Диагностика финансового кризиса предприятия

 

Диагностику финансового кризиса представляет система целевого финансового анализа, который направлен на выявление тенденций и отрицательных последствий кризисного развития компании [24].

Финансовый анализ исследуемого предприятия приведен в п. 2.2. На основании него можно сделать следующие выводы.

Показатели абсолютной ликвидности «Роснефти» положителен, однако предприятию необходимо увеличивать капитал, т.к. в настоящий момент показатель находится не в норме.

Коэффициент платежеспособности повысился до 1, 17, нормальное значение показателя должно превышать 1%, в 2007 году Kп=0, 57, в 2009 - 0, 77. В целях приведения коэффициентов ликвидности в норму предприятию необходимо увеличить собственный капитал.

Показатели финансовой устойчивости - коэффициент автономии, коэффициент соотношения собственных и заемных средств, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент заемного капитала указывают на зависимость компании от заемных средств. Роснефти необходимо увеличить собственный капитал и уменьшить величину заемных средств.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами (по методу расчета зарубежной практики) находится в норме, следовательно, «Роснефть» имеет достаточно денежных средств для сохранения финансовой устойчивости.

Абсолютная устойчивость финансового состояния достигается при соблюдении неравенства: материальные оборотные активы меньше, чем собственный оборотный капитал.

На основании показателя СОК за 2013 г. (215 млрд р.) и материальных оборотных активов (202 млрд р.), можно сделать вывод, что ОАО НК «Роснефть» обладает абсолютной финансовой устойчивостью.

Помимо использования показателей финансовой устойчивости для определения типа финансовой устойчивости предприятия, также используют дискриминантные модели.

Двухфакторная модель Э. Альтмана основывается на двух ключевых показателях: текущей ликвидности (характеризует ликвидность) и доле заемных средств в общей сумме источников, от которых зависит вероятность банкротства предприятия (характеризует финансовую устойчивость).

Формула расчета вероятности банкротства имеет следующий вид:

 

Z = -0.3877 + (-1.0736 K_л) + 0.579 K_фз,

 

где Z - надежность, степень отдаленности от банкротства; K_л - коэффициент покрытия (отношение текущих активов к текущим обязательствам); K_фз - коэффициент финансовой зависимости (отношение заемных средств к общей величине пассивов).

В 2013 г. показатель K_л = 1, 05, показатель K_фз = 0, 58.

Таким образом, Z = -0.3877 + (-1.0736*1, 05) + 0.579*0, 58 = -0, 3877-1, 12728+0, 33582 = - 1, 17916 (< 0). Следовательно, по данной модели вероятность банкротства мала (меньше 50%).

Также Э. Альтман разработал индекс кредитоспособности (Z-счет), который позволяет выделить среди хозяйствующих субъектов потенциальных банкротов. Пятифакторная модель Э. Альтмана имеет следующий вид:

 

Z = 0, 717X₁ + 0, 847X₂ + 3, 107X₃ + 0.42X₄ + 0.995X_5,

= 1 455/7 538 = 0, 193; = 551/7 538 = 0, 073; = 632/7 538 = 0, 083; = 215/ 4 373 = 0, 049; = 4694/7538 = 0, 623.

Z = 0, 717*0.193 + 0, 847*0.073 + 3, 107*0.083 + 0.4*0.049 + 0.995*0.623 = 1.1

Таким образом, на основании данной модели, с использованием показателей консолидированного баланса и консолидированного отчета о совокупном доходе ОАО НК «Роснефть» за 2013 г. можно сделать вывод, что вероятность банкротства компании достаточно велика.

На основании вышепредложенных мероприятий, необходимо так скорректировать структуру баланса (Таблица 14).

 

Таблица 14 - Структура баланса ОАО НК «Роснефть» в 2013 г.

Активы		Пассивы
1. Внеоборотные активы	79%	3. Капитал	42%
2. Оборотные активы	21%	4. Долгосрочные обязательства	22%
		5. Краткосрочные обязательства	18%

 

Корректируем структура баланса, на основании Таблицы 14 так, чтобы доли статей баланса соответствовали плановой структуре баланса. Необходимо уменьшить долю внеоборотых и оборотных активов и капитала.

 

Таблица 15 - Плановая структура баланса ОАО НК «Роснефть»

Активы		Пассивы
3. Внеоборотные активы	50-55%	3. Капитал	55-60%
4. Оборотные активы	45-50%	4. Долгосрочные обязательства	20-25%
		5. Краткосрочные обязательства	15-20%

 

Если кризис 1998 года принес НК «Роснефть» серьезные финансовые и операционные испытания: падение добычи вследствие высокой истощенности ресурсной базы, крайне низкий уровень загрузки перерабатывающих мощностей, сокращение объемов розничной реализации, то данные финансового анализа подтверждают действенность механизмов антикризисного управления, введенных руководством компании в кризисный 2009 г.

За отчетный период акции «Роснефти» показали стабильный рост, опередив большинство конкурентов, как на внутреннем рынке, так и среди крупнейших мировых нефтегазовых компаний.

Приоритетными направлениями деятельности компании на 2015 год являются увеличение уровня рыночной капитализации, поддержание предприятием конкурентных позиций на мировом и отечественном отраслевых рынках, увеличение ресурсной базы Роснефти, ее товарной и региональной диверсификации, повышение энергоэффективности.

В условиях антироссийских санкций и неутешительного прогноза цен на нефть, в компании принята и действует политика в области устойчивого развития. Документ определяет цели, задачи и принципы деятельности компании в области устойчивого развития, подходы к взаимодействию с заинтересованными сторонами, принципы подготовки отчетности.

Компания интенсивно расширяет и наращивает свою деловую активность, используя для этих целей собственные и заемные средства. Большую часть выручки предприятия составляют экспортные операции по продаже нефти и нефтепродуктов. Таким образом, колебания курсов валют к российской валюте оказывают довольно сильное воздействие на результаты финансово-хозяйственной деятельности Роснефти, это является фактором валютного риска. Данный риск существенно снижается в связи с наличием затрат, выраженных в зарубежной валюте, и займов, которых обслуживаются в долларах США.

В связи с ростом рисков, снижением прогнозных цен на нефть в 2015 гг., сокращением доступности финансирования, ОАО «Роснефть» снижает целевую цену акций до 6, 8 долл. США. Руководство компании полагает, что цены на нефть вернутся к росту в конце 2015 г. Ключевыми показателями остаются эволюция бизнес-среды в ближайшие 1-2 года и дальнейшая ситуация с введением санкций [24].

Кредитные риски могут быть смягчены предоплатами от китайский CNPC и запасом свободных денежных средств на балансе Роснефти (16 млрд долл.). До конца 2015 г. компании предстоит погасить около 30 млрд долл. краткосрочных обязательств. Помимо этого, у Роснефти есть порядка 16 млрд долл. денежных средств на балансе, и ожидается предоплата около 15 млрд долл. от CNPC в 1-2 квартале 2015 г.

Однако, санкции могут отложить внедрение новых проектов по добыче сланцевой нефти и нефти на шельфе. Падение цен на нефть, финансовые и технологические санкции вынудили Роснефть переключить внимание на ключевые шельфовые проекты (в основном в Карском море), и значительно снизить темпы работы по добыче сланцевой нефти. Возможное ужесточение санкций, после приостановки участия ExxonMobil в разработке в Карском море, возможно, поставит под угрозу и ряд прочих проектов компании с международными нефтяными корпорациями.

Ослабление рубля немного компенсирует падение цен на нефть в уровне свободного денежного потока в долларовом выражении: т.е. доля валютной выручки (84%) преобладает над валютной частью операционных расходов (57%) и капзатрат (19%).

В связи с этим, может потребоваться корректировка стратегии компании. Снижающиеся цены на нефть, изменение конъюнктуры и введение новых санкций могут стать причиной приостановки или отказа от списка неключевых приобретений и проектов. На стратегию компании и динамику инвестпрограммы также оказывает влияние решение руководства по предоставлению Роснефти кредитов из ФНБ и размер этих кредитов.

Незначительный рост добычи нефти и фокусировка на газовом бизнесе - основные направления деятельности Роснефти в ближайший период. Компания обладает самым крупным в России портфелем новых месторождений, но рост добычи нефти будет скромным в связи с снижением добычи. Структура прироста добычи сместиться в газовый сегмент бизнеса. По оценкам аналитиков, средний годовой прирост добычи нефти составит 1, 0%, для углеводородов составит 2, 5% в 2015-2020 гг.

Ключевые риски Роснефти: дальнейшее снижение цен на нефть, затянувшееся ужесточение санкций, рост капитальных затрат, крупные приобретения в условиях рыночной нестабильности, выход ключевых международных партнеров из совместных с компанией проектов.

Все это указывает на то, что для компании наступает очередной кризисный период.

 

 

Заключение

 

На основании проведенного исследования, можно сделать следующие выводы.

Финансовый кризис предприятия представляет собой одну из наиболее серьезных форм нарушения его финансового равновесия, отражающую циклически возникающие противоречия между фактическим состоянием его финансового потенциала и необходимым объемом финансовых потребностей, несущую наиболее опасные потенциальные угрозы его функционированию. Диагностировать финансовый кризис возможно с помощью методов финансового анализа.

Финансовый анализ - изучение основных показателей, коэффициентов, параметров и мультипликаторов, дающих объективную и комплексную оценку финансового состояния организаций и стоимости акций компаний для принятия решений о размещении капитала. Финансовый анализ это существенный элемент финансового менеджмента и аудита. Почти все пользователи финансовых отчетов компаний используют методы финансового анализа для формирования решений по оптимизации своих интересов. В условиях кризиса он является неотъемлемой частью, поскольку позволяет оценить финансовое состояние предприятия, его проблемы и недостатки, исследовать имеющиеся средства для реализации того или иного метода в рамках программы по преодолению кризиса. Существуют разные способы преодоления кризиса, но выбор их в первую очередь зависит от финансов предприятия, его потенциала и финансовых возможностей.

По итогам 2013 года «Роснефть» продемонстрировала рекордные финансовые показатели, несмотря на ухудшение макроэкономических условий. Свободный денежный поток увеличивается за 2013 год в 4, 7 раза. Размер дивидендов, выплаченных в 2013 году, был увеличен до 85 млрд р., в бюджет Российской Федерации перечислено 2, 7 трлн р., что вновь подтвердило статус компании как крупнейшего налогоплательщика страны. Одним из факторов, обусловивших успешность деятельность ОАО «НК «Роснефть» в кризисный и посткризисные годы стал ряд действий по диагностике и смягчению кризиса в соответствии с программой по антикризисному управлению, принятой руководством компании в 2008 г.

С целью диагностики финансового кризиса был проведен финансовый анализ компании, в рамках которого сделан горизонтальный и вертикальный анализ баланса, рассчитана ликвидность баланса, определены показатели текущей и ожидаемой платежеспособности, рассчитаны показатели финансовой устойчивости. Практически все показатели продемонстрировали положительную динамику, однако много показателей не соответствует нормативным показателям (например, показатели ликвидности). На основании данных финансового анализа, можно сделать вывод о финансовой устойчивости предприятия.

Помимо финансового анализа, также была проведена диагностика кризиса на основе дискриминантных моделей: двухфакторной модели и пятифакторной модели Альтмана. На основе результатов применения данных моделей, было выяснено, что компания обладает финансовой устойчивостью, однако существует определенный риск банкротства. С целью предотвращения возникновения кризиса, были разработаны мероприятия для оздоровления компании.

Такими мероприятиями являются увеличение собственного капитала в структуре источников финансирования, уменьшение величины заемных средств, увеличение доли быстрореализуемых активов (А1 и А2) в структуре имущества компании.

Помимо этого, приоритетными направлениями деятельности ОАО «Роснефть» на 2015 г. является повышение уровня рыночной капитализации, сохранение компанией конкурентных позиций на международном и национальном отраслевых рынках, расширение ресурсной базы компании, ее товарная и региональная диверсификация, повышение энергоэффективности.

 

⇐ Предыдущая12345

Поделиться: