Финансирование бизнеса как система: понятие и принципы

Финансирование бизнеса как система: понятие и принципы

Бизнес –инициативная экономическая деятельность, осуществляемая за счёт собственных или заемных средств на свой риск и под свою ответственность, ставящая главными целями получение дохода и развитие собственного дела.

Финансирование – процесс формирования капитала организации во всех его разнообразных формах.

Система финансирования деятельности организации включает:

1)источники –денежные фонды и поступления, находящиеся в распоряжении организации и предназначен для приобретения долгосрочных и оборотных активов для осуществления затрат и ведения текущей деятельности, выполнение обязательств перед кредиторами, государством, контрагентами.

2)организационные формы финансирования – конкретный способ или инструмент привлечения денежных ресурсов.

По условиям платности источники финансирования бывают : платные и бесплатные (паевые, целевые взносы)

Организационные формы финансирования:

- самофинансирование;

- прямое финансирование через механизм рынка капитала (акции, облигации);

- банковское кредитование;

- бюджетное финансирование;

- взаимное финансирование хозяйствующих субъектов (вексель);

- смешанное/ нетрадиционное/ венчурное финансирование.

Принципы финансирования:

1) полное хозяйственно – юридическая самостоятельность;

2) не вмешательство государства во внутренние дела предприятия;

3) получение максимальной прибыли при минимальных затратах;

4) финансовая ответственность предпринимателя за результат своей деятельности;

5) современное выполнение обязательств;

6) покрытие затрат на простое производство за счёт получение доходов;

7) покрытие расходов на развитие и расширение воспроизводство предприятия за счёт своих доходов.

Принципы заёмного финансирования: возвратность, платность, срочность, целенаправленность.

Источники финансирования, их классификация

Источники финансирования:

1.Долгосрочные источники (более одного года):

А) Собственные источники:

-резерве, накопленные предприятием (нераспределённая прибыль, резервный капитал, амортизационные отчисления);

- дополнительная эмиссия акций (обыкновенных и привилегированных);

- эмиссия депозитарных расписок;

- добавочный капитал;

- средства, поступающие в порядке перераспределения (страховые возмещения по наступившим случаям, средства внебюджетных фондов, прочие поступления).

Б) Заёмные источники:

- банковские кредиты (полученные в России, полученные за рубежом «еврокредиты»);

- эмиссия облигаций (в России, за рубежом «корпоративные еврооблигации»);

-займы от других организаций;

-лизинг;

-бюджетные кредиты;

-ипотечное кредитование;

-форфейтинг (покупка доли дебиторской задолженности);

- прочие источники.

2.Краткосрочные источники (менее одного года):

-краткосрочные кредиты и займы;

-кредиторская задолженность;

-прочие источники.

Механизмы и инструменты финансирования: самофинансирование,

Организационно-правовые формы ведения бизнеса и их влияние на

Фазы жизненного цикла организации и особенности их финансирования

Рассмотрим процесс привлечения капитала на каждом этапе жизненного цикла компании. Вот основные этапы развития любого бизнеса.

Начальный этап

Как правило, такие компании являются частными и финансируются из средств самого предпринимателя или его родственников и друзей. Иногда можно рассчитывать на финансовую поддержку со стороны банков, хотя они обычно кредитуют только приобретение активов, которые могут быть использованы в качестве обеспечения. Получить кредит, не обеспеченный конкретными активами, на начальном этапе практически невозможно из-за высокого риска, присущего новому бизнесу. При финансировании под активы банку, по крайней мере, будет что продать в случае банкротства предприятия.

Переход на следующую стадию развития требует привлечения внешнего капитала, обычно в виде прямых инвестиций. Самый распространенный источник прямых инвестиций — это бизнес-ангелы и венчурные капиталисты. Во-первых, бизнес-ангелы предпочитают инвестировать на более ранних стадиях жизненного цикла компании, чем венчурные капиталисты. Во-вторых, бизнес-ангелы — это частные лица или объединения частных лиц, в то время как венчурные капиталисты действуют через специализированные венчурные фирмы, которые привлекают средства третьих лиц.

2.Расширение

Если компании удается привлечь потребителей и закрепиться на рынке, она начинает искать ресурсы для финансирования дальнейшего роста. На этом этапе, не превышающем обычно пяти лет, компания уже производит и продает продукты или услуги. Чаще всего она еще не прибыльна, но даже если прибыль и есть, ее не хватает для финансирования быстрого роста. Короткая история и небольшой размер закрывают компании доступ на рынки публично торгующихся ценных бумаг, а единственным источником необходимых средств являются прямые инвестиции, как правило, со стороны венчурных капиталистов и, реже, бизнес-ангелов. Самые успешные компании впоследствии становятся публичными, размещая свои акции на фондовых биржах или на внебиржевом рынке. Основной объем инвестиций на этом этапе, завершающемся IPO, приходится на долю венчурных капиталистов.

Рост после IPO

Увеличение собственного капитала, ликвидности, интереса инвесторов и масштабов после осуществления IPO иногда открывает для компании другие источники финансирования, обычно недоступные для небольшого бизнеса. В частности, у них появляется возможность выхода на рынок корпоративных облигаций, который позволяет привлекать более дешевый по сравнению с кредитами капитал. Наряду с корпоративными облигациями для привлечения капитала компания может прибегнуть к эмиссии варрантов (разновидность опционов на акции) или дополнительных акций.

Замедление роста и зрелость

Когда компания генерирует избыток денежных средств, ее руководство стоит перед выбором: реинвестировать избыточные средства или отдать акционерам? Средства следует реинвестировать, если, по мнению руководства, они принесут акционерам гораздо больший доход, чем в случае, если акционеры получат дивиденд и инвестируют его самостоятельно. Да и сами акционеры при возможности получить «аномальную» доходность предпочитают оставить деньги в компании и использовать по ее усмотрению. Но даже в этом случае руководство должно информировать рынки капитала о потенциальной доходности вложенных в компанию средств. Иначе инвесторы могут решить, что компания разбазаривает ресурсы и ее стоимость уменьшается. В этом случае ее акции начнут падать в цене. При достаточно серьезном падении компания может стать хорошей мишенью для поглощения.

Спад

На этом этапе начинается постепенное сокращение доходов, прибылей и денежных потоков, хотя денежные потоки все еще могут оставаться положительными. Учитывая скромный размер инвестиционных потребностей, которые обычно ограничиваются заменой выбывающих капитальных активов, компания зарабатывает больше, чем инвестирует. Следовательно, она не нуждается в привлечении внешнего капитала, как долгового, так и долевого. Чаще всего она начинает погашать существующие долги и выкупать свои акции. На этой стадии жизненного цикла компании не привлекают капитал; они его возвращают. Проще говоря, такие компании постепенно самоликвидируются.

Толлинг

Толлинг представляет собой переработку давальческого сырья, ввозимого в страну переработки беспошлинно, и может быть подразделён на толлинг с предоставлением или без предоставления налоговых льгот.

Мотивами для осуществления толлинговых операций служат, главным образом, следующие причины:

— для заказчика

· стремление предприятий индустриально развитых стран найти возможность снизить себестоимость продукции за счёт осуществления части или всего производственного процесса в странах с более низкими расходами на заработную плату;

· отсутствие в стране-заказчике технологии или производственных мощностей для получения необходимой продукции, сопровождающееся нехваткой СКВ для её закупки за рубежом.

— для переработчика

· желание загрузить простаивающие производственные мощности;

· часто при этом — нехватка оборотных средств для самостоятельного приобретения сырья, недоступность кредитов, наличие задолженностей, что не позволило бы использовать по назначению поступающую на расчётный счёт предоплату.

В практике работы по толлингу используются четыре основные формы оплаты услуг по переработке сырья:

1) оплата сырьем, когда определенный % сырья переработчик получает в качестве платы за переработку остальной части;

2) оплата готовой продукцией;

3) оплата деньгами при отсутствии сложностей с реализацией готовой продукции у поставщика сырья;

Преимущества	Недостатки
1. Позволяет загрузить производственные мощности предприятий, обеспечивает их финансовыми средствами	1. Так как основная часть прибыли достается толлингеру, то переработчик не может сформировать свои собственные оборотные средства
2. Снижает социальною напряженность (в регионе), обеспечивает налоговые поступления в бюджет	2. Не способствует развитию денежных взаиморасчетов между предприятиями при использовании бартерных схем
3. Расширяет рынки сбыта определенных товаров, способствует конкуренции	3. Способствует уходу от выплат по долгам и налоговым платежам
4. Уменьшает страховые запасы сырья у переработчика, высвобождает часть оборотных средств	4. Льготный таможенный режим (для алюминиевой промышленности РФ) способствует вывозу капитала за рубеж
5. Защищает юридически право собственности толлингера на сырье при аресте имущества переработчика за долги	5. В долгосрочном плане использование толлинга как основной схемы приводит к изменению целей и стратегии предприятия, снижению конкурентоспособности продукции
6. Позволяет толлингеру устанавливать цены на готовую продукцию, выработанную из его сырья

Краткосрочная аренда

Аренда (lease) – это временное пользование имуществом на условиях, устанавливаемых в договоре между собственником имущества и лицом, в пользу которого оно передается (арендатором).

Суть аренды состоит в предоставлении арендодателем клиенту-арендатору какого-либо товара (чаще всего это машины и оборудование) в исключительное пользование на точно установленный срок за определенное вознаграждение на основе арендного контракта.

Аренда предоставляет арендатору лишь право на временное использование товара; право собственности на сданный внаем товар остается за арендодателем. Это и составляет предмет контракта. В контракте на аренду фиксируются система взаимоотношений, права и обязанности сторон, взаимная ответственность за выполнение условий и обязательств.

В практической деятельности применяются три основных вида аренды:

• долгосрочная (на срок от трех до пяти лет, иногда до 15–20 лет), получившая название лизинг (leasing);

• среднесрочная (на срок от одного года до двух-трех лет), называемая хайринг (hiring);

• краткосрочная (от нескольких часов до года), которую называют рейтинг (renting).

Краткосрочная (текущая) аренда – это аренда отдельного объекта основных средств или его части на срок до одного года. По истечении срока аренды объект возвращается арендодателю. Возможна пролонгация договора аренды с сохранением или изменением некоторых его условий. В договоре текущей аренды указывается стоимость арендованного имущества в оценке арендодателя с учетом фактического износа на момент сдачи в аренду.

В аренду могут сдаваться любые объекты, от находящегося в частной собственности мелкого сельскохозяйственного инвентаря до изготовленных или принадлежащих крупным компаниям авиалайнеров, судов, технологических установок и целых предприятий.

Примерами такой краткосрочной аренды может быть: аренда сельскохозяйственных машин и механизмов (для выполнения посевных, уборочных или иных работ), легковых автомобилей, транспортных средств (для целевых перевозок), дорожно-строительных машин и иного движимого имущества.

Инструментов финансирования

Преимущества:

1. высокая скорость получения. Краткосрочную ссуду можно получить быст рее, чем долгосрочную.

2. гибкость получения займа. Потребность в деньгах может носить сезонный

или цикличный характер и фирме просто незачем постоянно иметь обязательства по обслуживанию долгосрочных источников финансирования.

3. более низкая стоимость краткосрочного кредита по сравнению с долгосрочным.

Недостатки:

Использование краткосрочного финансирования связано для фирмы со значительными рисками.

* Во-первых, при долгосрочном займе процентные издержки заранее известны и точно определены. При использовании краткосрочных кредитов процентные издержки могут иметь значительные, и не всегда прогнозируемые колебания;

* Во-вторых, если фирма оказывается не в состоянии погасить сразу несколько краткосрочных займов, по которым наступил срок платежей, а кредитор отказывается продлить займы, возникает ситуация банкротства.

Бюджетное финансирование хозяйственной деятельности организаций

В РФ

Осуществление расходов бюджета достигается при помощи бюджетного финансирования. Под ним понимается система предоставления денежных средств организациям, предприятиям и учреждениям на проведение мероприятий, предусмотренных бюджетом.

Важную роль в организации рациональной системы бюджетного финансирования играют следующие принципы финансирования:

· получение максимального эффекта при минимуме затрат предполагает, что бюджетные средства должны предоставляться лишь при условии обеспечения наибольшей результативности от их использования;

· целевой характер использования бюджетных ассигнований означает, что юридические лица получают средства из бюджета только на основе утвержденного бюджета, причем на заранее обусловленные цели;

· ставит в зависимость бюджетное финансирование от выполнения показателей и позволяет финансовым органам осуществлять действенный и эффективный контроль за деятельностью предприятий, организаций и учреждений;

· безвозвратность бюджетных ассигнований означает предоставление средств без условия их обязательного возврата в государственный бюджет.

Помимо безвозвратного бюджетного финансирования в настоящее время все шире применяется кредитование путем выдачи бюджетных кредитов.

Бюджетный кредит - денежные средства, предоставляемые бюджетом другому бюджету бюджетной системы РФ, юридическому лицу (за исключением государственных (муниципальных) учреждений), иностранному государству, иностранному юридическому лицу на возвратной и возмездной основах.

При утверждении бюджета устанавливаются цели, на которые может быть предоставлен бюджетный кредит, условия и порядок предоставления бюджетных кредитов, бюджетные ассигнования для их предоставления на соответствующий срок.

Обязательным условием предоставления бюджетного кредита юридическому лицу является проведение предварительной проверки финансового состояния юридического лица - получателя бюджетного кредита, его гаранта или поручителя.

Проверка целевого использования бюджетного кредита осуществляется органами государственной власти и местного самоуправления, обладающими соответствующими полномочиями.

Бюджетам субъектов РФ из федерального бюджета и местным бюджетам из бюджета субъекта РФ бюджетные кредиты могут предоставляться на срок до трех лет.

Кредита

Способами обеспечения исполнения обязательств юридического лица, муниципального образования по возврату бюджетного кредита, уплате процентных и иных платежей, предусмотренных законом и (или) договором, могут быть только банковские гарантии, поручительства, государственные или муниципальные гарантии, залог имущества в размере не менее 100 процентов предоставляемого кредита. Обеспечение исполнения обязательств должно иметь высокую степень ликвидности.

БАНКОВСКАЯ ГАРАНТИЯ - один из способов обеспечения исполнения обязательств. Поручительство - традиционный способ обеспечения исполнения гражданско-правовых обязательств, сущность которого заключается в том, что поручитель обязывается перед кредитором другого лица отвечать за исполнение этим лицом его обязательства.

Не допускается принятие в качестве обеспечения исполнения обязательств юридического лица, муниципального образования государственных или муниципальных гарантий публично-правовых образований, поручительств и гарантий юридических лиц, имеющих просроченную задолженность по обязательным платежам или по денежным обязательствам перед соответствующим бюджетом (публично-правовым образованием), а также поручительств и гарантий юридических лиц, величина чистых активов которых меньше величины, равной трехкратной сумме предоставляемого кредита.

Оценка имущества, предоставляемого в залог, осуществляется в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Оценка надежности (ликвидности) банковской гарантии, поручительства осуществляется соответственно Министерством финансов Российской Федерации, финансовым органом субъекта Российской Федерации, финансовым органом муниципального образования в установленном ими порядке.

При неспособности заемщика (юридического лица, муниципального образования) обеспечить исполнение обязательств по возврату бюджетного кредита, уплате процентных и иных платежей, предусмотренных соответствующим договором (соглашением), способами, предусмотренными настоящим пунктом, бюджетный кредит не предоставляется.

В случаях, установленных бюджетным законодательством Российской Федерации, бюджетный кредит может быть предоставлен муниципальному образованию без предоставления им обеспечения исполнения своего обязательства по возврату указанного кредита, уплате процентных и иных платежей, предусмотренных соответствующим договором (соглашением).

Финансирования бизнеса в РФ

ГЧП - определенный тип отношений между государством и частным инвестором на оговоренных условиях, действующий ограниченный период времени, с разделением рисков, и, как правило, для реализации проектного финансирования в сфере инфраструктуры или оказания услуг. Речь идет о типе сотрудничества, среднем между полной приватизацией государственного имущества и представлением определенных частных услуг на уровне госзаказа. К новым институтам ГЧП относятся: Особые экономические зоны (2005 г.); Инвестиционный фонд Российской Федерации (2006 г.); Совет по государственно-частному партнёрству при Министерстве транспорта РФ (2006 г.), Венчурный фонд Российской Федерации. Создаваемая нормативноправовая база охватывает принятый в 2005 г. федеральный закон «О концессионных соглашениях», заложивший правовую основу новой для современной России формы ГЧП – концессий [3].В настоящее время в Российской Федерации компания, приступая к реализации крупного инвестиционного проекта, может рассчитывать на ряд финансовых послаблений: а) за счет средств Инвестиционного фонда компания может разработать проектную документацию и профинансировать строительство производственной инфраструктуры; б) привлечь к развитию социальной и коммунальной инфраструктуры средства федеральной адресной инвестиционной программы (ФАИП) и регионального бюджета; в) получить региональные налоговые льготы; возможны и другие комбинации (использование режима особой экономической зоны, например

Банковский кредит

Кредит (от лат. credo – “верю”) представляет собой классическую и наиболее известную форму заемного финансирования предприятий.

Субъектом кредитования является юридическое или физическое лицо, претендующее на получение денежных ресурсов на условиях займа и отвечающее требованиям, предъявляемым кредиторами как правило, коммерческими банками) к заемщикам.

Объектом кредитования выступают цели, на которые заемщику требуются средства.

Кредиты на пополнение оборотных средств являются краткосрочными (до 1 года). Как правило, их получение занимает немного времени (до двух недель).

Финансирование капитальных вложений – более сложная процедура, поскольку на эти цели обычно требуются значительные объемы средств, а сроки кредитования превышают 1 год.

Рефинансирование ранее привлеченных заемных средств – получение нового кредита на более выгодных условиях и погашение с его помощью долга, привлеченного на менее выгодных условиях.

Финансирование сделок по слияниям и поглощениям с привлечением заемных средств – операции, характеризующиеся значительным риском.

Овердрафт – форма кредитования, предоставляющая возможность клиенту получить краткосрочный кредит, как правило, без оформления обеспечения, сверх остатка средств на расчетном счете в пределах установленного для него лимита, величина которого зависит от кредитной истории, стабильности среднемесячных оборотов в банке и других факторов. Процентная ставка по овердрафту обычно выше, чем по обычному кредиту с обеспечением.

Револьверный (автоматически возобновляемый) кредит предоставляется на определенный период, в течение которого разрешается как поэтапная “выборка” выделенных средств, так и поэтапное частичное или полное погашение обязательств по нему. Внесенные в счет погашения обязательств средства могут вновь заимствоваться предприятием в течение периода действия кредитного договора в пределах установленного кредитного лимита.

Инвестиционный кредит – это долгосрочный кредит (или кредитная линия) на реализацию проекта или программы на действующем предприятии. Поэтому наряду с типовыми требованиями, предъявляемыми к кредитоспособности заемщика и к обеспечению, при выдаче такого кредита банк тщательно изучает бизнес-план проекта (программы), на выполнение которого запрашиваются средства.

Ипотечный кредит может быть получен от банков, специализирующихся на выдаче долгосрочных займов под залог основных средств или имущественного комплекс предприятий в целом.

Синдицированный кредит – это кредит, организуемый пулом кредиторов для одного заемщика в целях финансирования масштабных хозяйственных программ или реализации крупных инвестиционных проектов.

Выпуск облигаций

Другой популярной формой заемного финансирования в отечественной и мировой практике является выпуск облигаций.

Согласно законодательству Российской Федерации размещение облигаций могут осуществлять только хозяйственные общества по решению совета директоров (наблюдательного совета), если иное не предусмотрено уставом. В решении о выпуске облигаций должны быть определены форма, сроки и иные условия их обращения и погашения.

Выпускаемые облигации должны иметь номинальную стоимость. При этом номинальная стоимость всех выпушенных облигаций не может превышать размер уставного капитала общества либо величину чистых активов его поручителя. Выпуск облигаций разрешается только после полной оплаты уставного капитала общества.

Однако выпуск и размещение облигаций обходятся предприятию дороже, чем получение банковского кредита. Время ожидания примерно 4 месяца.

Лизинг

В общем случае лизинг представляет собой договор, согласно которому одна сторона – арендодатель (лизингодатель) передает другой стороне – арендатору (лизингополучателю) права на использование некоторого имущества (здания, сооружения, оборудования) в течение определенного срока и на оговоренных условиях.

Обычно такой договор предусматривает внесение арендатором регулярной платы за используемое оборудование на протяжении всего срока его эксплуатации. По окончании срока действия соглашения или в случае его досрочного прекращения имущество возвращается владельцу. Однако лизинговые контракты часто предусматривают право арендатора на выкуп имущества по льготной или остаточной стоимости либо заключение нового соглашения об аренде.

К наиболее распространенным формам лизинга относят:

– операционный, или сервисный, лизинг (operating lease);

– финансовый, или капитальный, лизинг (financial lease);

– возвратный лизинг (sale and lease back);

– раздельный, или кредитный, лизинг (leveraged lease);

– прямой лизинг (direct lease) и др.

Операционный (сервисный) лизинг – это соглашение, срок которого меньше периода полной амортизации арендуемого актива (как правило, от 1 года до 3 лет). При этом предусмотренная контрактом плата не покрывает полную стоимость актива, что вызывает необходимость сдавать его в лизинг несколько раз.

Финансовый лизинг – соглашение, предусматривающее специальное приобретение актива в собственность, с последующей сдачей в аренду (временное пользование) на срок, близкий к сроку его полезной службы (амортизации). Выплаты по такому соглашению, как правило, обеспечивают лизингодателю полное возмещение затрат на приобретение актива и оказание прочих услуг, а также соответствующую прибыль.

Возвратный лизинг представляет собой систему из двух соглашений, при которой владелец продает оборудование в собственность другой стороне с одновременным заключением договора о его долгосрочной аренде у покупателя. В качестве покупателя здесь обычно выступают коммерческие банки, инвестиционные, страховые или лизинговые компании.

Еще одной разновидностью финансового лизинга является его раздельная форма, предусматривающая участие в сделке третьей стороны – инвесторов, в качестве которых обычно выступают банки, страховые или инвестиционные компании.

При прямом лизинге арендатор заключает лизинговое соглашение непосредственно (напрямую) с производителем либо с созданной при нем лизинговой компанией.

Синдицированные кредиты

Синдицированное кредитование — это не вид кредита, а форма организации предоставления кредита. Синдицированными могут быть экспортные кредиты, проектное финансирование, кредитные линии, лизинговые сделки, аккредитивы и т.д. Отличие синдицированного кредита от обычного в том, что в нем участвуют несколько кредиторов. С помощью синдицированного кредитования заемщики могут получать крупные кредиты, которые один банк предоставить не в состоянии вследствие высокого риска или превышения законодательных ограничений. Синдицирование позволяет снижать страновой риск и кредитный риск на одного заемщика.

Синдицированные кредиты делятся на:

· обеспеченные;

· необеспеченные.

Обеспеченным синдицированным кредитом считается кредит, обеспеченный приемлемым залогом или гарантией правительства. Синдикат кредиторов может принять гарантию крупной компании, имеющей высокий кредитный рейтинг, либо залог от третьего лица. При этом учитывается страновой риск гаранта, который может быть ниже странового риска заемщика. Размер обеспеченного синдицированного кредита не зависит от размера капитала и оборотов заемщика, так как риск определяется залогом и гарантиями.

Риски необеспеченного синдицированного кредита прямо зависят от финансовых показателей заемщика. Поэтому такие кредиты предоставляются только компаниям, соответствующим общепринятым требованиям надежности и имеющим высокий международный кредитный рейтинг. Общее условие любого синдицированною кредита — возврат средств равными долями каждому кредитору.

Для того чтобы заемщик получил синдицированный кредит, он должен удовлетворять определенным критериям:

· наличие юридически обоснованного доступа к внешним рынкам.

· наличие кредитной истории.

· наличие аудиторского заключения по международным стандартам. Проведение международного аудита является не менее важным условием кредитования, чем наличие специального разрешения от денежных властей.

Мезонинные кредиты

Мезонинный кредит (mezzanine loan) - это, как правило, необеспеченный кредит (предоставляемый без залога имущества) или имеющий глубоко субординированную структуру обеспечения (скажем, залоговое право на имущество третьей очереди, но без права регресса в отношении заемщика). Такой кредит предоставляется на срок не менее 3-5 лет с погашением тела кредита в конце срока. Суть мезонина состоит в том, чтобы позволить компаниям — инициаторам проектов осуществлять большие инвестиции, не обладая при этом значительным капиталом. Кредиторы по мезонинным кредитам, совмещая в одном лице и кредитора, и инвестора (акционера), обычно предпочитают заемщиков с мощным потенциалом роста. При этом инвестор несет повышенные риски по сравнению с обычным заемным (банковским) финансированием и, соответственно, рассчитывает на повышенную доходность от своих инвестиций. С точки зрения условия финансирования мезонин является гибридом между долговым финансированием и прямыми инвестициями, а его использование может позволить оптимизировать условия параллельного получения банковского займа под определенный проект.

Этот кредит работает только на кредитном сегменте финансового рынка и подразумевает способ финансирования инвестиционных проектов, при котором:

· инвестор не может рассчитывать на проектное финансирование по причине недостатка собственных средств в проекте;

· кредиты и займы для компании недоступны по причине уже существующей долговой нагрузки по проекту;

· кредитор предоставляет дополнительные средства собственнику (без дополнительного залогового обеспечения для банка) под более высокие кредитные ставки, чем по так называемому «старшему» (senior debt - долг первой очереди) долгу (табл. 1).

Однако поскольку этот инструмент является высокорисковым, то его доля среди прочих невелика (чуть более 10%). Мезонинный кредит является своего рода альтернативой для кредита по проекту, структурированного на принципах проектного финансирования.

Реинвестированная прибыль

Реинвестируемая прибыль (РП) – это доход компании, который не был потрачен в течение определенного отчетного периода, и который по решению Совета директоров включается в финансовый оборот. Реинвестируемая прибыль чаще всего является дивидендом по обыкновенным акциям, который было решено пустить в оборот, чтобы в будущем распределять уже повышенные прибыли.

РП = НП - Дивиденды

Достоинства реинвестирования прибыли:

- отсутствие расходов, связанных с привлечением капитала из внешних источников;

- сохранение контроля за деятельностью предприятия со стороны собственников;

- повышение финансовой устойчивости и более благоприятные возможности для привлечения средств из внешних источников.

В свою очередь, недостатками использования данного источника являются его ограниченная и изменяющаяся величина, сложность прогнозирования, а также зависимость от внешних, не поддающихся контролю со стороны менеджмента факторов (например, конъюнктура рынка, фаза экономического цикла, изменение спроса и цен и т. п.).

Подготовка, этапы и особенности проведения IPO в РФ

Подготовка и проведение IPO предполагает следующие этапы

1)- вырабатывается стратегия размещения
-Заключается контракт с финансовыми консультантами
-Отчётность переводится на МСФО
-Проводится аудит известными -компаниями из-за 3-4 года
-Создается публичное кредитная история( выпуск облигаций)
2) -определяются основные параметры IPO
- выбирается площадка
- готовится пакет документов
3) -регистрация проспекта эмиссии
- информация об IPO доводится до потенциальных инвесторов
- определяется окончательная цена размещения
4) с компанией на биржу писк на акции.

Особенности IPO в России

На общей волне интереса к публичным размещениям сотни российских компаний ринулись в горнило IPO, не вполне отдавая себе отчет обо всех издержках этого шага. Одна из самых серьезных проблем – объективная неготовность многих компаний к коренному изменению ориентиров собственного бизнеса. Открытость и прозрачность ведения дел, столь важная для развитых рынков, в условиях российской действительности может стать не только препятствием для дальнейшего роста, но и утратой достигнутых позиций, а то и потерей самого бизнеса

Немало сложностей возникает у компаний, проводящих размещения на международных биржевых площадках. Для того чтобы акции, а точнее депозитарные расписки на них, торговались за пределами страны, необходимо специальное разрешение Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР). Получить его не так-то просто – к бумагам предъявляется целый ряд специфичных требований.

Еще одна порция сложностей связана со стандартами раскрытия информации в процессе IPO. Иногда российские нормы вступают в противоречие с нормами той страны, в которую «мигрируют» депозитарные расписки. Как правило, ФСФР требует от эмитентов большей прозрачности, чем другие регуляторы. Например, ни в Лондоне, ни в Нью-Йорке нет необходимости распространять сообщения о существенных фактах, относящихся к дочерним структурам, если сами эти структуры несущественны

Капитала

1) увеличение финансирования предприятия или проекта со стороны учредителей, которые непосредственно заинтересованы в развитии своего бизнеса. Основной недостаток такого подхода — ограниченность финансовых возможностей индивидуальных собственников. К тому же этот способ привлечения средств далеко не всегда отвечает целям и задачам компании, масштабам реализуемых инвестиционных проектов.

2) Частное размещение акций (private placement, private offering) — это инструмент финансирования, который может быть использован наряду с банковскими кредитами или другими формами займов, когда компании или проекту необходимы средства для дальнейшего развития.

Выделяют следующие преимущества частных размещений:

- компания сама определяет условия размещения, состав участников, количество и цену акции;

- отсутствуют жесткие законодательные требования, а также формальные требования бирж, государственных регуляторов и т.п.;

- для привлечения средств не требуется материального обеспечения;

- инвесторы, как правило, не вмешиваются в текущее управление бизнесом;

- повышается капитализация компании;

К недостаткам частных размещений следует отнести:

- зависимость от узкого круга или единственного инвестора, необходимость предоставления им детальной информации о хозяйственной деятельности;

- возможно, потребуется введение представителя инвестора в органы управления компанией;

- ограниченный срок участия инвестора (как правило, не более 5 лет);

- сложность использования данного механизма для небольших предприятий.

3) Публичное размещение акций среди инвесторов (IPO)

Преимущества

- возможность привлечения значительных объемов денежных средств для реализации масштабных инвестиционных проектов;

- этот источник не предполагает обязательных выплат (решение о дивидендах принимается советом директоров и утверждается общим собранием акционеров);

- акции не имеют фиксированной даты погашения

- проведение IPO существенно повышает статус предприятия как заемщика

- обращение акций предприятия на биржах предоставляет собственникам более гибкие возможности для выхода из бизнеса;

- повышается капитализация предприятия, формируется рыночная оценка его стоимости, обеспечиваются более благоприятные условия для привлечения инвесторов;

Недостатки

- длительность подготовки и проведения размещения (не менее года);

-более высокую стоимость привлеченного капитала по сравнению с другими источниками;

- возможность потери контроля над предприятием;

- необходимость публичного раскрытия информации о компании в соответствии с требованиями регуляторов;

- сложность организации и проведения эмиссии, значительные расходы на ее подготовку и др.

4) Выпуск депозитарных расписок на акции

Под депозитарной распиской (depositary receipts) в общем случае понимается свободно обращающийся сертификат, подтверждающий права его держателя на определенное количество депозитарных акций.

Преимущества

- привлечение значительных средств для реализации стратегических инвестиционных проектов (например, «Газпром» инвестировал часть дохода от размещения ADR в строительство трубопровода Ямал — Европа);

- повышение капитализации и создание международной деловой репутации;

- рост кредитоспособности предприятия, его возможности осуществлять крупные займы на зарубежных рынках;

- продвижение своей продукции на международных рынках (например, компания «Вимм-Билль-Данн» в начале 2002 г. перед выходом на американский рынок со своей продукцией выпустила ADR, что способствовало ее узнаваемости потребителями).

К недостаткам подобного финансирования следует отнести:

- доступность только крупным и сравнительно известным предприятиям;

- высокую стоимость размещения депозитарных расписок и обслуживания их обращения;

- необходимость соблюдения жестких требований регулятора в стране размещения;

- повышенные требования к прозрачности фирмы;

- необходимость ведения финансовой отчетности по международным стандартам и проведения аудита известной фирмой и др.

Торговое (ЕСА) финансирование, особенности использования и условия предоставления

Торговое финансирование — процесс, подразумевающий применение комплекса методик и инструментов по внешнеторговым операциям владельцев банковских счетов на международных рынках. Ключевую функцию в предоставлении таких услуг выполняют финансово-кредитные учреждения (банки). В свою очередь, деньги для финансирования могут выделяться 3-ей стороной, к примеру, через международные торговые структуры, небанковские компании или прочие организации.

К преимуществам операций стоит отнести:

Конкурентная цена для получателя займа (импортирующей стороны).
Продолжительные периоды торгового финансирования с возможностью получения отсрочки за определенный товар. В ряде случаев заем может предоставляться на срок до десяти лет.
Низкий уровень рисков, связанных с неисполнением обязательства по договору другой стороной. Так, при оформлении аккредитива оплата производится только по факту подтверждения поставки товара.
Открывается возможность диверсифицировать источники финансирования, что гарантирует дополнительную гибкость в работе компании.
Появление возможности укрепить отношения с рынками других стран.

Все перечисленные преимущества компенсируются жесткими первоначальными требованиями ECA-агентств, а именно:

Аванс — от 15% общей стоимости соглашения. Покрытие остальной суммы берет на себя экспортное агентство. При этом услуги последнего также придется оплатить в форме страховых выплат. Размер последних напрямую зависит от уровня риска, к которому относится государство.

Покрытие займа должно производиться дважды в год.
Торговое финансирование в отношении товаров, имеющих военно-промышленное назначение в банковской сфере, запрещено.
минимальный контракт, подлежащий финансированию — 5 млн евро;
юрисдикция договора — в соответствии с законодательством страны производителя.

· наличие отчетности по МСФО за 1–2 года;