|
Архитектура Аудит Военная наука Иностранные языки Медицина Металлургия Метрология Образование Политология Производство Психология Стандартизация Технологии |
|
|
Архитектура Аудит Военная наука Иностранные языки Медицина Металлургия Метрология Образование Политология Производство Психология Стандартизация Технологии |
Сущность риск-менеджмента. Риск-менеджмент как системаСтр 1 из 18Следующая ⇒
ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ
Учебное пособие
Старкова Н. А.
Рыбинск 2008
УДК 338.24
Старкова Н. А. Финансовый менеджмент: Учебное пособие /РГАТА имени П. А. Соловьева.– Рыбинск, 2007. – 174 с.
Учебное пособие подготовлено в соответствии с ГОС и рабочей программой курса «Финансовый менеджмент» для студентов заочной формы обучения по специальности 080502 – Экономика и управление на предприятии (машиностроение), а также может быть использовано студентами других специальностей и форм обучения для изучения курса «Финансовый менеджмент». Учебное пособие включает в себя теоретические материалы по основным разделам дисциплины. После изучения теоретического материала студентам предлагается закрепить полученные знания, отвечая на вопросы и выполняя задания для самоконтроля. Учебное пособие подготовлено на кафедре экономики, менеджмента и экономических информационных систем Рыбинской государственной авиационной технологической академии имени П. А. Соловьева.
РЕЦЕНЗЕНТЫ: зав. кафедрой экономики и управления филиала ВВАГС в г.Рыбинске, д-р экон. наук, проф. Денисов А. П.;
заместитель генерального директора по экономике и финансам ОАО «Техническая бумага», канд. экон., наук, доц. Бондаренко Т. Н.
ОГЛАВЛЕНИЕ
Введение …………..……………………………………………………5 1. Введение в финансовый менеджмент ……………………………..6 1.1 Понятие финансового менеджмента. Финансовый менеджмент как система управления ……………………………………………….6 1.2 Цели и задачи финансового менеджмента ……………………….7 1.3 Развитие финансового менеджмента как науки …………………13 1.4 Базовые концепции финансового менеджмента ………………...20 Вопросы и задания для самоконтроля ……………………………….28 2. Основы финансовых вычислений …………………………………30 2.1 Концепция временной стоимости денег …………………………30 2.2 Наращение денежных потоков …………………………………...33 2.3 Дисконтирование денежных потоков ……………………………36 2.4 Учет инфляции в финансовых вычислениях …………………….38 2.5 Учет временной базы и длительности ссуды ……………………41 Вопросы и задания для самоконтроля ……………………………….44 3. Денежные потоки …………………………………………………...46 3.1 Понятие и виды денежного потока ………………………………46 3.2 Состав денежных потоков по отдельным видам деятельности...47 3.3 Финансовые ресурсы предприятия и их изменения …………….49 3.4 Прямой и косвенный методы составления отчета о денежных потоках …………………………………………………………………51 Вопросы и задания для самоконтроля …………………………….....59 4. Основы принятия управленческих решений ……………………...61 4.1 Основные показатели финансового менеджмента ……………...61 4.2 Основные системы финансового анализа …………………….....65 4.3 Понятие левериджа (рычага) применительно к финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Виды рычагов ……………….67 4.4 Финансовый рычаг: сущность, концепции расчета, критерии оценки эффекта финансового рычага. Возможные мероприятия по снижению эффекта финансового рычага …………………………………………68 4.5 Операционный рычаг: сущность, способы расчета, критерии оценки и особенности расчета эффекта операционного рычага …………72 4.6 Комбинированный рычаг: понятие, способ расчета. Пути снижения эффекта комбинированного рычага …………………………………...75 Вопросы и задания для самоконтроля …………………………….…77 5. Стратегия финансового менеджмента …………………………....78 5.1 Цель и задачи стратегии финансового менеджмента …………..78 5.2 Финансовое планирование и прогнозирование …………………81 5.3 Финансовое моделирование …………………………………….. 84 5.4 Сущность и принципы постановки системы бюджетирования……………………………………………………… 88 Вопросы и задания для самоконтроля ……………………………... 96 6. Инвестиционная политика предприятия ………………………... 98 6.1 Основные этапы разработки инвестиционной политики ……... 98 6.2 Понятие стоимости капитала …………………………………… 98 6.3 Подходы и модели определения стоимости капитала …………100 6.3.1 Модели определения стоимости собственного капитала …...102 6.3.2 Модели определения стоимости заемного капитала ………..108 6.4 Метод анализа индивидуального проектного риска с помощью построения дерева решений проекта ……………………………….111 Вопросы и задания для самоконтроля ……………………………...114 7. Тактика финансового менеджмента ……………………………...116 7.1 Понятие оборотного капитала …………………………………..116 7.2 Модели финансирования оборотных активов ………………….121 7.3 Управление денежными средствами ……………………………125 7.4 Управление дебиторской задолженностью …………………….135 7.5 Управление производственными запасами ………………….....138 7.6 Дивидендная политика …………………………………………..143 Вопросы и задания для самоконтроля ……………………………...148 8. Риск-менеджмент ………………………………………………….150 Сущность риск-менеджмента. Риск-менеджмент как система управления …………………………………………………………....150 8.2 Характеристика объекта управления риск-менеджмента ……..151 8.3 Методы и показатели учета риска ……………………………....157 8.4 Инструменты риск-менеджмента ……………………………….159 Вопросы и задания для самоконтроля ……………………………...170 Заключение............................................................................................171 Библиографический список …………………………………………172 ВВЕДЕНИЕ
Дисциплина «Финансовый менеджмент» – одна из дисциплин, изучаемых студентами на завершающем этапе обучения. Это объясняется тем, что изучение курса требует от студента хорошей теоретической базы и практических навыков по ряду ранее изучаемых дисциплин «Бухгалтерский учет», «Экономика предприятия», «Финансы и кредит», «Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности», «Логистика», «Менеджмент» и др. Учебное пособие «Финансовый менеджмент» позволяет студентам познакомиться с основными современными концепциями финансового менеджмента, овладеть навыками финансовых вычислений и составления отчета о чистом денежном потоке, изучить процесс разработки стратегии и тактики финансового менеджмента, рассмотреть основные инструменты риск-менеджмента.
1. ВВЕДЕНИЕ В ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ПОНЯТИЕ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ КАК СИСТЕМА УПРАВЛЕНИЯ
Финансовый менеджмент – это наука об управлении формированием‚ распределением и использованием фондов денежных средств‚ а также об управлении финансовыми отношениями. Как система управления финансовый менеджмент включает в себя объект управления и субъект управления. Объектомуправления является совокупность условий осуществления денежного оборота и движения денежных потоков, кругооборота капитала, движения финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих во внутренней и внешней среде предприятия. Субъект управления – совокупность финансовых инструментов, методов, технических средств, а также специалистов, организованных в определенную финансовую структуру, которые осуществляют целенаправленное функционирование объекта управления (табл. 1.1).
Таблица 1.1 Основные элементы системы финансового менеджмента
БАЗОВЫЕ КОНЦЕПЦИИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА
Систему важнейших теоретических концепций и моделей, составляющих основу современной парадигмы финансового менеджмента, можно условно разделить на следующие группы: концепции и модели, определяющие цель и основные параметры финансовой деятельности предприятия; концепции и модели, обеспечивающие реальную рыночную оценку отдельных финансовых инструментов инвестирования в процессе их выбора; концепции, связанные с информационным обеспечением участников финансового рынка и формированием рыночных цен.
Третья группа концепций
1. Концепция ( гипотеза ) эффективности рынка капитала (Efficient Market Hypothesis). У концепции много соавторов, наиболее известна работа Юджина Фамы «Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work», 1970 г. Операции на финансовом рынке (с ценными бумагами) и их объем зависит от того, насколько текущие цены соответствуют внутренним стоимостям ценных бумаг. Рыночная цена зависит от многих факторов, и в том числе от информации. Информация рассматривается как основополагающий фактор, и насколько быстро информация отражается на ценах, настолько меняется уровень эффективности рынка. Термин «эффективность» в данном случае рассматривается не в экономическом, а в информационном плане, т. е. степень эффективности рынка характеризуется уровнем его информационной насыщенности и доступности информации участникам рынка. Достижение информационной эффективности рынка базируется на выполнении следующих условий: - рынку свойственна множественность покупателей и продавцов; - информация доступна всем субъектам рынка одновременно, и ее получение не связано с затратами; - отсутствуют транзакционные затраты, налоги и другие факторы, препятствующие совершению сделок; - сделки, совершаемые отдельным физическим или юридическим лицом, не могут повлиять на общий уровень цен на рынке; - все субъекты рынка действуют рационально, стремясь максимизировать ожидаемую выгоду; - сверхдоходы от сделки с ценными бумагами невозможны как равновероятностное прогнозируемое событие для всех участников рынка. В зависимости от условий информационного обеспечения участников следует различать слабую, среднюю (полусильную) и сильную ценовую эффективность фондового рынка. Эта гипотеза дала импульс многочисленным исследованиям в области прогнозирования повышенной доходности отдельных видов ценных бумаг, связанной с их недооценкой рынком.
2. Концепция асимметричности информации (Стюарт Майерс и Николас Майджлаф 1984 г.) Теория асимметричности информации тесно связана с концепцией эффективности рынка капитала. Ее смысл заключается в следующем: отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной другим участникам рынка. Использование этой информации может дать как положительный, так и отрицательный эффект. Носителями конфиденциальной информации чаще всего выступают менеджеры и отдельные владельцы компании. Существуют различные степени асимметрии. Слабая асимметрия, когда разница в информированности руководства фирмы и посторонних наблюдателей о деятельности компании слишком мала, чтобы дать преимущества менеджерам. Сильная асимметрия имеет место, когда менеджеры компании обладают конфиденциальной информацией, которая после ее обнародования значительно изменит котировку ценных бумаг фирмы. В большинстве случаев степень асимметрии находится посередине между двумя этими крайностями.
3. Концепция агентских отношений (Майкл Дженсен и Уильям Меклинг 1976 г.) Концепция введена в финансовый менеджмент в связи с усложнением организационно – правовых форм бизнеса. В сложных организационно-правовых формах присутствует разрыв между функцией владения и функцией управления, то есть владельцы компаний удалены от управления, которым занимаются менеджеры. Для того, чтобы нивелировать противоречия между менеджерами и владельцами, ограничить возможность нежелательных действий менеджеров, владельцы вынуждены нести агентские издержки (участие менеджера в прибылях, либо согласие с использованием прибыли). Существуют 3 категории агентских затрат: расходы на осуществление контроля за деятельностью менеджеров. Например, затраты на проведение аудиторских проверок; расходы на создание организационной структуры, ограничивающей возможность нежелательного поведения менеджеров. Например, введение в состав правления внешних инвесторов; альтернативные затраты, возникающие в тех случаях, когда условия, установленные акционерами, ограничивают действия менеджеров, противоречащих интересам владельцев. Например, голосование по определенным вопросам на общем собрании. Агентские затраты могут увеличиваться, пока каждый доллар их прироста обеспечивает увеличение богатства акционеров более, чем на 1 доллар. Механизмы, побуждающие менеджеров действовать в интересах акционеров: - система стимулирования на основе показателя деятельности фирмы; - непосредственное вмешательство акционеров; - угроза увольнения; - угроза скупки контрольного пакета акций фирмы.
ВОПРОСЫ И ЗАДАНИЯ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ
1. Изучите систему финансового менеджмента в известной Вам фирме: - каким элементам объекта управления в фирме уделяется наибольшее внимание? Почему? - какие из элементов объекта управления являются наименее управляемыми? Почему? - рассмотрите элементы субъекта управления. Опишите финансовые инструменты и методы, используемые финансовыми менеджерами в исследуемой фирме; - что включает в себя информационное обеспечение финансового менеджмента в исследуемой фирме? - Изучите организационную структуру фирмы и определите структурные подразделения, участвующие в процессе финансового управления деятельностью фирмы. Какие задачи решает каждое подразделение в рамках финансового менеджмента? Попытайтесь определить, есть ли в фирме подразделения, частично или полностью дублирующие деятельность друг друга в рамках финансового менеджмента. С чем это, по-Вашему, связано? Как, на Ваш взгляд, это характеризует систему финансового менеджмента в исследуемой фирме? - Какие преимущества получает фирма, использующая в своей деятельности современные методы финансового менеджмента? - Какие мероприятия могут позволить российским предприятиям выйти на современный уровень финансового менеджмента? Кто, по Вашему мнению, должен быть инициатором этих мероприятий? - Изучите основные целевые модели стратегического управления финансами. Сформулируйте такие условия внешней и внутренней среды фирмы, при которых каждая из рассмотренных целевых моделей становится наиболее предпочтительной при формировании стратегии финансового менеджмента. - Определите, как решается проблема агентских отношений в конкретной фирме?
2. Основы финансовых вычислений НАРАЩЕНИЕ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ
Основная формула теории процентов определяет будущую стоимость денег:
Sn = P × (1 + i)n, (2.1)
где Sn – будущее значение стоимости денег; P – настоящее значение вложенной суммы денег; n – количество периодов времени, на которое производится вложение; i – норма доходности (прибыльности) от вложения. Простейшим способом эту формулу можно проинтерпретировать, как определение величины депозитного вклада в банк при депозитной ставке (i) (в долях единицы). Существо процесса наращения денег не изменяется, если деньги инвестируются в какой-либо бизнес (предприятие). Главное, чтобы вложение денег обеспечивало доход, то есть увеличение вложенной суммы. ПРИМЕР. Банк выплачивает 5 процентов годовых по депозитному вкладу. Согласно формуле (2.1) 100 долларов, вложенные сейчас, через год станут:
S1 = 100 × (1 + 0, 05) = 105 долларов.
Если вкладчик решает оставить всю сумму на депозите еще на один год, то к концу второго года объем его вклада составит:
S2 = S1 × (1 + i) = 105 × (1 + 0, 05) = 110, 25 долларов,
или по формуле (2.1)
S2 = P × (1 + i)2 = 100 × (1 + 0, 05)2 = 110, 25 долларов.
Существует несколько правил, позволяющих быстро рассчитать срок удвоения первоначальной суммы для конкретной процентной ставки. Правило «72»:
Правило «69»(более точное):
Здесь, однако, следует иметь в виду, что при выводе этих правил используются математические формулы, дающие верный результат не для любых значений входящих в них величин. Например, выражение l/х < х (х> 0) неверно при х< 1. Денежный поток принято изображать на временной линии в одном из двух способов:
Представленный на рисунке денежный поток состоит в следующем: в настоящее время выплачивается (знак «минус») 2, 000 долларов, в первый и второй годы получено 1, 000, в третий – 1, 500, в четвертый – снова 1, 000 долларов. Элемент денежного потока принято обозначать CFk (от Cash Flow), где k – номер периода, в который рассматривается денежный поток. Настоящее значение денежного потока обозначено PV (Present Value), а будущее значение – FV (Future Value). Для всех элементов денежного потока от 0 до n получим будущее значение денежного потока:
+ … + CFn × (1 + i)n - n =
ПРИМЕР. После внедрения мероприятия по снижению административных издержек предприятие планирует получить экономию 1, 000 долларов в год. Сэкономленные деньги предполагается размещать на депозитный счет (под 5 % годовых) с тем, чтобы через 5 лет накопленные деньги использовать для инвестирования. Какая сумма окажется на банковском счете предприятия? Решим задачу с использованием временной линии.
Таким образом, через 5 лет предприятие накопит 5, 526 долларов, которые сможет инвестировать. В данном случае денежный поток состоит из одинаковых денежных сумм ежегодно. Такой поток называется аннуитетом. Для вычисления будущего значения аннуитета используется формула:
при CFk = constи CF0 = 0. Расчет будущего значения аннуитета может производиться с помощью специальных финансовых таблиц.
ИЗМЕНЕНИЯ Бухгалтерский баланс обеспечивает раздельное представление капитала предприятия и объектов их вложения – активов. В этом отчете содержится статичная оценка положения, сложившегося на конкретную дату. Однако активы не могут существовать отдельно от капитала, так же как и наличие капитала всегда предполагает его вложение в конкретные активы. Также очевидна динамическая природа взаимодействия двух этих категорий. Оборотные активы очень быстро изменяют свою вещественную форму, превращаясь из запасов в дебиторскую задолженность, затем принимая денежную форму и т. д. В результате этих превращений возникает прибыль, которая увеличивает собственный капитал предприятия. Осуществляемые предприятием хозяйственные операции обусловливают непрерывное изменение заемного капитала – возникает и гасится кредиторская задолженность, привлекаются новые банковские ссуды, эмитируются долгосрочные обязательства. Внеоборотные активы не меняют своей вещественной формы, однако происходит постоянное снижение их стоимости, отраженной в балансе. По мере начисления износа, часть этой стоимости «перетекает» из первого во второй раздел баланса, увеличивая оценку запасов. В результате, увеличивается себестоимость продукции и снижается прибыль. Если рассматривать все эти изменения с точки зрения влияния, оказываемого ими на чистый денежный поток предприятия, то их можно охарактеризовать как движение финансовых ресурсов (фондов). Под приростом финансовых ресурсов при этом понимается возникновение любого потенциального источника увеличения чистого денежного потока. Сокращение такого источника называется вложением финансовых ресурсов. Например, продавая свои запасы, предприятие получает от покупателя деньги, увеличивая тем самым чистый денежный поток. Следовательно, уменьшение запасов означает прирост финансовых ресурсов. Но точно к такому же результату приводит возникновение или увеличение кредиторской задолженности перед поставщиком – предприятие получает возможность не расходовать свои деньги в течение определенного времени, то есть сокращает денежный отток, что равносильно увеличению притока. «Сэкономил – это все равно, что заработал». Значит, увеличение кредиторской задолженности также равносильно приросту финансовых ресурсов. Когда придет время погашать задолженность, предприятию придется раскошелиться, следовательно, снижение кредиторской задолженности уменьшает чистый денежный поток и отражает вложение финансовых ресурсов. С дебиторской задолженностью обратная ситуация: ее увеличение равнозначно сокращению чистого денежного потока (вложению финансовых ресурсов), а снижение долга дебиторов означает дополнительный приток денег (прирост финансовых ресурсов). Можно вывести общее правило: увеличение статей пассива, а также уменьшение статей актива отражают прирост финансовых ресурсов. Увеличение активных статей и снижение статей из правой стороны баланса свидетельствует об использовании (вложении или инвестировании) финансовых ресурсов (рис. 3.2).
ОТЧЕТА О ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКАХ Существует два основных подхода к построению отчета о денежных потоках – использование прямого и косвенного методов. В первом случае анализируются валовые денежные потоки по их основным видам: выручка от реализации, оплата счетов поставщиков, выплата заработной платы, закупка оборудования, привлечение и возврат кредитов, выплата процентов по ним и т. п. Источником информации для составления такого отчета служат данные бухгалтерского учета. Обороты по соответствующим счетам (реализация, расчеты с поставщиками, краткосрочные кредиты и т. д.) корректируются на изменение остатков запасов, дебиторской и кредиторской задолженности и таким образом доводятся до сумм, отражающих только те операции, которые оплачены «живыми деньгами». Данный метод считается наиболее точным, но и наиболее трудоемким. В его использовании заинтересованы прежде всего кредитные организации, которых больше всего беспокоит способность предприятия генерировать денежные потоки, достаточные для погашения займов. Однако с позиций аналитика такой подход недостаточно информативен, потому что он не позволяет проследить трансформацию чистой прибыли в чистый денежный поток. Иными словами, он не проясняет взаимосвязи между денежными потоками и финансовыми ресурсами. В этом смысле более предпочтительным представляется косвенный метод представления информации о денежных потоках. Данный метод базируется на рассмотренных выше принципах анализа финансовых ресурсов. Не обеспечивая той же степени точности и детализации, что и прямой метод, он дает много полезной информации для анализа. В нем не находят отражения валовые денежные потоки, потому что он использует только очищенные нетто-значения: исходной базой расчета выступает чистая прибыль, которая путем последовательных корректировок доводится до величины чистого денежного потока. Пользователь такого отчета может проследить весь путь, который проходят финансовые ресурсы для того, чтобы превратиться в денежную форму. Это позволяет ему обнаружить любые препятствия и «закупорки» на этом пути, мешающие предприятию увеличить свою способность генерировать денежные потоки. Иногда прямой и косвенный методы расчета денежного потока противопоставляют друг другу следующим образом: прямой метод исходит из принципа «сверху-вниз» – от выручки к денежному потоку; косвенный же метод базируется на принципе «снизу-вверх» – от чистой прибыли к денежному потоку. При этом имеется в виду расположение показателей выручки и чистой прибыли в отчете о прибылях и убытках. Выручка показывается в самом верху этого отчета, а чистая прибыль – это один из самых последних его показателей, отражаемый в самой нижней части отчета. При использовании косвенного метода, который рассматривает не валовые денежные потоки, а их нетто-величины, к операционной деятельности относятся также чистая прибыль и амортизация. Составление отчетов о денежных потоках продемонстрируем на конкретном примере.
Таблица 3.1 Аналитический баланс (в млн р.)
Окончание табл. 3.1
В соответствии с теорией о финансовых ресурсах, определим движение финансовых ресурсов в рамках представленного баланса (табл. 3.2).
Таблица 3.2 Изменения статей баланса (в млн р.)
Итог изменений статей актива обязательно должен быть равен итогу изменений статей собственного капитала и пассивов. В табл. 3.2 показано уменьшение как левой так и правой сторон баланса на 0, 4 млн р. На втором этапе производится корректировка отдельных показателей. Основные фонды отражаются в балансе по остаточной стоимости, поэтому начисленные за отчетный год амортизационные отчисления снижают их объем в денежном выражении. Для устранения влияния этого фактора необходимо иметь данные о сумме начисленного за год износа основных средств. Корректировка производится по формуле:
Корректировка Остаточная Сумма Остаточная вложений в = стоимость основ- + начислен- – стоимость основ- (3.1) основные ных фондов на ного ных фондов на средства конец года износа начало года
В данном примере за отчетный год начислен износ основных фондов в сумме 0, 8 млн р. Таким образом, реальные вложения ресурсов в расширение основных средств составили 1, 5 (5, 7 + 0, 8 – 5, 0) млн р., а не 0, 7 млн р. как это отражено в балансе. Полученная сумма показывает чистый прирост основных средств. Одновременно под рубрикой «прирост финансовых ресурсов» следует показать общую сумму амортизационных отчислений (0, 8 млн р.), являющуюся одним из важных источников формирования средств предприятия. С учетом выполненной корректировки составляем табл. 3.3.
Таблица 3.3 Отчет о движении финансовых ресурсов (в млн р.)
Как видно из табл. 3.3, основным источником финансовых ресурсов наряду с прибылью и амортизацией в отчетном году у предприятия было сокращение запасов на 1, 5 млн р. Привлеченные финансовые ресурсы были направлены, прежде всего, на расширение производственных мощностей – прирост основных средств на 1, 5 млн р. Кроме этого предприятие увеличило дебиторскую задолженность на 0, 4 млн. р., сократив при этом долги своим кредиторам (0, 7 млн р.) и коммерческим банкам (0, 7 млн р.). Снижение задолженности по банковским кредитам заслуживает положительной оценки, т. к. в результате сокращаются расходы предприятия по выплате процентов. Однако снижение кредиторской задолженности, которая является практически бесплатным ресурсом, нельзя признать оптимальным вложением финансовых ресурсов: в результате этого предприятию пришлось направить на финансирование оборотных активов дополнительные суммы долгосрочного капитала. Причем одновременно заметно выросла сумма дебиторской задолженности, отвлекшая значительные финансовые ресурсы. Предприятию следует уделить больше внимания вопросам управления своим оборотным капиталом и добиться лучшей синхронизации дебиторской и кредиторской задолженности. В данный момент условия оплаты счетов, которые предприятие предлагает своим покупателям более благоприятны для них, чем те условия, которые само предприятие получает от своих поставщиков. Свидетельством этого является увеличение собственного оборотного капитала (СОбК) на 0, 3 млн р. В совокупности с реинвестированной прибылью (0, 9 млн р.) и увеличением добавочного капитала (0, 1 млн р.) этот результат свидетельствует об укреплении финансовой устойчивости предприятия. Однако рост СОбК является также показателем недостаточного внимания, уделяемого предприятием инвестиционной политике. Создается впечатление, что его руководство “не знает”, что ему делать с накопившимися значительными инвестиционными ресурсами. В результате, на счетах и в кассе предприятия скопилось 0, 5 млн свободных денежных средств, не приносящих ему никакого дохода. Причем в отчетном году был получен прирост этой суммы (чистый приток) более чем в два раза (0, 3 млн р.). Вызывает удивление, что параллельно этому происходило снижение краткосрочных финансовых вложений (на те же 0, 3 млн р.), т. е., имея излишек ликвидных активов, предприятие отказывалось от доходов, приносимых финансовыми инвестициями. В целом, по результатам анализа движения финансовых ресурсов можно сделать вывод о высокой экономической эффективности деятельности предприятия, но недостаточном внимании, уделяемом финансовой работе. Излишне осторожная политика, нацеленная на минимизацию финансового риска, привела к ощутимым потерям дохода из-за неполного использования долгосрочного капитала и свободных денежных средств. Не удивительно, что, имея значительную прибыль, предприятие снизило валюту своего баланса на 0, 4 млн р. или 1, 9 %. То есть следующий год, оно будет начинать, располагая финансовыми ресурсами в объеме лишь 98, 1 % в сравнении с началом предыдущего года. И хотя его собственники могут быть вполне удовлетворены полученными ими результатами (увеличение собственного капитала на 1, 0 млн р.), они должны обратить внимание руководителей предприятия на необходимость более серьезного отношения к финансовым аспектам работы. На этом этапе можно составить отчет о чистом денежном потоке косвенным методом (табл. 3.4).
Таблица 3.4 Отчет о чистом денежном потоке (косвенный метод) (в млн р.)
Последнее изменение этой страницы: 2019-10-03; Просмотров: 312; Нарушение авторского права страницы Главная | Случайная страница | Обратная связь | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
(2.2)
+ 0, 35. (2.3)
.
, (2.5)