Торговля новыми финансовыми инструментами

 

Для эмитентов и инвесторов выход на международный рынок ценных бумаг имеет важные цели:

для инвесторов*

-стремление сберечь свои накопления от инфляции и обеспечить их конвертирование в устойчивую валюту.

для эмитентов**

- привлечение иностранного капитала.

Среди наиболее популярных инструментов международного рынка ценных бумаг можно отметить:

1.  АДР – американские депозитарные расписки, выпуск которых возник еще в конце 20-х годов.     

     АДР представляют производную ценную бумагу, подтверждающую право ее владельца на определенное количество ценных бумаг некоторого эмитента, депонированных в американском банке-депозитарии. Посредством АДР осуществляется размещение акций российских эмитентов на американском фондовом рынке.

Схема обращения и торговли АДР может быть предоставлена в виде следующих последовательных этапов:

· Разработка программы выпуска АДР. При этом выпуск может осуществляться по программе неспонсируемых АДР, либо по программе спонсируемых АДР.

Программа выпуска неспонсируемых АДР предусматривает, что соглашение между эмитентом и депозитарием не обязательно, а требования к раскрытию информации минимальны, т.е. достаточно только подтверждения соответствия деятельности эмитента законодательству его страны. Формально выпуск АДР может быть осуществлен американским депозитарием без активного участия и даже без согласия российского эмитента. В этой связи неспонсируемые АДР, как правило, не обращаются на организованном биржевом и внебиржевом рынке ценных бумаг.

  

*Инвестор-физические или юридические лица, осуществляющие инвестиции в Республике Казахстан.

**Эмитент- л ицо, осуществляющее выпуск эмиссионных ценных бумаг, т.е. ценные бумаги, обладающие в пределах одного выпуска однородными признаками и реквизитами, размещаемые и обращающиеся на основании единых для данного выпуска условий.

Закон Республики Казахстан от 2 июля 2003 года № 461-II «О рынке ценных бумаг»

 

Они могут обращаться только на неорганизованном внебиржевом рынке, например, в фондовых магазинах.

Выпуск спонсируемых АДР инициируется эмитентом, который заключает соглашение с депозитарием и несет затраты по хранению и обращению АДР. Кроме того, эмитент берет на себя обязательство раскрывать информацию, глубина которой зависит от уровня АДР. Так, АДР первого уровня обращаются на внебиржевом неорганизованном рынке, и раскрывают информацию, соответствующую этому рынку. АДР второго уровня могут обращаться в системе NASDAQ и на тех фондовых биржах, где котировались ценные бумаги данного эмитента до выпуска АДР. АДР третьего уровня размещаются публично на фондовой бирже и/или среди ограниченного круга частных квалифицированных инвесторов. При этом для публичного обращения АДР на фондовых биржах необходимо раскрытие информации по стандартам GAAP, а для размещения среди ограниченного круга частных инвесторов (дилеров) раскрывается только самая общая информация, подтверждающая законность деятельности эмитента.

· Регистрация выпуска АДР в Комиссии по ценным бумагам США.

В программе выпуска АДР эмитент представляет на утверждение Комиссии список депозитариев, причем по спонсируемым АДР может быть только один депозитарий, а также список финансовых и юридических консультантов, андерратеров, аудиторскую компанию, номинальных держателей (кастодианов) с американской и российской стороны.

Нередко изначально эмитент прибегает к выпуску АДР для размещения за пределами США, в оффшорных зонах, без намерения продажи в США. В этом случае программа выпуска АДР не подлежит регистрации в Комиссии по ценным бумагам США.

· Депонирование эмитентом своих акций в американском банке-депозитарии и выпуск АДР.

АДР могут выпускаться как на акции, уже находящиеся в обращении на вторичном рынке, так и на акции, проходящие первичное размещение. Более 20 российских компаний вовлечены на рынок АДР, при этом основной удельный вес составляют те, которые предусматривают выпуск АДР только на акции, размещенные ранее и находящиеся в торговом обороте на вторичном рынке.

· Приобретение инвестором АДР на американском рынке.

В этом случае происходит перерегистрация владельцев АДР в банке-депозитарии. При покупке акций на российском рынке происходит их регистрация на кастодиана (номинального держателя), депонирование и выпуск соответствующего количества АДР, которые передаются покупателю. Операции продажи осуществляются в обратном порядке и предполагают раздепонирование акций в депозитарии.

 

Следует отметить, что размещение, купля-продажа АДР третьего уровня осуществляется при посредстве торговой системы Portal.

      2.   Другим не менее важным финансовым инструментом международного рынка ценных бумаг для эмитентов выступают международные облигации (евробонды). Рынок евробондов возник в 1963 году и является в основном внебиржевым.

Иностранными считаются облигации, которые выпущены иностранными инвесторами по отношению к стране размещения. Евробонды представляют среднесрочные и долгосрочные облигации государств и компаний, деноминированные в евробонды и предназначенные для размещения среди инвесторов различных стран, осуществляющих операции на рынке евровалют.

Евробонды можно классифицировать на три группы:

- с фиксированной процентной ставкой, эта группа занимает наибольший удельный вес в общей сумме обращающихся на рынке евробондов.

- с плавающей процентной ставкой. Данная группа появилась в 1970 году, и ее удельный вес имеет тенденцию к увеличению.

- конвертируемые в обыкновенные акции.

При размещении евробондов ведущее место занимают иностранные инвестиционные банки. Все участники торговли рынка евробондов объединены в саморегулируемую организацию ISMA (“Ассоциация участников международного рынка ценных бумаг”), которые разработала и внедрила правила – стандарты торговли евробондами, требования к членам ассоциации, а также порядок разрешения спорных ситуаций. В качестве депозитарно-клиринговых систем используется Euroclear и CEDEL.

 

Мерой надежности эмитента при выпуске евробондов выступает кредитный рейтинг, который осуществляется специализированными агентствами (Standart and Poorsa Moody’s) и характеризует ценные бумаги следующим образом:

Aaa (AAA) – высшее качество;

Aa (AA) – высокое качество;

A – качество выше среднего;

Baa (BBB) – среднее качество;

Ba (BB) – преимущественно спекулятивные;

B – низкое качество;

Caa (CCC) – вероятно невыполнение обязательств;

Ca (CC) – весьма спекулятивные;

C – низшее качество;

DDD – невыполнение обязательств.

 

На Казахстанской фондовой бирже осуществляются торги следующими инструментами:

· Торги иностранными валютами

· Торги срочными контрактами

· Торги государственными ценными бумагами Республики Казахстан

· Торги ценными бумагами международных финансовых организаций и иностранными государственными ценными бумагами

· Торги негосударственными эмиссионными ценными бумагами

· Торги негосударственными эмиссионными ценными бумагами на специальной торговой площадке Регионального финансового центра города Алматы

· Торги на рынке репо*

· Торги векселями

 

На данный момент доминируют рынки репо

Рынок репо KASE построен специально для внутристрановых целей – удовлетворить потребности казахстанских НПФ и банков в размещении и привлечении краткосрочных денег.

Рынок иностранных валют KASE – это основная торговая площадка, оперируя на которой Национальный Банк Республики Казахстан регулирует обменный курс тенге.

KZT/USD: обменный курс тенге на KASE, определенный сегодня = официальный обменный курс тенге следующего дня.

 

 

На рынок репо приходится 65, 8% общего оборота KASE

 

 

  Сделка РЕПО (от англ. repurchase agreement) — сделка покупки (продажи) эмиссионной ценной бумаги с обязательством обратной продажи (покупки) через определенный срок по заранее определенной цене.

 

ТакжеKASE обслуживает рынки:

ü прямого и автоматического репо с государственными
и корпоративными ценными бумагами

ü иностранных валют (доллар США, евро, рубль России)

ü государственных ценных бумаг, выпущенных Национальным Банком, Министерством финансов (включая казахстанские международные облигации) и местными исполнительными органами Республики Казахстан

ü облигаций МФО и иностранных государственных ценных бумаг

ü векселей

ü акций

ü корпоративных облигаций …

ü " обычные" облигации казахстанских эмитентов (номинированные
в тенге или иностранных валютах, дисконтные или купонные,
с фиксированным или " плавающим" вознаграждением)

ü международные облигации казахстанских эмитентов

ü агентские облигации (с налоговым режимом, аналогичным
налоговому режиму государственных ценных бумаг)

ü инфраструктурные облигации (обеспеченные поручительством государства)

ü облигации иностранных эмитентов (ранее зарегистрированные
за пределами Казахстана)

 

⇐ Предыдущая12345Следующая ⇒

Поделиться: