Показатели экономической эффективности инвестиций

Для сравнения различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбора наилучшего из них используются следующие показатели:

- чистый дисконтированный доход;

- внутренняя норма доходности;

- потребность в дополнительном финансировании (другие названия – ПФ, стоимость проекта, капитал риска);

- индексы доходности затрат и инвестиций;

- срок окупаемости;

- группа показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия - участника проекта.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенных к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Для принятия ИП ЧДД должен быть положительным.

ВНД - это такая норма дисконта, при которой ЧДД по выбранному расчетному периоду обращается в 0. Она представляет собой ставку дисконтирования, при которой проект будет безубыточным, то есть чистая стоимость затрат равна чистой стоимости поступлений. По сути ВНД представляет собой нижний уровень гарантированной прибыльности затрат инвестиционного проекта. ВНД высчитывается из равенства:

Внутренней нормой доходности называется такое положительное число Ев, что при норме дисконта Е= Ев чистый дисконтированный доход проекта обращается в 0, при всех больших значениях Е – отрицателен, при всех меньших значениях Е – положителен. Если не выполнено хотя бы одно из этих условий, считается, что ВНД не существует.

(32)

Зt – затраты, имеющие место на t-ом шаге без учета капитальных вложений;

Рt – результаты, достигнутые на t-ом шаге расчета;

Кt – капитальные вложения на t-ом шаге.

Eвнд – внутренняя норма доходности.

 

Для оценки эффективности инвестиционного проекта значение ВНД необходимо сопоставлять с нормой дисконта Е. Инвестиционные проекты, у которых ВНД > Е, имеют положительный ЧДД и потому эффективны. Проекты, у которых ВНД < Е, имеют отрицательный ЧДД и потому неэффективны.

ВНД может быть использована также:

- для экономической оценки проектных решений, если известны приемлемые значения ВНД (зависящие от области применения) у проектов данного типа;

- для оценки степени устойчивости инвестиционного проекта по разности ВНД - Е;

- для установления участниками проекта нормы дисконта Е по данным о внутренней норме доходности альтернативных направлений вложения ими собственных средств.

Определение IRR методом интерполяции:

Дисконтированный срок окупаемости – это продолжительность периода от начального момента до " момента окупаемости с учетом дисконтирования", то есть до того момента времени, после которого текущее значение ЧДД становится и в дальнейшем остается положительным. Рассчитывается по формуле:

Tдок = Y1 + (CF1/ CF1+CF2), где

Y1 – год, в котором отрицательное значение накопленного дисконтированного потока ближе всего к 0.

CF1 – абсолютное значение для года Y1

CF2 – значение накопленного дисконтированного потока для года Y1+1.

При оценке эффективности срок окупаемости, как правило, выступает только в качестве ограничения.

Индексы доходности характеризуют " отдачу проекта" на вложенные в него средства. При положительном значении ЧДД, индексы больше единицы. Чем больше значение индексов, тем эффективнее проект.

ИД - это отношение дисконтированных денежных притоков к дисконтированным денежным оттокам. В качестве притоков была принята сумма выручки без НДС и акцизов и притоки в виде НДС. Дисконтированные притоки и оттоки представлены в приложении Б.

ИДД - отношение дисконтированного сальдо денежного потока от операционной деятельности к дисконтированному сальдо с денежного потока от инвестиционной деятельности.

Потребность в дополнительном финансировании (ПФ) – максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости. Поэтому ПФ называют еще капиталом риска. Следует иметь в виду, что реальный объем потребного финансирования не обязан совпадать с ПФ и, как правило, превышает его за счет необходимости обслуживания долга.

Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта (ДПФ) - максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для его финансовой реализуемости.

Наряду с перечисленными показателями, в ряде случаев возможно использование и других показателей, таких как точка безубыточности, норма прибыли, капиталоотдача и пр.

Однако не умаляя значение данных показателей, следует отметить, что они не являются достаточными сами по себе для принятия проекта, и должны быть рассмотрены непременно со всеми остальными показателями оценки эффективности инвестиционного проекта и рыночной стоимости компании. а именно с индексами доходности дисконтированных затрат и инвестиций, со сроком окупаемости с учетом дисконтирования, внутренней нормой доходности, расчетной нормой прибыли и продленной (терминальной) стоимостью. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех критериев и интересов всех участников инвестиционного проекта.

⇐ Предыдущая45678910111213Следующая ⇒

Поделиться: