Правовоая природа и характеристика ценных бумаг

Ценная бумага представляется «экономическим» изобретением: ценная бумага в экономическом понимании, наряду с деньгами и товаром, представ­ляется формой существования капитала. Обычно на рынке в обращении находятся товары и деньги, и в случае, когда у лица имеется потребность пе­редать деньги (товары) иному лицу, но их нет в наличии, то они могут быть заменены ценными бумагами. Вместе с этим ценность подобной бумаги со­держится в тех правах, какие она выдает своему обладателю, так как ее вла­делец обменивает собственную продукцию, либо финансы на ценную бумагу лишь в той ситуации, когда он точно знает, что данная бумага не хуже, а да­же удобнее, чем сами деньги, либо продукция. Таким образом, ценная бума­га имеет двоякую природу:

1) с одной стороны, она фиксирует возникающие взаимоотношения меж тем, кто дал ценную бумагу, и тем, кто ее принял вместо денег либо то­вара;

2) с иной стороны, ценная бумага сама может являться товаром, так как имеет определенную ценность.

Ценная бумага - это форма существования капитала, которая обращается на рынке как товар и приносит доход, в то время как сам капитал в товарной или денежной форме у владельца отсутствует, но имеются все права на него, зафиксированные в ценной бумаге. В юридическом смысле, к ценным бумагам относятся документы, отражающие имущественные отношения.  

Ценные бумаги - это форма существования капитала, Она отличается от производительной, товарной и денежной форм. Капитал в виде ценной бумаги может передаваться, обращаться на рынке как товар, заменять деньги в расчетах и, что самое важное, приносить доход. У владельца ценной бумаги самого капитала как бы нет, а есть все права на него, зафиксированного в форме ценной бумаги.

Сущность ее со­держится в том, что у владельца капитала самого капитала нет, но есть все права на него, какие и утверждены в виде ценных бумаг[1].

Ценными бумагами в юридическом смысле представляются ценные до­кументы, какие ценны не сами по себе как бумаги - материальные предметы, - в силу своих естественных свойств, а в силу содержащегося в них права на какую-либо ценность.

В виде ценной бумаги могут утверждаться любые общественно-значимые права, когда они имеют финансовую стоимость. Изменение эконо­мических отношений приводит к появлению новых форм их фиксирования посредством ценных бумаг, а значит, и возникают новые виды ценных бумаг.

Векселя, акции и облигации государственного долга, считаются пер­выми ценными бумагами (XIV-XV вв.). В то время как результат больших открытие новых местностей намного раздвинулись границы торговли между народами, и бизнесменам нужны были большое количество капитала для то­го, чтобы иметь новые перспективы. Даже затраты по изучению появляю­щихся торговых площадок продаж и мест добычи сырья оказались не по си­лам отдельным лицам, итогом чего явилось возникновение акционерных об­ществ (первые акционерные общества возникли в период с 1600 по 1628 г.) -английских и голландских предприятий по торговле с Индией, компании Гудзонова залива, какие и стали первыми крупными эмитентами ценных бу­маг. Акции компании Гудзонова залива до настоящего времени котируются на фондовых биржах Лондона и Торонто.

Векселя были очень обширно прибывали в Германии, Великобритании, и других государствах, активно торговавших с Индией, Китаем и др., так как были очень удобным инструментом взаиморасчетов меж покупателями и по­ставщиками, но уже и на том этапе становления вексельной системы не об­ходилось без мошенничества [2].

Практически вместе с акциями возникли и облигации, что дало толчок дополнительному пребыванию инвестиций.

Соотношение ценных бумаг и нынешних денег как юридических вещей может быть представлено следующим образом:

Общее: оба вида суть юридические, т. е. совершенно абстрактные, вещи. Они не представляются результатами человеческого труда либо процесса матери­ального производства; могут быть лишь двух видах - наличной, либо документарной, и без­наличной, либо бездокументарной; есть лишь по закону, а не по желанию отдельных участвующих тор­говой площадки.

Различие: юридическая основа: в юридическом смысле деньги есть законный платежный ресурс, а ценные бумаги - по понятию - имущественное право. Платежный ресурс - это постоянно имущественное право, но имущественное право не всегда представляется платежным ресурсом; вид эмитента: деньги печатаются лишь государством (обычно Цен­тральным банком государства), а ценные бумаги способны выпускаться практическими всеми участниками торговой площадки; субординация: деньги есть более «первичная» вещь в сравнении с ценной бумагой, так как их, обычно, ничто не способно подменить. Ценная бумага при нужности может быть заменена иной формой связи меж участни­ками торговой площадки; финансовая основа: современные деньги есть заместитель функцио­нирующих денег. Ценные бумаги могут заменять любые виды существования стоимости.

По своему юридическому содержанию ценная бумага есть имуще­ственное право. Но это такое особое имущественное право, которое в юриди­ческом плане приравнено к вещи. В результате юридическая сущность цен­ной бумаги имеет двойственный характер: ценная бумага одновременно есть и имущественное право обладание, и вещь. Ценная бумага как товар обращается на особом, своем собственном, рынке - рынке ценных бумаг, являющемся сегментом финансовой торговой площадки. Из вышесказанного возможно вывести следующие назначении ценных бумаг: ценные бумаги перераспределяют денежные средства меж отрас­лями и сферами экономики, меж населением и государством, меж территори­ями и странами; предоставляют определенные дополнительные права ее владель­цам; обеспечивают получение доходного поступления на капитал и возврат самого капитала^.. Фундаментальными требованиями к ценным бумагам как к правам на ресурсы (капитал, товары и пр.) представляются: Ликвидность - способность ценной бумаги быть быстро продан­ной (погашенной) и обращенной в денежные средства. Обращаемость - возможность продаваться и покупаться на рын­ке, быть предметом гражданско-правовых сделок. Стандартность, т. е. наличие стандартного содержания, что и де­лает ценную бумагу товаром, способным обращаться. Документ - это материальная форма с установлен­ной на нем показателями в форме текста, записи звуков, либо изображения, который предназначен в целях передачи во временном промежутке и про­странстве для сохранения и общественного применения. Документ представ­ляет собой информационную запись, за содержание которой составившее ее лицо несет ответственность, и считается подлинным, когда на нем имеется подпись лица, которое его составило. Серийность означает возможность выпускаться однородными се­риями. Рыночность: ценные бумаги - это особенный товар, какой обязан иметь собственный рынок с особенными ему организацией, законами цено­образования и раскрытия информации, осуществления торгов и пр. Обязательность выполнения согласно ст. 147 ГК РФ означает, что не позволителен отказ от выполнения обязательства, отраженного ценной бумагой. Риск, т. е. возможность потерь, связанных с инвестициями в цен­ные бумаги. Признание и регулирование государством, что должно обеспе­чить правовую основу выпуска и обращения ценных бумаг, а также доверие публики к ним.

Одной из задач законодателя ввиду этого представляется выработка общего понятия ценной бумаги, определение того, что нужно понимать под ценной бумагой. В ст. 142 ГК РФ закрепляется, что ценная бумага - это до­кумент установленной формы, имеющий обязательные реквизиты, удостове­ряющий имущественные права, осуществление либо передача каких возмож­ны лишь при его предъявлении. Но данное определение не представляется универсальным и подвергается критике. Разные исследователи выделяют разные признаки ценной бумаги, позволяющие отделить ее от иных докумен­тов[3].

Рассмотрим признаки, какие представляются достаточными для того, чтобы определить, что же законодатель понимает под ценной бумагой:

1) ценная бумага удостоверяет субъективные гражданские права.
Именно потому она и имеет ценность. Виды прав, какие могут удостоверяться ценными бумагами, определяются не самими участниками, а законом.

При этом она может удостоверять не лишь имущественные права, но и совокупность имущественных и неимущественных прав.

Права на имущество, определяемые ценными бумагами, способны быть обязательственными и вещно-обязательственными.

При этом ценная бумага представляется односторонним обязатель­ством, осуществлять закрепленные в ней права может лишь ее владелец. По­требовать от владельца, чтобы он реализовал воплощенные в ценной бумаге права, не может никто.

2) презентативность представляется вторым признаком ценной бу­маги. Для осуществления воплощенного в ней права ценная бумага обязана быть предъявлена, т. е. обязана произойти ее презентация. Презентация необходима для того, чтобы кредитор и должник могли удостовериться в ле­гитимности ценной бумаги, т. е. что именно они представляются кредитором и должником по ценной бумаге.

3) публичная достоверность означает, что кредитор и должник должны доверяться формальным признакам (реквизитам) ценной бумаги, не принимая во внимание иные обстоятельства (почему была выдана ценная бумага, как она оказалась у своего владельца и др.).

Публичная достоверность означает, что отказ от выполнения обяза­тельства, воплощенного в ценной бумаге, возможен только, если: а) несоот­ветствуют реквизиты ценной бумаги; б) доказан факт подлога либо подделки ценной бумаги; в) доказана недобросовестность держателя ценной бумаги.

Наличие ценной бумаги создает не подлежащее опровержению состоя­ние, при котором должник обязан исполнить свои обязательства по ценной бумаге. Должник не может освобождать себя от выполнения обязательства по ценной бумаге, ссылаясь на какие-либо обстоятельства, сопровождавшие ее выдачу.

4) легальные основания отнесения документа к ценной бумаге, т. е. при решении вопроса, относится либо нет документ к числу ценных бумаг, нужно ориентироваться на чисто формальные признаки - назван он таким законом либо нет.

5) оборотоспособность ценной бумаги, т. е. способность ценной бу­маги быть предметом гражданско-правовых и коммерческих сделок (това­ром);

6) формальность означает, что ценная бумага обязана содержать все установленные законом реквизиты: наименование ценной бумаги, включен­ное в текст документа; наименование эмитента и держателя ценной бумаги; указание даты и места выпуска; подпись лица, ответственного за выпуск ценной бумаги. Отсутствие установленных реквизитов в соответствии с п. 2 ст. 144 ГК РФ влечет ничтожность (недействительность) ценной бумаги.

Таким образом, определение ценной бумаги многогранно, так как сами взаимоотношения, какие отражаются ею, слишком усложнены, и к тому же они регулярно изменяют свой вид и развиваются, что отражается во все но­вых видах пребывания ценных бумаг. Возможно даже сказать, что ценная бумага - это особенный товар, какой обращается на особенном, своем соб­ственном рынке - рынке ценных бумаг, но не имеет ни денежной, ни веще­ственной потребительской цены, то есть не представляется ни физическим товаром, ни услугой. В широком понимании ценная бумага - это любой до­кумент (бумага) какой продается и покупается по соответствующей цене. Теоретическое определение ценной бумаги более узкое, так как оно включает в себя лишь такие ценные бумаги, какие отражают конкретные имуществен­ные взаимоотношения, а не любые взаимоотношения, например взаимоот­ношения религиозной веры либо веры во что-либо иное. Практический под­ход к установлению ценной бумаги может быть в следующем. Когда нельзя дать конкретное юридическое и научное определение, когда нельзя сформу­лировать понятие ценной бумаги на все случаи жизни, то эту проблему, воз­можно обойти через перечисления признанных правительством определен­ных видов ценных бумаг, какие есть на практике. К примеру, в Гражданском кодеке РФ либо в иных законах, которые относятся к рынку ценных бумаг, конкретные виды бумаг устанавливаются именно как ценные бумаги. С иной стороны, все что выставлено как ценная бумага, попадает под законодатель­ные акты, контролирующие ее жизнь от момента выпуска до окончания пе­риода обращения [4].

Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» установлен предмет регулирования, который определяет понятие и виды рынка ценных бумаг. Под рынком подразумеваются отношения, возникающие при выпуске и обращении ценных бумаг, а также создание и деятельность профессиональных участников. Виды рынка ценных бумаг различают: по степени организации (организованный и неорганизованный); по месту торговли (биржевой и внебиржевой); по моменту выпуска (первичный и вторичный); по географии операций (местный, региональный, национальный, международный); по типу сделок (кассовый и срочный). Также классификация возможна по виду эмитентов и инвесторов, по виду самих инструментов. Определение и описание видов ценных бумаг дано в главе 7 Гражданского кодекса Российской Федерации. Кодексом установлено два базовых понятия. Документарные ценные бумаги - это документы, которые оформлены согласно требованиям закона и удостоверяют определенные обязательственные или иные права, которые могут быть реализованы при предъявлении таких документов. Бездокументарные ценные бумаги - обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином документе лица, их выпустившего. При этом выпуск, реализация и передача прав возможны только по правилам, установленным в законе. Что общего между этими двумя понятиями и чем они различаются? Постараемся сформулировать понятие и виды ценных бумаг кратко. Сущность ценной бумаги в удостоверении определенных прав ее владельца. Только в первом случае эти права непосредственно указаны в самом документе, а во втором случае эти права указываются в документах о выпуске. Виды бездокументарных ценных бумаг: акция, облигация, опцион эмитента, российская депозитарная расписка. Зачем нужны ценные бумаги? Представим себе, что есть какое-то предприятие, которое занимается своим бизнесом и которому понадобились деньги. Например, на закупку товаров для перепродажи, на закупку комплектующих, на строительство дополнительных производственных мощностей и так далее.

Какие у предприятия есть способы привлечь необходимые денежные средства? Как правило, это кредит в банке или выпуск ценных бумаг.

Первый способ – взять кредит в банке не всегда подходит:

во-первых, это далеко не просто - надо, чтобы кредитный комитет банка одобрил предоставление кредита; во-вторых, это далеко не дешево, в большинстве случаев банковские кредиты стоят относительно дорого; в-третьих, банк захочет иметь какое-либо обеспечение под выданные кредиты, что не всегда будет приемлемо; в-четвертых, если сумма заимствований очень велика, банку будет непросто взять существенный риск на одного заемщика. Альтернативой кредиту выступает привлечение финансирования за счет выпуска финансовых инструментов. Существуют два базовых типа ценных бумаг, которые выпускают предприятия для привлечения денежных средств: акции и облигации. Нередко используются векселя. Гражданским кодексом установлены следующие виды ценных бумаг: акция, вексель, закладная, инвестиционный пай паевого инвестиционного фонда, коносамент, облигация, чек и иные ценные бумаги, выпущенные в порядке, установленном в законе. Акции обычно выпускаются предприятием на неограниченный срок и предоставляют их владельцам возможность участвовать в управлении предприятием и получения дивидендов.

Акции бывают двух типов – обыкновенные и привилегированные. Обыкновенные акции дают право на участие в управлении предприятием, в том числе – через участие в Совете директоров, голосование на общих собраниях акционеров и возможность назначать своих представителей в органы управления предприятия[5].

Акции привилегированные- привилегированные акции не дают своим владельцам возможности участвовать в управлении компанией, но зато гарантируют владельцам определенные регулярные дивиденды – по российскому законодательству не менее 10% чистой прибыли предприятия должно быть выплачено как дивиденды по привилегированным акциям, в противном случае привилегированные акции автоматически становятся обыкновенными. Стоит отметить, что по обыкновенным акциям также могут выплачиваться дивиденды, но их размер не гарантируется, как не гарантируется и сама возможность выплаты дивидендов. Акционерное общество может принять решение вообще не выплачивать дивиденды и направить чистую прибыль на цели развития предприятия.

Облигации отличаются тем, что не дают возможности управлять предприятием. За это предприятие соглашается выплачивать владельцам некий регулярный доход в течение определенного времени. Однако, в отличие от привилегированных акций, этот доход не зависит от результатов деятельности предприятия и фиксируется в тот момент, когда происходит размещение облигаций среди первоначальных владельцев. Этот доход обычно выражают в процентах -годовых, которые инвестор получит на свой капитал в случае, если будет держать облигации в своем портфеле до их погашения. Попросту говоря, акция представляет собой долю в компании, а облигация является частью долга компании. Фактически облигации являются аналогом векселя.  Векселем называют ценную бумагу, согласно которой лицо, выпустившее вексель обязуется выплатить лицу, владеющему векселем, в определенный момент в будущем конкретную сумму. Такие инструменты еще называют инструментами с фиксированным доходом, поскольку в момент их покупки инвестор знает, какую прибыль он получит (разумеется, если эмитент окажется платежеспособным на момент ее погашения). В настоящее время в России практически все упомянутые виды ценных бумаг являются именными, то есть в любой момент можно сказать, кто владеет каким количеством.

 Существуют также более экзотические виды и так называемые производные финансовые инструменты (например, фьючерсы и опционы). Документарные ценные бумаги могут быть предъявительскими, ордерными и именными. Предъявительская - документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается ее владелец. Это значит, что для реализации прав по ценной бумаге не требуется подтверждать факт ее приобретения. Достаточно предъявить, а предъявителем может быть кто угодно. Ордерная - документарная ценная бумага, по которой лицом, уполномоченным требовать исполнения по ней, признается ее владелец, если она выдана на его имя или перешла к нему от первоначального владельца по непрерывному ряду индоссаментов. На практике это переводные векселя, которые меняют владельцев согласно записям непосредственно на бланке самой ценной бумаги.

 

⇐ Предыдущая12345Следующая ⇒

Поделиться: