Система финансовых показателей в анализе потенциального банкротства

 

Значение анализа финансово-экономического состояния предприятия трудно переоценить, поскольку именно он является той базой, на которой строится разработка финансовой политики предприятия. Анализ опирается на показатели квартальной и годовой отчетности. На основе данных итогового анализа финансово-экономического состояния осуществляется разработка почти всех направлений финансовой политики предприятия, и от того, насколько качественно он проведен, зависит эффективность принимаемых управленческих решений. Качество самого финансового анализа зависит от применяемой методики, достоверности данных бухгалтерской отчетности, а также от компетентности лица, принимающего управленческие решения.

Основой устойчивого роста и финансовой стабильности экономики России в рыночных условиях является финансовая устойчивость коммерческой организации как наиболее значимого структурного элемента экономической системы страны. Финансовая устойчивость служит основой прочного положения коммерческой организации. Чем выше устойчивость предприятия, тем более оно независимо от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры и, следовательно, тем меньше риск оказаться на грани банкротства. Оценка финансовой устойчивости в краткосрочном плане связана с ликвидностью баланса и платежеспособностью организации.

Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его обращения в денежную форму без потери своей балансовой стоимости. Степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена.

Говоря о ликвидности предприятия, имеют в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств. Основным признаком ликвидности служит формальное превышение оборотных активов над краткосрочными пассивами. Чем больше это превышение, тем благоприятнее финансовое состояние предприятия с позиции ликвидности. Если величина оборотных активов недостаточно велика по сравнению с краткосрочными пассивами, то текущее положение предприятия неустойчиво. Вполне может возникнуть ситуация, когда оно не будет иметь достаточно денежных средств для расчета по своим обязательствам и ему придется либо нарушать естественный технологический процесс, либо продать часть долгосрочных активов.

Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для того, чтобы своевременно и в полном объеме погашать свои финансовые обязательства. Основные признаки платежеспособности - наличие в достаточном объеме средств на различных счетах и отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Понятия ликвидности и платежеспособности близки, но не тождественны. Ликвидность менее динамична по сравнению с платежеспособностью, так как по мере стабилизации производственно-хозяйственной деятельности предприятия у него постепенно складывается определенная структура активов и источников средств, резкие изменения которой сравнительно редки. Коэффициенты ликвидности обычно варьируются в некоторых вполне предсказуемых границах, что дает возможность аналитическим агентствам рассчитывать и публиковать среднеотраслевые и среднегрупповые значения этих показателей для межхозяйственных сравнений и в качестве ориентиров при открытии новых направлений хозяйственной деятельности.

Финансовое состояние может быть весьма изменчивым: еще вчера предприятие было платежеспособным, однако сегодня ситуация кардинально изменилась - пришло время расплатиться с очередным кредитором, а у предприятия нет денег на счете, поскольку не поступил своевременно платеж за ранее поставленную продукцию. Предприятие стало неплатежеспособным из-за своей финансовой недисциплинированности своих дебиторов. Если задержка с поступлением платежа носит краткосрочный или случайный характер, то ситуация с платежеспособностью может вскоре измениться в лучшую сторону, однако не исключены и другие, менее благоприятные варианты. Таковые пиковые ситуации особенно часто имеют место в коммерческих организациях, по каким-либо причинам не поддерживающих страховой запас денежных средств на расчетных счетах.

При достаточно высоком уровне платежеспособности предприятия его финансовое положение характеризуется как устойчивое. В то же время высокий уровень платежеспособности не всегда подтверждает выгодность вложенных средств в оборотные активы, в частности, излишний запас ТМЦ, затоваривание готовой продукцией, наличие безнадежной дебиторской задолженности снижают уровень ликвидности оборотных активов.

Устойчивое финансовое положение предприятия является важнейшим фактором его застрахованности от возможного банкротства. С этих позиций важно знать, насколько платежеспособно предприятие и какова степень ликвидности его активов. Ликвидность и платежеспособность могут оцениваться с помощью абсолютных и относительных показателей:

·   Абсолютные показатели, на основе которых определяется тенденция изменения финансовой ситуации, а также рассчитывается ряд результативных и качественных показателей;

·   Относительные показатели, которые выражают отношение одних абсолютных финансовых показателей к другим на основе которых принято делать выводы о сложившейся финансовой ситуации.

Показатели финансовой устойчивости предприятия характеризуют структуру его капитала с позиции платежеспособности и финансовой стабильности развития. Эти показатели позволяют оценить степень защищенности инвесторов и кредиторов, так как отражают способность предприятия погасить долгосрочные обязательства. Данную группу показателей еще называют показателями структуры капитала и платежеспособности либо коэффициентами управления источниками средств.

По уровню ликвидности все активы предприятия можно разделить на четыре группы в порядке убывания уровня ликвидности.

банкротство финансовый устойчивость

Таблица 1.3.1. Характеристика активов предприятия по уровню ликвидности.

Группа активов	Состав статей баланса	Формула расчета	Характеристика уровня ликвидности
Наиболее ликвидные активы	Денежные средства Краткосрочные финансовые вложения	А1 = стр. 250 + стр. 260	Легко реализуемые
Быстрореализуемые активы	Дебиторская задолженность Прочие оборотные активы	А2 = стр. 230 + стр. 240 + стр. 270	Высоколиквидные активы
Медленно реализуемые активы	Производственные запасы	А3 = стр. 210 + стр. 220	Ликвидные активы
Трудно реализуемые активы	Внеоборотные активы	А4 = стр. 190	Неликвидные активы

 

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты. Все пассивы предприятия так же можно разделить на четыре группы.

 

Таблица 1.3.2. Характеристика пассивов баланса по степени срочности их оплаты

Группа пассивов	Состав статей баланса			Формула расчета
Наиболее срочные обязательства	Кредиторская задолженность			П1 = стр. 620
Краткосрочные обязательства		Краткосрочные кредиты и займы Задолженность участникам по выплате доходов Прочие краткосрочные обязательства	П2 = стр. 610+ стр. 630+ стр. 660
Долгосрочные обязательства		Долгосрочные обязательства	П3 = стр. 590
Собственный капитал и др. постоянные пассивы		Капитал и резервы Доходы будущих периодов Резервы предстоящих расходов	П4 = стр. 490+ стр. 640+ стр. 650

 

На начальном этапе анализа бухгалтерской отчетности можно определить ликвидность баланса по существующим рациональным балансовым пропорциям, соблюдение которых способствует финансовой устойчивости предприятия.

При анализе показателей платежеспособности и ликвидности важно проследить их динамику. За показателями платежеспособности и ликвидности особенно следят в странах с рыночной экономикой. Состав анализируемых коэффициентов может быть различный.

Дадим характеристику коэффициентам, которые рекомендованы для аналитической работы в Методических рекомендациях по реформе предприятий, которые утверждены 01.10.1997 №118 Министерством экономики РФ в таблице 1.3.3.

 

 

Таблица 1.3.3. Коэффициенты платежеспособности и ликвидности

Показатель		Экономическое содержание	Формула расчета	Рекомендованное значение
Коэффициент текущей ликвидности		Характеризует, в какой степени все краткосрочные обязательства обеспечены оборотными активами	К1 = оборотные активы/ П1+П2	От 1 до 2 Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть достаточно, чтобы покрыть свои краткосрочные обязательства.
Коэффициент срочной ликвидности		Характеризует прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии своевременных расчетов с дебиторами	К2 = А1/ П1 + Краткосрочные кредиты и займы	1 и выше Низкие значения указывают на необходимость постоянной работы с дебиторами, чтобы обеспечить возможность обращения части оборотных средств в деньги.
Коэффициент абсолютной ликвидности	Характеризует, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена имеющимися денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями		К3 = А1 / П1+П2	От 0, 2 до 0, 5
Коэффициент ликвидности при мобилизации средств	Характеризует степень зависимости платежеспособности предприятия от запасов при их конверсии в деньги для покрытия краткосрочных обязательств		К4 = запасы/ П1=П2	От 0, 5 до 0, 7

 

Помимо показателей платежеспособности и ликвидности кредиторы и владельцы предприятия уделяют серьезное внимание долгосрочной финансовой и производственной структуре предприятия. Кредиторов интересует мера финансового риска, степень защищенности вложенного ими капитала, т.е. способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Собственников и управляющих интересует структура капитала, сочетание различных источников в финансировании активов предприятия. По этим показателям собственники и администрация предприятия могут определять допустимые доли заемных и собственных источников финансирования.

Способность предприятия отвечать по своим долгосрочным финансовым обязательствам составляет суть оценки финансовой устойчивости предприятия. Для расчетов аналитических показателей могут использоваться данные обо всех источниках, о долгосрочных источниках, об источниках финансового характера.

В группе показателей финансовой устойчивости объединены такие показатели, которые помогают предприятию планировать будущую финансовую политику, а кредиторам - принимать решения о предоставлении предприятию дополнительных займов.

Показатели финансовой устойчивости предприятия характеризуют структуру его капитала с позиции платежеспособности и финансовой устойчивости развития. Эти показатели позволяют оценить степень защищенности интересов кредиторов, так как отражают способность предприятия погасить долгосрочные обязательства. Данную группу показателей еще называют показателями структуры капитала и платежеспособности либо коэффициентами управления источниками средств.

 

Таблица 1.3.4. Показатели финансовой устойчивости

Показатель	Экономическое содержание	Формула расчета	Рекомендуемое значение
Коэффициент автономии	Характеризует, в какой степени активы предприятия сформированы за счет собственного капитала	К1 = собственный капитал/ активы	больше 0, 5
Коэффициент финансовой зависимости	Характеризует, в какой степени предприятие зависит от внешних источников финансирования, т.е. сколько заемных средств привлекло предприятие на 1 руб. собственного капитала. Показывает также меру способности предприятия, ликвидировав свои активы, полностью погасить кредиторскую задолженность	К2 = Кредиты, займы, кредиторская задолженность/ собственный капитал	Меньше 0, 7 Превышение означает зависимость от внешних источников средств
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	Характеризует наличие собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости предприятия	К3 = Собственные оборотные средства/ оборотные активы	От 0 до 0, 5 и выше
Коэффициент маневренности собственных оборотных средств	Характеризует долю собственного капитала в общей сумме собственного капитала	К4 = Собственные оборотные средства/ собственный капитал	От 0, 2 до 0, 5 Чем ближе к верхней границе, тем больше маневра

 

Финансовая устойчивость - сложное многозадачное состояние счетов любой организации, гарантирующее ее постоянную платежеспособность. В процессе хозяйственной деятельности финансовое состояние постоянно меняется. Значение предельных границ использования собственных и заемных средств для покрытия вложений в оборотные и внеоборотные активы позволяет собственнику маневрировать ресурсами и хозяйственными операциями, для повышения эффективности производственно-хозяйственной деятельности изыскивать возможности организации в рыночной системе хозяйствования, а также создавать условия для предотвращения финансовых потрясений, ведущих в конечном итоге к банкротству предприятия.

Признаком успешного управления деятельностью предприятия служит достижение им поставленных экономических целей. Мониторинг степени достижения поставленных целей в зависимости их вида осуществляется в рамках систем оценки положения компании на рынках капитала, товаров и услуг, управленческого контроля, управленческого учета, финансового менеджмента.

Общепринятым интегральным признаком успешности в достижении экономических целей является стабильность генерирования прибыли. Для оценки уровня достижения отдельных экономических целей и конкретизации финансового состояния предприятия следует ориентироваться не только и не столько на прибыль, сколько на совокупность показателей, комплексно характеризующих имущественный и финансовый потенциал предприятия. Сделать это можно по данным бухгалтерской отчетности. Этим объясняется устойчивая популярность соответствующих методик оценки, базирующихся на отчетности.

В настоящее время отечественные и зарубежные специалисты предлагают различные методы анализа финансовой отчетности, которые отличаются друг от друга в зависимости от целей и задач анализа, информационной базы, технического обеспечения, оперативности решения аналитических и управленческих задач, опыта и квалификации персонала.

В зарубежных научных направлениях анализа финансовой отчетности выделяют пять относительно самостоятельных подходов, научных школ. Такое деления является достаточно условным, поскольку в той или иной степени эти подходы пересекаются и взаимно дополняют друг друга:

·   Школа эмпирических прагматиков;

·   Школа статистического финансового анализа;

·   Школа мультивариантных аналитиков;

·   Школа аналитиков, занятых диагностикой банкротства компаний;

·   Школа участников фондового рынка.

Представители первой школы, работая в области анализа кредитоспособности компаний, пытались обосновать набор относительных показателей, пригодных для анализа. Их цель состояла в отборе таких индикаторов, которые могли бы помочь аналитику на вопрос, сможет ли компания расплатиться по своим краткосрочным обязательствам. Данный аспект анализа деятельности компании рассматривался как наиболее важный, поэтому анализ базировался на показателях оборотных средств, собственного оборотного капитала, краткосрочной кредиторской задолженности. Важным кладом представителей этой школы в теорию систематизированного анализа финансовой отчетности является то, что они впервые рассчитали по данным бухгалтерской отчетности многообразие аналитических коэффициентов, которые стали полезными для принятия управленческих решений финансового характера.

Появление второй школы связывают с работой Александра Уолла, посвященной разработке критериев кредитоспособности. Главная идея состоит в том, что аналитические коэффициенты, рассчитанные по данным бухгалтерской отчетности, должны соответствовать определенным нормативным значениям. Целью исследований стала разработка подобных нормативов для коэффициентов в разрезе отраслей, подотраслей и групп однотипных компаний на основе использования статистических методов. Исследования показали, что коэффициентам свойственна пространственно-временная мультиколлинеарность. Это вызвало необходимость классифицировать всю совокупность коэффициентов по группам, внутри каждой из которых показатели коррелируют между собой, а показатели разных групп относительно независимы.

Идеи теории анализа финансовой отчетности представителей третьей школы базируются на взаимосвязи частных коэффициентов, характеризующих финансовое состояние и эффективность текущей деятельности компании, и обобщающих показателей финансово-хозяйственной деятельности. Главная задача этой школы состоит в построении пирамиды финансовых показателей и разработке на ее основе имитационных моделей.

Представители четвертой школы сделали основной упор на анализе финансовой устойчивости компании, предпочитая перспективный анализ ретроспективному. По их мнению, ценность бухгалтерской отчетности заключается исключительно в ее способности обеспечить предсказуемость возможного банкротства.

Пятая школа представляет собой самое новое по времени появление научного направления в систематизированном анализе финансовой отчетности. Последователи этой школы считают, что ценность отчетности состоит в возможности ее использования для прогнозирования уровня эффективности инвестирования в те или иные ценные бумаги и степени связанного с ними риска.

В России рыночные условия хозяйствования обусловили в последнее время повышенный интерес к теории и практике финансового анализа деятельности предприятий. Это, прежде всего, связано с тем, что рынок поставил коммерческие предприятия перед фактором открытой сферы деятельности в условиях неопределенности и повышенного риска. С одной стороны, предприятия получили право свободно распоряжаться собственными средствами, самостоятельно заниматься поиском надежных потенциальных партнеров и качественно оценивать их финансовую устойчивость и платежеспособность. С другой стороны, предприятия с большим вниманием стали относиться к оценке собственных возможностей:

·   Могут ли они отвечать по своим обязательствам;

·   Эффективно ли используют имущество;

·   Окупаются ли вложенные в активы средства;

·   Целесообразно ли расходуется чистая прибыль и др.

Переход к рыночным отношениям потребовал от российских ученых-экономистов пересмотра традиционного понимания важных экономических категорий, развития целого ряда нетрадиционных для нашей экономики финансово-кредитных институтов. К настоящему времени сложилось два подхода к пониманию финансового анализа. Согласно первому финансовый анализ понимается в широком аспекте и охватывает все разделы аналитической работы, входящие в систему финансового менеджмента, т.е. связанные с управлением финансами хозяйствующего субъекта.

Второй подход ограничивает сферу финансового анализа анализом бухгалтерской отчетности, где разработана система показателей комплексной рейтинговой оценки деятельности хозяйствующих субъектов.

Прогнозирование банкротства в отечественной практике проводится на основе оценки неудовлетворительной структуры бухгалтерского баланса. При этом производится расчет трех показателей:

1.  коэффициента текущей ликвидности;

2. коэффициента обеспеченности собственными средствами;

.   коэффициента утраты платежеспособности.

Значения рассчитанных показателей сравниваются с рекомендованными нормативными значениями. По результатам сравнения делаются выводы о наличии угрозы банкротства предприятия.

Как видим, существует определенная научная преемственность между отечественными и зарубежными подходами к анализу финансовой отчетности. Однако не следует забывать, что механический перенос зарубежного опыта без учета специфики условий, в которых работают российские предприятия, неприемлем.

Исследования зарубежных ученых в области предсказания банкротства предприятия показывают, что из множества финансовых показателей можно выбрать лишь несколько полезных и более точно предсказывающих банкротство.

Одной из первых попыток использовать аналитические коэффициенты для прогнозирования банкротства считается работа У. Бивера. Он проанализировал за пятилетний период 20 коэффициентов по группе компаний, половина из которых обанкротилось.

Представим систему показателей У. Бивера для оценки финансового состояния предприятия.

 

Таблица 1.3.5. Система показателей У. Бивера

Показатель	Формула расчета	Значение
Коэффициент Бивера	К1 = Чистая прибыль + Амортизация / Заемный капитал	0, 4 - 0, 45
Коэффициент текущей ликвидности	К2 = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства	2 - 3, 2
Экономическая рентабельность	К3 = Чистая прибыль*100% / Активы	6 - 8
Финансовый леверидж	К4 = Заемный капитал*100% / Пассивы	37

 

Наибольшую известность в области прогнозирования угрозы банкротства получила работа известного западного экономиста Э. Альтмана. Впервые в 1968 г. Э. Альтман по данным 33 компаний исследовал 22 финансовых коэффициента и отобрал пять наиболее значимых из них для прогноза. Эти показатели он включил в линейную дискриминантную функцию:

Х1 - отношение собственных оборотных активов к сумме активов;

Х2 - рентабельность активов;

Х3 - уровень доходности активов;

Х4 - коэффициент соотношения собственного и заемного капитала;

Х5 - оборачиваемость активов.

На основе данных коэффициентов Альтман разработал пятифакторную Z-модель, которая является одним из основных методов оценки вероятности банкротства предприятий и широко используется в США:

= 1, 2*Х1 + 1, 4*Х2 + 3, 3*Х3 + 0, 6*Х4 + Х5.

 

Уровень угрозы банкротства в модели Альтмана оценивается согласно таблице 1.3.6. Чем больше Z превышает значение 2, 99, тем меньше вероятность банкротства у предприятия.

 

Таблица 1.3.6. Уровень угрозы банкротства в модели Альтмана

Z	Вероятность банкротства
Менее 1, 87	Очень высокая
От 1, 81 до 2, 7	Высокая
От 2, 7 до 2, 99	Вероятность невелика
Более 2, 99	Вероятность ничтожна, низкая

 

Эта модель применима и для российских акционерных предприятий.

В американской практике помимо модели Альтмана используется двухфакторная модель. Для нее выбирают два ключевых показателя, от которых зависит вероятность банкротства организации:

Х1 - показатель текущей ликвидности;

Х2 - показатель удельного веса заемных средств в активах.

Формула записывается следующим образом:

= - 0, 3877 - 1, 0736*Х1 + 0, 05779*Х2.

 

Если результат расчета значения Z меньше ноля, то вероятность банкротства невелика, если больнее ноля, то высокая вероятность банкротства.

Применение зарубежных моделей к финансовому анализу отечественных предприятий требует осторожности, так как они не учитывают специфику бизнеса и экономическую ситуацию в стране. В связи с этим возникает необходимость в разработке отечественных моделей прогнозирования банкротства с учетом специфики отраслей и макроэкономической ситуации.

 

 

⇐ Предыдущая1234567Следующая ⇒

Поделиться: