Dп - ставка процентной прибыли.

Чистая рентабельность ценной бумаги определяется в годовом разрезе, поэтому для текущего момента надо дополнительно учитывать временной фактор. Для этого последняя формула умножается на коэффициент t/Т, где t - период времени, на который пересчитывается эффективность ценное бумаги (для краткосрочной - число дней в году, для долгосрочной -один год); Т- период действия ценной бумаги (для краткосрочной - число дней, для долгосрочной - число лет).

Следовательно, в еще более общем относительном виде формула для определения чистой рентабельности ценной бумаги имеет вид

ρ = [dс(1 - Нс) +dп(1 - Нп)]/T (1.16)

Для дальнейшего уточнения этого показателя рекомендуется в исходной формуле (3.47) сумму налоговых выплат увеличивать на величину биржевого сбора и маклерского куртажа. [4,стр. 235-237]

Индексы рынка государственных облигаций и биржи. Рейтинг ценных бумаг

На этом рынке обращаются ценные бумаги, представляющие собой долговые обязательства государства перед их держателями. До 17 августа 1998 г. это были в основном (до 90%) государственные краткосрочные обязательства (ГКО), которые продавались на аукционах со скидкой, а погашались по номинальной цене через заранее установленный срок, принося держателям прибыль в виде разницы между номиналом и ценой приобретения.

Размещение ГКО происходило преимущественно еженедельно, поэтому на рынке обращалось ежегодно до 30 новых ценных бумаг с разными сроками погашения. Для получения обобщающего показателя эффективности ГКО рассчитывается средний относительный спрэд по формуле средней арифметической взвешенной величины

Эта величина представляет собой общий уровень рыночной ставки дисконта ГКО. Но, как известно, она (по аналогии с процентной ставкой) тесно связана со сроком, на который предоставляется кредит, и поэтому должна дополняться показателем среднего срока действия ГКО, называемым дюрацией рынка.

Он рассчитывается по формуле: ΣqiЦpitidci (1.18) ΣqiЦpidci

Дюрация рынка - величина непостоянная, поэтому средняя ставка дисконта ГКО может расти в результате повышения доли ценных бумаг с более длительными сроками действия. Для более объективного анализа среднюю ставку надо вначале рассчитывать по однородным ГКО со сроками до 30 дней, 31-60 дней, 61-90 дней, 91-120 дней и т.д., а затем определять межгрупповую среднюю величину. [4,стр. 237-238]

Другим видом государственных облигаций являются облигации федерального займа (ОФЗ) с переменным купоном. Доход по ним начисляется ежеквартально, однако процентная ставка по каждому купону устанавливается только непосредственно перед началом соответствующего ему купонного периода. Это означает, что доходность по ОФЗ можно определять только к погашению текущего купона, а не облигации в целом, поэтому доходность по ОФЗ нельзя сопоставлять с доходностью по ГКО (за исключением тех ОФЗ, у которых текущий купон является последним).

Средняя доходность по ОФЗ рассчитывается по формуле средней доходности по ГКО. При этом следует иметь в виду, что из-за больших различий в сроках до погашения средняя доходность ОФЗ утрачивает свою значимость в периоды нестабильного рынка, когда индивидуальные доходности к сроку погашения текущего купона могут существенно различаться.

Еще в большей степени неоднородна совокупность всех выпусков ГКО и ОФЗ, поэтому рассчитывать среднюю доходность ГКО-ОФЗ в качестве обобщающего показателя рынка государственных облигаций не имеет особого смысла. [2,стр. 368]

Обобщающими показателями динамики курсов ценных бумаг являются индексы, которые рассчитываются биржами или специальными фирмами. Биржевые индексы дают возможность анализа состояния фондового рынка в прошлом и позволяют выявить определенные тенденции для прогнозов. По биржевым индексам можно судить также о состоянии экономики всей страны, а инвесторам они позволяют оценить эффективность собственного портфеля ценных бумаг.[4,стр. 238]

Для получения общего представления о состоянии фондового рынка необходимо определить агрегированные показатели (фондовые индексы), которые в обобщенном виде характеризуют уровень котировок ценных бумаг, складывающийся на рынке на определенный момент времени (например, на конец торгового дня),

Для расчета фондового индекса используются методы расчета средних величин. С методической точки зрения индексы различаются:

· по совокупности компаний, т. е. перечню предприятий, акции, которых включаются в расчет;

· по виду применяемой средней;

· по способу определения весов в том случае, если применяется взвешенная средняя.

Обычно в качестве основного критерия для включения акции какой-либо компании в совокупность при расчете фондового индекса используется торговая активность поданной ценной бумаге, которая определяется по среднему количеству совершенных сделок за торговый день в течение достаточно длительного периода. При этом в совокупность включаются те акции, торговая активность которых превышает установленный минимальный уровень. фондовый индекс акция доходность

Другим критерием является репрезентативность. С одной стороны, в совокупность должны входить акции компаний, представляющих основные отрасли экономики (при этом появляется возможность рассчитывать отраслевые индексы), а с другой — необходимо учитывать уровень цен, складывающийся на основных торговых площадках. Например, совокупность, состоящая из акций 500 компаний, которая используется для расчета индекса Standard & Роог's 500, образуется путем выборки акций, котируемых на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSЕ), Американской фондовой бирже (АМЕХ) и в электронной системе внебиржевого рынка Национальной ассоциации дилеров ценных бумаг (NАSD). [2,стр.368-369]

Индекс Доу - Джонса (Dow Jones Industrial Average), возник в 1897 г., в нынешнем виде рассчитывается с 1928 г. Несмотря на название "промышленный", в его состав ныне входят три компании сферы услуг и три банка. Рассчитывается как средняя арифметическая цен акций 30 крупнейших корпораций. В качестве делителя используется не число компаний в выборке, т.е. 30, а коэффициент, учитывающий многократное дробление акций (сплит) эмитентами, много раз происходившее с 1928 г. Рассчитываются также транспортный индекс Доу Джонса (20 акций), коммунальный индекс (15 акций), композитный индекс Доу Джонса (65 акций) и др.[8]

Наиболее распространенным является промышленный индекс, в расчет которого включены акции крупнейших компаний, занимающих около 1/З стоимостного оборота Нью-Йоркской фондовой биржи (НЙФБ).

Индекс Доу Джонса по существу представляет собой среднюю арифметическую рыночных цен акций, включаемых в расчет. Однако надо иметь в виду, что позиции учитываемых компаний, но остаются неизменными. Происходит их слияние и поглощение, а иногда и замена одной компании другой в индексном списке (листинге). Особенно важно, что все компании время от времени прибегают к увеличению количества акций путем дополнительных эмиссий. Поэтому индекс Доу Джонса должен быть не только средней величиной, но и отражать динамику позиций компаний на рынке.

⇐ Предыдущая12345678Следующая ⇒

Поделиться: