Модель денежного мультипликатора

⇐ ПредыдущаяСтр 4 из 5Следующая ⇒

Денежный мультипликатор показывает, насколько изменилось денежное предложение при росте денежной базы на единицу:

m = Ms/MB Ms = m ∙ MB. (3.7.)

Денежное предложение растет, если:

- растет денежная база;

- снижается объем избыточных резервов банков;

- снижается доля наличных денег на руках у населения.

На рис. 3.1. а) показана краткосрочная кривая денежного предложения в условиях неизменности денежной базы.

R r

а) б)

0 Ms М 0 М

Рис. 3.1. Кривая денежного предложения в краткосрочном и долгосрочном периодах

Долгосрочная кривая денежного предложения (рис. 3.1.б) является эластичной и отражает реакцию банковской системы и центрального банка на изменение в спросе на деньги. Она показывает расширение денежного предложения при повышении спроса на деньги, который вызван ростом НД.

3.3. Равновесие на денежном рынке

Равновесие на денежном рынке означает равенство объемов предлагаемых денежных средств и потребности экономических агентов в деньгах.

На рис. 3.2. показано равновесное положение денежного рынка, при котором количество предлагаемых денежных средств и количество денег, которое хотят иметь на руках население и фирмы, равны. Равновесие на денежном рынке формируется под воздействием кредитно- денежной политики Центрального банка.

r равн E

0 М

Рис. 3.2. Равновесие денежного рынка.

Пересечение кривых спроса на деньги и денежного предложения определяет равновесную процентную ставку rравн, т.е. цену денег, при которой спрос на деньги равен их предложению.

Если предложение денег растет при неизменном спросе на них, то кривая предложения смещается вправо. Рост денежного предложения вызывает избыток денег на рынке и соответственно снижение процентной ставки, что увеличивает спрос на деньги и восстанавливает равновесие на денежном рынке.

Уменьшение денежного предложения создает дефицит денег на денежном рынке, в результате чего повышается процентная ставка. При этом растут вмененные издержки обладания наличными деньгами, следовательно, спрос на них снижается, восстанавливая рыночное равновесие. Изменение предложения на денежном рынке представлено на рис. 3.3.

MD MS MS1 MS2

rравн3 Е3

rравн1 E1

rравн2 E2

0 M3 M1 M2 М

Рис. 3.3. Равновесие на денежном рынке при изменении денежного предложения

Если в условиях неизменного объема денежного предложения растет спрос на деньги, то кривая спроса на деньги MD1 смещается вправо вверх до уровня MD2, при этом равновесная процентная ставка повышается до значения rравн2. И наоборот, при уменьшении спроса на деньги до уровня MD3 и неизменном предложении денег равновесие на денежном рынке устанавливается при более низкой, чем первоначальная, ставке процента rравн3 (рис. 3.4.).

MD 2

rравн2 MD1 MS

MD3 Е2

rравн1 E1

rравн3 E3

0 M M

Рис. 3. 4. Равновесие на денежном рынке при изменении спроса на деньги

Таким образом, изменение процентной ставки в соответствии с колебаниями спроса на деньги при прочих равных условиях позволяет поддерживать денежный рынок в равновесии.

3.4. Финансовый рынок, его структура и особенности.

Структура финансового рынка включает:

· Рынок краткосрочных кредитов, на котором объектом купли-продажи служат ГКО, векселя, сберегательные и депозитные сертификаты. Роль данного рынка заключается в удовлетворении краткосрочной потребности в ликвидности.

· Рынок капитала, где осуществляется оборот долгосрочных ценных бумаг, прежде всего акций и облигаций. Рынок капитала обеспечивает бизнес долгосрочными заемными средствами и обеспечивает оптимальное распределение риска между кредиторами.

Рынок ценных бумаг подразделяется на:

первичный - размещение новых тиражей ценных бумаг по номинальной цене среди заранее известных инвесторов или среди всех желающих.

вторичный - перепродажа ранее выпущенных ценных бумаг и определение рыночной цены ценных бумаг. Включает фондовую биржу и внебиржевой рынок ценных бумаг.

Ценная бумага – документ, удостоверяющий право владения или отношения займа и определяющий взаимоотношения между эмитентом ценной бумаги и ее владельцем.

Классификация ценных бумаг осуществляется по различным критериям:

- по форме собственности эмитента: государственные; муниципальные; частные;

смешанной формы собственности.

- в зависимости от срока действия: срочные и бессрочные бумаги.

- в зависимости от степени ликвидности: высоколиквидные и низколиквидные.

- по характеру риска: ценные бумаги рыночного риска и банкротного риска.

- по выраженным в ценной бумаге правам: денежные, товарные и имущественные.

Рыночная стоимость фиктивного капитала изменяется не только под влиянием функционирования реальных активов, но и главным образом в зависимости от других факторов, прежде всего, политических событий. Поэтому стоимость фондовых активов может колебаться в значительных пределах по отношению к стоимости производственного капитала фирм. Совокупная курсовая цена ценных бумаг (величина фондовых активов) определяется путем капитализации доходов по ценным бумагам:

Курсовая цена доход по ценным бумагам

фондовых активов = средняя ставка процента х 100% (3.8.)

Таким образом, потенциальными покупателями оцениваются альтернативные возможности капитализации сбережений.

Основными объектами операций на фондовом рынке являются акция и облигация.

Акция – ценная бумага, дающая владельцу право на часть имущества при ликвидации акционерного общества, право голоса на собраниях акционеров, право на получение дохода по акции – дивиденда.

По характеру распоряжения акции подразделяются на именные и предъявительские.

В зависимости от предоставляемых прав различаются следующие типы акций: обыкновенные (простые); привилегированные; учредительские.

В свою очередь, привилегированные акции существуют в различных разновидностях: кумулятивные, конвертируемые, возвратные.

В зависимости от способа расчета цена акции выступает в разных формах: номинальная, бухгалтерская, реальная (рыночная), которая отражает ее биржевой курс.

В основе курса акции находится капитализированный доход. Он равен такой сумме денежного капитала, которая, будучи отдана в ссуду, обеспечивает получение дохода, равного дивиденду, получаемому по акции.

На биржевой курс акции влияет множество факторов, основными из которых являются: размер дивиденда; величина ссудного процента; рыночные цены на золото и недвижимость; условия выплаты дивиденда; престиж фирмы-эмитента; политическая и экономическая ситуация в стране и т.д.

В отличие от акции, более надежным средством размещения капитала и источником доходов является облигация. Облигация – ценная бумага с ограниченным сроком действия, гарантирующая владельцу получение фиксированного дохода.

Облигации выпускаются акционерным обществом в тех случаях, когда эмитенту необходимо пополнить капитал без перераспределения пакетов акций.

Фондовая биржа представляет собой регулярно функционирующий оптовый рынок купли-продажи ценных бумаг. Первая фондовая биржа появилась в Лондоне в 1566 г. – Королевская товарная и вексельная биржа, затем в 1608 г. возникла фондовая биржа в Амстердаме, в 1703 г. – товарная и вексельная биржа в Санкт-Петербурге и т.д.

Роль фондовой биржи в экономике определяется важностью выполняемых ею функций:

- фондовая биржа открывает фирмам доступ к заемному капиталу;

- служит инструментом управления внутренним государственным долгом;

- способствует структурной перестройке экономики;

- является экономическим барометром деловой активности в стране;

- регистрирует курсы ценных бумаг;

- предоставляет информацию о котировках и т.д.

Операции по купле-продаже ценных бумаг на бирже называются биржевыми сделками. Преобладающая часть сделок осуществляется брокерами и дилерами. Брокер – посредник в совершении сделок: проводит сделки по поручению, от имени и за счет клиента, получая брокерское вознаграждение в процентах от суммы заключенных сделок.

Дилер – член биржи, который заключает сделки от своего имени и за свой счет.

Функционирование и развитие фондового рынка возможно только при наличии устойчивого спроса на ценные бумаги, который определяется размером доходов населения, структурой портфеля сбережений, политической стабильностью, доверием населения, соотношением дохода по ценным бумагам и банковского процента и другими факторами.

Для мониторинга биржевых курсов ценных бумаг рассчитываются биржевые индексы курсов – обобщенная величина, характеризующая средние изменения курсов котирующихся на бирже ценных бумаг за определенный период. Помимо обобщенной оценки фондового рынка, биржевые индексы используются для его прогнозирования. К числу наиболее известных относятся индекс Доу-Джонса, который рассчитывается на Нью-йоркской фондовой бирже по 65 крупнейшим компаниям; индекс Токийской фондовой биржи Никкей (225 компаний), индекс Гонконгской биржи Хэнг Сенг (33 компании) и др.

3.5. Концепция финансовой хрупкости Х. Мински.

Взаимосвязь между реальным и финансовым секторами экономики рассматривает концепция финансовой хрупкости. Фаза оживления делового цикла, которую Х. Ф. Мински называет состоянием спокойного роста, является идеальной для экономики. Большая часть инвестиций финансируется за счёт внутренних источников, т.е. в экономике преобладает, по терминологии Х. Ф. Мински, обеспеченное финансирование. По мнению Х. Мински, финансовая система в экономике с обеспеченным финансированием является прочной. Это состояние представляет собой ту экономику, которая описывается в неоклассических моделях в качестве нормальной для рыночной экономической системы.

Но в реальности данное состояние не является самоподдерживающимся. Чем дольше экономика находится в состоянии спокойного роста, тем более оптимистичны ожидания хозяйствующих субъектов. Фирмы проявляют побуждение к инвестированию, но ввиду нехватки собственных средств они вынуждены переходить на внешнее финансирование. В этот период происходит наибольшее число финансовых инноваций, изменяющих количество и качество денег: усложняется структура денег за счет появления все менее ликвидных квазиденег (например, депозитных сертификатов и соглашений об обратном выкупе); возрастает количество денег и/или скорость их обращения.

Переход фирм на чрезмерное внешнее финансирование имеет следующие результаты:

а) спекулятивное финансирование, при котором текущие притоки наличности достаточны для уплаты процентов, но их не хватает на амортизацию долга, и предпринимательский сектор вынужден прибегать к новым займам, осуществляя так называемый ролловерный кредит;

б) Понци-финансирование, при котором текущих притоков наличности не хватает даже на выплату процентов за кредит, и предпринимательский сектор вынужден увеличивать задолженность. Понци-финансирование представляет собой финансовую пирамиду.

С преобладанием в экономике этих двух типов финансирования финансовая система становится, по Х. Ф. Мински, хрупкой; нестабильность в экономике увеличивается. Понятие финансовой хрупкости является чрезвычайно важным в теории Мински. Не случайно его гипотезу финансовой нестабильности часто называют гипотезой финансовой хрупкости. Финансовая хрупкость имеет два компонента. Первый компонент состоит в том, что экономика становится менее способной к поглощению шоков, в результате чего эти шоки с большей вероятностью могут вызвать финансовый кризис и зарождающуюся долговую дефляцию. Второй компонент заключается в росте рисков заемщиков и заимодавцев, что сдерживает объем инвестиционной активности, финансируемой за счет долгов.

Главный вывод теории Мински состоит в следующем. Повышение степени финансовой хрупкости экономики представляет собой неотъемлемый элемент повышательной фазы делового цикла и экономического роста. Рост (как и деловой цикл) во внутренне-денежной экономике невозможен без финансовой фраджиляции. Но поскольку она создает предпосылки для смены конъюнктурного подъема кризисом, рост имеет циклическую природу и не может протекать равномерно и сбалансированно. Смягчить такие колебания, по мнению Х. Ф. Мински, может государство.

3.6. Денежная политика, ее инструменты и виды.

Кредитно-денежная политика представляет собой систему мер по изменению массы денег в обращении с целью укрепления денежной единицы, упорядочения денежного обращения, снижения уровня инфляции и т.д. Кредитно-денежная политика проводится центральным банком страны и заключается в наращивании денежного предложения в период экономического спада для стимулирования инвестиций и сокращении денежного предложения во время подъема для ограничения инфляции.

Инструменты кредитно-денежной политики подразделяются на прямые и косвенные. К прямым инструментам относятся: установление лимитов кредитования, прямое регулирование процентной ставки, установление фиксированной маржи и пр.

Косвенные инструменты включают:

1. Операции на открытом рынке ценных бумаг.

Изменение резервной нормы.

3. Изменение учетной ставки.

В зависимости от экономического положения страны и соответственно от целей различается два вида кредитно-денежной политики:

- политика дешевых денег делает кредит более доступным, следовательно, стимулирует рост инвестиций в кризисной экономике;

- политика дорогих денег снижает доступность кредита, ограничивая инвестиционные расходы, что замедляет инфляцию.

Денежная политика в краткосрочном периоде в большей степени влияет на реальный ВВП и в меньшей степени – на цены. В долгосрочном периоде изменение денежной массы влияет главным образом на уровень цен и в малой степени – на реальный объем ВВП.

Для упорядочения и укрепления денежной системы проводятся денежные реформы. В широком смысле денежные реформы представляют собой переход от одной денежной единицы к другой; в узком смысле – частичные изменения денежной системы. Денежные реформы осуществляются различными методами в зависимости от политической системы, состояния экономики страны и пр. В истории денежного обращения известны следующие виды денежных реформ:

1) Переход от одного типа денежной системы к другому или от одного денежного товара к другому.

2) Замена ставшей неполноценной монеты полноценными деньгами.

3) Изменение в системе эмиссии денег.

4) Образование новой денежной системы в связи с государственным переустройством.

5) Стабилизация национальной денежной единицы. К методам стабилизации денежной единицы относятся дефляция, девальвация, ревальвация, деноминация, нуллификация.

Вопросы для самоконтроля

1. Какие элементы включает спрос на деньги в кейнсианской модели?

2. Как изменение нормы обязательных резервов влияет на величину денежного предложения?

3. В чем заключается отличие реальной процентной ставки от номинальной?

4. От каких факторов зависит спрос на финансовые активы?

5. Что означает понятие финансовой хрупкости?

6. Как классифицируются финансовые инструменты?

7. Какими особенностями характеризуются современные деньги?

8. Как они создаются? Что такое денежная мультипликация?

9. Какими методами оперирует денежно-кредитная политика?

10. Как она связана с общим состоянием экономики?

11. Какие функции выполняют биржевые индексы?

⇐ Предыдущая 1 2 345 Следующая ⇒