Пятифакторная модель Альтмана

Z = 0, 717Х₁ + 0, 874Х₂ + 3, 10Х₃ + 0, 42Х₄ + 0, 995Х₅,

Где Х₁ — разность текущих активов и текущих пассивов / общая сумма всех активов;

Х₂ — нераспределенная прибыль / общая сумма всех активов;

Х₃ — прибыль до уплаты процентов и налогов / общая сумма всех активов;

Х₄ — балансовая стоимость капитала / заемный капитал;

Х₅ — выручка от реализации / общая сумма активов.

Если Z < 1, 23 — вероятность банкротства высокая;
Если 1, 23 < Z < 2, 89 — вероятность банкротства средняя;
Если Z> 2, 89 – вероятность банкротства низкая.

2. В 1977 г. британские ученые Р. Тафлер и Г. Тишоу апробировали подход Альтмана на данных 80 британских компаний и построили четырехфакторную прогнозную модель с отличающимся набором факторов. Данная модель рекомендуется для анализа как модель, учитывающая современные тенденции бизнеса и влияние перспективных технологий на структуру финансовых показателей, формула расчета имеет вид:
Z = 0, 53X1 + 0, 13Х2 + 0, 18Х3 + 0, 16X4
Где Х₁ — прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;
Х₂ — оборотные активы / сумма обязательств;
Х₃ — краткосрочные обязательства / сумма активов;
Х₄ — выручка от реализации / сумма активов.
Если Z > 0, 3 - вероятность банкротства низкая;
Если Z < 0, 2 – вероятность банкротства высокая.

Показатель	Источник
Х1	Стр.050Ф.2/стр.690
Х2	Стр.290/(стр.590+стр.690)
Х3	Стр.690/стр300
Х4	Стр.010 Ф.2/стр.300

3. Известный финансовый аналитик Уильям Бивер предложил свою систему показателей для оценки финансового состояния предприятия с целью определения вероятности банкротства - пятифакторную модель, содержащую следующие индикаторы:
- рентабельность активов;
- удельный вес заёмных средств в пассивах;
- коэффициент текущей ликвидности;
- доля чистого оборотного капитала в активах;
- коэффициент Бивера (отношение суммы чистой прибыли и амортизации к заёмным средствам).
Система показателей У. Бивера для диагностики банкротства

Показатель	Значения показателей
Благоприятно	5 лет до банкротства	1 год до банкротства
Коэффициент Бивера	0.4-0.45	0.17	-0.15
Рентабельность активов, %	6-8		-22
Финансовый левередж, %	< 37	< 50	< 80
Коэффициент покрытия оборотных активов собственными оборотными средствами	0.4	< 0.3	< 0.06
Коэффициент текущей ликвидности	< 3.2	< 2	< 1

4. Учеными Иркутской государственной экономической академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель
R-счета), которая внешне похожа на модель Э. Альтмана для предприятий, акции которых не котируются на бирже:

где К₁ = оборотный капитал / актив;
К₂ = чистая прибыль / собственный капитал;
К₃ = выручка от реализации / актив;
К₄ = читая прибыль / затраты на производство и реализацию (себестоимость проданных товаров, коммерческие расходы, управленческие расходы).
Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R определяется следующим образом (табл. 9.17).
Вероятность банкротства

Значение R	Вероятность банкротства, %
Менее 0	Максимальная (90—100)
0—0, 18	Высокая (60—80)
0, 18—0, 32	Средняя (35—50)
0, 32—0, 42	Низкая (15—20)
Более 0, 42	Минимальная (до 10)

5. Модель Спрингейта. Эта модель была построена Гордоном Л. В. Спрингейтом (SPRINGATE, 1978) в университете Симона Фрейзера в 1978 году с помощью пошагового дискриминантного анализа методом, который разработал Эдуард И. Альтман в 1968 году.
В процессе создания модели из 19 — считавшихся лучшими - финансовых коэффициентов в окончательном варианте осталось только четыре. Общий вид модели:
Z = 1, 03 X1 + 3, 07 X2 + 0, 66 X3 + 0, 4X4

Х1 = стр. 290 внеоборотные активы / 300 итого активов
Х2 = стр. 140 Ф.2 прибыль до налогообложения / 300 итого активов

Х3 = стр. 140 ф. 2 прибыль до налогообложения / стр. 690 итого краткосрочных обязательств
Х4 = стр. 010 ф. 2 выручка от реализации продукции / стр. 300 итого активов

Z < 0, 862 предприятие является потенциальным банкротом.

В модели Спрингейта, если Z < 0, 862 предприятие получает оценку «крах». При создании модели Спрингейт использовал данные 40 предприятий и достиг 92, 5 % точности предсказания неплатежеспособности на год вперёд.
6. Модель О.П. Зайцевой для оценки риска банкротства предприятия имеет вид:
К = 0, 25Х1 + 0, 1Х2 + 0, 2Х3 + 0, 25Х4+ 0, 1Х5 + 0, 1Х6
где, Х1 = Куп - коэффициент убыточности предприятия, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу;
Х2 = Кз - коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности;
Х3 = Кс - показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов, этот коэффициент является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности;
Х4 = Кур - убыточность реализации продукции, характеризующийся отношением чистого убытка к объёму реализации этой продукции;
Х5 = Кфл - коэффициент финансового левериджа (финансового риска) - отношение заемного капитала (долгосрочные и краткосрочные обязательства) к собственным источникам финансирования;
Х6 = Кзаг - коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов – отношение общей величины активов предприятия (валюты баланса) к выручке.

Показатель	Формула расчета	Нормативное значение
Х1	Чистый убыток/стр.490	Х1=0
Х2	Стр.620/(стр.230+стр.240)	Х2=1
Х3	(стр.610+стр.620+стр.660)/(стр.250+стр.260)	Х3=7
Х4	Чистый убыток/стр.010 Ф.2	Х4=0
Х5	(стр.590+стр.690)/стр.490	Х5=0, 7
Х6	Стр.300/стр.010Ф.2	Х6=Х6 прошлого года

Для определения вероятности банкротства необходимо сравнить фактическое значение Кфакт с нормативным значением (Кn), которое рассчитывается по формуле:
Кn = 0, 25 * 0 + 0, 1 * 1 + 0, 2 * 7 + 0, 25 * 0 + 0, 1 * 0, 7 + 0, 1 * Х6 прошлого года
Если фактический коэффициент больше нормативного Кфакт > Кn, то вероятность банкротства велика, а если меньше - то вероятность банкротства мала.
7. Прогнозирование банкротства с использованием рейтинговой методики Г. В. Савицкой
Известный российский экономист Г. В. Савицкая предлагает следующую систему показателей и их рейтинговую оценку, выраженную в баллах, для прогнозирования финансового состояния предприятия (см. табл.).
Таблица Группировка показателей по критериям оценки финансового состояния

 

Показатель	Границы классов согласно критериям
I класс (балл)	П класс (балл)	III класс (балл)	IV класс (балл)	V класс (балл)	VI класс (балл)
Коэффициент абсолютной ликвидности (стр250+260/690)	0, 25 и выше (20))	0, 2(16)	0, 15(12)	0, 1(8)	0, 05(4)	Менее 0, 05(0)
Коэффициент быстрой ликвидности (стр240+250+260+270/690	1, 0 и выше (18)	0, 9(15)	0, 8(12)	0, 7(9)	0, 6(6)	Менее 0, 5(0)
Коэффициент текущей ликвидности (290/690)	2, 0 и выше (16, 5)	1, 9-1, 7 (15-12)	1, 6-1, 4 (105-7, 5)	1, 3-1, 1 (6-3)	1, 0(1, 5)	Менее 0, 5(0)
Коэффициент автономии (490/700)	0, 6 и выше (17)	0.59-0, 54 (15-12)	0, 53-0, 43 (11, 4-7, 4)	0, 42-0, 41 (6, 6-1, 8)	0, 4(1)	Менее 0, 4(0)
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (490/290)	0, 5 и выше (15)	0, 4(12)	0, 3(9)	0, 2(6)	0, 1(3)	Менее 0, 1(0)
Коэффициент обеспеченности запасов собств. оборотным капиталом (490/210)	1, 0 и выше (15)	0, 9(12)	0, 8(9, 0)	0, 79(6)	0, 6(3)	Менее 0, 5(0)
Минимальное значение границы		85-64	63, 9-56, 9	41, 6-28, 3

Исходя из этой методики, предприятие можно отнести к одному из классов:
I класс – предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;
II класс – предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, еще не рассматриваемые как неблагополучные;
III класс – проблемные предприятия. Здесь вряд ли существует риск потери средств, но полное получение процентов представляется сомнительным;
IV класс – предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты;
V класс – предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные;
VI класс – предприятия-банкроты.

⇐ Предыдущая12345Следующая ⇒

Поделиться: