Модели оценки вероятности угрозы банкротства

Мультипликативный дискриминантный анализ для прогнозирования вероятности банкротства в своих работах использовали такие зарубежные авторы, как Э. Альтман, Ю. Бригхем, Л. Гапенски, Ч. Празанна и др.

Мультипликативный дискриминантный анализ использует методологию, рассматривающую объединенное нескольких переменных (в нашем случае - финансовых коэффициентов). Цель дискриминантного анализа – построение линии, делящей все компании на две группы: если точка расположена над линией, фирме, которой она соответствует, финансовые затруднения вплоть до банкротства в ближайшем будущем не грозят, и наоборот. Эта линия разграничения называется дискриминантной функцией, индекс Z.

Дифференциальная функция обычно представляется в линейном виде: ,                                  (26)

где  - дифференциальный индекс ( -счет);

 - независимая переменная (i = 1, …, n);

 - коэффициент переменной i (i = 1, …, n).

Для диагностики угрозы банкротства с учетом российской специфики можно применять следующие факторные модели.

1. Двухфакторная модель оценки угрозы банкротства

,                   (27)

где

              ;                               (28)

.                              (29)

    Если расчетные значения Z-счета меньше нуля, то угроза банкротства в течение ближайшего года для предприятия мала.

    2.Четырех факторная модель оценки угрозы банкротства

,                      (30)

где  

;                             (31)

;                                              (32)

;      (33)

.      (34)

Если , то с 95%-ной вероятностью можно говорить о том, что в ближайший год банкротства не произойдет и с 79%-ной – не произойдет в течение 5 лет.

3.Пятифакторная модель оценки угрозы банкротства Э. Альтмана. Существует две разновидности модели Альтмана:

оригинальная модель – разработана им в 1968 г. для предприятий, акции которых котировались на фондовом рынке США;

усовершенствованная модель – разработана в 1983 г. для промышленных и непромышленных предприятий.

Оригинальная модель имеет вид:

,                        (35)

где

;                          (36)

;                                          (37)

;                         (38)

;                              (39)

.                                             (40)

В зависимости от полученного значения для -счета можно судить об угрозе банкротства (таблица 1).

 

Таблица 1 – Пограничные значения -счета

-счет	Угроза банкротства с вероятностью 95% в течение ближайшего года
1, 8 и менее	Очень высокая
1, 81 – 2, 7	Высокая
2, 8 – 2, 9	Возможная
2, 99 и более	Очень низкая

 

Усовершенствованная модель имеет вид:

для производственных предприятий –

;          (41)

для непроизводственных предприятий –

,                                       (42)

где   

;                           (43)

;         (44)

;       (45)

;                                         (46)

.                                                  (47)

В зависимости от полученного значения для -счета можно судить об угрозе банкротства (таблица 2).

 Представленные модели оценки угрозы Банкротства имеют место при прогнозировании банкротства с разной долей вероятности для разных по времени периодов.

 

Таблица 2 – Пограничные значения -счета

Степень угрозы	Для производственных предприятий	Для непроизводственных предприятий
Высокая угроза банкротства	Менее 1, 23	Менее 1, 10
Зона неведения	1, 23 – 2, 90	1, 10 – 2, 60
Низкая угроза банкротства	Более 2, 90	Более 2, 60

 

Четырехфакторная модель также несет высокую долю вероятности угрозы банкротства на период более двух лет – 68%. В отличие от пятифакторных моделей, она делает акцент на операционной (текущей) деятельности предприятия.

Двухфакторная модель банкротства констатирует наибольшую вероятность (74%) на период более двух лет, несмотря на то. Что она отражает только финансовую устойчивость предприятия.

 Четырехфакторная модель также несет высокую долю вероятности угрозы банкротства на период более двух лет – 68%. В отличие от пятифакторных моделей, она делает акцент на операционной (текущей) деятельности предприятия.

Оригинальная пятифакторная модель Э. Альтмана обладает высокой предсказательной вероятностью на ближайший год – 85%. Эту модель рекомендуется применять для крупных промышленных предприятий, чьи акции контролируются на фондовой бирже.

Усовершенствованная модель Э. Альтмана имеет высокую долю вероятности на ближайший год – 85%. Ее недостаток состоит в том, что она не учитывает всех внутренних источников финансирования. С поправкой на учет дополнительных факторов и адаптацию ее к российским стандартам бухгалтерской отчетности модель показывает наибольшую степень вероятности угрозы банкротства (88%) на ближайший год.

4. Четырех факторная модель R-счета. Учеными иркутской государственной экономической академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R-счета), которая внешне похожа на модель Э. Альтмана для предприятий, акции которых не котируются на бирже:

,                          (48)

где   

;                                                   (49)

;                            (50)

;         (51)

. (52)

Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R определяется следующим образом (таблица 3).

 

Таблица 3 – Вероятность банкротства

Значения R	Вероятность банкротства, %
Менее 0	Максимальная (90 – 100)
0 – 0, 18	Высокая (60 – 80)
0, 18 – 0, 32	Средняя (35 – 50)
0, 32 – 0, 42	Низкая (15 – 20)
Более 0, 42	Минимальная (до 10)

[16, с. 105 – 110].

        3.определение вероятности банкротства предпряития (на примере оао «КЗА»)

       3.1.Характеристика производственной и финансовой деятельности ОАО «КЗА»

 

Общество с ограниченной ответственностью «Курский завод «Аккумулятор» (ООО «КЗА») создано и осуществляет свою деятельность в соответствии с Федеральным законом «Об обществах с ограниченной ответственностью» от 08 февраля 1998г. №14-ФЗ, Гражданским кодексом РФ от 30 ноября 1994г. №51-ФЗ.

Общество является юридическим лицом с момента его государственной регистрации.

Общество создано без ограничения срока деятельности. Полное фирменное наименование Общества – Общество с ограниченной ответственностью «Курский завод «Аккумулятор». Сокращенное наименование – ООО «КЗА».

Единственным участником ООО «Курский завод «Аккумулятор» является открытое акционерное общество «Русские аккумуляторы» (г.Москва).

ООО «Курский завод «Аккумулятор» зарегистрировано Инспекцией МНС России по г. Курску 21 апреля 2004г. под основным государственным регистрационном номере 1044637009251.

Адрес предприятия: 305026, Россия, г. Курск, проспект Ленинского Комсомола, 40.

ООО «Курский завод «Аккумулятор» - крупнейшее в России и СНГ предприятие по производству химических источников тока, выпускающее свинцово-кислотные аккумуляторы для автотракторной техники (стартерные), объектов энергетики, МПС и связи (стационарные), промышленного транспорта (тяговые); щелочные аккумуляторы для железных дорог, шахт и электротранспорта; герметичные никель-кадмиевые для военной техники.

Основной целью деятельности Общества является извлечение прибыли в соответствии с уставными видами деятельности.

ООО «Курский завод «Аккумулятор» осуществляет следующие основные виды деятельности:

- производство и реализация химических источников тока, в том числе по государственным заказам и в интересах Министерства обороны РФ;

- научно-исследовательские, опытно-конструкторские разработки, экспериментальные работы по созданию опытных образцов;

 - утилизация химических источников тока, вторичного сырья, лома и отходов цветных металлов;

- изготовление и продажа оборудования, оснастки, инструмента;

- внешнеэкономическая деятельность;

- гарантийный надзор в процессе хранения и эксплуатации;

- торгово-закупочная деятельность, закупка, в том числе за рубежом, потребительских товаров, машин, механизмов, материалов, вторичного сырья, лома и отходов цветных металлов, комплектующих изделий, необходимых для хозяйственной деятельности Общества и удовлетворения потребностей юридических и физических лиц;

- а также осуществление других работ и услуг, на запрещенных действующим законодательством РФ.

Ассортимент продукции включает боле 300 наименований и уникален как по электрохимическим системам, так и по типоразмерам, областям применения и конструктивному исполнению. Ежегодно курские аккумуляторы становятся дипломантами и лауреатами конкурса «100 лучших товаров России»: 2005г. – аккумуляторы свинцовые стационарные серий 3БП75-18БП450, 2006г. – батарея аккумуляторная свинцовая стартерная необслуживаемая 6СТ-62А, 2007г. - батарея аккумуляторная свинцовая стартерная необслуживаемая 6СТ-190АПЗ. Основные импортируемые товары: свинец чистый, сепараторы полиэтиленовые, запасные части и принадлежности для производства свинцовых аккумуляторов, химикаты.

Уставный капитал Общества составляется из номинальной стоимости долей его участников и определяет минимальный размер имущества, гарантирующий интересы кредиторов Общества.

Уставный капитал Общества сформирован в сумме 30000000 (тридцать миллионов) рублей денежными средствами и на момент государственной регистрации новой редакции Устава оплачен полностью.

Номинальная стоимость доли открытого акционерного общества «Русские аккумуляторы» равна 30000 тыс. руб., что составляет 100% уставного капитала Общества.

Вкладами в уставный капитал Общества могут быть деньги, ценные бумаги, другие вещи или имущественные права либо иные права, имеющие денежную оценку.

Таблица 4 - Основные технико-экономические показатели деятельности ОАО «Курский завод «Аккумулятор»

Наименование показателя	2006г.	2007г.	2008г.	Отклонение (+, -)		Темп роста, %
				2007 г. к 2006г.	2008г. к 2007г.	2007 г. к 2006г.	2008 г. к 2007г.
Объём продаж (услуг), тыс. руб.	1014373	1587850	1550974	573477	-36876	156, 54	97, 68
Выручка, тыс. руб.	1125960	1502709	1950359	376749	447650	133, 46	129, 79
Полная с/с, тыс. руб.	1026205	1487467	1591597	461262	104130	144, 95	107, 00
Прибыль от продаж, тыс. руб.	46949	143258	162527	96309	19269	305, 14	113, 45
Чистая прибыль, тыс. руб.	-60987	33436	11923	94423	-21513	Х	Х
Стоимость имущества, тыс. руб.	802105	1049830	1233494	247725	183664	130, 88	117, 49
Численность работающих, чел.	2221	2091	1762	-130	-329	94, 15	84, 27
Производительность труда	479, 40	799, 90	933, 20	320, 50	133, 30	166, 85	116, 66
Стоимость фондов, тыс. руб.	173268	165362	170438	-7906	5076	95, 43	103, 07
Фондоотдача	7, 52	8, 49	7, 67	0, 97	-0, 82	112, 90	90, 34
Коэффициент оборачиваемости активов	1, 51	1, 59	1, 71	0, 08	0, 12	105, 30	107, 55
Рентабельность активов, %	-7, 61	4, 05	0, 85	11, 66	-3, 20	-53, 22	20, 99
Рентабельность продаж, %	4, 17	9, 53	8, 33	5, 36	-1, 20	228, 54	64, 35
Рентабельность собственного капитала, %	-38, 16	27, 23	5, 98	65, 39	-21, 25	Х	Х
Дебиторская задолженность, тыс. руб.	97753	300346	528602	202593	228256	307, 25	175, 99
Длительность оборота дебиторской задолженности, дни	38, 70	47, 70	77, 90	9, 0	30, 2	123, 26	163, 31
Кредиторская задолженность, тыс. руб.	188297	368203	462697	179906	94494	195, 54	125, 66
Длительность оборота кредиторской задолженности. дни	61, 48	85, 41	98, 47	23, 93	13, 06	138, 92	115, 29
Коэффициент текущей задолженности	0, 52	0, 82	0, 93	0, 30	0, 11	157, 69	113, 41

 

Объем продаж в 2007г. по сравнению с 2006г. увеличился на 573477 тыс. руб. или на 56, 54%. В 2008г. по сравнению с 2007г. наблюдается снижение объема продаж на 36876 тыс. руб. или на 2, 32%.

Выручка в 2007г. по сравнению с 2006г. увеличилась на 376749 тыс. руб. или на 33, 46%. В 2008г. по сравнению с 2007г. наблюдается также увеличение выручки на 447650 тыс. руб. или на 29, 79%.

Полная себестоимость увеличивается во всех анализируемых периодах (2006-2008гг.). В 2007г. она увеличивается на 461262 тыс. руб. (44, 95%), в 2008г. – на 104130 тыс. руб. или на 7%.

Прибыль от продаж также увеличивается во всех анализируемых периодах. В 2007г. по сравнению с 2006г. увеличилась на 96309 тыс. руб. или в 2 раза. В 2008г. по сравнению с 2007г. – на 19269 тыс. руб. или на 13, 45%. Однако чистая прибыль предприятия не только не увеличилась, но ОАО «КЗА» в 2006г. имеет непокрытый убыток в размере 60987 тыс. руб. Это является негативной тенденцией.

Стоимость активов предприятия увеличилась на 247725 тыс. руб. (30, 88%) в 2007г. и на 183664 тыс. руб. в 2008тыс. руб. или на 17, 49%.

Численность работающих на ОАО «КЗА» во всех анализируемых периодах снижается, а производительность труда наоборот увеличивается.

Увеличение фондоотдачи в 2007г. по сравнению с 2006г. на 0, 97 позиций свидетельствует о том, что основные фонды предприятия стали использоваться более эффективно. Сокращение фондоотдачи в 2008г. по сравнению с 2007г. на 0, 82 позиции или на 9, 66% свидетельствует о том, что основные фонды предприятия стали использоваться менее эффективно.

Коэффициент оборачиваемости активов в 2007г. вырос на 0, 08 позиции по сравнению с 2006г. и составляет 1, 59. Это означает, что активы ОАО «КЗА» обращаются 1, 59 раза за один год, что является недостаточным для предприятия данной сферы деятельности.

Рентабельность активов в 2007г. по сравнению с 2006г. выросла почти на 50% и приняло значение, которое составляет 4, 05%. Ситуация в 2006г. является крайне негативной и свидетельствует, что на 1 руб. стоимости активов предприятия в 2006г. приходилось 7, 6 коп. убытка.

Рентабельность продаж в 2007г. по сравнению с 2006г. увеличилась в 2 раза и составляет 9, 53%. Это говорит о том, что доля прибыли в выручке в 2007г. не превышала 9, 53%. В 2008г. рентабельность продаж снижается на 1, 20%.

Рентабельность собственного капитала в 2006г. приняла отрицательное значение и составляет -38, 16%. Это свидетельствует, о том, что собственный капитал предприятия используется неэффективно и на 1 руб. СК предприятия приходится 38, 16 коп. убытка в 2006г. В 2007г. наблюдается рост рентабельности СК на 65, 39%.

Дебиторская задолженность общества во всех анализируемых периодах увеличивается: в 2007г. по сравнению с 2006г. в 3 раза, в 2008г. по сравнению с 2007г. на 75, 99%. Наиболее крупными организациями-дебиторами по состоянию на 01.01.2007г. являются ООО «Торговый Дом «Пауэр КЗА» г. Москва (26570, 2 тыс. руб. или 27, 2% от всей краткосрочной дебиторской задолженности предприятия), Приволжское территориальное управление Росрезерва г. Н. Новгород (11500, 2 тыс. руб. или 11, 8%), ООО «Источник Тока Курский» г. Курск (9833, 1 тыс. руб. или 10, 1%). Доля остальных предприятий-должников ОАО «КЗА» не превышает 5% от общей суммы дебиторской задолженности. Дебиторская задолженность ОАО «КЗА» в течение 2008г. увеличилась на 75, 99% или на 228256 тыс. руб. Наиболее крупными организациями-дебиторами по состоянию на 01.01.2009г. являются: ООО «Торговый Дом «Пауэр КЗА» г. Москва, ЗАО «Подольский аккумуляторный завод» г. Подольск.

В среднем за 2007г. длительность оборота дебиторской задолженности составила 47, 7 дня, что на 9 дней больше, чем в 2006г., а в 2008г. период погашения дебиторской задолженности вырос на 30, 2 дня. Это является отрицательной тенденцией, т.к. увеличивается срок с момента отгрузки продукции до поступления денежных средств на расчетный счет ОАО «КЗА».

Средний срок погашения кредиторской задолженности во всех анализируемых периодах (2006-2008гг.) также увеличивается, и составляет: в 2006г. – 61, 48 дня, в 2007г. – 85, 41 дня, в 2008г. – 98, 43 дня. Наиболее крупной организацией-кредитором по состоянию на 01.01.09г. является «Подольский аккумуляторный завод» г. Подольск (19, 02% всей кредиторской задолженности ОАО «КЗА»).

 

⇐ Предыдущая123456789Следующая ⇒

Поделиться: