притоки (сумма стр.7.1...7.2)
7.1. Собственные средства
7.2. Привлеченные средства
8. Денежные оттоки (сумма стр.8.1...8.2)
8.1. Погашение кредитов
8.2. Проценты по кредитам
9. Сальдо денежного потока от финансовой деятельности (стр.7 – стр.8)
10. Сальдо суммарного потока(сумма стр. 3, 6, 9)
11. Поток для оценки эффективности участия в проекте (чистые денежные поступления) (стр.10 – стр.7.1)
12. То же нарастающим итогом
13. Коэффициент дисконтирования
14. Чистая текущая стоимость (стр.11 х стр.13)
15. Интегральный экономический эффект (чистая текущая стоимость нарастающим итогом)

Показатели эффективности проекта для акционеров

Номер шага			...
Длительность шага, (годы, доли года)
Показатели
1. Денежные притоки (сумма строк 1.1...1.3)
1.1. Максимальные дивиденды (чистая прибыль после расчетов с кредиторами, осуществление предусмотренных проектом инвестиций и других расходов)
1.2. Ранее не распределенная прибыль, приходящаяся на данную группу акционеров
1.3. Доходы от реализации активов в конце расчетного периода за вычетом расходов на ликвидацию
2. Денежные оттоки(сумма стр. 2.1...2.3)
2.1. Расходы на приобретение акций
2.2. Налог на дивиденды
2.3. Налог на доход от реализации активов
3. Сальдо денежного потока по акциям (стр.1 – стр.2)
Далее расчет производят в соответствии с пунктом 9.9.1.5.4.

 

⇐ Предыдущая25262728293031323334Следующая ⇒

Поделиться: