Равновесие на денежном рынке

Это такая ситуация на денежном рынке, когда количество предлагаемых денежных средств и количество денег, кото­рое хотят иметь на руках население и предприниматели, равны.

Равновесие на денежном рынке есть результат взаимодействия спро­са и предложения денег.

Кривая спроса на деньги отражает взаимосвязи между общим ко­личеством денег, которое население и фирмы хотят иметь на руках в данный момент, и процентной ставкой по обычным неденежным ак­тивам.

Кривая предложения денег отражает зависимость предложения де­нег от процентной ставки.

Равновесие на денежном рынке формируется под воздействием цент­рального банка. В том случае, когда центральный банк, контролируя пред­ложение денег, намерен поддерживать его на фиксированном уровне не­зависимо от изменения процентной ставки, кривая предложения будет иметь вертикальную линию. Графическое изображение этой ситуации показано на рис. 4.6.

Равновесие на денежном рынке показано точкой пересечения кри­вых спроса и предложения, и достигнуто оно в точке A(r_Q1M_g). При снижении ставки процента до г, снижается доходность облигаций и увеличивается потребность в деньгах. В такой ситуации экономиче­ские субъекты будут продавать облигации, что вызовет снижение спроса и рыночной цены облигаций, доход же от продаж возрастет. В результате этих сделок произойдет перемещение денежных средств, и постепенно равновесие на денежном рынке восстановится.

При изменении уровня дохода (например, увеличении) спрос на деньги повышается, и тогда произойдет сдвиг кривой спроса на деньги вправо. В этом случае ставка процента повышается (рис. 4.7).

 

Сокращение предложения денег центральным банком выразится в сдвиге кривой предложения денег влево и росте процентной ставки (рис. 4.8). Установление и поддержание равновесия на денежном рынке возможно лишь в условиях развитого рынка ценных бумаг и стабиль­ных поведенческих связей, свойственных экономическим субъектам при относительных изменениях определенных переменных (к примеру, про­центной ставки).

Что же такое «ловушка ликвидности»? Почему она затрудняет осуществление кредитно-денежной политики?

Графически «ловушка ликвидности» означает аб­солютно эластичный по процентной ставке спрос на деньги.

Если кривая предложения пересекает в этой части кривую спроса, любые стимулирующие кредитно-денежные мероприя­тия оказываются неэффективными, так как никакое расшире­ние предложения денег не в состоянии понизить норму процента.

На практике это свидетельствует, что существует такое низкое значение нормы процента, когда никто не хочет держать деньги в виде облигаций или других альтернативных активов, а только в наличной форме. Кейнс называет это состояние «абсо­лютным предпочтением ликвидности».

Конечно, «ловушка ликвидности» — гипотетический случай, но он заставляет задуматься о том, что в случае очень низких ре­альных процентных ставок возможности кредитно-денежной политики оказываются ограничены. Выход — использование на­логово-бюджетной политики.

Таким образом, кейнсианский подход при исследовании де­нежного рынка выявляет две проблемы:

♦ во-первых, невозможность точно спрогнозировать спрос на деньги, а следовательно, потенциальную вероятность неравновесия;

♦ во-вторых, допустимость «ловушки ликвидности», которая ограничивает кредитно-денежное регулирование эко­номики.

Рынок ценных бумаг

Рынок ценных бумаг — составная часть финансового рынка, назначение которого — трансформировать сбережения в инвестиции; это фондо­вый рынок, обеспечивающий долгосрочные потребности в финансовых

ресурсах посредством обращения на нем акций, облигаций, депозитных сертификатов, казначейских обязательств и других аналогичных доку­ментов.

Ценная бумага — это финансовый документ, удостоверяющий пра­во владения или отношения займа, определяющий взаимоотношения между лицом, выпустившим этот документ, и его владельцем и пред­усматривающий выплату дохода в виде процентов или дивидендов, а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этого документа, другим лицам.

Эмитируют (выпускают) ценные бумаги фирмы, банки, государство, называемые эмитентами. Порядок эмиссии ценных бумаг регулируется законодательством.

Основными признаками ценных бумаг являются:

а) ликвидность — способность к легкой реализации и превращению их в наличные деньги;

б) доходность — способность приносить доход в виде процента, ди­виденда или роста курсовой цены. Это свойство ценных бумаг наиболее ценно, именно оно в первую очередь привлекает к себе покупателей;

в) надежность — свойство ценных бумаг избегать возможности по­терь. Наибольшей надежностью обладают облигации, наимень­шей — обыкновенные акции. Чем меньше надежность ценных бу­маг, тем ниже их ликвидность;

г) обращаемость — способность ценных бумаг покупаться и прода­ваться на рынке, а также быть самостоятельным платежным до­кументом.

Ценные бумаги могут быть:

♦ предъявительскими (передаются другому лицу посредством вру­чения);

♦ ордерными (передаются путем совершения надписи, удостоверяю­щей передачу);

♦ именными (передаются в порядке, установленном для уступки тре­бований).

Ценные бумаги выполняют следующие основные функции: регули­рующую, контрольную, информационную, функцию механизма, свя­зывающего различные сферы и отрасли народного хозяйства, включая реальную экономику и финансы.

Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный и вторичный.

На первичном рынке происходят эмиссия новых ценных бумаг и раз­мещение ценных бумаг эмитентом по номинальной цене, т. е. цене, обо­значенной на ценной бумаге. Размещение бумаг может быть частным и публичным. В первом случае ценные бумаги продаются заранее извест­ным инвесторам, во втором — продаются всем желающим.

На вторичном рынке происходит перепродажа ранее выпущенных ценных бумаг. Здесь определяется их курсовая (рыночная) цена. Этот рынок состоит из фондовой биржи и внебиржевого рынка. При опре­делении курсовой цены учитываются размер дивиденда (как правило, ожидаемого), норма банковского процента, периодичность выплат, дли­тельность обращения, цена гашения, состояние дел и вида на доходность у эмитента. Курсовая цена изменяется в пределах среднего курса. Однако действуют факторы, которые отклоняют курсовую цену от среднего кур­са, что вызывает разрыв между ценой спроса и ценой предложения. Такой разрыв называется спредом (от англ. spread— разрыв, разница), а определение курсовой цены — котированием. Курсовая цена облига­ции определяется:

В=

гдеВ — курс облигации; а — фиксированная сумма дохода по облига­ции; i— текущая ставка процента.

Вторичный рынок, как отмечалось, включает в себя фондовую бир­жу и внебиржевой рынок. Фондовая биржа — это оптовый рынок, на котором ценные бумаги продаются не по одной, а пакетами. На вне­биржевом рынке, или так называемом «уличном рынке», обращаются ценные бумаги, не прошедшие предпродажной проверки качества и на­дежности. Ценные бумаги «уличного рынка» менее надежны в сравне­нии с биржевыми, однако зачастую более доходны. Доля фондовой биржи многократно меньше, чем внебиржевого рынка.

Рыночный курс ценных бумаг колеблется в зависимости от соотно­шений между спросом на ценные бумаги и их предложением, которые, в свою очередь, обусловлены прежде всего общеэкономическими фак­торами: ставкой ссудного процента, уровнем доходов, размерами сбе­режений, темпами инфляции и др. Например, увеличение сбережений создает предпосылки для роста средств, направляемых населением в ценные бумаги. Сокращение же сбережений приводит к противопо­ложным результатам. Или низкий уровень ссудного процента стиму­лирует покупку ценных бумаг, а высокий уровень ссудного процента,

наоборот, приводит к росту вкладов в банки. В условиях инфляции ра­стет спрос на акции и понижается спрос на облигации. В период кризи­сов наблюдается обратный процесс.

В определенной степени спрос на ценные бумаги обусловлен и психо­логическими факторами. Так, понижение рыночного курса акций вызы­вает у их держателей желание продать эти ценные бумаги. Если происхо­дит увеличение курсовой цены ценных бумаг, то происходит рост спроса

на них.

Что касается предложения ценных бумаг, то оно обусловлено также прежде всего общеэкономическими факторами: движением ставки про­цента, темпами экономического роста, уровнем инфляции и др. В пе­риод значительного экономического роста и высокого уровня ставки ссудного процента предложение ценных бумаг увеличивается. И на­оборот, если наблюдается замедление темпов экономического роста, предложение ценных бумаг сокращается. Предложение ценных бумаг зависит и от микроэкономических факторов. Когда осуществляется политика гибкой финансовой подвижности, фирмы прибегают к эмис­сии обыкновенных акций. Если же фирмы проводят прежнюю эконо­мическую стратегию, то стимулируют эмиссию ценных бумаг с фикси­рованным доходом.

Рынок ценных бумаг — наиболее контролируемый и регулируемый государственными органами. В России таким органом является Феде­ральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ), которая подчиня­ется непосредственно президенту страны. Операции с ценными бума­гами происходят в основном на первичном рынке, где обращаются главным образом государственные ценные бумаги, которые в извест­ной степени ограничивают рынок ценных бумаг частных компаний.

Выводы^

1. Рынок денег и рынок ценных бумаг в своей совокупности пред­ставляют финансовый рынок, назначение которого состоит в трансформации сбережений в инвестиции.

2. Рынок денег — рынок, на котором происходит обеспечение потреб­ностей всех экономических субъектов ликвидными активами, входящими в тот или иной денежный агрегат. На рынке денег встречаются спрос и предложение национальной валюты.

3. Рынок ценных бумаг — фондовый рынок, обеспечивающий дол­госрочные потребности в финансовых ресурсах всех отраслей экономики посредством обращения на нем ценных бумаг. 4. Деньги — особый товар, выполняющий роль всеобщего эквивален­та при обмене благ; совокупность используемых при совершении сделок активов. В современной экономической литературе выде­ляют три основные функции денег: средство обращения, мера сто­имости, средство накопления.

5. Денежная масса — совокупность денежных агрегатов, в которой каждый последующий агрегат включает предыдущие. Денежные агрегаты используются для измерения денежной массы. Динами­ка денежных агрегатов зависит от ряда причин, одной из которых является уровень процентной ставки.

6. На денежном рынке процентная ставка (номинальная, реальная) выступает как альтернативная стоимость денег и характеризует упущенный доход, связанный с хранением сбережений в денеж­ной форме. Номинальная ставка процента является суммой ре­альной ставки процента и темпа инфляции (уравнение Фишера), реальная ставка процента отражает покупательную способность в зависимости от уровня инфляции (разность между номиналь­ной ставкой процента и темпом инфляции).

7. Существуют различные теоретические концепции спроса на деньги. Согласно классической количественной концепции спроса на день­ги, изменение количества денег в обращении может вызвать про­порциональное изменение номинального ВНП. Свойство денег не оказывать влияния на реальные показатели экономики получило название «нейтральности денег». Классики сформулировали вы­вод, получивший название классической дихотомии, согласно ко­торой национальная экономика представляется в виде двух обо­собленных секторов: реального и денежного.

8. Дж. М. Кейнс выделил три мотива, порождающих спрос на деньги: трансакционный, предосторожности и спекулятивный. Транс-акционный спрос на деньги означает, что фирмы и население должны держать активы в форме денег для осуществления ежед­невных платежей по сделкам; он зависит от уровня экономиче­ской активности. Спрос на деньги для сделок определяется общим денежным доходом общества. Спекулятивный мотив зависит от ставки процента. Спекулятивному мотиву хранения денег Кейнспридавал ключевую роль в своей теории предпочтения ликвид­ности, поскольку в условиях неопределенности и риска на финан­совом рынке спрос на деньги зависит от уровня доходов по облига­циям. Совокупный спрос на деньги зависит от двух переменных: дохода (трансакционный спрос) и процентной ставки (спекуля­тивный спрос).

9. Монетаристы спрос на деньги объясняют в рамках общей теории оптимизации имущества. Экономические субъекты формируют портфель активов разной степени доходности с рисков для обес­печения желаемого уровня доходности.

10. Модель Баумоля—Тобина — модель спроса на деньги, согласно которой люди определяют размеры необходимой им суммы на­личных денег, сопоставляя убытки в виде недополученного на эту сумму банковского процента и стоимостной оценки экономии времени от более редких посещений банка. Модель анализирует достоинства и недостатки накопления наличных денег. Достоин­ство в том, что индивид освобождается от необходимости ходить в банк при каждой покупке; недостаток — индивид несет убытки, теряя проценты, которые мог бы получить, положив деньги на сберегательный счет. Согласно модели, спрос на деньги прямо пропорционален доходу и обратно пропорционален процентной ставке.

11. Предложение денег — количество денег, находящихся в экономи­ке страны, включая наличность вне банковской системы и депо­зиты, которые можно использовать для осуществления сделок.

12. Кривая предложения денег характеризует зависимость предло­жения денег от ставки процента. В долгосрочном периоде вид кривой предложения денег зависит от тактических целей цент­рального банка (жесткая, гибкая, промежуточная денежно-кре­дитная политика).

13. Модель предложения денег включает четыре экзогенные перемен­ные:

♦ денежную базу, т. е. наличность и банковские резервы (обяза­тельные и избыточные);

♦ коэффициент резервирования депозитов — доля банковских вкла­дов, помещенных в резервы;

♦ коэффициент депонирования денег отражает предпочтения на­селения в распределении денежной массы между наличны­ми и депозитами;

♦ денежный мультипликатор, который характеризует величину прироста денежной массы при увеличении денежной базы на единицу. 14. Равновесие на денежном рынке — это ситуация на денежном рын­ке, когда количество предлагаемых денежных средств и количе­ство денег, которое хотят иметь на руках население и предприни­матели, равны.

15. Ценные бумаги — финансовый документ, дающий право его вла­дельцу на получение доходов. Ценные бумаги продаются и поку­паются на денежном рынке, фондовой бирже и на внебиржевом рынке. К ценным бумагам относятся: акции, облигации, казначей­ские обязательства государства, чеки, векселя, сберегательные сертификаты, завещания, опционы и т. д. Основными свойства­ми ценных бумаг являются: ликвидность, доходность, надежность. Ценные бумаги могут быть предъявительскими, ордерными и имен­ными.

16. Фондовый рынок подразделяется на первичный и вторичный. На первичном рынке происходят эмиссия и первичное размещение (продажа) ценных бумаг по номинальной цене. На вторичном рын­ке происходит обращение ранее выпущенных ценных бумаг, т. е. происходит их перепродажа. Здесь и определяется их курсовая (рыночная) цена, по которой ценные бумаги продаются. Вторич­ный рынок включает в себя фондовую биржу и внебиржевой ры­нок.

17. Фондовая биржа — это оптовый рынок, на котором ценные бумаги продаются пакетами. Внебиржевой рынок («уличный рынок») ох­ватывает обращение тех ценных бумаг, которые не прошли пред­продажную проверку качества.

18. В России рынок ценных бумаг развит слабо и играет незначитель­ную роль. Операции с ценными бумагами происходят в основном на первичном рынке и, как правило, с государственными ценны­ми бумагами (облигациями).

 

Контрольные вопросы и задания

1. Что такое деньги?

2. Назовите основные денежные функции.

3. Кратко охарактеризуйте эволюцию денег и их функций.

4. Что такое «электронные деньги»?

5. Что такое «денежное предложение»?

6. Каким образом измеряется денежное предложение?

7. Опишите структуру денежного предложения в России.

8. В чем заключается спрос на деньги?

9. Какие выводы следуют из модели Баумоля — Тобина?

10. Почему спрос на деньги возникает из мотива предосторожности?

11. На каких предпосылках основана портфельная теория спроса на деньги?

12. Что скрывается под названием «функция Кейгана»?

13. Что означает «скорость обращения денег»?

14. Почему денежное предложение имеет нейтральный эффект?

15. Каким образом моделируется спрос на деньги?

20. Каким образом складывается равновесие на денежном рынке?

21. По какой формуле определяется курсовая цена облигации?

 

⇐ Предыдущая6789101112131415Следующая ⇒

Поделиться:

Популярное:

1. В. ПРАКТИКА ПРИВЕДЕНИЯ В РАВНОВЕСИЕ И ГАРМОНИЮ ВСЕЙ СИСТЕМЫ - ШАГ ЗА ШАГОМ
2. Валютные отношения на мировом финансовом рынке.
3. Вопрос 2. Выбор партнеров на мировом рынке
4. Гидростатическое равновесие тела пловца
5. Гидростатическое равновесие тела пловца
6. Глава VIII. КОРПОРАЦИИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
7. Государство на рынке облигаций
8. Деятельность коммерческого банка на рынке банковских услуг.
9. Долгосрочная привлекательность рынка (относительное преимущество на рынке)
10. Долгосрочное конкурентное равновесие и предложение услуг
11. Кислотно-щелочное равновесие - основа жизни и здоровья
12. Классификация ценных бумаг, обращающихся на международном фондовом рынке