Концептуальные подходы В ОЦЕНКЕ бизнеса

4.1 Принципы оценки

 

Выделяют следующие группы принципов:

1 Принципы, основанные на представлениях пользователя (потенциального собственника).

2 Принципы, вытекающие из процесса эксплуатации.

3 Принципы, связанные с рыночной средой.

4 Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования.

Рассмотрим более подробно данные принципы.

1 Принципы, основанные на представлениях пользователя.

Данные принципы включают в себя следующие: полезность, замещение и ожидание.

Принцип полезности означает, что собственность обладает стоимостью только в том случае, когда она может быть полезной потенциальному собственнику. Она может быть полезной, так как нужна для реализации определенной экономической функции, например, работы промышленного предприятия или выращивания урожая. Она может быть полезной, поскольку кто-то готов платить арендную плату за временное использование собственности. Или она полезна, поскольку создает чувство гордости собственника и удовлетворяет другие психологические потребности.

Полезность – это способность удовлетворять потребности пользователя в данном месте и в течение данного периода времени.

Принцип замещения означает, что при наличии определенного количества однородных (по полезности или доходности) объектов самым высоким спросом будут пользоваться объекты с наименьшей ценой, т. е. разумный покупатель не заплатит за объект больше, чем за ему эквивалентный с меньшей стоимостью объект, тем более, если новый объект можно построить в приемлемые сроки за те же деньги с той же полезностью. Следовательно, инвестор, анализируя поток дохода от объекта, должен сопоставлять свою максимальную цену с ценой аналогичных объектов.

Принцип ожидания определяется тем, какой доход или какие выгоды и удобства от использования объекта собственности, включая выручку от последующей перепродажи, ожидает получить потенциальный собственник. Важным для инвестора является величина, качество и продолжительность ожидаемого будущего потока дохода.

Ожидание – это определение текущей стоимости дохода или других выгод, которые могут быть получены в будущем от владения собственностью.

2 Принципы, вытекающие из процесса эксплуатации объектов собственности.

К данной группе относятся: принцип остаточной продуктивности, принцип вклада, принцип сбалансированности, принцип экономического разделения. Доходность бизнеса определяется комбинацией четырех групп факторов: земля и строения, оборудование и технические средства, рабочая сила, менеджмент.

Принцип вклада – сумма, на которую увеличивается или уменьшается стоимость хозяйственного объекта или чистый доход от него вследствие наличия или отсутствия какого-то дополнительного фактора производства.

Принцип сбалансированности – максимальный доход от бизнеса можно получить при соблюдении оптимальных величии факторов производства.

Принцип экономического разделения имеет место, если права на бизнес можно разделить на два или более имущественных интереса.

3 Принципы, связанные с рыночной средой.

Принципы, связанные с рыночной средой, включают: соответствие, предложение и спрос, конкуренцию и изменение внешней среды.

Принцип соответствия – предприятие, несоответствующее запросам рынка по параметрам доходности (эффективности) деятельности, технического и технологического оснащения производства будет оценено, как правило, ниже среднего ценового уровня.

Принцип соответствия проявляется через регрессию и прогрессию.

Эффект прогрессии заключается в положительном воздействии внешнего окружения или соседних объектов на стоимость объекта оценки.

Регрессия имеет место, когда объект оценки характеризуется излишними улучшениями, которые не востребованы рынком, или когда внешнее окружение оказывает отрицательное воздействие на процесс эксплуатации объекта.

Принцип спроса и предложения заключается в изменении цены бизнеса в результате взаимодействия спроса и предложения. Объект оценки имеет стоимость, если он обладает полезностью для какого-либо пользователя. Однако полезность не является единственным элементом стоимости. Объект оценки должен быть относительно дефицитен. Предложение и спрос во взаимодействии определяют цены.

Принцип конкуренции возникает в том случае, когда прибыль на рынке превышает уровень, необходимый для оплаты факторов производства. На данном рынке обостряется конкуренция, что, в свою очередь, приводит к снижению среднего уровня доходов.

Если в каком-то районе деловая конкуренция достаточно сильна, то для новичка строительство еще одного магазина окажется убыточным. Если же в настоящее время в районе ощущается неудовлетворенный спрос и ограниченная конкуренция, приобретение торгового бизнеса будет достаточно привлекательным для коммерсантов.

Принцип изменения стоимости проявляется в том, что объекты постепенно изнашиваются. Новые предприятия открываются, старые модернизируются или закрываются. Все природные и социально-экономические условия меняются и любая собственность испытывает на себе воздействие этих изменений.

4 Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования.

Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования – это синтез принципов всех трех ранее рассмотренных категорий. В поисках наилучшего и наиболее рентабельного использования для оцениваемых объектов существующие варианты использования сравниваются с другими возможными вариантами. Лучшее и наиболее эффективное использование определяется как наиболее вероятное и рентабельное на момент оценки. Это такое использование оцениваемого бизнеса, которое обеспечит наиболее высокую отдачу сегодня или в ближайшем будущем.

 

4.2 Факторы, влияющие на оценку стоимости предприятия

 

На стоимость предприятия оказывает влияние ряд факторов.

Важнейшим фактором является спрос. Спрос определяется предпочтениями потребителей, которые зависят от полезности данного товара, то есть будущий прибыли предприятия, времени ее получения, степени риска, с которым сопряжено данное получение, возмож­ности присвоения, при необходимости перепродажи данного товара.

На доход предприятия влияют объем продаж и цены реализации, которые зависят от платежеспособного спроса и его эластич­ности (определяется отраслевой принадлежностью, наличием товаров-заменителей). На цены влияет конкуренция, степень монополизации рынка и доля оцениваемого предприятия на нем. На величину платежеспособного спроса влияют доходы потребителей, состояние экономики, перспективы. Спрос на продукцию зависит от стадии жизненного цикла.

На величину выручки влияет качество продукции, определяемое стоянием активов предприятия и технологией производства.

Фактором, влияющим на рыночную стоимость, является ликвидность этой собственности. Рынок предполагает премию за активы, которые могут быть быстро обращены в деньги с минималь­ным риском потери стоимости. Рыночная стоимость чувствительна к любым дополнительным условиям функционирования бизнеса. Если осуществляется государственное регулирование цены (ограничение) на продукцию предприятия, то рыночная стоимость данного предприятия окажется меньше, чем не имеющего таких ограничений предприятия.

Стоимость предприятия в значительной степени зависит от квалификации управленческого персонала.

Рыночная стоимость предприятия определяется в том числе и перспективами развития. При определении рыночной стоимости предприятия учитывается только та часть его капитала, которая мо­жет приносить доходы в той или иной форме в будущем.

Также на стоимость бизнеса влияют такие факторы, как:

1 Физические (природные и созданные человеком).

2 Социальные (тенденции изменения численности населения, тенденции к омоложению или старению, стиль и уровень жизни, размер семьи, образовательный уровень, уровень преступности, отношение к соседним объектам и их владельцам).

3 Экономические (уровень доходов, занятость, доступность кредитных ресурсов, ставки арендной платы, рост или сокращение затрат на строительство, цены, спрос, предложение).

4 Политические (строительные нормы, правила ограничительные или либеральные, зонирование ограничительное или либеральное, услуги муниципальных служб, налоговая политика, защита окружающей среды).

 

4.3 Концептуальные подходы в оценке стоимости бизнеса

 

В российской практике применение доходного, затратного и сравнительного подходов закреплено законодательно [52].

Затратный (имущественный) подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. В результате встает задача проведения корректировки баланса предприятия. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия.

Сравнительный подход особенно эффективен, когда существует активный рынок сопоставимых объектов собственности. Точность оценки зависит от качества собранных данных, так как, применяя данный подход, оценщик должен собрать достоверную информацию о недавних продажах сопоставимых объектов. Эти данные включают: экономические характеристики, время продажи, местоположение, условия продажи и условия финансирования. Действенность такого подхода снижается, если: сделок было мало; момент их совершения и момент оценки разделяет продолжительный период времени; рынок находится в аномальном состоянии, потому что быстрые изменения на рынке приводят к искажению показателей. Сравнительный подход основан на применении принципа замещения. Для сравнения выбираются конкурирующие с оцениваемым бизнесом объекты. Обычно между ними существуют различия, поэтому необходимо провести соответствую­щую корректировку данных. В основу приведения поправок положен принцип вклада.

Доходный подход позволяет сопоставить текущие затраты инвестора с будущими доходами с учетом времени и факторов риска, характерных для приобретаемого бизнеса. Именно результаты такого подхода дают возможность руководителям предприятий выявлять проблемы, тормозящие развитие бизнеса и рост стоимости компании, принимать решения, увеличивающие доход акционеров, как на ближайшую, так и на отдаленную перспективу. Динамика стоимости предприятия, определяемая доходным подходом на протяжении ряда лет, для владельцев компании может служить оценкой эффективности работы управляющих.

Традиционные подходы к оценке стоимости предприятия представлены на рисунке 1.

	Подходы
Доходный	Сравнительный	Имущественный
Метод капитализации	Метод компании-аналога	Метод стоимости чистых активов
Метод дисконтированных денежных потоков	Метод сделок (метод продаж)	Метод ликвидационной стоимости
	Метод отраслевых коэффициентов

 

Рисунок 1 – Традиционные подходы к оценке бизнеса

 

4.4 Согласование результатов и определение итоговой величины стоимости бизнеса

При осуществлении оценки необходимо использование различных методов в рамках концептуальных подходов. Итоговый результат оценки – рыночная (или иной стандарт) стоимость формируется в результате принятия оценщиком продуманного и обоснованного решения о значимости результата, полученного по каждому из методов.

Базовые методы взвешивания: метод математического взвешивания и метод субъективного взвешивания. Сумма весов должна быть равна 100 % или единице.

⇐ Предыдущая1234Следующая ⇒

Поделиться: