Ухудшение положения аграриев, вылившееся в увеличение себестоимости и сокращение производства аграрной продукции:

§ Ограничение господдержки. С 2017 г. власти отменили спецрежим НДС для с/х производителей, предусмотрев прямые дотации на производство продуктов питания. В результате такого перехода объем господдержки аграриев сократился в 3-4 раза. Господдержка, заложенная в бюджет-2018 (как и прошлогодняя) не покрывает потерь от ликвидации спецрежима по НДС. В номинальном выражении она хоть и вырастет с 5, 38 млрд. грн. в 2017 г. до 6, 32 млрд. грн. в 2018 г., но это далеко не те 15-20 млрд. грн. оборотных средств, остававшихся в распоряжении аграриев еще три года назад. При этом 50% этой суммы могут получить производители всего одной сферы - птицеводства. Трехкратное сокращение господдержки не могло не сказаться на том, что в 2017 году сократили объемы производства и в растениеводстве (на 3, 6%) и в животноводстве (на 0, 4%). Спад в АПК продолжается и в нынешнем году: в январе – апреле 2018 г. против аналогичного периода 2017 г. производство с/х продукции упало на 0, 5%.

§ Рост расходов. Расходы на производство продукции растительного происхождения за 2017 год выросли на 23, 1%, а животного – на 18, 2%. Расходы на производство сельскохозяйственной продукции в Украине в 2017 году выросли на 21, 8% по сравнению с 2016 годом.^[7] За январь-март 2018 года суммарные затраты на производство аграрной продукции выросли на 13, 8% а том числе растениеводческой - на 12, 9%, а животноводческой - на 16, 2%.[8]

В дополнение к ним сохранится влияние и других факторов, которые будут давить на рост потребительских цен в 2018 г.:

§ Рост цен производителей. В Украине с середины 2016 г. продолжает оставаться инфляционный навес за счет опережающего роста цен производителей. В апреле 2018 г. рост цен производителей составил +14, 1 % (к апрелю 2017 г.) против 13, 1% г/г на потребительские товары и услуги – см. рисунок ниже. Это отложенная инфляция со стороны затрат производителей, которая частично с определенным лагом переносится на стоимость потребительских товаров и услуг.

Источник: Госслужба статистики

 

§ Дальнейший рост административно регулируемых тарифов, прежде всего на услуги ЖКХ.

- В рамках нового меморандума с МВФ украинские власти взяли обязательство автоматически раз в полгода пересматривать тарифы на газ и центральное отопление в случае их отклонения на 10% и более процентов от уровня себестоимости, рассчитанного на основе паритета с импортной ценой газа за последние 12 месяцев, предшествующие пересмотру. Тарифы должны увеличиваться автоматически (по формуле) при росте импортной цены газа и/или девальвации гривны.

- Со времени последнего повышения тарифов на газ мировые цены на нефть выросли более чем на 50%. За этот же период ≈ на 35% (с 185 дол. до 250 дол. за 1 тыс. м куб.) выросли спотовые котировки на газ на немецком хабе NCG, к которым с учетом транспортной составляющей, и привязан тариф. 

- В соответствии с формулой одобренной МВФ, цены на газ должны были вырасти еще с 1 октября 2017-го – на 17%. Тогда Кабмин отказался от выполнения этого требования, подвесив пересмотр программы МВФ и получение очередного транша.

- Повышения не произошло и с 1 апреля 2018 г. По последнему решению Кабмина, вопрос пересмотра тарифа на газ отсрочен до 1 июня 2018 г.: правительство продолжает тянуть время, пытаясь согласовать с МВФ наименее болезненный вариант повышения, изменив формулу расчета. 

- Озвучиваются разные ориентиры роста тарифов на газ, которое очевидно уже должно произойти до начала следующего отопительного сезона осенью 2018 г.: от 8% (позиция правительства)[9], 30% (позиция МВФ)[10] и до 62% (в проекте финансового плана НАК " Нафтогаз).[11]

§ Ускорение роста цен на ГСМ и транспортные услуги. Последнее время рост нефтяных котировок ускорился, а прогнозы аналитиков – негативные. Мировые цены на нефть находятся на максимуме с ноября 2014 г. Цена на Brent в Европе выросла на 20% с начала года, перевалив за 80 дол. по состоянию на 17 мая. Таким образом, есть все предпосылки для увеличения цен на горючее на украинских заправках уже в самое ближайшее время. [12]

§ Смягчение бюджетной политики на фоне старта предвыборной президентской компании (осенью 2018 г.) и ускорение/увеличение социальных выплат (повышение мзп до 4100 грн., проведение еще одного раунда осовременивания пенсий, повышения пенсий военным и работникам сельского хозяйства и т.д.), что будет увеличивать дефицит бюджета и раскручивать потребительскую инфляцию.

В то же время, на сдерживание роста цен в 2018 г. могут повлиять:

§ Относительно лучшие перспективы по урожаю, в т.ч. фруктов и овощей

§ Проведение жесткой монетарной политики НБУ по поддержанию на высоком уровне положительных реальных процентных ставок. За этот год ставка рефинансирования была увеличена уже дважды. Так, 25 января НБУ повысил свою основную учетную ставку на 1, 5 п.п. до 16%. Со 2 марта учетная ставка НБУ была увеличена еще на 1, 0 п.п. до 17%, что соответствует порядка 5-6% реальной процентной ставки (номинальная ставка за вычетом прогнозной инфляции). Обратная сторона медали такой политики – удорожание стоимости денег и замедление и без того невысоких темпов экономического роста. [13]

§ Очередные изменения в расчете индекса потребительских цен (ИПЦ). Методика расчета ИПЦ не претерпела таких кардинальных изменения как годом ранее: сам набор потребительских товаров и услуг остался прежним, но их веса поменялись (см. приложение 1). Наибольшие изменения затронули уменьшения веса в структуре потребления ЖК-услуг с 7, 5% до 6, 1% и ГСМ с 5% до 3, 9%. По обеим статьям предполагается ускорение инфляции в 2018 г. Поэтому снижение их веса в ИПЦ означает уменьшение вклада в инфляцию со стороны цен на коммуналку и топливо.  

 

Тренд на укрепление гривны, начавшийся в конце января [14] и во многом усиленный краткосрочным притоком спекулятивного капитала нерезидентов под покупку ОВГЗ, также будет влиять на сдерживание инфляции в ближайшие месяцы. Однако фундаментальные факторы давления на гривну остаются. Сохраняются высокие девальвационные ожидания [15] на фоне значительных выплат по внешним долгам и н еопределенности с дальнейшим кредитованием от МВФ. Давление в сторону девальвации гривны усилится осенью 2018 г., обусловив ускорение инфляции в последние 4 месяца года.

Прогноз на 2018 г.

С высокой вероятностью можно ожидать, что по итогам 2018 г. в стране пятый год подряд сохранится высокая двузначная инфляция и соответственно НБУ не достигнет свой цели по инфляции (8, 9%), а правительство – прогноза по инфляции (9%). По нашим оценкам, инфляция составит около 13%. 

Выводы

1. В Украине сохраняется высокое инфляционное давление. За январь-апрель 2018 г. цены увеличились уже на 4, 4% (к декабрю 2017 г.). Такое начало нового года дает еще больше предпосылок ожидать, что высокая двузначная инфляция сохранится 5-й год подряд и составит порядка 13%.

2. На этом фоне Украина остается рекордсменом среди европейских стран по уровню инфляции за последние 12 месяцев (13.1%), что почти в 10 раз больше чем в среднем по странам ЕС.

3. В 2018 г. на первом плане остается рост цен на продукты питания, что бьет по наименее социально защищенным категориям граждан, в структуре потребления которых продовольствие занимает большую долю.

4. Фундаментальные причины роста цен не изменились: отмена государственного ценового регулирования на социально-значимые товары (без какой – либо альтернативы по поддержке малоимущих граждан), неподкрепленное ростом экономики административное повышение зарплат, снижение господдержки аграриев и рост себестоимости производства с\х продукции. Более того, сохраняются высокие инфляционные риски, связанные с дальнейшим ростом тарифов ЖКХ, растущими издержками производителей, высокими девальвационными ожиданиями и т.д.

5. Власть раскрутила маховик инфляции и не может его остановить. Если за 2010-2013 гг. суммарная инфляция составила 14, 5%, то за 2014-2017 гг. – 129%.

6. Сохранение высокой двузначной инфляции съедает увеличение минимальных социальных стандартов, темп роста которых за последние годы в разы отстает от темпа роста цен в магазинах и на рынках. Если в 2014 – апреле 2018 г. цены выросли в 2, 4 раза, то минимальная пенсия на 53%.

Высокая постоянная инфляция оказывает негативное влияние на экономический рост, де-стимулируя инвестиции, в т.ч. из-за высоких кредитных ставок, большей непредсказуемости экономической среды, и снижая в конечном итоге реальное благосостояние граждан и их покупательную способность.

Приложение 1

⇐ Предыдущая123456Следующая ⇒

Поделиться: