УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ И ПАССИВАМИ ФИРМЫ

Управление активами фирмы заключается в том, что фи­нансовый менеджер определяет соотношение (состав) и тип активов, числящихся на балансе, устанавливает и поддержи­вает оптимальную пропорцию между текущими и фиксирован­ными активами.

Текущие активы — это наличность, ценные бумаги, которые могут быть, безусловно, т.е. по первому требованию, реализованы на рынке, а также инвентарь.

Фиксированными активами считают землю и соору­жения, машины и станки, оборудование и арматуру, транс­портные средства, а также имущество, полученное по догово­рам лизинга (долгосрочной аренды с элементами кредитова­ния. Существуют и иные критерии классификации активов. Срок возврата текущих активов на счета фирмы не превы­шает года, а срок возврата фиксированных больше года.

Финансовый менеджер должен определить, какие финан­совые активы лучше приобретать и в какой момент нужно изменить их количественный и качественный состав.

Управление пассивами фирмы сводится к двум важнейшим моментам.

Во-первых, финансовый менеджер обязан определить оп­тимальное соотношение между краткосрочными и долгосроч­ными финансовыми ресурсами.

Во-вторых, финансовый менеджер должен решить, какие финансовые ресурсы — краткосрочные или долгосрочные — наиболее выгодны в момент принятия решения. Последнее, за­висит от ряда факторов, в частности от экономической конъ­юнктуры, от проводимой государством финансовой политики и т.д. Большинство подобных решений требует глубокого ана­лиза существующих альтернатив, их сравнительных преиму­ществ в настоящем и в перспективе.

Текущие пассивы — это счета, подлежащие оплате, а также проценты по кредитам. Долгосрочные — выплаты по долгосрочному кредиту и лизингу.

3.3. ИНВЕСТИРОВАНИЕ И КРЕДИТОВАНИЕ

Инвестиции подразделяются на рисковые (венчурные), пря­мые (вложения в производство), портфельные (вложения в ценные бумаги) и аннуитет (вложения, приносящие определен­ный доход через регулярные промежутки времени). Остано­вимся на принципах управления портфельными инвестициями.

Формирование инвестиционного портфеля должно обеспе­чивать безопасность, доходность и ликвидность вложений. За­дача финансового менеджера состоит в том, чтобы найти опти­мальный баланс между риском и доходом. Одним из приемов снижения риска серьезных потерь служит диверсификация портфеля, т.е. формирование его из разнообразных ценных бумаг.

При покупке акций и облигаций одного акционерного об­щества инвестору следует руководствоваться финансовым левериджем— соотношением между облигациями и приви­легированными акциями, с одной стороны, и обыкновенными акциями — с другой:

Финансовый леверидж является показателем рентабельнос­ти акционерного общества, что отражается и на доходности портфельных инвестиций. Высокий уровень левериджа свиде­тельствует о финансовой неустойчивости.

Внешними источниками финансирования являются государ­ственные средства, капиталы банков, инвестиционных фондов и других субъектов финансового рынка.

Особенную сложность в получении кредита испытывают ма­лые предприятия, поэтому разрабатываются определенные про­граммы поддержки малого бизнеса на федеральном уровне.

Согласно федеральной программе финансирование и разви­тие инфраструктуры малого бизнеса должны осуществляться через Фонд поддержки малого предпринимательства. Участие фонда в финансировании — долевое. Один из главных прин­ципов его деятельности — возвратность средств. Фонду дано право выступать залогодателем, поручителем, гарантом по обя­зательствам предприятий. Кратко опишем механизм кредито­вания малых предприятий.

Вначале производится отбор представленных в фонд про­ектов и программ. На этом этапе главная задача — выявить проекты, которые отвечают государственным экономическим приоритетам. В дальнейшем кредитование и контроль за ис­пользованием ссуд осуществляются фондом совместно с Межэкономсбербанком и его банками-агентами на местах.

Межэкономсбербанк взял на себя определенные обязатель­ства, позволяющие: предоставлять банковские гарантии ма­лым предприятиям для получения кредитов в коммерческих банках; увеличивать ресурсы для кредитования малого бизне­са за счет средств генерального банка; управлять банковской системой поддержки предпринимательства; получать дивиден­ды на вложенный капитал.

Банк-агент выделяет кредитные ресурсы строго в соответ­ствии с перечнем проектов, утвержденным в установленном порядке фондом, и в пределах средств кредитной линии, открытой Межэкономсбербанком. Размер маржи, взимаемой банком-агентом, устанавливается в межбанковском договоре с Межэкономсбербанком и не может превышать 5%.

Заключая договоры с банками-агентами на предоставление кредитных ресурсов, Межэкономсбербанк в целях обеспече­ния своевременного возврата кредита и уплаты процентов за­прещает использовать полученные банком-агентом кредитные ресурсы для зачисления на депозитные счета, осуществления операций по межбанковскому кредитованию, покупки свобод­но конвертируемой валюты, а также отвлекать средства на другие цели, не предусмотренные договором².

Для получения кредита субъекты малого предпринима­тельства предоставляют соответствующие документы в регио­нальные органы, которые в месячный срок, проведя незави­симую экспертизу проекта, выносят заключение о целесообразности выделения на него средств. Затем на их основе формируется региональная программа, которая направляется в исполнительную дирекцию фонда.

Недостатком системы предоставления кредитов через фонд является ее громоздкость. Целесообразно, на наш взгляд, создать при фонде совещательно-рекомендательный совет из представителей общественных объединений малых предпри­ятий в лице Торгово-промышленной палаты РФ, банковских структур, заинтересованных министерств и ведомств.

Учитывая общее состояние российской экономики и зна­чительный дефицит государственного бюджета, единственным реальным внешним источником финансирования малого биз­неса в настоящее время является банковский кредит. Для объектов малого предпринимательства из-за высоких рисков, связанных с предоставлением кредита, кредитные сделки сле­дует оформлять под какой-либо залог: недвижимости, това­ров, ценных бумаг.

Нормальное функционирование кредитных учреждений в рыночной экономике требует, с одной стороны, выработки критериев платежеспособности заемщика, а с другой —  условий предоставления кредитов и принципов их использования. Кредитное учреждение должно быть уверено в том, что кредитуемое предприятие имеет средства для расче­тов и способно своевременно погасить кредит. Оценить, насколько прибыльна деятельность предприятия и каков размер риска, принимаемого на себя банком, можно на основании бухгалтерского баланса.

При анализе кредитоспособности предприятия используют­ся следующие показатели:

· коэффициент финансового покрытия — отношение теку­щих активов к текущим обязательствам;

· коэффициент текущей ликвидности — отношение денеж­ных средств, средств в расчетах и оборотных активов пред­приятия к текущим обязательствам;

· коэффициент абсолютной ликвидности — отношение де­нежных средств предприятия к текущим обязательствам;

· коэффициент соотношения собственных средств и привле­ченного капитала — он характеризует финансовую устойчи­вость предприятия;

· коэффициент оборотных средств — отношение собствен­ных средств к итогу баланса.

Класс кредитоспособности клиента определяется путем со­поставления значений коэффициентов, рассчитанных на основе данных баланса, с критериальным уровнем, характерным для данного класса. В качестве рейтинговых показателей должны использоваться среднеотраслевые значения финансовых коэф­фициентов.

Коммерческим банкам на основании составленных ими досье на клиентов и гарантий, представленных клиентами, необходимо разрабатывать собственные планы кредитования предприятий, устанавливая объем и сроки предоставления кредита. При этом работа банка с клиентом строится по следующей схеме:

· составление досье на клиента;

· разработка плана финансирования;

· сопоставление кредита с предполагаемой прибылью, если ссуда покрывает 50 — 80% его расходов;

· определение класса кредитоспособности клиента;

· выбор процентной ставки (плата за кредит может быть постоянной или переменной);

· расчет срока окупаемости кредита;

· выбор срока погашения кредита;

· определение периодичности погашения кредита;

· составление контракта (договора о возврате ссуды);

· проверка и контроль различных этапов выполнения кон­тракта;

· в случае задержки выплат или невыполнения условий кон­тракта — совместные действия по исправлению ситуации.

Создание специальной сети коммерческих банковских структур для финансирования предприятий реального секто­ра — одна из насущных проблем российской экономики. Для повышения заинтересованности банков в кредитовании про­изводства следовало бы предусмотреть дополнительную сис­тему льгот и приоритетов, например полностью или частично освобождать от налогов, прибыль банков, полученную от вло­жения средств в малый бизнес, а также определить порядок компенсации коммерческим банкам затрат по целевому кредитованию предприятий определенного, социально значимого профиля.

Стимулировать коммерческие банки к посредничеству и предоставлению кредитов, предпринимательским структурам могло бы появление организаций по переучету займов. Про­граммы переучета привлекательны тем, что способствуют уве­личению кредитного портфеля, помогая при этом избежать излишней нагрузки на собственные ресурсы банков.

Коммерческие банки могли бы организовать сотрудничество между отечественными финансово-промышленными группами и малым и средним бизнесом на контрактной основе или на базе субподрядных, арендных отношений. Это позволило бы соединить мобильность, гибкость, инициативность малых фирм с мощью и влиянием колоссов индустрии и дать толчок здоро­вому соперничеству за выгодные контракты с корпорациями.

Финансированию предприятий способны содействовать кре­дитные программы многочисленных региональных и городских целевых фондов. Известно, например, что деятельность ма­лых предприятий ориентирована главным образом на местный рынок, а значит, вопросы кредитования необходимо решать с участием местных органов власти. Последние должны опреде­лить основные направления поддержки предпринимательства, разработать комплексные программы, изыскать материально-технические и финансовые ресурсы для их реализации за счет региональных источников.

Большую роль в изыскании финансовых ресурсов для ма­лого бизнеса в регионах способны сыграть общества взаимного кредита и торгово-промышленные палаты, выступающие в ка­честве гарантов погашения займов.

Общество взаимного кредита представляет собой объедине­ние страховой организации и банка, призванное финансировать малые предприятия. Оно вправе производить все краткосроч­ные банковские операции (кроме выдачи целевых кредитов), прежде всего — товарно-комиссионные, учет и обеспечение векселей. Названные общественные структуры должны также давать коммерческим банкам или городским фондам рекомен­дации относительно кредитования отдельных предприятий по­сле проверки их финансового состояния. В этих случаях кре­дит может выдаваться без залога.

2. Финансы №6 Московская правда, 2000 год

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Трудно переоценить роль грамотного управления финанса­ми для современного предприятия любой формы собственнос­ти. Умелое распоряжение активами и пассивами, оперативное маневрирование свободными ресурсами, своевременное взыс­кание долгов являются залогом выживания предприятия в ны­нешних нелегких условиях.

В соответствии с общепринятой банковской практикой сум­ма активов равна сумме обязательств (задолженности) и сто­имости имущества, находящегося в собственности фирмы (па­кета акций). Баланс компании всегда должен быть уравнове­шен, т.е. ей необходимо регулировать размер собственного капитала в целях поддержания данного равновесия.

Существует определенный порядок распределения дохода корпорации, который представляет собой разницу между вы­ручкой от продаж и совокупными издержками. В первую оче­редь фирма должна выплатить проценты по займам и налоги. Оставшаяся прибыль делится на нераспределенную и распре­деленную (чистую). Из нераспределенной прибыли высчиты­ваются средства на расширение основных и оборотных фон­дов. Прочее идет в резервный и страховой фонды.

Об эффективности финансового менеджмента можно су­дить по следующим показателям:

· отношение дохода (прибыли) к объему реализованной про­дукции, выраженному в денежной форме;

· норма прибыли;

· средний доход по акциям;

· отношение оборотных фондов к краткосрочным обязатель­ствам;

· отношение денежной наличности и ценных бумаг к оборот­ным фондам.

Разницу между текущими активами и текущими пассивами называют оборотными фондами.Правильное управление оборотным капиталом, наличностью, товарными запасами спо­собствует максимизации прибыли и ликвидности, а также сни­жению риска. Западными экспертами в области финансового менеджмента разработан ряд общих рекомендаций. Вот неко­торые из них.

Если средства, вложенные в активы фирмы, можно более продуктивно использовать иначе, значит, эти средства исполь­зуются неправильно.

Искусство финансового менеджмента заключается в манев­рировании текущими и фиксированными активами. Перевод части средств из фиксированных фондов в текущие расширяет возможности краткосрочного финансирования, снижая ликвид­ный риск. Однако уменьшение фиксированных активов сокра­щает объем производства и объем продаж, что ведет к потере части прибыли. Нужно помнить, что доход на фиксированный капитал всегда больше дохода на текущий. Финансовый ме­неджер обязан найти оптимальный баланс между собственным капиталом, краткосрочными и долгосрочными займами, эмис­сией собственных ценных бумаг.

При финансировании за счет долгосрочного кредита лик­видный риск ниже, чем при финансировании за счет кратко­срочного. Однако долгосрочные ссуды обходятся заемщику дороже, вследствие чего фирма теряет прибыль. Менеджеру стоит поискать обходные пути, например, финансировать ак­тивы с помощью пассивов с особым сроком погашения.

Когда достигает пика сезонная потребность в ликвидном капитале, не ищите его внутри собственных активов фирмы. Лучше прибегнуть к краткосрочным займам, а свои фонды использовать для инвестирования.

Управление наличностью состоит в умелом инвестировании избыточной наличности. В то же время необходимо поддержи­вать адекватный уровень ликвидности, способный удовлетво­рить будущие потребности фирмы. Поэтому для сохранения высокой ликвидности фирмы и одновременно получения при­были нужно вкладывать наличные деньги в котируемые на фондовой бирже акции.

При определении размеров текущей наличности финансо­вый менеджер должен учитывать: вероятное движение капи­талов, которое отразится на активах и пассивах; соотношение прибыльности и риска; ожидаемый приток наличности; сроки погашения долга и объем выплат; возможности получения зай­мов и условия их предоставления.

Большого умения требует управление товарными запасами, особенно в условиях инфляции. С одной стороны, излишек товарных запасов увеличивает издержки производства, с дру­гой — дефицит этих запасов ведет к снижению объема продаж. Поэтому финансовый менеджер вместе с управляющим произ­водством должен искать возможности внедрения бесскладских технологий.

Финансовый менеджер оперирует как собственным, так и заемным капиталом.

Прежде всего, расширение финансовой деятельности фир­мы происходит за счет реинвестиций, т.е. капитализации части прибыли компании. Однако масштабы реинвестиций ог­раничены абсолютными размерами прибыли.

Ссуда банка является дополнительным рычагом, способ­ным поправить дела фирмы в короткий срок. Однако этот инструмент не универсален.

Объем кредита определяет не заемщик, а банк, который руководствуется не столько потребностью фирмы в финансо­вых ресурсах, сколько ее способностью возвратить заем на условиях кредитора. Это ограничивает свободу финансового маневра компании. Стоимость банковского ресурса для нее определяется процентной ставкой по кредитам.

Привлечь денежные ресурсы извне предприятие может по­средством эмиссии облигаций, которые размещаются среди инвесторов. Последние становятся кредиторами эмитента. Как и банковская ссуда, облигации корпорации должны быть че­рез определенное время погашены. Однако если банковские займы представляют собой, как правило, краткосрочный кре­дит, то эмиссия облигаций равносильна долгосрочному займу у широких слоев населения. Объем эмиссии облигаций огра­ничен возможностями корпорации предложить конкуренто­способную процентную ставку.

Наконец, еще одним инструментом, находящимся в распо­ряжении финансового менеджера, является эмиссия акций.При этом фирма передает новому владельцу акций часть своей собственности и часть прав на дивиденд. Покупку акций правомерно рассматривать как предоставление фирме неограни­ченного кредита со стороны широкой общественности. Объем тиража акций для компании ограничен обычно соотношением спроса и предложения на них.

 

 

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Бабо А. Прибыль. М: А/о Изд. Группа «Прогресс», «Универс» 1993, с 26-60.

2. Гренев Н.Н. Управление финансами. – М: «финансы и статистика», 2000. с 15-86

3. Грузинов В.П., Грибов В.Д. Экономика предприятия: учебное пособие. - М. Финансы и статистика, 2000, с 88-99.

4. Долан Э., Линдсей Д. Микроэкономика - СПБ: 1994, с 201-211.

5. Кейлер В.А. Экономика предприятия.- Инфра - М: Новосибирск: 1999, с 95-97.

6. Ковалева А.М. и др. Финансы фирмы. - М.: Инфра-М, 2001, с 74-101.

7. Павлова Л.Н. Финансы предприятия: Учебник для Вузов, - М: «Финансы» Издат. объединение «Юнити», 2003. с 32-68, с 98-126 

8. Нуреев Р.М. Курс микроэкономики: М. Норма-инфра М, 1998, с 192-195.

9. Современная экономика: Феникс: Р-н-Д, 1995, с 419-422.

10. Фишер С., Дорнбум Р, Шмалензи Р. Экономика: Дело: М., 1998, с 125-127.

11. Хел Р, Вэриан. Микроэкономика. Промежуточный уровень. Современный подход: ЮНИТИ: М., 1997, глава 18, с 352-363.

12. Шеремет А.Д., Сайфуллин Р.С. Финансы предприятий, М.: Инфра-М, 1998, с 66-72.

13. Шуляк П.Н. Финансы предприятия: Учебник-М.: Издательский Дом «Доликов и К», 2000, с 288-341.        

14. Современная экономика: Феникс: Р-н-Д, 1995, с 419-422.

15.Новая Аптека № 2: Издательский дом МЦФЭР, 2004, с 32-35.

16.Новая Аптека № 6: Издательский дом МЦФЭР, 2004, с 26-28.                                                                                                                 

17.Финансы и кредит: Учебное пособие.- Ростов на Дону.: Феникс, 2001, с 301-                                                                                                                

348.        

18. Моляков Д.С. Финансы предприятий: учеб. пособие. – М: Финансы и статистика, 2004                                                                                            

⇐ Предыдущая1234

Поделиться: